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全年業(yè)績略低于預(yù)期林洋電子公布2014業(yè)績快報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.06億（+10.79%），實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.10億（+10.30%），EPS1.15元，略低于預(yù)期。

不考慮到光伏電站并網(wǎng)進(jìn)度的問題，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長符合預(yù)期去年受分布式光伏政策出臺進(jìn)度的影響，公司的分布式光伏項目并網(wǎng)時間低于預(yù)期，導(dǎo)致14年沒有來源于光伏電站運(yùn)營的收益，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有10%以上的增長已經(jīng)優(yōu)于同業(yè)公司。

投入大、費(fèi)用增加也是導(dǎo)致業(yè)績增速略低的原因2014年是公司分布式光伏電站布局的一年，新增大量的人員開支導(dǎo)致費(fèi)用大幅增加；另外，大量資金投入光伏電站，導(dǎo)致公司財務(wù)費(fèi)用迅速上升，也影響了業(yè)績的增長。

2015年業(yè)績可能會實(shí)現(xiàn)50%以上的增長2014年底，公司并網(wǎng)光伏電站180MW，預(yù)計2015年會新增并網(wǎng)光伏電站400MW左右，如果15年的光伏電站均勻并網(wǎng)，預(yù)計可實(shí)現(xiàn)凈利潤2億元左右，考慮到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)10%左右的自然增長，公司15年有可能實(shí)現(xiàn)凈利潤6-6.5億元。

維持“買入”評級我們預(yù)計2014/2015/2016年，公司將分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為22.03/28.07/32.79億元，同比增長分別為10.60%/27.40%/16.80%；凈利潤分別為4.09/6.28/8.22億元，同比增長分別為10.10%/53.60%/30.80%，不考慮增發(fā)攤薄，每股收益分別為1.15/1.77/2.31/元，維持“買入”評級。