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新能源需求拉動下國內(nèi)IGBT市場有望保持20％增速，同時進(jìn)口廠商供給短缺背景下本土IGBT玩家迎來加速成長機(jī)遇。建議關(guān)注已成功切入中高端客戶供應(yīng)鏈的士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)、時代電氣、比亞迪半導(dǎo)體等，以及正積極推進(jìn)布局的聞泰科技、新潔能、揚(yáng)杰科技等。

IGBT屬于功率器件核心賽道。

IGBT（絕緣柵雙極型晶體）是電子裝置中電能轉(zhuǎn)換與電路控制的核心器件，主要應(yīng)用于650~6500V的中高壓場景。由于IGBT的可靠性、節(jié)能性直接決定了終端設(shè)備的性能（如電動車、光伏等），下游客戶在選取供應(yīng)商時較謹(jǐn)慎，決定了應(yīng)用環(huán)節(jié)客戶導(dǎo)入門檻高，結(jié)合設(shè)計、制造、封裝等環(huán)節(jié)的技術(shù)難度，綜合來看IGBT屬于Si基功率器件壁壘最高的細(xì)分賽道。

市場空間：測算2021年國內(nèi)需求約200億元；受益于新能源需求爆發(fā)，未來4年有望保持20+％增速。

IGBT廣泛應(yīng)用于電動車、光伏、工控等領(lǐng)域，其中

1）電動車領(lǐng)域：IGBT應(yīng)用在電控、空調(diào)與熱管理、充電系統(tǒng)三大主要場景，根據(jù)車配置不同單車價值量在500~5000元不等，我們測算2021年國內(nèi)空間約67億元，未來隨著電動車滲透率加速提升疊加中高端車型占比提升，預(yù)計未來4年CAGR超過40％；

2）光伏+風(fēng)電領(lǐng)域：IGBT應(yīng)用于光伏逆變器和風(fēng)電變流器中，我們測算2021年國內(nèi)空間約30億元，“雙碳”政策下“十四五”期間新能源發(fā)電需求旺盛，預(yù)計未來4年CAGR接近20％，若考慮儲能需求則空間更加廣闊；

3）工控領(lǐng)域：IGBT應(yīng)用于變頻器、工業(yè)電源、電焊機(jī)、伺服器等設(shè)備中，需求相對穩(wěn)定，我們測算2021年國內(nèi)空間約60億元，預(yù)計未來4年CAGR約10％；

4）變頻家電領(lǐng)域：變頻白電多使用IPM（特殊的IGBT模塊）來實現(xiàn)變頻功能，我們測算2021年國內(nèi)空間約55億元，預(yù)計未來4年CAGR為15~20％；

5）軌交+電網(wǎng)：需求相對穩(wěn)定，國內(nèi)每年空間接近20億元。

競爭格局：國產(chǎn)化率約20％，本土廠商迎來國產(chǎn)替代機(jī)遇窗口期。

由于國內(nèi)工藝基礎(chǔ)薄弱且企業(yè)產(chǎn)業(yè)化起步較晚，我國IGBT市場長期被英飛凌等歐日廠商主導(dǎo)，2020年自給率仍不足20％。同時對IGBT需求大的電動車、光伏、變頻家電等產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)正加速成長，本土配套需求旺盛。在此背景下，國內(nèi)近年來出臺大量相關(guān)政策支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，疊加海外優(yōu)秀人才歸國助力，我國IGBT產(chǎn)業(yè)迎來巨大發(fā)展機(jī)遇。

2020年下半年以來，由于海外IGBT廠商存在漲價且交期拉長的現(xiàn)象，下游客戶為保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定，積極導(dǎo)入本土供應(yīng)鏈廠商。中國本土IGBT廠商正迎來切入中高端客戶供應(yīng)鏈+加速實現(xiàn)份額提升的機(jī)遇窗口期。截至目前，本土IGBT廠商中具備已通過車廠認(rèn)證并實現(xiàn)大規(guī)模出貨包括比亞迪半導(dǎo)體、斯達(dá)半導(dǎo)、時代電氣、士蘭微等；在光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模出貨的有斯達(dá)半導(dǎo)、士蘭微、宏微科技等；此外新潔能、揚(yáng)杰科技、聞泰科技等廠商也正積極布局。

風(fēng)險因素：

行業(yè)景氣度不及預(yù)期；產(chǎn)品升級迭代不如預(yù)期。

投資建議：

新能源需求拉動下國內(nèi)IGBT市場有望保持20％增速，同時進(jìn)口廠商供給短缺背景下本土IGBT玩家迎來加速成長機(jī)遇。建議關(guān)注已成功切入中高端客戶供應(yīng)鏈的士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)、時代電氣、比亞迪半導(dǎo)體等，以及正積極推進(jìn)布局的聞泰科技、新潔能、揚(yáng)杰科技等。

原標(biāo)題：電動車、光伏需求推動IGBT進(jìn)入國產(chǎn)替代機(jī)遇窗口期