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270是個天花板
剛過去的2021年，硅料價格一度摸高270元/kg，但這并非意味著2021年所有的硅料都是270元/kg。從去年年初的80元左右到下半年的270，漲價是分階段的。
而硅料作為很上游的原材料，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中處于的價格傳導(dǎo)頂端，當(dāng)前的硅料價格并不是當(dāng)下組件中實際用的硅料成本。在漲價階段，組件中實際的硅料采購會更早，價格必然低于硅料現(xiàn)價。
如果從硅料出廠到組件端制造需要一個月的周期，那么制造端的組件所用的硅料成本就是一個月前的，中間依次經(jīng)歷硅片、電池的價格傳導(dǎo)梯度。如果再加上采購合同準備和價格討論周期，組件廠從鎖定硅料價格下單到開始生產(chǎn)組件，或許有兩個月的滯后期。
因此，我們認為2021年的硅料環(huán)節(jié)是賺錢，但絕對不是按照270元來計算；2021年度的組件廠是很難受，但有議價能力、有能力鎖定硅料長單的組件廠確是很賺錢的，而中間的電池環(huán)節(jié)，可能是利潤最薄的。這一點從近期上市公司的年報預(yù)披露中也可以看出端倪。
2022，硅料環(huán)節(jié)利潤還將大幅增長
我們認為，2022年度，硅料環(huán)節(jié)的利潤還將繼續(xù)增長，再創(chuàng)新高，即便硅料降價不可避免。
其一，Q1硅料將大多維持在220元平臺以上。
2021年四季度，硅料的平均價格大約在260元左右。2022年一月，硅料一度逼近220元，但1月是春節(jié)前，一些訂單被延期了，近日財聯(lián)社報道，盡管春節(jié)期間產(chǎn)業(yè)鏈需求仍保持旺盛，但新疆局部地區(qū)卻出現(xiàn)了硅料部分庫存。
而且一月硅料價格的暴跌，一些分析認為是由于硅片價格下跌倒逼而來。隨著一月底中環(huán)、隆基硅片價格的回升，節(jié)后硅料的價格也應(yīng)聲上漲，上周到了240元左右。從目前的供應(yīng)形勢來看，Q1硅料價格大概率在220元平臺以上震蕩。
其二，全年硅料降價不會很猛。
一月以來，全球主要裝機市場都傳出2021年裝機量創(chuàng)新高的好消息，包括中國、美國、印度、巴西、德國乃至整個歐洲地區(qū)如荷蘭、波蘭、西班牙、法國。而繼彭博新能源之后，IHS也預(yù)期2022年的全球新增光伏裝機量將在220GW以上，樂觀預(yù)期或?qū)⒂?50GW以上。
如果2022年新增裝機量比2021年多出60GW，那么組件需求將增加70GW，加上更多玩家進入導(dǎo)致產(chǎn)能增加、安全庫存上升，硅片端的需求將增加80GW以上，對應(yīng)超過23萬噸新增硅料需求。
由于2021年相比2020年硅料產(chǎn)能僅增加20萬噸，都能在2022年形成有效產(chǎn)量，而2022年盡管中國多晶硅產(chǎn)能增加32.5萬噸，但大多在下半年才能形成有效產(chǎn)量。因此假設(shè)2022年的中國硅料產(chǎn)量會比2021年增加28萬噸，加上海外產(chǎn)量若增加5萬噸，總計33萬噸的新增硅料產(chǎn)量也只比23萬噸新增需求多了10萬噸。
僅靠這10萬噸過剩的產(chǎn)量，應(yīng)該不會對硅料價格造成毀滅性打擊，而且如果硅料價格真能降到百元左右，那全球的新增裝機市場就會很快被激發(fā)起來，2022年度的新增裝機就會達到樂觀上限，反過來也減緩了硅料價格下滑，留住了高價硅料。
其三，增量提升利潤總額。
新增裝機的空間不小，硅料產(chǎn)量可以滿足，那么能影響裝機量的就只有價格。
而如果價格下行的曲線不會陡降，哪怕是和2021年的漲價曲線對稱，硅料企業(yè)的利潤總額就相當(dāng)可觀了。
因為2022年將至少新增25萬噸的硅料市場，按照平均150元/kg的售價，就會產(chǎn)生大約100元/kg的利潤，就是新增250億的利潤總額。
而2020年全球的硅料企業(yè)利潤總額，估計也不會超過50億。2021年全球的硅料企業(yè)利潤總額，可能在500到600億之間。
如此預(yù)期，2022年硅料企業(yè)將迎來50%的利潤總額增長，利潤率或許會不斷下降，但已經(jīng)不影響??硅料企業(yè)再過一年好日子。
只是，即便硅料企業(yè)利潤再創(chuàng)新高，股價還能再創(chuàng)新高嗎？
原標題：硅料利潤會創(chuàng)新高嗎？
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