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各環(huán)節(jié)的新技術和技術路線競爭如下：
硅料：硅烷流化床法所生產的顆粒硅與改良西門子法所生產的塊狀硅。
硅片：大硅片技術，目前存在 182mm 和210mm 兩大陣營。
電池片：TOPCon 和異質結電池，兩種新型電池的生產路線上均出現(xiàn)兩種以上的技術路線。
電池組件：半片技術（包含三片、四片技術）、多主柵技術和無主柵技術、疊瓦技術。
硅料環(huán)節(jié)：供需錯配，企業(yè)加速擴產利好設備廠商
供需錯配，硅料企業(yè)加速擴產
受下游高景氣度的影響，2021 年以來單晶復投料、單晶致密料、單晶菜花料的價格從每噸 8.75/8.5/8.2 萬元上漲至 2021年11 月的每噸 27.22/26.97/26.71 萬元，漲幅分別為211.09% / 217.29% / 225.73%。
根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會的統(tǒng)計，2020國內企業(yè)擁有多晶硅產能42萬噸， 產能占全球多晶硅產能的 74.5%，2020 年我國實際生產多晶硅 39.6 萬噸，產量占全球產量的75.4%。與此同時，2020 年我國多晶硅消費量為 50.9 萬噸，占全球消費量的 93.7%，硅片產量159GW，占全球產量98.8%。短期來看，國內供需有較大缺口。為了保證硅料供應，從 2020 年起下游企業(yè)開始陸續(xù)同硅料廠商簽訂長期供貨合同，2021 年近 8 成產能已經(jīng)被鎖定。
改良西門子工藝成熟，未來仍為市場主流
目前硅料的加工工藝主要為改良西門子法和硅烷流化床法，分別對應棒狀硅料和顆粒硅料。西門子法在 1954 年由德國 Siemens 公司研發(fā)，于1956年實現(xiàn)工業(yè)生產，經(jīng)過幾十年的完善， 目前已經(jīng)發(fā)展到第三代（改良西門子法），綜合能效顯著降低。改良西門子法主要有以下幾個工藝步驟：1）硅粉的氯化；2）三氯氫硅的（TCS）提純；3）三氯氫硅還原；4）尾氣回收；5）四氯化硅（STC）的氫化及其他輔助步驟。其中最核心的步 驟為第三步三氯氫硅還原，在化學氣相沉積爐（還原爐）中用高純度氫氣還原三氯氫硅得到多 晶硅棒。
改良西門子法通過對尾氣和物料的回收循環(huán)利用，實現(xiàn)物料的閉路循環(huán)，同時可以有效減少污染。當前改良西門子法生產的綜合能耗為 10kgce/kg，相比于2010年綜合能耗下降 69.24%。
顆粒硅的工藝流程和設備仍有待優(yōu)化。在產業(yè)端的產能也尚不具備規(guī)模，保利協(xié)鑫自 2010 年開始自主研發(fā)顆粒硅技術，2020 年協(xié)鑫具有顆粒硅產能10,000噸，預計 2021 年產能將超過30,000噸。因此在未來，改良西門子法生產的棒狀硅仍將為市場主流。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的預測，到 2030 年棒狀硅仍然會占據(jù) 90.3%的市場份額。
硅料設備市場空間預測
關鍵假設一：受益于光伏發(fā)電成本下降，2021-2025 年全球光伏裝機量將達到160 GW/200GW/250 GW/300 GW/350GW（此數(shù)據(jù)為CPIA 預測的中性假設下裝機量）。
關鍵假設二：國內硅料產能未來繼續(xù)提升，2021-2025 年國內硅料產能全球占比將達到 78%/81%/83%/85%/86%。
關鍵假設三：由于多晶硅產能建設從開始落地需要1-1.5 年，達到滿產水平需要2-2.5 年， 隨著未來兩年我國硅料產能的加速擴張，新建產能會拉低整體產能利用率，預計 2021-2025 年我國多晶硅料產能利用率先低后高，然后維持穩(wěn)定，分別為 62%/60%/70%/75%/80%。
硅料核心設備還原爐：行業(yè)格局集中，擁有確定性成長機會
