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對于582億巨額定增的問詢，寧德時代正式回應(yīng)了。

今年8月，鋰電池巨頭公司寧德時代公布582億巨額定增方案，引發(fā)市場熱議。日前，深交所發(fā)函問詢公司是否存在過度融資，要求公司進(jìn)一步闡述說明公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流情況、研發(fā)投入情況、資金缺口以及未來的投資計劃等。 寧德時代真要收購眾泰汽車嗎？582億巨額定增遭深交所問詢！

10月18日晚間，寧德時代發(fā)布公告回應(yīng)深交所問詢，詳細(xì)闡述了此次融資的必要性及規(guī)模合理性。公告稱，在加快推進(jìn)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的背景下，新能源行業(yè)將迎來廣闊發(fā)展空間，在這樣的背景下，公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求較大。在產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)投入、產(chǎn)業(yè)鏈投資等方面資金均存在巨大的資金需求。

寧德時代方面表示，報告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，產(chǎn)能建設(shè)、運(yùn)營資金等對貨幣資金需求較高。前次募集資金已基本使用完畢，未使用部分占比相對較低。公司需要通過本次發(fā)行融資，順利開展實(shí)施本次募投項目，進(jìn)一步提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力，不存在過度融資的情形。

近日，新能源概念再度崛起，作為超級龍頭——寧德時代股價再創(chuàng)歷史新高，最終報收595.02元/股，收漲4.57%，總市值13858億元，位居A股市值第2位。全天成交額109.34億元，連續(xù)兩日成交額突破百億。值得注意的是，寧德時代4天大漲17.83%，市值飆升近2100億元。

現(xiàn)有資金無法滿足業(yè)務(wù)需求，融資具備必要性

8月12日晚間，寧德時代連發(fā)多條公告，披露公司的定增方案，擬募資總額上限為582億元，發(fā)行對象為不超過35名特定對象。

根據(jù)定增預(yù)案顯示，此次的募集資金主要是應(yīng)用于擴(kuò)產(chǎn)鋰離子電池、儲能鋰離子電池的研發(fā)投產(chǎn)、以及新能源先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)。具體來看，此次定增的后續(xù)規(guī)劃涉及新增鋰離子電池年產(chǎn)能137GWh、儲能電柜年產(chǎn)能30GWh，除此以外，將有7億元用于開展儲能電池關(guān)鍵材料體系研發(fā)、鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵材料及設(shè)備開發(fā)等。

該定增方案發(fā)布后，立即在市場上引起巨大反響。盡管多家券商發(fā)布解讀研報看好寧德時代定增后的布局，但仍有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司在賬面上資金充裕的背景下發(fā)起巨額增資，其必要性存疑，容易引起市場或相關(guān)板塊的較大波動。

對此，監(jiān)管層也發(fā)出了“靈魂拷問”。9月30日，深交所向?qū)幍聲r代發(fā)出問詢函，要求公司詳細(xì)論證說明在持有大額貨幣資金、較高現(xiàn)金流入，且持續(xù)大額對外投資的情況下，本次發(fā)行融資的必要性及規(guī)模合理性。

寧德時代在公告中回應(yīng)稱，在加快推進(jìn)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的背景下，新能源行業(yè)將迎來廣闊發(fā)展空間，未來幾年動力電池出貨量將邁入“TWh”時代，2025年全球動力及儲能電池出貨量將達(dá)到1516GWh。在這樣的背景下，公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求巨大，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資也會隨之?dāng)U大。

具體來說，寧德時代的資金需求主要體現(xiàn)在兩方面，一是產(chǎn)能擴(kuò)張，二是研發(fā)投入，三是產(chǎn)業(yè)鏈投資。寧德時代在公告中舉例稱，從已公告的產(chǎn)能規(guī)劃來看，2020年以來，公司的項目建設(shè)投資需求合計已達(dá)1100億元。而作為一家定位于全球性的新能源創(chuàng)新科技公司，持續(xù)推進(jìn)動力電池材料體系、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、極限制造、商業(yè)模式等方面的創(chuàng)新也是十分必要的，這同樣需要巨大的資金支持。

