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公司2015 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.43 億元,同比上升50.08%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-2049.54 萬(wàn)元;基本每股收益-0.03 元。

公司一季度虧損主要為匯率變化導(dǎo)致匯兌損失增加,一季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到了1.12 億元,公司經(jīng)營(yíng)情況保持良好局面。目前公司電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW,目前組件生產(chǎn)銷售情況良好,組件產(chǎn)能具備一定彈性,我們預(yù)計(jì)年最大產(chǎn)銷可達(dá)1GW,將大幅攤薄各項(xiàng)費(fèi)用,提高組件業(yè)務(wù)盈利水平。

2014 年公司計(jì)劃三年開發(fā)1GW 光伏電站,方式包括獨(dú)資自建、合作開發(fā)、EPC 等。截至目前,公司累計(jì)開發(fā)建設(shè)光伏電站約175MW,目前已取得電站建設(shè)核準(zhǔn)或備案835MW,今年開始公司光伏電站規(guī)模有望快速提升。

公司大舉推進(jìn)光伏電站建設(shè)的決心強(qiáng)烈,管理層、大股東目標(biāo)一致,將全力完成電站開發(fā)計(jì)劃:(1)股權(quán)激勵(lì)草案推出,行權(quán)的公司業(yè)績(jī)條件為2015-2017 年凈利潤(rùn)分別不低于2.5 億、4.7 億、6.3 億元,目前公司只有大舉建設(shè)光伏電站并輔以其他業(yè)務(wù)才能達(dá)到此目標(biāo);(2)公司定向增發(fā)預(yù)案公布,擬募集25 億元,投入279MW 集中式光伏項(xiàng)目,100MW 分布式光伏項(xiàng)目,共計(jì)4 名特定對(duì)象參與,其中大股東擬出資5.8 億元,占比23.20%。

我們預(yù)計(jì)公司2015 年至2017 年EPS 分別為0.39、0.72 和0.97 元。

公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃鎖定業(yè)務(wù)骨干,改善公司治理,前期規(guī)劃的3 年1GW 電站項(xiàng)目實(shí)施有望提速,公司今明兩年電站運(yùn)營(yíng)及出售有望大幅提升公司業(yè)績(jī)。未來(lái)公司定增若成功,有望大幅補(bǔ)充電站開發(fā)資金,同時(shí)大股東參與定增有望進(jìn)一步提高公司電站開發(fā)確定性。繼續(xù)給予公司買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示(1)光伏組件需求不及預(yù)期;(2)電站項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期;(3)匯兌損失,資產(chǎn)減值損失。