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海外光伏級(jí) EVA 樹(shù)脂供應(yīng)占全球約70%，基本無(wú)新增產(chǎn)能。海外光伏級(jí)EVA樹(shù)脂有效產(chǎn)能約 55 萬(wàn)噸，主要集中于韓華、杜邦、TPC、LG 化學(xué)等海外廠商。

國(guó)內(nèi)少數(shù)企業(yè)具備光伏級(jí)EVA生產(chǎn)能力，新裝置擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)。目前實(shí)現(xiàn)光伏級(jí)EVA 樹(shù)脂規(guī)模化穩(wěn)定出貨的國(guó)內(nèi)企業(yè)只有斯?fàn)柊?、?lián)泓新科和寧波臺(tái)塑，我們估計(jì)2021年有效產(chǎn)能約25萬(wàn)噸。

2021 年國(guó)內(nèi)主要 EVA 樹(shù)脂新增產(chǎn)能來(lái)自延長(zhǎng)中煤榆能化、揚(yáng)子石化、 中化泉州、中科煉化等廠商。但新裝置投產(chǎn)后切換到光伏料往往需要較長(zhǎng)的調(diào)制周期，且不能連續(xù)生產(chǎn)高VA含量的光伏料，生產(chǎn)一段時(shí)間后往往需切換生產(chǎn)低 VA 含量的樹(shù)脂， 因此預(yù)計(jì)新裝置光伏級(jí)EVA樹(shù)脂大規(guī)模量產(chǎn)出貨時(shí)間將整體延后，且有效產(chǎn)能將大打折扣。 2022 年光伏 EVA 樹(shù)脂或?qū)⒀永m(xù)供需緊張格局。在新產(chǎn)能釋放有限的情況下，預(yù)計(jì) 2021 年全球EVA光伏料總產(chǎn)能將保持 80 萬(wàn)噸左右，此外考慮約 20 萬(wàn)噸 POE 樹(shù)脂，2021年光伏膠膜樹(shù)脂有效供應(yīng)量或在 100 萬(wàn)噸左右；相較全年約9 萬(wàn)噸的膠膜樹(shù)脂需求，行業(yè)整體處于供需緊平衡狀態(tài)，且隨著光伏裝機(jī)需求旺季來(lái)臨，或出現(xiàn)階段性供給缺口，推動(dòng)下半年樹(shù)脂價(jià)格攀升。

我們預(yù)計(jì)2022年光伏膠膜樹(shù)脂需求量將提升至 124 萬(wàn)噸左右，在光伏級(jí)EVA樹(shù)脂產(chǎn)能規(guī)?；尫胚M(jìn)度較慢，有效增量供給有限的情況下，預(yù)計(jì)膠膜樹(shù)脂供需偏格局仍可能延續(xù)。

膠膜名義產(chǎn)能加快擴(kuò)張，但受制于原材料短期供應(yīng)瓶頸，實(shí)際有效生產(chǎn)能力受限。2020 年起光伏膠膜企業(yè)加快擴(kuò)產(chǎn)步伐，預(yù)計(jì)主要新產(chǎn)能將于 2021H2 起陸續(xù)建成，名義產(chǎn)能有望 2021/2022 年底分別增至 25/31億平米。

但由于年內(nèi)產(chǎn)能投放時(shí)點(diǎn)普遍靠后，尤其是受制于光伏級(jí) EVA 樹(shù)脂供應(yīng)限制以及成本端壓力，預(yù)計(jì)膠膜新產(chǎn)能釋放節(jié)奏將受明顯制約。

EVA 樹(shù)脂供不應(yīng)求或致膠膜廠商開(kāi)工率和盈利分化，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)鞏固。EVA 膠膜成本結(jié)構(gòu)中，EVA 樹(shù)脂占比一般近9成。以福斯特為代表的膠膜頭部企業(yè)在供應(yīng)鏈端采取 戰(zhàn)略合作+市場(chǎng)化采購(gòu)的方式，與國(guó)內(nèi)外大型石化企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，具備更強(qiáng)的供應(yīng)鏈安全保障能力，保障 1-2 個(gè)月安全庫(kù)存；且憑借龍頭地位和商務(wù)談判優(yōu)勢(shì)，在原輔材料采購(gòu)上往往能享有一定折扣，獲得成本端相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

我們研判憑借供應(yīng)鏈管控和采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)，龍頭廠商與二三線企業(yè)實(shí)際開(kāi)工率或?qū)⒊掷m(xù)分化，份額和盈利優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

膠膜企業(yè)實(shí)現(xiàn)具備一定的價(jià)格傳導(dǎo)能力，但短期需求承壓下，盈利水平階段性探底。膠膜行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，且在組件環(huán)節(jié)成本占比相對(duì)較低，下游客戶對(duì)產(chǎn)品價(jià)格敏感度低 于硅料和光伏玻璃等主輔材，但膠膜質(zhì)量與組件性能表現(xiàn)關(guān)系緊密，因此膠膜龍頭企業(yè)往 往具備一定價(jià)格傳導(dǎo)能力。

受光伏級(jí)EVA樹(shù)脂供給緊張影響，2021Q3 以來(lái)EVA樹(shù)脂價(jià)格再次大幅上漲近 50%。基于成本壓力，膠膜價(jià)格亦迎來(lái)明顯調(diào)漲，漲幅達(dá)35%左右。但在短期終端需求承壓的情況下，預(yù)計(jì)仍難以對(duì)成本實(shí)現(xiàn)全部有效傳導(dǎo)，膠膜企業(yè)盈利能力處在階段性底部。 膠膜實(shí)際供需相對(duì)平衡，受益需求回暖，成本傳導(dǎo)能力和盈利能力有望回升。近年來(lái)， 多數(shù)情況下龍頭廠商通過(guò)膠膜提價(jià)，可對(duì)樹(shù)脂成本實(shí)現(xiàn)向下有效甚至超額傳導(dǎo)（結(jié)合原材料庫(kù)存周期）。但2021年以來(lái)，EVA樹(shù)脂價(jià)格持續(xù)處于快漲期，且終端需求受光伏產(chǎn)業(yè)鏈 成本持續(xù)攀升而有所抑制，下游接受度減弱，成本傳導(dǎo)通道受阻。

我們研判，2022 年EVA樹(shù)脂價(jià)格總體將保持高位震蕩或有所回落，上漲壓力相對(duì)減小，且在下游需求持續(xù)復(fù)蘇推動(dòng)下，膠膜龍頭企業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)能力和盈利能力有望回升。

原標(biāo)題：中國(guó)主要光伏膠膜廠商產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)