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 5G 從投資拉動向AIOT 應(yīng)用與終端創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變。2021 年通信板塊行情表現(xiàn)前弱后強，震蕩行情，上半年受5G 基站建設(shè)放緩、原材料漲價、芯片短缺等因素，產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)整體疲軟，下半年業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。2021 年新建5G 基站65.4 萬，累積開通142.5 萬，5G 網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和套餐用戶數(shù)全球第一。我們預(yù)計2022 年運營商5G 投入將保持增長態(tài)勢，但后續(xù)5G 建設(shè)將從政策驅(qū)動向需求驅(qū)動轉(zhuǎn)變，應(yīng)重視運營商盈利拐點的變化和新興業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的價值重估。產(chǎn)業(yè)趨勢和成長性角度來看，5G 創(chuàng)新引領(lǐng)“管-端-云”技術(shù)周期，物聯(lián)網(wǎng)、智能車、5G CPE、5G PC、AR/VR 等為代表的AIOT 應(yīng)用與終端創(chuàng)新成為主要的景氣賽道，內(nèi)容端高清直播視頻、云游戲、元宇宙等陸續(xù)成為科技巨頭創(chuàng)新重要方向。數(shù)字經(jīng)濟帶動信息基礎(chǔ)設(shè)施震蕩上行，IDC 頭部廠商、ICT 設(shè)備、交換芯片、光芯片器件具備長周期機會。

AIOT 終端創(chuàng)新方興未艾，汽車智能化看好三個方向。隨著電動化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)的發(fā)展，終端創(chuàng)新進入百花齊放階段，智能電動車（二輪、三輪、四輪車）、智能家電、電動工具等為代表的終端產(chǎn)品迎來了大發(fā)展。智能終端的計算單元（MCU 等為核心的智能控制器）和通信單元（基帶芯片為核心的蜂窩模組），隨著智能終端創(chuàng)新、規(guī)模放量進入景氣周期，由于中國相關(guān)廠商的制造成本優(yōu)勢和工程師紅利，海外產(chǎn)能不斷向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，中國模組龍頭廠商在全球份額持續(xù)提升，本土MUC 芯片和基帶芯片等上游廠商，逐步登錄資本市場，國產(chǎn)替代空間廣闊。汽車是IOT 終端創(chuàng)新最具價值載體之一，產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模大，由此我們將汽車智能化作為獨立的研究方向，看好與通信相關(guān)三個細分領(lǐng)域：汽車連接器、汽車控制器、高精度導(dǎo)航。三個領(lǐng)域具備共同的特點：

（1）該產(chǎn)品多領(lǐng)域應(yīng)用，通信公司具備技術(shù)基礎(chǔ)，汽車創(chuàng)新將帶來市場需求增加。

（2）目前競爭格局，以海外巨頭占主導(dǎo)。（3）近年來隨著新能源車產(chǎn)業(yè)崛起、電子制造產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等為契機，國內(nèi)廠商在成本、供應(yīng)能力和品質(zhì)上競爭力開始凸顯。

通信產(chǎn)業(yè)擁抱碳中和變革，新能源成為第二增長極。碳中和背景下，風(fēng)電光伏儲能裝機量持續(xù)高增長。通信產(chǎn)業(yè)鏈公司通過技術(shù)拓展或者并購方式切入新能源業(yè)務(wù)，助力碳中和能源變革。主要包括海纜、光伏逆變器和支架、及儲能變流器和溫控。海纜市場快速發(fā)展，海上風(fēng)電、石油鉆井平臺等對海底電纜、光電復(fù)合纜的需求快速增加。 GWEC 數(shù)據(jù)，預(yù)計2021-2025 年全球海上風(fēng)電新增裝機保持年復(fù)合增速29.3%。國內(nèi)央補退出后，技術(shù)進步和設(shè)備下降帶動海風(fēng)電逐步進入平價階段。海纜競爭格局來看，靠近海邊的生產(chǎn)和交付要求，測試認證周期長，產(chǎn)品抗腐蝕抗拉伸的技術(shù)要求，都決定了這是個寡頭市場，目前國內(nèi)中天和東方處于領(lǐng)先地位，亨通快速崛起，與國外巨頭產(chǎn)品比國內(nèi)頭部公司性價比高服務(wù)能力強，持續(xù)看好國內(nèi)龍頭成長性。光伏逆變器和支架業(yè)務(wù)將受益于光伏裝機量增長和海外客戶的訂單向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，儲能溫控也將成為數(shù)據(jù)中心溫控供應(yīng)商的重要拓展領(lǐng)域。

投資策略與重點關(guān)注：2022 年我們建議通信從5G 投資拉動向AIOT 應(yīng)用與終端創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變，把握通信+新能源第二增長曲線，緊跟軍用通信景氣變化，聚焦優(yōu)質(zhì)公司和業(yè)績成長。（1）信息基礎(chǔ)設(shè)施:寶信軟件、紫光股份、中興通訊、星網(wǎng)銳捷、盛科網(wǎng)絡(luò)、光環(huán)新網(wǎng)、天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛等。（2）運營商：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。（3）物聯(lián)網(wǎng)：移遠通信、廣和通、美格智能、拓邦股份、和而泰、翱捷科技、泰晶科技、移為通信等。（4）汽車智能化：瑞可達、意華股份、科博達、和而泰、聞泰科技、華測導(dǎo)航、鴻泉物聯(lián)等。（5）通信+新能源：中天科技、東方電纜、亨通光電、永鼎股份、英維克、科華數(shù)據(jù)等。（6）軍用與衛(wèi)星通信：七一二、上海瀚訊、海格通信、中國衛(wèi)通等。

風(fēng)險提示事件：5G 投資規(guī)模及用戶數(shù)發(fā)展低于預(yù)期；物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展低于預(yù)期；海外貿(mào)易爭端懸而未決的風(fēng)險；市場系統(tǒng)性風(fēng)險；行業(yè)規(guī)模測算偏差風(fēng)險等

原標題：通信行業(yè)2022年投資策略：挖掘5G應(yīng)用與終端創(chuàng)新 順應(yīng)碳中和變革