公開資料顯示，僅今年上半年，寧德時代的研發(fā)費(fèi)用就達(dá)到了27.94億元，同比增長115.16%。

此外，寧德時代也在積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈投資，以保障公司業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。據(jù)悉，自2020年起至今年6月，寧德時代對產(chǎn)業(yè)鏈上下游對外投資總額高達(dá)98.15億元。

寧德時代方面認(rèn)為，考慮到隨著公司業(yè)務(wù)增長，研發(fā)費(fèi)用和營運(yùn)資金需求相應(yīng)增加，公司資產(chǎn)負(fù)債率也有所提高，盡管目前公司財務(wù)狀況為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了較好基礎(chǔ)，但無法完全滿足未來發(fā)展的資金需求。本次股權(quán)融資是基于行業(yè)發(fā)展趨勢、公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃及資金支出需求等因素綜合確定，具備合理性。

前次募資已基本使用完畢，不存在過度融資的情形

2018年，寧德時代進(jìn)行了首次公開募資，募資規(guī)模不超過56.5億元；2020年7月，寧德時代再度發(fā)起196.15億元的募資，距離最新的募資僅僅間隔了11個月，且募集資金并未使用完畢，而這也是引起市場和監(jiān)管層廣泛質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

對此，寧德時代在回復(fù)深交所問詢函的公告中提及，截至今年9月30日，公司2018年首次公開發(fā)行股票募集資金已使用完畢，公司2020年非公開發(fā)行股票募集資金已使用金額占募資凈額比例為79.38%，未使用部分占比較低。同時，本次發(fā)行決議距離前次募集資金到位日已超過6個月，符合監(jiān)管層對于融資間隔時間的要求。

寧德時代稱，前次募投項目對公司增加產(chǎn)能發(fā)揮了積極作用，但隨著市場需求快速增長，公司仍需進(jìn)一步投資建設(shè)產(chǎn)能。發(fā)行融資可助力公司順利開展相關(guān)項目，不存在過度融資的情形。

此外，寧德時代還在公告中再度明晰了此次募資各個項目的已投資情況和預(yù)計投資規(guī)劃。

寧德時代在公告中指出，本次募投項目投資總額為692.53億元，其中擬使用募集資金582.00億元，仍有110.53億元，占投資總額的15.96%。本次募投項目募集資金不足部分均由公司自籌解決，公司將通過自有資金、經(jīng)營積累和銀行借款等方式解決本次募投項目資金缺口，確保相關(guān)資金按計劃投入。

此外，寧德時代還在公告中提到了近期的原材料上漲情況。據(jù)悉，2021年上半年，受行業(yè)全面景氣和鋰、鎳、鈷等大宗商品及化工原料價格上漲影響，正極材料價格呈反彈趨勢，負(fù)極材料價格也有所上漲，電解液價格在下半年開始漲勢明顯。綜合以上因素，導(dǎo)致寧德時代2021年上半年毛利率有所降低，動力電池和儲能電池毛利率達(dá)24.81%。

寧德時代方面表示，此次公司募投的項目效益測算，也充分考慮到了原材料上漲等因素，測算使用的達(dá)產(chǎn)后各年度平均毛利率均低于報告期內(nèi)公司動力電池和儲能電池毛利率，是相對謹(jǐn)慎的。

此外，針對監(jiān)管層所關(guān)注的存貨規(guī)模增長問題，寧德時代也在公告中進(jìn)行了明確回應(yīng)。

在此之前，寧德時代的高庫存也曾受到了市場的質(zhì)疑。事實(shí)上，通常情況下，公司存貨規(guī)模增長，主要是由生產(chǎn)銷售規(guī)模擴(kuò)大、存貨價格上漲影響、增加新項目備貨導(dǎo)致庫存增加等因素所致。

