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電解液龍頭廣州天賜高新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天賜材料”）再拋擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

近日，天賜材料公告披露，其擬通過設(shè)立全資子公司肇慶天賜高新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“肇慶天賜”），投資建設(shè)“年產(chǎn)20萬(wàn)噸鋰電池電解液項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資金額為8.2億元。2021年10月，其剛剛披露子公司四川天賜高新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“四川天賜”）投資15.3億元的30萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃。

東吳證券近期研報(bào)預(yù)計(jì)，天賜材料產(chǎn)能擴(kuò)張加速，并布局上游六氟磷酸鋰等電解液原材料，預(yù)計(jì)2023～2024年公司具備120萬(wàn)噸以上電解液配套能力。

“將近兩年來(lái)投產(chǎn)的產(chǎn)能都計(jì)算進(jìn)去，可能也沒有120萬(wàn)噸產(chǎn)能這么多，對(duì)方可能對(duì)我們的某些項(xiàng)目存在重復(fù)計(jì)算。”天賜材料證券部人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，去年以來(lái)電解液市場(chǎng)需求大于供給。公司對(duì)于未來(lái)可能存在的過剩風(fēng)險(xiǎn)也有所考慮，會(huì)結(jié)合公司市占率、下游需求和對(duì)未來(lái)的預(yù)期綜合統(tǒng)籌。

重心轉(zhuǎn)至鋰電業(yè)務(wù)

天賜材料前身為成立于2000年的天賜有限，后于2007年整體變更為股份有限公司。2014年，天賜材料登陸深交所主板，募資2.9億元用于旗下4個(gè)材料項(xiàng)目建設(shè)。

天賜材料主營(yíng)業(yè)務(wù)為精細(xì)化工新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要包括鋰離子電池材料和日化材料兩大板塊。2020年年報(bào)顯示，公司客戶包括LG化學(xué)、戴森、寶馬等國(guó)際知名企業(yè)，當(dāng)年還與特斯拉簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

近年來(lái)，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，天賜材料鋰離子電池材料業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)。

2014年，天賜材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.06億元，當(dāng)年電池材料業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.98億元，占比28%；日化業(yè)務(wù)營(yíng)收為4.19億元，占比59%。2015年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.46億元，電池材料業(yè)務(wù)和日化業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為4.55億元和4.18億元，占比分別為48%和44%，電池材料業(yè)務(wù)營(yíng)收首次超過日化業(yè)務(wù)。

之后，天賜材料鋰電池材料業(yè)務(wù)營(yíng)收占比一直保持在50%以上。2020年為26.59億元，占當(dāng)年總營(yíng)收41.19億元的65%。

同時(shí)，2021年天賜材料兩次（擬）募投項(xiàng)目中也多為鋰電材料相關(guān)項(xiàng)目。

2021年6月，天賜材料完成了一筆16.7億元的定增，募投項(xiàng)目包括年產(chǎn)2萬(wàn)噸電解質(zhì)基礎(chǔ)材料及5800噸新型鋰電解質(zhì)項(xiàng)目（2.7億元）、年產(chǎn)15萬(wàn)噸鋰電材料項(xiàng)目（1.5億元）、年產(chǎn)40萬(wàn)噸硫磺制酸項(xiàng)目（1.9億元）、年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰電池電解液項(xiàng)目（1.6億元）、年產(chǎn)5萬(wàn)噸氟化氫及2.5萬(wàn)噸電子級(jí)氫氟酸（折百）新建項(xiàng)目（0.8億元）、年產(chǎn)18.5萬(wàn)噸日用化工新材料項(xiàng)目（3.2億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金（5億元）。在6個(gè)項(xiàng)目中，有5個(gè)項(xiàng)目涉及鋰電材料。

2021年12月，天賜材料再披露25.6億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行計(jì)劃，擬募投項(xiàng)目包括年產(chǎn)15.2萬(wàn)噸鋰電新材料項(xiàng)目（8.2億元）、年產(chǎn)2萬(wàn)噸雙氟磺酰亞胺鋰項(xiàng)目（2.3億元）、年產(chǎn)6.2萬(wàn)噸電解質(zhì)基礎(chǔ)材料項(xiàng)目（4.1億元）、年產(chǎn)6萬(wàn)噸日化基礎(chǔ)材料項(xiàng)目（一期）（3.3億元）及補(bǔ)流（7.7億元）。4個(gè)項(xiàng)目中有3個(gè)項(xiàng)目涉及鋰電材料。

上述天賜材料證券部人士向記者表示：“鋰電材料目前就是公司業(yè)務(wù)的重心。在近年我們的定期報(bào)告里，鋰電材料的營(yíng)收一直比日化業(yè)務(wù)的營(yíng)收要高。在2021年公司的定增和可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目里，鋰電材料相關(guān)項(xiàng)目多一些，不過也有部分日化更新迭代的項(xiàng)目。”

