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去年12月中旬，光伏板塊龍頭隆基股份在當(dāng)月兩次全線下調(diào)產(chǎn)品價格，當(dāng)時公司給出的價格是M10尺寸由6.20元下調(diào)至5.85元，M6（166mm）由5.32元下調(diào)至5.03元，G1（158.75mm）由5.12元下調(diào)至4.83元。但是硅片降價的趨勢并沒有維持多久，根據(jù)3月25日隆基股份最新產(chǎn)品價格來看，公司又重新上調(diào)了硅片價格，M10（182mm）硅片在6.70元/片，M6（166mm）價格在5.55元/片，G1（158.75mm）價格為5.35元/片。

可見，硅片降價并沒有持續(xù)多久，整體仍然維持上漲趨勢，而降價潮也促使了2021年年底光伏年底的搶裝。2021年年初市場機(jī)構(gòu)給出我國光伏新增裝機(jī)量的預(yù)期是在55GW-65GW（中值60GW）。而2021年前十個月，我國新增光伏裝機(jī)量僅為29.31GW，換言之，在后兩個月的時間內(nèi)要完成近50%的裝機(jī)量，而根據(jù)2022年年初的數(shù)據(jù)顯示，我國在2021年新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量約53GW，雖然低于機(jī)構(gòu)給出的60GW的預(yù)期，但不可否認(rèn)的是單單在去年12月，我國光伏新增裝機(jī)就超過18GW，約占前11個月新增裝機(jī)總量的一半。

裝機(jī)潮無疑又重新提振了硅片的市場價格。

雖然長期看好光伏板塊的發(fā)展趨勢，但是短期來看，疫情影響和地緣沖突是不容忽視的“X”因素。

01

地緣沖突將阻礙短期新能源發(fā)展

經(jīng)濟(jì)全球化從20世紀(jì)90年代被世界認(rèn)可，其意義在于有利于資源和生產(chǎn)要素在全球的合理配置，有利于資本、產(chǎn)品和科技在全球性流動。然而在2020年疫情后，竟出現(xiàn)逆經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢。

首先，貿(mào)易是經(jīng)濟(jì)全球化的重要樞紐，而在疫情的影響下，“地理隔離”導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)艿搅饲八从械臎_擊，貿(mào)易的受阻逐漸傳導(dǎo)至全球資源、商品的供需失衡，進(jìn)而引發(fā)了全球的通脹預(yù)期。而分化點(diǎn)就在于，各大經(jīng)濟(jì)體和國家針對疫情的處理方式迥異，這些都在如海浪一般侵蝕著經(jīng)濟(jì)全球化這座“大壩”。

面對通脹和經(jīng)濟(jì)衰退，各國央行“左右為難”。

從30年期美國國債的收益率低于5年期美國國債的收益率，可以窺見全球經(jīng)濟(jì)或在經(jīng)歷著衰退階段，而面對衰退期，一般是需要較為寬松的財政和貨幣政策，有數(shù)據(jù)顯示，美國2020年財政刺激規(guī)模占疫情前正常年份的70%以上，（在2009年也不過10%左右），利率調(diào)降至0-25bps且持續(xù)維持低位，同時不斷量寬擴(kuò)表，實(shí)施放水以提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

但事實(shí)上，這也加快了全球?qū)ν涱A(yù)期轉(zhuǎn)向到全球通脹的周期。而疫情導(dǎo)致的“隔離”讓這次“放水”對通脹的助推程度前所未有。上游資源價格高企和超高的海運(yùn)運(yùn)費(fèi)就是標(biāo)志：運(yùn)輸成本的大幅增長、下游需求釋放以及商品供給端彈性大幅受限等因素放大了供需的缺口，從而導(dǎo)致商品價格大漲。這也是2021年全球大宗商品期現(xiàn)貨價格走高、A股的上游周期板塊業(yè)績成倍增長的主要原因，但只有中下游的制造企業(yè)自己才明白什么叫“苦不堪言”。

原本僅有疫情的情況下，全球經(jīng)濟(jì)或許僅處于“割裂”狀態(tài)。然而，俄烏沖突卻似乎正在為“經(jīng)濟(jì)全球化”畫下句號。歐美對俄羅斯的“非常規(guī)”制裁就是佐證，如俄羅斯市場完全被歐美資本市場孤立、美國凍結(jié)俄羅斯的美元外匯儲備、歐洲凍結(jié)俄羅斯的海外資產(chǎn)等。但俄羅斯也并非“軟柿子”，面對歐美聯(lián)合制裁，也實(shí)行了反制裁：停止對歐美出口天然氣石油、以盧布償還外債等。這些似乎都在預(yù)示著“經(jīng)濟(jì)全球化”的終結(jié)。

