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鋰電池成為當下最強賽道，沒有之一。
7月10日，全球新興能源市場調(diào)研機構(gòu)SNEResearch預(yù)測，到2023年，全球電動汽車對動力電池的需求達406千兆瓦時（GWH），而動力電池供應(yīng)預(yù)計為335千兆瓦時(GWH)，缺口約18%。到2025年，這一缺口將擴大到約40%。
全球動力電池市場份額僅次于寧德時代的LG化學宣布出手了。7月8日外媒報道稱：LG化學計劃在10年內(nèi)斥資15萬億韓元（約合人民幣855億元）投入電池行業(yè)。相信屆時又將有一大批A股公司從中受益。
最近的A股市場沿著整個鋰電賽道發(fā)散的越來越細，從上游的鋰礦到中游的電池各個部分的材料（包括正負極材料、隔膜到電解液）再到電池回收，市場的挖掘能力越來越強。
本期價值線研究院就以鋰為中樞，整理各細分賽道上市公司分布情況，供讀者參考。
動力電池世界企業(yè)概覽
全球老二宣布855億砸入動力電池，正極產(chǎn)能增長目標225%
A股哪些股票最受益？
最滾燙的新能源板塊，又有一家巨頭出手了。
7月8日，全球動力電池巨頭LG化學計劃斥資15萬億韓元（約合人民幣855億元）投入動力電池領(lǐng)域，具體到產(chǎn)能方面，LG化學計劃將公司在韓國的電池正極產(chǎn)量提高至13萬噸/年，而目前的年產(chǎn)能僅有4萬噸，屆時新目標產(chǎn)量將增長超225%。市場預(yù)期，如此龐大的擴產(chǎn)或?qū)⒔oLG化學供應(yīng)鏈上的鋰電企業(yè)帶來大量訂單。
按照全球動力電池出貨量計算市場份額，截至2020年末，寧德時代的全球市場份額為25%，位居第一，LG化學緊隨其后，市場份額達到23%，二者差距非常小，競爭非常激烈，一旦LG擴產(chǎn)達成，是否會取代寧德時代老大地位，值得關(guān)注。
截至2020年底，LG化學在全球擁有四個生產(chǎn)基地，分別位于韓國蒼梧、美國霍蘭德、中國南京、波蘭，分別擁有的產(chǎn)能規(guī)模為18.2GWh、2.6GWh、35GWh、15GWh。近年來，LG化學的擴產(chǎn)計劃一直都非常激進：
1、中國工廠，2018年LG化學斥資20億美元，建設(shè)濱江工廠，預(yù)計到2023年全面投產(chǎn)，屆時年產(chǎn)能將達到32GWh，2020年再投入5億美元，擴建南京工廠；
2、波蘭工廠，2020年LG化學并購了一家電池工廠，隨后又貸款了4.8億歐元，計劃將波蘭工廠產(chǎn)能提升至65GWh；
3、2020年底，LG化學與印尼政府簽訂了98億美元的合作備忘錄，計劃建設(shè)覆蓋礦山開采、冶煉、電池生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈工廠。
目前，LG化學的客戶主要有歐洲的保時捷、寶馬、奧迪等豪華車品牌，通過與通用綁定，拓展福特、FCA美國主流車企，同時依靠韓國本土市場，獲得了現(xiàn)代起亞、CT&T等韓國客戶，在中國市場的客戶主要有吉利、上汽通用、國產(chǎn)特斯拉。
LG化學的股價于2020年走出了一波大牛市，累計漲幅高達356.5%，其最新總市值已高達61.56萬億韓元（約合人民幣3509億元）。
隨著LG化學的瘋狂擴產(chǎn)，其供應(yīng)鏈上的企業(yè)大概率也都將受益。光大證券梳理了一份LG化學供應(yīng)鏈上的投資標的：正極（當升科技、容百科技）、三元前驅(qū)體（中偉股份、格林美）、負極（貝特瑞、杉杉股份、璞泰來）、隔膜（恩捷股份、星源材質(zhì)）、電解液（天賜材料、新宙邦）。
就在上周，韓國另一電池巨頭SK創(chuàng)新也披露了擴產(chǎn)計劃，到2025年擬將電池產(chǎn)量提高至200GWh/年，較此前宣布的2025年125GWh的目標，提升了60%。
另外，三星SDI正考慮在美國建設(shè)一個電池工廠，擬投資至少3萬億韓元（約合26.2億美元）生產(chǎn)動力電池，并投資至少1萬億韓元為Rivian生產(chǎn)電池。
鋰電池這些細分小賽道，你都了解嗎？
（一）上游鋰資源
關(guān)于最上游的鋰資源，市場公認的一線龍頭是贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)，這兩家公司去年下半年就開始啟動上漲，這里就不多說了。
價值線研究院多次提示，可關(guān)注一些二線彈性漲幅較大的公司，這類“小而美”的鋰資源公司近期均實現(xiàn)了較好收益。
