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三指標(biāo)檢測(cè)“含金量”

“我們看到的，總是別人想讓我們看到的，如果沒(méi)有花心思去思考，很容易會(huì)被表象迷惑。”一位業(yè)內(nèi)人士直言，投資者看到的高送轉(zhuǎn)方案之間，僅僅是送轉(zhuǎn)比例、派現(xiàn)額度之間的不同，但真正值得去思考的是，上市公司推出高送轉(zhuǎn)的動(dòng)機(jī)，這才是關(guān)鍵。

近兩年來(lái)，A股市場(chǎng)上高送轉(zhuǎn)方案越來(lái)越多，在很多投資者眼中，10轉(zhuǎn)10已經(jīng)成為 “起步價(jià)”。choice金融終端的數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，已經(jīng)有近90家上市公司提出送轉(zhuǎn)預(yù)案，其中達(dá)到10轉(zhuǎn)（含送股）10及以上的就超過(guò)70家。而隨著年報(bào)高峰的到來(lái)，推出高送轉(zhuǎn)方案公司的數(shù)量還將迅速增長(zhǎng)，個(gè)股之間必然出現(xiàn)分化，究竟哪些公司的高送轉(zhuǎn)方案有望成為股價(jià)上漲的發(fā)動(dòng)機(jī)，哪些又可能 “暗藏殺機(jī)”？記者在梳理此前的大量案例，以及在同多位專業(yè)人士溝通后發(fā)現(xiàn)，投資者在關(guān)注高送轉(zhuǎn)題材股時(shí)，不妨帶著三個(gè)疑問(wèn)來(lái)審視。

第一，公司經(jīng)營(yíng)狀況是否健康？其實(shí)市場(chǎng)各方都清楚，高送轉(zhuǎn)雖僅是一個(gè)“數(shù)字游戲”，但資金炒作也有其合理邏輯。一位券商研究員指出，高送轉(zhuǎn)一方面表明公司對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心，公司正處于快速成長(zhǎng)期，有助于保持良好的市場(chǎng)形象；另一方面，一些股價(jià)高、股票流動(dòng)性較差的公司，也可以通過(guò)高送轉(zhuǎn)降低股價(jià)，增強(qiáng)公司股票的流動(dòng)性。

可以說(shuō)，炒作高送轉(zhuǎn)方案的核心，正是基于公司快速發(fā)展，未來(lái)上演填權(quán)行情的預(yù)期。但是近期，一些看似慷慨的上市公司，并不符合高送轉(zhuǎn)的條件，卻“打腫臉充胖子”，這種看似不合情理的行為，就值得投資者警惕。

根據(jù)choice金融終端數(shù)據(jù)，截至1月31日，A股有近90家上市公司提出送轉(zhuǎn)預(yù)案，其中達(dá)到10轉(zhuǎn)（含送股）10及以上的，就有超過(guò)70家。在這70多家公司中，有近20家前三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，甚至有些企業(yè)還出現(xiàn)虧損情況。另外，從部分已經(jīng)披露年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的公司來(lái)看，一些上市公司雖然慷慨送轉(zhuǎn)，但卻存在著2014年業(yè)績(jī)下滑的可能。

第二，是否面臨減持壓力？當(dāng)上市公司股價(jià)上漲時(shí)，受益的不僅是普通中小投資者，還包括大股東在內(nèi)的各主要股東，他們有的持有首發(fā)原始股，有的通過(guò)定增或者其他方式手握大量股權(quán)。而與虛無(wú)縹緲的市值相比，只有通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)，大宗交易等渠道將手中的股票變成真金白銀，持有公司股份的各位股東們，才算是真正實(shí)現(xiàn)了投資價(jià)值。

而與普通投資者相比，包括上市公司的大股東在內(nèi)的主要股東，不僅有著更大的話語(yǔ)權(quán)，在某些情況下與上市公司也是利益共同體。近段時(shí)期以來(lái)，上市公司推出高送轉(zhuǎn)方案，為股東減持“護(hù)航”的案例就引發(fā)了監(jiān)管層的關(guān)注。

以海潤(rùn)光伏為例，公司前三大股東在提議10轉(zhuǎn)20股議案的同時(shí)，也公布了巨額減持計(jì)劃。而與已有減持計(jì)劃的公司相比，也有部分身居高送轉(zhuǎn)題材的公司，近期或者即將迎來(lái)限售股解禁大潮。比如溫州宏豐等公司，不久之前就先后迎來(lái)了解禁股上市，此時(shí)迎來(lái)高送轉(zhuǎn)利好意義不言自明。

第三，公司對(duì)股價(jià)有無(wú)訴求？除了面臨減持壓力外，在一些特殊情況下，上市公司會(huì)對(duì)股價(jià)波動(dòng)變化尤為敏感，迫切希望股價(jià)維持在某一水平上，或者持續(xù)上漲，其中最普遍的一種情況就是為增發(fā)助力。

如金信諾在宣布10轉(zhuǎn)15派1元的同時(shí)，就公布了擬定增募資不超過(guò)6億元的再融資方案，增發(fā)價(jià)格就被確定為37.22元/股。由此來(lái)看，如果公司股價(jià)跌破這一水平，再融資計(jì)劃或許會(huì)受到影響，而高送轉(zhuǎn)消息公布，自然成為股價(jià)穩(wěn)定的保障之一。

值得注意的是，上市公司對(duì)股價(jià)有訴求，希望股價(jià)穩(wěn)定或者上漲的情況還有很多，比如公司此前推出了股權(quán)激勵(lì)方案或者員工持股計(jì)劃，公司高管和內(nèi)部員工的個(gè)人利益，就與股價(jià)的波動(dòng)捆綁在了一起。