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◆15年政策趨于理智，地面電站（分布式地面電站）成主體

此次計劃是8GW地面電站，7GW分布式，其中僅3.15GW的屋頂分布式。對于天津、北京和上海四地規(guī)定了最低建設數(shù)量為50MW，所以合計為15.15GW，超過14年完成量10.52GW，15年增速可達44%。

分布式定義在14年9月進行了擴展，將20MW以下建設于灘涂、荒地上的分布式和光伏農業(yè)大棚均納入分布式，這些電站的本質就是地面電站。所以能源局的規(guī)劃可以認為是11.85GW的地面電站和3.3GW的分布式。

◆屋頂分布式是穩(wěn)步發(fā)展，但很難形成一家獨大的格局

分布式從2G增長65%至3.3GW，體現(xiàn)了國家意志，我們認為分布式會有一個較快的發(fā)展，但屋頂分布式進入門檻低，而且具有區(qū)域特點，商業(yè)模式目前依舊是可復制程度不高，所以我們認為未來會有更多的企業(yè)會加入分布式的開發(fā)，導致競爭激烈，難以形成類似美國Solarcity那樣一家獨大的情況。

◆15年比14年靠譜，自下而上與自上而下的分析相結合

我們認為15GW可以完成：1）2014年分布式完成了2GW左右，政策規(guī)范以后完成3.3GW是可以達到的。2）地面電站由于延遲，部分項目推遲到2015年，我們預計其數(shù)量將達到4-5GW（2014年約2-4GW是2013年開工項目）。3）分布式地面電站約3.85GW，即193個項目，平均每個省僅7-8個，所以完成的概率較大。4）不確定的量約3-5GW，這部分應該是西部地區(qū)的增量，而3-5GW的增量對西部地區(qū)完成較易。

此外我們對各個省份的完成情況和目標進行仔細，認為在3.3GW的分布式是需要進一步政策支持的，尤其是福建、遼寧、海南、湖北、貴州、黑龍江、吉林，我們比較看好廣州將會是分布式發(fā)展的重要地區(qū)。西部地區(qū)、江浙滬以及京津冀地區(qū)目標完成問題不大， 山西、河南屬于焦灼狀態(tài)，需要緊密跟蹤。

◆投資機會：大環(huán)境向上下的電站運營標的：東方能源、愛康科技；組件出貨量將有一定增長，推薦中來股份。

◆風險提示：信息屬于新聞媒體，具體數(shù)據(jù)需要等能源局進一步發(fā)文