還原爐是三氯氫硅（TCS）還原成多晶硅的反應產所，是改良西門子法生產多晶硅料的核 心設備。國內多晶硅還原爐市場集中度非常高，主要為雙良節(jié)能、上海森松和東方電熱。
根據(jù)雙良節(jié)能年度報告披露的數(shù)據(jù)，2017 年公司多晶硅還原爐占據(jù)接 近60%的市場份額。2021 年雙良節(jié)能和東方電熱還原爐訂單顯著增長。2020 年雙良節(jié)能多晶硅還原爐收入 1.7 億元， 2021 年雙良節(jié)能簽訂多晶硅還原爐及相關設備訂單19.31億元。2021 年東方電熱的多晶硅還原爐訂單 8.57 億元。行業(yè)增速顯著。根據(jù)我們的預測，2022 年將會達到多晶硅料擴產峰值，行業(yè)擁有確定性增長機會。
硅片環(huán)節(jié)：“行業(yè)擴產+大硅片產能升級”推動硅片設備行業(yè)景氣度提升
行業(yè)擴產加速，大硅片推動現(xiàn)有產能改造升級
下游需求旺盛，國內主要硅片廠商紛紛宣布擴產。2020 年全球新增光伏裝機量 126.7GW， 同比增長 29.44%。根據(jù)我們的預測 2021-2023 年全球新增光伏裝機量將分別達到 160GW、 200GW、250GW。截至 2020 年底，我國硅片產能全球占比為 97%，我國硅片產量全球占比為 98.8%。（報告來源：未來智庫）
我們統(tǒng)計了國內行業(yè)前十名（隆基、中環(huán)、晶科、晶澳、上機數(shù)控、京運通、美科、錦 州陽光、保利協(xié)鑫、阿特斯）企業(yè)單晶硅片的產能情況和擴產計劃，2020 年末國內光伏行業(yè)前十名的單晶硅片產能為 220.15GW。根據(jù)各公司披露的擴產計劃，加上雙良節(jié)能、高景、通威 三家新進入的硅片廠商，2021 年末 13 家單晶硅片規(guī)劃產能將達到 371.05GW。
而開方機、切片機可以兼容M12尺寸硅片。因此硅片設備未來市場需求一方面來自于新增的產能擴建，另一方面來自于對已有產能的升級。從硅片設備投資構成來看，單晶爐單位投資額在1.43億元/GW，占全部投資的比重最大，為43%。切方機單位投資額為 0.19 億元/GW，占全部投資的 9%。切片機的單位投資額為0.43億元/GW，占全部投資比重的12%。
硅片設備市場規(guī)模預測
我們認為硅片設備的市場需要來自于兩個方面：（1）產能擴建帶來的新增硅片設備需求；（2）現(xiàn)有產能升級帶來的硅片設備替換需求。根據(jù)各硅片企業(yè)披露的年報，2021 年行業(yè)前 13 名企業(yè)的單晶硅片產能將達到371.05GW。自 2019 年中環(huán)發(fā)布 210mm 大硅片以來，各企業(yè)擴建產能幾乎均能兼容 210mm 硅片，因此產能升級主要集中于 2019年以前的產線，由于已有產 線的切方機和切片機的能兼容 210mm硅片，因此存量產能升級設備主要為單晶爐。主要假設一：2022-2023年擴建速度分別為35%、20%。主要假設二：2021-2023 年存量產能升級比例為 20%、30%、30%。
行業(yè)擴產潮下，核心設備廠商具備高成長性
目前，國內硅片生產設備廠商主要有晶盛機電、連城數(shù)控、上機數(shù)控、高測股份、京運通 等公司。其中晶盛機電、連城數(shù)控為硅片生產全流程設備提供商，上機數(shù)控、高測股份則主要 布局切方和切片環(huán)節(jié)。
從競爭格局上看，連城數(shù)控在業(yè)務上深度綁定隆基股份。2020 年連城數(shù)控來自隆基股份的 營業(yè)收入為 17.19 億元，占全部營業(yè)收入的 92.67%。同時連城數(shù)控在股權方面與隆基股份有較 深的關聯(lián)，公司控股股東沈陽匯智的董事長鐘寶申為隆基股份公司董事長。在隆基之外，晶盛機電占據(jù)最大市場份額。晶盛機電主要客戶有括中環(huán)股份、通威股份、 晶科能源、上機數(shù)控、晶澳科技、合晶科技、有研新材等國內主要硅片生產企業(yè)。