具體上市公司例如：
天華超凈：旗下天宜鋰業(yè)目前有2萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，尚有2.5萬噸電池級氫氧化鋰項目正在建設(shè)中，與寧德時代有合作協(xié)議。
盛新鋰能：盛新鋰能前身為威華股份，成立之初的主營為中/高密度纖維板，隨著 2016 年公司增資控股致遠鋰業(yè)，將業(yè)務(wù)布局延伸至鋰鹽和稀土等新能源材料業(yè)務(wù)，并于2020 年 9 月公司出售人造板業(yè)務(wù)，目前已聚焦于鋰鹽業(yè)務(wù)，營收占比50.85%。
融捷股份：融捷股份前身為路翔股份，現(xiàn)已完全剝離原瀝青業(yè)務(wù)，布局鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。在上游環(huán)節(jié)公司擁有優(yōu)質(zhì)甲基卡鋰礦，且融捷股份是比亞迪的關(guān)聯(lián)方，實控人為王傳福表哥呂向陽，在新能源鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游的一系列布局有望與比亞迪整車產(chǎn)業(yè)鏈形成協(xié)同對接。
川能動力：川能動力于 2016 年進行破產(chǎn)重組，大股東變更為四川能投，明確未來兩年將拓展鋰電領(lǐng)域。2020 年 11 月公司公告，擬現(xiàn)金 9.27 億元收購能投鋰業(yè) 62.75%股權(quán)，擁有金川縣李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)，目前公司新能源業(yè)務(wù)營收占比58.61%。
此外，還有一條線就是鹽湖提鋰，價值線研究院曾在之前文章《一季度暴賺8億，昔日四千億龍頭復(fù)牌倒計時，相關(guān)題材先漲為敬，發(fā)生了什么？鋰資源供應(yīng)安全嚴峻，越來越多資本瞄上鹽湖提鋰......》中有過詳細介紹。
（二）中游電池材料
在產(chǎn)業(yè)鏈中游，鋰電池各模塊組成如下圖：
其中最值得關(guān)注的四個部分就是：正極、負極、隔膜和電解液。這四個細分行業(yè)相對來說有更高的技術(shù)壁壘。
（1）正極材料及正極前驅(qū)體
目前，正極材料有兩條主流的技術(shù)路線：三元材料正極和LFP磷酸鐵鋰正極。
三元材料正極一般是指鎳鹽、鈷鹽、錳鹽三種成分進行不同比例調(diào)整組成的正極材料。有能量密度高，續(xù)航里程長的優(yōu)點，但安全性相對較低，目前三元正極正在往高鎳化方向發(fā)展。
而LFP磷酸鐵鋰正極指用磷酸鐵鋰作為正極材料，能量密度較小，但具有耐高溫，安全性強，循環(huán)性能更好的優(yōu)勢。且磷酸鐵鋰生產(chǎn)的主要成本由氫氧化鋰、硫酸亞鐵和磷酸二氧銨構(gòu)成，不含貴重金屬元素鈷和鎳，因此成本低廉。
【三元正極】
容百科技：容百科技目前是國內(nèi)唯一的一家高鎳三元正極材料量產(chǎn)達500噸以上的隱形冠軍。規(guī)劃募投6萬噸/年三元正極材料前驅(qū)體生產(chǎn)線，供應(yīng)自身內(nèi)部正極材料生產(chǎn)。
當升科技：國內(nèi)鋰電傳統(tǒng)正極材料龍頭企業(yè)。全球前十大鋰電巨頭均是公司客戶。
廈門鎢業(yè)：憑借子公司廈鎢新能，其主營已經(jīng)變成三元電池正極材料，分拆廈鎢新能至科創(chuàng)板上市已經(jīng)順利過會。
【三元前驅(qū)體】
格林美：格林美2020年有13萬噸三元前驅(qū)體年產(chǎn)能。另外格林美率先攻克了高鎳NCA&NCM811前驅(qū)體與單晶前驅(qū)體制造技術(shù)，并大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，高端前驅(qū)體產(chǎn)品合計銷售占總出貨量的75%以上，產(chǎn)品主要供應(yīng)三星、寧德時代和容百科技。
中偉股份：截止2020年年報，中偉股份已有約11萬噸/年的三元前驅(qū)體產(chǎn)能，2.5萬噸/年四氧化三鈷產(chǎn)能，市場占有率約為18%。下游客戶主要有LG化學、容百科技等。