雖然俄烏沖突的本身僅是“局部地緣沖突”，但這次沖突后的“后遺癥”無疑將對整個世界的經(jīng)濟(jì)局勢產(chǎn)生不可估量的影響。經(jīng)濟(jì)對峙導(dǎo)致全球石油、天然氣等能源價格已出現(xiàn)大幅上漲，3月末美國甚至考慮從戰(zhàn)略石油儲備中釋放1.8億桶的石油，規(guī)模是近50年最大的一次。這不難看出，短期俄羅斯停止能源出口的反制裁，已經(jīng)影響到歐美的能源安全。

短期國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活與長期全球“碳中和”，二選一怎么選？

02

光伏產(chǎn)業(yè)的“內(nèi)憂外患”

雖然長期利好全球的能源向光伏等新能源轉(zhuǎn)型。但實(shí)際上，“遠(yuǎn)水解不了近渴”，短期來看，這次衰退不可避免地阻礙全球向新能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。因為對于大多數(shù)國家來講，化石能源仍然是主力，其價格直接掛鉤各國的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)生活。不難推測，接下來各國的首要任務(wù)就是保障能源安全，加大對石油、天然氣的投資、開采和儲備，維持和增加石油和天然氣的供應(yīng)，以維穩(wěn)價格。

因此，短期光伏產(chǎn)業(yè)裝機(jī)量增速大概率將仍然不及預(yù)期。

國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，在2022年前兩個月國內(nèi)新增光伏裝機(jī)規(guī)模為10.86GW，同比大幅增長234%，達(dá)到去年上半年新增裝機(jī)總量的83.4%，超出市場預(yù)期。其實(shí)，2021年的第一季度也出現(xiàn)了這樣超預(yù)期的，但二三季度的裝機(jī)旺季卻不及預(yù)期。要不是當(dāng)年年底硅片下調(diào)價格，成本下降帶動了12月的“搶裝潮”，才勉強(qiáng)觸及最低的2021年預(yù)期。

“十四五”期間國內(nèi)光伏裝機(jī)需求估計（單位：GW）數(shù)據(jù)來源：CPIA

要注意的是，接下來光伏產(chǎn)業(yè)要走的路不比2021年容易：

“外患”：首先，經(jīng)濟(jì)全球化的修復(fù)需要時間，這是個不確定的時間長度。然而從美國考慮啟用戰(zhàn)略儲備石油來看，似乎是做好了“硬剛”的準(zhǔn)備。那么其他國家為保證本國能源供應(yīng)，是否會加大對石油、天然氣的開發(fā)力度；其次，中國的能源結(jié)構(gòu)特點(diǎn)是化石能源為主，水利發(fā)電為輔，相比發(fā)展光電，水利發(fā)電算是“近水樓臺”，這樣不難理解為何國家會在3月底的國務(wù)院常務(wù)會議，要求加快國內(nèi)水利的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計投資8000億在水利方面，推測2022年的新能源建設(shè)或?qū)⑵蛩矫妗?br />
“內(nèi)患”：首先就是疫情復(fù)燃的不確定因素，疫情影響下，出現(xiàn)了部分企業(yè)停產(chǎn)停工的現(xiàn)象，未來是否會波及光伏產(chǎn)業(yè)；其次，光伏產(chǎn)業(yè)上游的硅料價格出現(xiàn)了11連漲的情況，可見下游需求量較大，出現(xiàn)了上下游供需錯配的情況，接下來如果原材料價格繼續(xù)上漲，在上輪訂單結(jié)束后，成本壓力若向中下游傳導(dǎo)，勢必會影響中下游的開工率；最后，隨著政府對光伏發(fā)電補(bǔ)貼的不斷退潮，光伏“野蠻生長”的紅利期也將過去，項目收益率和裝機(jī)增長率都將進(jìn)入成熟期。

相比2021年的“難”，2022年在地緣沖突的助推下可能“有過之而無不及”。在2022年3月之后算是進(jìn)入了全球經(jīng)濟(jì)衰退的周期，疊加通脹，必然使得全球央行對貨幣政策和財政政策采取非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。雖然發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)的長期目標(biāo)不會受到影響，但短期光伏板塊必然會被全球的能源安全和經(jīng)濟(jì)衰退周期波及。 

原標(biāo)題：光伏板塊的“內(nèi)憂外患”