在硅片核心設備單晶爐方面公司形成了技術和市場規(guī)模的雙重護城河，公司產品全自動單晶硅生長爐被工 信部評為第三批制造業(yè)單項冠軍。從營收規(guī)模上看，2020年連城數(shù)控營業(yè)收入18.55 億元，同比增長90.84%，單晶爐收入占比 61.29%。2020年晶盛機電營業(yè)收入38.11 億元，同比增長22.54%，單晶爐收入占比 68.83%。
電池片環(huán)節(jié)：電池技術迭代開啟，先進技術布局支撐未來發(fā)展
PERC 電池效率見頂，TOPCon 和 HJT 開啟光伏技術迭代
PERC 電池效率接近天花板，HJT、TOPCon開啟光伏新一代技術革命。PERC 電池在理 想條件下的最高效率為 24.5%，目前隆基股份 PERC 電池效率達到了 24.06%。而HJT 和 TOPCon 電池的理論效率分別為 27.5%、28.7%。目前，HJT 和 TOPCon 電池的研發(fā)效率記錄分別達到了 25.26%和 25.21%，均由隆基股份保持。中來股份TOPCon 電池量產效率均達到了 24.2%。根據(jù) CPIA 的預測，到 2030 年 TOPCon、異質結電池的市場份額將達到 24%和 33.5%。
TOPCon 與異質結：一個著手當下，一個放眼未來
TOPCON——當前時點最好的選擇
TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸）電池與 PERC（背鈍化點接觸電池）電池結構類似，不同 之處在于背鈍化方式不同。在電極與電池接觸處會形成復合電流，降低太陽能電池效率。
PERC 電池在背面沉積 Al2O3 和 SiNx 形成表面鈍化，在沉積層上開孔制備金屬電極形成點接觸，降 低金屬電極和電池接觸面積，從而降低復合電流。TOPCon 則是在電池背面制備一層厚度小于 2nm 的氧化硅，再沉積一層摻雜磷的非晶硅并經(jīng)過退火重結晶加強場致鈍化，最后將金屬電極 覆蓋在非晶硅層上，超薄氧化層電子可以隧穿進入多晶硅層被金屬電極收集，避免了金屬電極 和 N 型硅的直接接觸，極大的降低了金屬接觸復合電流。
可由 PERC 生產線升級，設備投資成本低。相較于PERC 電池生產工藝，TOPCon 增加了 隧穿氧化層沉積等步驟，只需在 PERC 生產線上增加 20%的投資額就能實現(xiàn)產線的升級。目前PERC 電池的設備投資成本為 2.25億元/GW，N-TOPCon 電池的設備投資成本為 2.7 億元/GW。
在 TOPCon 的核心加工工藝隧穿氧化層沉積上，目前有三種工藝：（1）LPCVD 制備多晶硅膜 結合傳統(tǒng)的全擴散工藝；（2）LPCVD 制備多晶硅膜結合擴硼及離子注入磷工藝；（3）PECVD 制備多晶硅膜并原位摻雜工藝。采用PECVD方法可以一次性完成氧化硅膜和非晶硅膜的制備， 并且由于PECVD方法不存在繞鍍問題，可以將TOPCon電池的工藝減少到 9 步。
2021 年將實現(xiàn)設備 100%國產化，成本有望進一步下降。2020 年 10 月中來股份推出了 TOPCon 2.0 技術，該技術采用公司獨創(chuàng)的 POPAID 技術（等離子氧化及等離子輔助原位摻雜技術）可以將 TOPCon 工序縮短到 9 步，良率提升到 97%以上。
不同于以上三種技術路徑，POPAID 是我 國獨創(chuàng)的一種技術路線，核心環(huán)節(jié)的技術國產化，有望幫助 TOPCon 電池成本進一步下降。產能大幅擴張，利好國內設備廠商。目前，國內的 TOPCon 產能只有中來股份的 2.1GW 和 天合的 500MW。中來股份、聆達股份、隆基股份、一道新能源、晶科股份均開始布局 TOPCon 產能，在建產能在 40GW 以上，通威/天合新建的 30GW PERC 電池產線也預留了 TOPCon 電池 的升級空間。
異質結：短期來看受生產成本制約，但降本路徑清晰，具有充分的想象空間