華友鈷業(yè)：今年5月，華友鈷業(yè)宣布向杭州鴻源購買其持有的巴莫科技38.62%的股權(quán)，巴莫在高鎳正極領(lǐng)域市占率位居國內(nèi)第二，2020年市占率36%，僅次于容百科技。6月又準備發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資76億用于高鎳正極和三元前驅(qū)體的建設(shè)，預(yù)計在2023年可以建成。
湘潭電化：湘潭電化憑借在錳系材料領(lǐng)域的多年積累，錳酸鋰和高純硫酸錳產(chǎn)品成本控制優(yōu)秀。參股公司裕能新能源主營磷酸鐵鋰正極材料。
【磷酸鐵鋰】
德方納米：主營納米磷酸鐵鋰正極材料，為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)。公司深度綁定寧德時代，為寧德鐵鋰主供，占寧德需求超 50%，并且獨家供應(yīng)億緯鋰能，今年正式供貨比亞迪。
龍蟠科技：收購貝特瑞磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)，目前合計產(chǎn)能約3.2萬噸/年。
中核鈦白：由于鈦白粉生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢酸、硫酸亞鐵可成為磷酸鐵鋰的生產(chǎn)材料，因此鈦白粉企業(yè)生產(chǎn)鐵鋰正極有天然的成本優(yōu)勢。鈦白粉老二中核鈦白在磷酸鐵鋰擴產(chǎn)上十分激進，公告了50萬噸的產(chǎn)能規(guī)劃，勢有要爭奪磷酸鐵鋰老大的架勢。
（2）電解液
鋰電池電解液是一種溶解有六氟磷酸鋰的碳酸酯類溶劑。
從價格漲幅上看，電解液是目前四大主材中需求缺口最為顯著的，尤其是其中的六氟磷酸鋰材料，年漲幅高達288.9%。直接導(dǎo)致溶質(zhì)占成本比例達到50%。
（三）隔膜
鋰電池隔膜是一種經(jīng)特殊成型的高分子薄膜，薄膜有微孔結(jié)構(gòu)，可以讓鋰離子自由通過。龍頭恩捷股份市占率達到44.1%，行業(yè)壁壘較高，基本達到寡頭壟斷格局。
相關(guān)上市公司有：恩捷股份，星源材質(zhì)，中材科技。
（四）負極
鋰電池負極內(nèi)部活性物質(zhì)為石墨，或近似石墨結(jié)構(gòu)的碳，導(dǎo)電集流體則是使用厚度7-15微米的電解銅箔。負極在鋰電池的成本占比僅6%左右，需求量較少。主要上市公司有貝特瑞、璞泰來、杉杉股份。
券商最新觀點
投資者對弱經(jīng)濟和強流動性預(yù)期轉(zhuǎn)向一致
中信證券：投資者對弱經(jīng)濟和強流動性預(yù)期轉(zhuǎn)向一致，短期市場極致分化接近尾聲
在6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)集中公布前一周采取全面降準的做法，實際上全面超出市場預(yù)期，相當于在中央層面明確定調(diào)前期商品漲價對經(jīng)濟存在負面影響，讓投資者加速對宏觀基本面形成共識，即經(jīng)濟復(fù)蘇偏弱，流動性前景更寬松。
全面降準應(yīng)對階段性經(jīng)濟擾動并防范金融風險。我們認為此次降準大概率是為應(yīng)對大宗商品漲價對小微企業(yè)的壓力，而不是經(jīng)濟總量運行的因素。預(yù)計此次全面降準將釋放約一萬億元長期資金，部分用于對沖MLF到期，并彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，有一定的技術(shù)性層面考慮。降準將降低金融機構(gòu)每年約130億元的成本，同時有助于優(yōu)化金融機構(gòu)的融資結(jié)構(gòu)，提升金融機構(gòu)防范化解金融風險的能力和空間。
國君策略：科技成長進入覺醒時刻
近期滬深300弱化與成長風格領(lǐng)漲，正是成長性主導(dǎo)市場的最好展現(xiàn)。伴隨宏觀復(fù)蘇見頂疊加中報窗口期，市場將聚焦盈利可持續(xù)增長的股票，高景氣將是未來一段時間的投資主線。而業(yè)績高增長的驅(qū)動力產(chǎn)業(yè)催化而非宏觀層面，科技成長占優(yōu)的局面會持續(xù)延續(xù)。
行業(yè)配置：緊扣分母驅(qū)動，聚焦中報盈利，掘金科技成長。行業(yè)配置重點推薦：1）擁抱新能源：電池材料（贛鋒鋰業(yè)）/動力電池（孚能科技）/鋰電（億緯鋰能）/光伏；2）聚焦電子高景氣：半導(dǎo)體（全志科技）；3）新興消費空間廣闊：醫(yī)美/化妝品；4）汽車（拓普集團）。
原標題：鋰電細分賽道，這里有滿滿“干貨”
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