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江蘇曠達(dá)公司公告 2 月 12 日子公司曠達(dá)電力與海潤光伏簽訂光伏電站項(xiàng)目買賣合作框架協(xié)議，曠達(dá)電力擬以自有資金 3 億元的對價(jià)(預(yù)付 2.5 億)通過收購目標(biāo)公司科左中旗欣盛光電有限公司 100%股權(quán)的方式收購海潤光伏及其他股東在內(nèi)蒙古通遼欣盛 100MW 電站項(xiàng)目。雙方應(yīng)于 15 年 3 月 1 日起開展合作項(xiàng)目交易談判的正式啟動(dòng)，3 月 5 日前簽署正式的交易協(xié)議。

科左中旗欣盛光電有限公司 14 年收入為 0，虧損 2089 元，旗下通遼100MW 地面光伏電站項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)良、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，是全國光伏電站市場中較少的成片 100 兆瓦電站，于 2014 年 12 月底通過質(zhì)監(jiān)部門、供電部門驗(yàn)收，正式并網(wǎng)試運(yùn)行，成功接入國家電網(wǎng)內(nèi)蒙古東部電力分公司，接入條件較好，限電風(fēng)險(xiǎn)較小。項(xiàng)目電站鎖定了 0.95 元/kw·h 的上網(wǎng)電價(jià)，目前100MW 已全部并網(wǎng)發(fā)電，將成為目前內(nèi)蒙古自治區(qū)單體裝機(jī)容量最大的光伏電站。根據(jù)可研報(bào)告，項(xiàng)目建成后年發(fā)電量約 16000 萬千瓦時(shí)，將產(chǎn)生良好的經(jīng)濟(jì)效益。

本次收購對于公司的意義在于：(1)該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率較高，投資回報(bào)良好，將對公司擴(kuò)大市場規(guī)模、增加新的利潤增長點(diǎn)產(chǎn)生積極影響；(2)本次擬收購的電站項(xiàng)目為成片的 100MW 光伏電站，在市場上較少，有利于節(jié)約公司未來電站運(yùn)行成本，有利于集中管理；(3)如收購?fù)瓿蓪⑦M(jìn)一步提升公司在光伏發(fā)電行業(yè)的地位，增強(qiáng)公司市場競爭力，為公司完成戰(zhàn)略目標(biāo)打下基礎(chǔ)。

雙主業(yè)戰(zhàn)略逐步落地，光伏電站項(xiàng)目并購持續(xù)

自 13.8.9 收購青海力諾太陽能以來，公司實(shí)施汽車內(nèi)飾面料與光伏發(fā)電并行的“雙主業(yè)戰(zhàn)略”逐步落地，迅速做大電力板塊是公司戰(zhàn)略重點(diǎn)之一。

此后公司于 14 年 3 月收購了云南施甸公司 30MW 和江蘇沭陽公司10MW；8 月收購新疆富蘊(yùn)、溫泉項(xiàng)目 60MW(今年初已完成并網(wǎng))；11 月收購新疆 4 個(gè)電站 110MW、合資建立河津項(xiàng)目 50MW；12 月：(1)與新疆烏恰政府簽訂協(xié)議、建設(shè) 120MW 光伏項(xiàng)目；(2)與無錫越眾機(jī)電合資建立內(nèi)蒙古巴林左旗一期 100MW，并以此為基礎(chǔ)，在內(nèi)蒙古、河北、山東等地合作開發(fā) 600MW，預(yù)計(jì) 2017 年完成，2015 年底將完成 200MW；(3)與山西潞安太陽能以山西河津 50MW 為基礎(chǔ)合資開發(fā) 1000MW，預(yù)計(jì) 2019年完成，2015 年底將完成 200MW；(4)與內(nèi)蒙古巴林左旗碧流臺鎮(zhèn)政府簽訂協(xié)議，投資建設(shè) 300MW 光伏電站、15 年底一期 100MW 投入運(yùn)營；今年 1 月計(jì)劃與無錫越眾機(jī)電合資開發(fā)宣化一期 50MW 和菏澤一期 20MW.

汽車內(nèi)飾進(jìn)一步搶占市場份額，光伏電站項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富

14.11.18 公司公告限制性股票激勵(lì)計(jì)劃， 授予 1500 萬股， 價(jià)格 9.42 元，激勵(lì)對象 118 人，業(yè)績考核條件要求 15-17 年凈利增速不低于 30%、70%、135%，對應(yīng) 4 年凈利 CAGR 為 24%。15.2.13 公告授予完成，將于 2 月 16日上市。此次股權(quán)激勵(lì)業(yè)績考核條件較高，利于提振市場信心，但也相應(yīng)增加了管理費(fèi)用，特別是 15 年費(fèi)用攤銷壓力較大(15-18 年攤銷費(fèi)用為4964、3208、1279、217 萬元。 )

公司“雙主業(yè)”戰(zhàn)略迅速落地，主業(yè)汽車內(nèi)飾面料方面 14 年 12 月與北汽簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，有利于進(jìn)一步搶占市場份額。光伏電站行業(yè)采取自建與并購相結(jié)合的模式，并購項(xiàng)目能夠快速貢獻(xiàn)業(yè)績，而自建項(xiàng)目有利于提升盈利能力；目前已有 150MW 并網(wǎng)電站，公司項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，為未來的高成長性奠定了基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)光伏發(fā)電領(lǐng)域未來仍存并購預(yù)期。公司預(yù)計(jì) 14 年凈利增長 10-35%，維持 14-16 年 EPS0.71、0.99、1.45 元及“買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏電站項(xiàng)目并網(wǎng)進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；并購整合不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。