我們測算 2020 年異質結電池單位成本為 0.9 元/W，遠高于 PERC 電池的 0.72 元/W 和 TOPCon 的 0.78 元/W，目前不具有成本優(yōu)勢。2020 年異質結電池設備的單位投資成本約為 4.5-5 億元/GW，成本較高。但從工藝流程上看，異質結工藝流程更為簡單，其中制備非晶硅摻雜層 和 TCO 是關鍵環(huán)節(jié),這兩個關鍵工藝目前都有兩種技術路徑。
CAT-CVD 使用氣體分子與催化劑主體表面之間的接觸將氣體分解為中性基團，對硅片表面無轟擊，比較 柔和，相較于 PECVD 所得的非晶硅薄膜中氫含量更高，有利于鈍化效果提升，缺點在于鍍膜均勻性不如 PECVD，同時該設備被日本住友公司技術壟斷，熱絲替換需要一直由日本供貨，成 本較高。當前 PECVD 設備為市場主流，國內的理想萬里暉、福建鈞石、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份 都實現(xiàn)了該設備的量產能力。
根據(jù)安徽華晟 2021 年投產的 500MW 異質結產線來看，PECVD 設備投資比重最大，約為 49%。其次是 TCO 膜沉積環(huán)節(jié)的 PVD 設備，占比約為 20%。根據(jù)我們的測算，安徽華晟異質 結項目的實際產能可以達到 650MW 左右。
電池片設備市場空間預測
根據(jù)天合光能年報中的數(shù)據(jù)，2020 年全球 PERC 電池產能為 120GW 左右。根據(jù)我們的統(tǒng) 計，全球 TOPCon 產能約為 3.7GW，HJT 產能約為 2GW。從成本的角度來看，TOPCon 電池預 計可以在 2021 年對 PERC 電池形成優(yōu)勢，但限制其市場占有率的最大原因在于產能。雖然 TOPCon 電池產線可以由 PERC 產線升級改造，但在 2020 年以前形成的產能基本只能兼容 166mm 硅片，從已有 PERC 產線升級的產能潛力有限。182mm、210mm 的大硅片會在未來占 據(jù)主要市場份額。
異質結電池的綜合成本目前高出 PERC 電池 25%左右，已有產線產能大多在 500MW 以下， 以試產為主。在異質結電池成本沒有形成優(yōu)勢之前，企業(yè)對異質結產能的大規(guī)模的投資持謹慎 態(tài)度。不同于市場的觀點，我們認為即使在 2023 年異質結電池對 PERC 電池形成了成本優(yōu)勢， 但由于產能原因，PERC 電池仍會占據(jù)較大市場份額。
主要假設一：2021-2023，PERC 電池的市場份額為 86%、80%、70%，TOPCon 電池的市 場份額分別為 6%、12%、18%，異質結電池的市場份額為 3%、7%、11%。
主要假設二：TOPCon 電池在市場導入初期，產能利用率不會較高，原因有二：一是新建產能會經(jīng)歷一個產能爬坡期，二是企業(yè)為了爭取市場會在前期大規(guī)模進行產能建設。因此我們 預測 2021-2023 年，TOPCon 的產能利用率分別為 70%、70%、80%。根據(jù)我們的測算 2021-2023 年，PERC 設備市場規(guī)模分別為 61.51、42.97、31.58 億元，TOPCon 設備市場份額分別為 25.78、51.43、54.91 億元，異質結設備市場份額分別為 21.31、69.20、90.00 億元，三者合計的市場規(guī)模為 108.91、163.60、176.49 億元。
電池片設備主要廠商
（1）捷佳偉創(chuàng)
摻雜沉積設備龍頭，多技術路線全面布局的整線設備供應商。公司具備提供 PERC、TOPCon 及異質結電池的產線“交鑰匙”工程解決方案的能力。目前占據(jù)公司營收比重最大的為單晶硅電池片制備過程中擴散、沉積環(huán)節(jié)的擴散退火爐和 PECVD 設備。