對此，寧德時代也在公告中回應(yīng)稱，報告期內(nèi)，公司生產(chǎn)規(guī)模隨著訂單的增加而增長，相應(yīng)各期末存貨賬面價值增加。在滿足客戶訂單和安全庫存的前提下，公司結(jié)合市場需求，適度生產(chǎn)備貨，公司的存貨增長規(guī)模與業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模相匹配。

值得關(guān)注的是，2020 年，受疫情影響，新能源車行業(yè)發(fā)展有所放緩，因此寧德時代的存貨周轉(zhuǎn)率也略有下降。但今年1-6月，隨著新能源車行業(yè)快速發(fā)展，寧德時代的存貨周轉(zhuǎn)率迅速回升至3.43，2020年，周轉(zhuǎn)率為2.94?？梢钥吹降氖?，隨著新能源汽車市場的整體回溫，寧德時代的存貨周轉(zhuǎn)率已基本恢復(fù)到2019年、2018年的年均水平。

顯然，在市場景氣度上行的背景下，寧德時代適度增加備貨，實(shí)際上是為了更好地滿足市場需求而備好“糧草”。同時，存貨周轉(zhuǎn)率的上漲，也在一定程度上說明，整個市場對于動力電池的需求旺盛，這才導(dǎo)致了現(xiàn)有存貨的加速流通。

多家券商發(fā)布研報上調(diào)目標(biāo)價

在寧德時代定增方案公布后，多家券商紛紛發(fā)布解讀研報表示看好其未來規(guī)劃。其中，中金表示，寧德時代定增計劃加快產(chǎn)能建設(shè)，有望加速搶占動力和儲能領(lǐng)域的份額，同時公司將受益于儲能市場需求超預(yù)期的可能性，上調(diào)未來兩年的盈利預(yù)測，給予2023年目標(biāo)市盈率為40倍，對應(yīng)目標(biāo)價653元。

中信證券則認(rèn)為，目前全球汽車電動化趨勢較為確定，高端動力電池持續(xù)緊缺，同時全球儲能市場臨近爆發(fā)。寧德時代有望充分享受行業(yè)爆發(fā)成長紅利，成長確定性高，具備長期投資價值，維持目標(biāo)價754元，維持“買入”評級。

東吳證券分析稱，當(dāng)前行業(yè)景氣度大超預(yù)期，公司預(yù)示訂單超此前預(yù)期，公司產(chǎn)能擴(kuò)張加速，全球動力電池龍頭地位穩(wěn)固，未來高增長確定性高，且利潤確認(rèn)相對保守，給予2022年80倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價648元，維持“買入”評級。

盡管多數(shù)券商均發(fā)布研報表示利好，但也有部分機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為電動汽車的技術(shù)路線也面臨著分歧。

此外，也有行業(yè)內(nèi)人士從行業(yè)視角解讀了寧德時代的此次定增。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟副秘書長馬小利向券商中國記者表示，從產(chǎn)業(yè)的角度來說，動力電池是重資產(chǎn)的行業(yè)，每擴(kuò)充一條生產(chǎn)線，其設(shè)備的費(fèi)用、工程的費(fèi)用、人力物力的消耗，都是非常驚人。所以，作為一個資金密集型的行業(yè)，對資金有較大的需求是可以理解的，無論這種資金是來自于企業(yè)的自有資金，還是通過二級市場去融資，都是合理的。

在她看來，目前產(chǎn)業(yè)內(nèi)培育出寧德時代這樣夠在全球范圍內(nèi)站穩(wěn)腳跟的巨頭公司，是很不容易的。寧德時代的發(fā)展對于整個動力電池產(chǎn)業(yè)是有很大的帶動效應(yīng)的，它的擴(kuò)張，對于第二梯隊、第三梯隊的發(fā)展，會產(chǎn)生正向驅(qū)動。

原標(biāo)題：剛剛，寧德時代回應(yīng)監(jiān)管“靈魂拷問”，582億巨額定增這樣用