掘金分布式光伏藍(lán)海市場(chǎng),看好先發(fā)優(yōu)勢(shì)與資源稟賦
通過(guò)估算屋頂面積/裝機(jī)功率密度/各類(lèi)用戶(hù)滲透率,我們預(yù)計(jì)2022-2025年國(guó)內(nèi)分布式光伏有望累計(jì)新增176GW,其中戶(hù)用/工商業(yè)/公共建筑分別為63/63/50GW。2022年高電價(jià)支撐下,工商業(yè)與公共建筑分布式光伏或?qū)⒂瓉?lái)投資高峰期;平價(jià)時(shí)代+全額上網(wǎng),戶(hù)用分布式投資熱情或?qū)⒍虝夯芈?,等待成本下降或政策利好。分布式光伏屬于藍(lán)海市場(chǎng),2021年末裝機(jī)滲透率不到5%,而跨界投資愈演愈烈,預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年競(jìng)爭(zhēng)格局仍將趨于分散。建議關(guān)注兩類(lèi)企業(yè):1)先發(fā)優(yōu)勢(shì)型,行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富;2)資源稟賦型,深耕工商業(yè)領(lǐng)域客戶(hù)。
分布式光伏啟航,預(yù)計(jì)22-25年累計(jì)新增裝機(jī)176GW
2016-2021年,國(guó)內(nèi)分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模從4.24GW增加至29GW,累計(jì)裝機(jī)規(guī)模從10.32GW增加至107GW,累計(jì)規(guī)模五年CAGR達(dá)到60%。通過(guò)估算屋頂面積和裝機(jī)功率密度,我們預(yù)計(jì)2021/2025年末國(guó)內(nèi)分布式光伏潛在裝機(jī)規(guī)模分別為2,256GW/2,932GW,參考示范縣光伏發(fā)電比例,我們預(yù)計(jì)2022-2025年國(guó)內(nèi)分布式光伏滲透率將由4.8%升至9.7%,累計(jì)新增176GW;其中戶(hù)用光伏滲透率將由3.8%升至7.3%,累計(jì)新增63GW;工商業(yè)光伏滲透率將由8.0%升至12.0%,累計(jì)新增63GW;公共建筑光伏滲透率將由0%升至18.0%,累計(jì)新增50GW。
高電價(jià)支撐下,工商業(yè)與公共建筑分布式迎來(lái)投資高峰
通過(guò)對(duì)工商業(yè)、公共建筑和戶(hù)用三種情景下BAPV(屋頂光伏)/BIPV(光伏建筑一體化)項(xiàng)目的IRR及敏感性分析,我們認(rèn)為:1)國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)的工商業(yè)/公共建筑BAPV已具備投資價(jià)值,其中87%/63%省市IRR不低于6%,高電價(jià)支撐下,2022年或?qū)⒂瓉?lái)兩類(lèi)分布式光伏投資的高峰期;2)工商業(yè)/公共建筑分布式光伏資源的競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加激烈,部分投資商或采取更加激進(jìn)的策略進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓,例如加大電價(jià)銷(xiāo)售折扣;3)戶(hù)用分布式光伏投資熱情或?qū)⒍虝夯芈?,我們估?0%/76%省市全投資/資本金IRR低于6%,有待單位投資成本回落或者“隔墻售電”政策推出。
跨界投資愈演愈烈,競(jìng)爭(zhēng)格局趨于分散
我們初步梳理出國(guó)內(nèi)109家從事分布式光伏業(yè)務(wù)的公司,業(yè)務(wù)模式包含投資自用、開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)、持有、轉(zhuǎn)讓。除了產(chǎn)品銷(xiāo)售以外,我們認(rèn)為這些公司主要可以劃分為三種商業(yè)模式:1)業(yè)主自投,裝機(jī)規(guī)模通常較小(1MW以下),將分布式光伏作為收益率穩(wěn)定的投資標(biāo)的;2)開(kāi)發(fā)+持有,以大型央企和外資能源企業(yè)為代表,具備項(xiàng)目開(kāi)發(fā)能力、資金實(shí)力和客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì),與業(yè)主簽訂第三方投資協(xié)議,長(zhǎng)期持有資產(chǎn);3)開(kāi)發(fā)+轉(zhuǎn)讓?zhuān)怨夥袠I(yè)民企和地方強(qiáng)勢(shì)企業(yè)為代表,具備靈活開(kāi)發(fā)能力,但傾向于項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資金快速周轉(zhuǎn)。
原標(biāo)題:分布式光伏:下一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)(深度報(bào)告)