在 TCO膜沉積環(huán)節(jié)上，公司獲得了日本住友的授權研發(fā)了 RPD 設備。由于設計原理上的優(yōu)勢，使用捷佳偉創(chuàng) RPD 設備的異 質結電池有更高的轉換效率和電性能。據(jù)公司透露，在異質結最關鍵的非晶硅薄膜沉積上，公 司正在進行CAT-CVD的技術研發(fā)。2020 年 5 月 30 日，捷佳偉創(chuàng)與愛康科技正式簽署愛康長興 2GW 異質結電池項目戰(zhàn)略合作 框架協(xié)議，主要在關鍵工藝設備技術研發(fā)和全線整套電池設備采購上開展深入合作。
（2）邁為股份
絲網(wǎng)印刷設備龍頭，異質結電池整線設備供應商。早年我國光伏電池絲網(wǎng)印刷設備被以 Baccini 為首的國外廠商壟斷。邁為股份通過技術相繼研發(fā)生產出單頭單軌、雙頭雙規(guī)絲網(wǎng)印刷 設備，打破國外廠商壟斷。公司在 2019 年開始研發(fā)異質結電池設備，選擇 PECVD+PVD 的技術路線。目前公司已經(jīng) 具備異質結電池整線設備供應能力，核心環(huán)節(jié)的PECVD、PVD設備均實現(xiàn)量產能力。2020 年 公司中標安徽華晟 500MW 異質結電池的整線設備和兩條 PVD 設備。2021 年 3 月 18 號，安徽華晟 500MW 異質結項目正式流片，首周試產電池片平均轉換效率達到 23.8%。2021 年 6 月 8日，安徽華晟公布該生產線量產批次平均效率達到 24.71%，單片最高效率達到 25.06%。
專注于異質結電池的整線設備提供商。公司成立于 2005 年，目前專注于新一代異質結電池 設備的研發(fā)與生產。根據(jù)官網(wǎng)上的信息，公司目前具備異質結電池整線設備供應能力。鈞石選 取的技術路線為 PECVD+PVD 設備。PECVD、PVD、印刷機等兼容 166mm、182mm、210mm 尺寸硅片。目前公司的推出 PECVD、PVD 均有兩種型號，分別對應 350MW/年和 500MW/年的 生產能力，良品率在 99.8%以上。目前公司在電極印刷設備上取得重要技術突破，鈞石能源研 發(fā)的濺射鍍膜方式結合網(wǎng)版設計和新型漿料，可以使 G1 尺寸的異質結電池單片銀漿消耗量從 150mg 降低至 80mg。
（4）理想萬里暉
國內PECVD設備第一梯隊，得到多條產線驗證。理想萬里暉原為理想能源的 PECVD 事 業(yè)部。2017 年10月理想萬里暉首臺 SHJ 用量產型 PECVD產品發(fā)貨，打破了國外供應商的壟斷。公司的PECVD設備已在成都通威異質結項目、安徽華晟異質結項目上得到檢驗。
組件環(huán)節(jié)：新技術多點開花，利好串焊機、劃片器等核心設備廠商
裝機需求確定性預期，組件廠商加速擴產
光伏組件是最小的有效發(fā)電單位，是產業(yè)鏈最后一個環(huán)節(jié)，下游為終端裝機客戶。先進電 池技術生產出的電池片只有在經(jīng)過串聯(lián)、封裝之后才能最終應用到光伏發(fā)電系統(tǒng)中去。電池片環(huán)節(jié)目前處于技術迭代的轉換期，各企業(yè)對電池片擴產的節(jié)奏相對謹慎。但是在硅片和組件端 得益于裝機量需求的良好預期，廠商在這兩個環(huán)節(jié)的產能投放激進。
根據(jù)CPIA 的數(shù)據(jù)2020年國內排名前五的組件廠商（隆基、晶科、晶澳、天合、日升）的市場占有率為 55.1%。根據(jù)我們的統(tǒng)計，2020 年排名前五的組件廠商合計產能為140.1GW，2021年組件產能將擴張到219.1GW，同比增長56.4%。假設2021年 CR5達到 60%，預計國內組件產能將達到365.1GW。
新技術多點開花，助力產業(yè)鏈降本增效
光伏組件的加工工藝的包括串焊、排版、疊層、層壓、裝框、接線、清洗和測試八個工藝環(huán)節(jié)。其中最重要的是電池片的串焊和層壓，串焊是將單個電池片通過金屬導線串接起來形成 電池組件，層壓則是使用電池玻璃將串接好的電池組件封裝起來。