該人士表示，從產(chǎn)品來(lái)看，公司的鋰電材料主要有電解液和磷酸鐵鋰產(chǎn)品。同時(shí)，公司對(duì)這兩類產(chǎn)品上游的原材料進(jìn)行了布局，如磷酸鐵鋰的原材料磷酸鐵，電解液除了溶劑之外，還有相關(guān)的添加劑和鋰鹽。

產(chǎn)能加速擴(kuò)張

2020年下半年以來(lái)，電解液市場(chǎng)需求旺盛、價(jià)格大漲，天賜材料頻頻擴(kuò)張電解液產(chǎn)能。

天賜材料2020年年報(bào)顯示，從當(dāng)年四季度開始，公司上游鋰電材料溶劑、添加劑等交付壓力劇增，市場(chǎng)供不應(yīng)求。公司通過同供應(yīng)商溝通，保證了大部分原材料的及時(shí)供應(yīng)，確保產(chǎn)品按時(shí)交付。當(dāng)年，公司交付電解液7.3萬(wàn)噸，較2019年增長(zhǎng)52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.3億元，劇增4400%。

在上述天賜材料16.7億元的定增計(jì)劃中，包括年產(chǎn)10萬(wàn)噸鋰電池電解液項(xiàng)目，以擴(kuò)充其位于寧德市的產(chǎn)能，配套重點(diǎn)客戶發(fā)展需求。

2021年10月，天賜材料公告稱，擬設(shè)立全資子公司四川天賜，并通過其在四川彭山經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資15.3億元建設(shè)的“年產(chǎn)30萬(wàn)噸電解液和10萬(wàn)噸鐵鋰電池回收項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)2023年初建設(shè)完成。2021年12月末，天賜材料再次公告披露，擬通過設(shè)立全資子公司肇慶天賜，投資8.2億元建設(shè)“年產(chǎn)20萬(wàn)噸鋰電池電解液項(xiàng)目”。

上述東吳證券研報(bào)顯示，天賜材料已建成的寧德、廣州、九江三大基地，電解液累計(jì)產(chǎn)能近15萬(wàn)噸。此外，溧陽(yáng)基地一期10萬(wàn)噸、福鼎基地10萬(wàn)噸、九江基地15萬(wàn)噸、捷克子公司一期2萬(wàn)～3萬(wàn)噸、南通20萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目在建，再加上規(guī)劃的四川新基地30萬(wàn)噸產(chǎn)能，這些項(xiàng)目全部建成后預(yù)計(jì)公司電解液產(chǎn)能將超過120萬(wàn)噸。

不過，對(duì)于上述產(chǎn)能情況，天賜材料方面提出異議。“將近兩年來(lái)投產(chǎn)的產(chǎn)能都計(jì)算進(jìn)去，可能也沒有120萬(wàn)噸產(chǎn)能這么多，對(duì)方可能對(duì)我們的某些項(xiàng)目存在重復(fù)計(jì)算。”上述天賜材料證券部人士向記者表示。

該人士還表示：“公司2020年底電解液的產(chǎn)能是10萬(wàn)噸左右，今年會(huì)有兩個(gè)電解液項(xiàng)目投產(chǎn)，分別是15萬(wàn)噸和10萬(wàn)噸。公司電解液這塊業(yè)務(wù)分布得比較散，加上每個(gè)項(xiàng)目都有規(guī)劃期和建設(shè)期，完工時(shí)間也受多種因素影響，所以我們這邊并沒有非常準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。”

對(duì)于市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的過剩風(fēng)險(xiǎn)，該人士表示，去年以來(lái)電解液市場(chǎng)需求大于供給。未來(lái)是否存在過剩風(fēng)險(xiǎn)，具體要看整體供給和需求的平衡，公司對(duì)此也有所考慮，會(huì)結(jié)合公司市占率、下游需求和對(duì)未來(lái)的預(yù)期去綜合調(diào)節(jié)。

值得注意的是，在天賜材料持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，其上市以來(lái)部分財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)較大。

在扣非歸母凈利潤(rùn)方面，2014年～2017年，天賜材料由0.5億元增至超3億元；而2018年和2019年則驟降至0.1億元的水平；2020年再次猛增至5.3億元；2021年前三季度高達(dá)15.1億元。

天賜材料的“自身造血能力”也不穩(wěn)定。2014年～2016年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量保持在0.6億元～2.4億元之間；2017年～2019年則皆為負(fù)，在-0.1億元～-3.2億元之間；2020年和2021年前三季度出現(xiàn)大幅增加，分別為6.3億元和9.9億元。

上述天賜材料證券部人士對(duì)此表示，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)的部分原因是相較2015年和2016年，2018年和2019年市場(chǎng)是非常差的兩年，因?yàn)樾履茉雌囇a(bǔ)貼的退坡，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的需求不足、產(chǎn)能過剩，相關(guān)產(chǎn)品毛利率也出現(xiàn)下滑。

原標(biāo)題： 電解液龍頭天賜材料再擴(kuò)產(chǎn) 業(yè)務(wù)重心加速向鋰電轉(zhuǎn)移