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四季度虧損額達(dá)到92.77億元

3月30日，大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司（大唐發(fā)電，601991.SH/0991.HK）公布2021年經(jīng)營(yíng)財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司上網(wǎng)電量和電價(jià)均同比增長(zhǎng)，營(yíng)收穩(wěn)步提升，但煤價(jià)走高導(dǎo)致燃煤成本大幅攀升，最終全年虧損超90億元。

年報(bào)信息顯示，大唐發(fā)電2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1034.12億元，同比上升8.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損92.64億元，2020年同期為盈利30.4億元；基本每股虧損0.5782元。分季度來(lái)看，大唐發(fā)電在去年第一、第二季度歸母凈利潤(rùn)都在8億元以上，三季度虧損達(dá)到16.2億元，四季度虧損額達(dá)到92.77億元。

2021年，大唐發(fā)電實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量2577.16億千瓦時(shí)，同比增加39.62億千瓦時(shí)，增加電力銷售收入9.6億元；公司合并口徑完成上網(wǎng)電價(jià)（不含稅）344.33元/兆瓦時(shí)，同比增加18.53元/兆瓦時(shí)，增加電力收入47.75億元。

同期，大唐發(fā)電經(jīng)營(yíng)成本達(dá)到1037.3億元，同比增加260.24億元，增幅約33.49%。其中，電力燃料成本占總成本的63.05%，2021年公司電力燃料費(fèi)用653.97億元，同比增加235.16億元。

截至2021年底，大唐發(fā)電裝機(jī)容量6.88萬(wàn)兆瓦，其中火電煤機(jī)占比69.73%，火電燃機(jī)占比6.72%；水電、風(fēng)電和光伏發(fā)電占比分別為13.38%、7.39%和2.78%，低碳清潔能源占比為30.27%。

2021年，大唐發(fā)電新投產(chǎn)機(jī)組774.15兆瓦，全部是新能源機(jī)組；其中風(fēng)電項(xiàng)目446.05兆瓦，光伏項(xiàng)目328.1兆瓦。大唐發(fā)電表示，去年公司在廣東、安徽、江西、天津等多個(gè)地區(qū)實(shí)現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)布局和突破性進(jìn)展，公司轉(zhuǎn)型發(fā)展提質(zhì)提速。

四季度煤電每發(fā)一度虧2毛

我們對(duì)大唐發(fā)電的利潤(rùn)表做了分析，以下單位均為人民幣億元。

2021年全年，營(yíng)業(yè)收入1034，營(yíng)業(yè)成本1157，收入減去成本，剩余-123，資產(chǎn)減值11.6,信用減值1，非經(jīng)常性損益17（投資收益，公允價(jià)值變動(dòng)，資產(chǎn)處置收益），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-115

2021前三季度，營(yíng)業(yè)收入751，營(yíng)業(yè)成本760（這部分和華能國(guó)際的比例趕不上往年，是因?yàn)槿A能國(guó)際在2021年前三季度的收入增幅大于大唐發(fā)電），收入減去成本，剩余-9，資產(chǎn)減值6.7,信用減值5，非經(jīng)常性損益25.6（投資收益，公允價(jià)值變動(dòng)，資產(chǎn)處置收益），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5

火電（包括燃機(jī)）發(fā)電量占比83.3%，水電，光伏，風(fēng)電合計(jì)發(fā)電量占比為16.6%左右。

大唐發(fā)電各個(gè)季度的收入分布相當(dāng)均勻，基本就是每季度占全年收入25%左右，四季度收入增加的主要因素是10月下旬進(jìn)行了煤電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整，基本按照20%上限向上浮動(dòng)，帶動(dòng)收入增加。

目前還沒(méi)有查到大唐發(fā)電前三季度的發(fā)電量，第四季度發(fā)電量暫且按照729億千瓦時(shí)進(jìn)行估計(jì)，按照上面火電發(fā)電量比例86.6%計(jì)算，火電發(fā)電量（包括燃機(jī)）605億千瓦時(shí)。

為簡(jiǎn)化計(jì)算，姑且認(rèn)為這些火電以外的電量（水電，風(fēng)電，光伏）不掙錢，按照營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本來(lái)說(shuō)，全年是-123，前三季度累計(jì)是-9，兩者相減，等于四季度單季度就增加了114億的虧損，落到每千瓦時(shí)煤電上網(wǎng)電量上來(lái)說(shuō)，等于煤電每發(fā)出一度電，虧2毛錢。

展望2022年 仍將承受高成本風(fēng)險(xiǎn)

展望2022年，大唐發(fā)電預(yù)計(jì)，2022年各季度全社會(huì)用電量增速整體將呈現(xiàn)逐季度上升態(tài)勢(shì)，全年電力供需總體平衡，迎峰度夏、迎峰度冬期間部分區(qū)域電力供需偏緊。2022年煤炭市場(chǎng)將逐步趨于理性，隨著安全生產(chǎn)和生態(tài)環(huán)境治理的逐漸深入，煤炭產(chǎn)量增速仍將低于需求增速，整體供需仍處于偏緊格局；
2022年國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格整體處于相對(duì)高位震蕩運(yùn)行，火電企業(yè)仍將承受高成本風(fēng)險(xiǎn)。

大唐發(fā)電表示，將依托長(zhǎng)協(xié)煤量大質(zhì)優(yōu)價(jià)穩(wěn)的優(yōu)勢(shì)，有效平抑市場(chǎng)煤采購(gòu)價(jià)格，發(fā)揮其保供控價(jià)的“壓艙石”作用。

未來(lái)火電類上市公司的路怎么走？要對(duì)股東有個(gè)交代

大唐發(fā)電和另外一家非常具有代表性的火電上市公司華能國(guó)際裝機(jī)結(jié)構(gòu)差不多，火電76%多，水電13%，風(fēng)電光伏10%。

作為曾經(jīng)的集團(tuán)上市旗艦，在向新能源轉(zhuǎn)型方面都步伐慢了。

這個(gè)對(duì)于上市公司的股東來(lái)說(shuō)，不是好消息。

集團(tuán)正在全力向新能源轉(zhuǎn)型，例如華能集團(tuán)，成立了華能水電、華能新能源公司，這些都是香餑餑，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行上市，進(jìn)行融資支撐發(fā)展。

但我們認(rèn)為，集團(tuán)旗下旗艦上市公司規(guī)模大，一般都認(rèn)為是集團(tuán)的上市平臺(tái)，不妨采用定增再融資等方式，來(lái)支撐新能源的投資收購(gòu)等。而且大多數(shù)已經(jīng)是A股上市公司，并不存在港股僵尸市場(chǎng)缺乏融資功能，交易不活躍，定價(jià)權(quán)被國(guó)際機(jī)構(gòu)掌握導(dǎo)致估值偏低的問(wèn)題。

這樣做，既是給原有上市平臺(tái)股東一個(gè)交代，也會(huì)增加目前這些上市公司機(jī)構(gòu)投資者的信心。

如果不加快公司轉(zhuǎn)型，還是煤電打天下，讓人看不到希望，那么股價(jià)僵尸化，融資功能喪失，這些港股正在發(fā)生的現(xiàn)象，在A股逐漸成熟化的過(guò)程中，也是會(huì)逐步出現(xiàn)的。

原標(biāo)題：慘！大唐發(fā)電去年虧損92.64億元 四季度煤電每發(fā)一度虧2毛