在降本增效的驅動下，組件環(huán)節(jié)出現(xiàn)了較多的新型技術，主要包括三個方面：（1）減少封裝帶來的效率損耗，目前半片工藝為主要代表；（2）提高光電轉換效率，以 MBB 和無主柵技術為代表；（3）提高封裝密度，增加電池片受光面積，以疊瓦技術為代表。
組件市場空間預測
組件設備的需求主要來自于兩個部分：一是組件企業(yè)擴產帶來的增量需求，二是新技術帶來的存量產能升級帶來的需求。2019-2020 年，組件行業(yè) CR5 從 42.8%提高到 55.1%，通過整理行業(yè)前五名的企業(yè)的產能情況，可以推測出 2019-2020年組件行業(yè)產能分別為 135GW、254.3GW。根據(jù)各企業(yè)公告，2021 年組件行業(yè)前五名產能將擴張到 219.1GW，假設 2021 年 CR5 達到 60%，則國內組件產能將達 到 365.1GW。在中性假設下，我們預測 2021 年全球光伏裝機量為160GW。因此組件產能是相 對過剩的，行業(yè)擴產速度在 2022 年-2023 年會相應放緩。
關鍵假設一：2022-2023 年行業(yè)擴產速度分別為 30%、15%
在存量產能升級上，由于182mm、210mm硅片的推出，原有產線最多只能兼容 166mm 硅 片，因此存量產能需要進行升級。根據(jù) CPIA 的預測，2021年166mm 組件仍會占據(jù) 45%的市場份額。隨著大硅片組件產能的投產，2022年將182mm、210mm 組件將實現(xiàn)對166mm 組件的替換，因此在2022-2023年，存量產能升級將會加快。
關鍵假設二：2021-2023 年存量產能的替換比率為 20%、30%、30%
根據(jù)我們計算的結果，2021-2023 年組件設備的市場規(guī)模分別為 77.28 億元、87.02 億元、 61.43 億元。
組件設備相關廠商
（1）奧特維
國內串焊機龍頭，多主柵串焊機收入爆發(fā)式增長。2020 年公司營業(yè)收入11.44 億元，同比增長51.7%，多主柵串焊機出貨量達到1,390臺，同比整張 246.60%。根據(jù)公司招股說明書，全球光伏組件產量top20 企業(yè)中，18家為公司客戶。2018年天合光能的183 臺串焊機中，奧特維供貨量為 149 臺，此外2020 年公司激光劃片機和硅片分選機出貨量分別達到155臺和100 臺。在疊瓦技術上公司完成了核心技術儲備。
合同負債驗證公司未來業(yè)績成長性。2021年一季度公司合同負債8.11億元，同比增長 135.1%，環(huán)比增長20.7%。受益于行業(yè)擴產和半片技術帶來的串焊機需求，公司的業(yè)績在2021年具有較強的確定性。
（2）金辰股份
光伏組件自動化生產線龍頭。公司主要產品為光伏組件自動化生產線，具備單獨提供疊片、 串焊、壓層、封裝環(huán)節(jié)的全部設備。主要客戶包括為隆基股份、通威股份、東方日升、晶澳科技、晶科能源、陽光能源等國內光伏組件龍頭。2020 年公司營業(yè)收入為 10.61 億元，同比增長23%。
光伏組件自動化生產線占公司主營收入的絕大部分。當前公司立足于在自動化生產線的積 累，積極向光伏產業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)拓展，新增電池片自動化設備業(yè)務，主要包括光注入退火設備、 電池刻蝕上下料機、管式PECVD 上下料機、板式PECVD 上下料機、背鈍化的上下料機、雙面制絨上下料機等。
（3）先導智能
智能裝備的平臺型企業(yè)，光伏組件業(yè)務快速增長。公司的主營業(yè)務為鋰電池設備、光伏自動化生產設備、3C 智能設備及薄膜電容器設備。2020 年公司主營業(yè)務收入 58.58 億元，同比增 長25.06%。其中光伏自動化生產設備業(yè)務10.84 億元，同比增長 118.99%，在主營收入構成占比提高到 18.45%。
原標題：光伏各環(huán)節(jié)技術迭代及設備投資機會
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