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探因

涉足新能源領(lǐng)域?qū)е绿潛p

一位債市人士對(duì)記者表示，“天威集團(tuán)大手筆發(fā)展新能源，經(jīng)營壓力較大。中國處于經(jīng)濟(jì)下行及主動(dòng)杠桿過程中，產(chǎn)能過剩行業(yè)、地方政府融資平臺(tái)、房地產(chǎn)企業(yè)等都是債務(wù)率較高的領(lǐng)域面臨信用違約風(fēng)險(xiǎn)。此次國企違約利大于弊，對(duì)促進(jìn)信用債投資回歸風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)本源有積極作用，有利于金融市場改革。”

天威集團(tuán)4月14日發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，2014年合并報(bào)表累計(jì)利潤總額-1014028萬元，同比增虧377730萬元。

值得注意的是，公告顯示公司年度經(jīng)營性虧損均來自于新能源產(chǎn)業(yè)。虧損的主要原因包括，一是公司新能源行業(yè)市場萎縮，產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價(jià)格走低等情況仍未明顯好轉(zhuǎn)，收入成本倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，部分新能源公司處于停產(chǎn)狀態(tài)；二是基于謹(jǐn)慎性原則，對(duì)合并會(huì)計(jì)報(bào)表范圍內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備834131萬元，同比增加減值302208萬元，對(duì)公司利潤產(chǎn)生重大影響。

同時(shí)，多位分析人士指出，超日債和湘鄂債這兩只公募債券的違約逐漸打破了債券市場的“剛性兌付”。而保定天威集團(tuán)成為中國首家境內(nèi)債券違約的國企，標(biāo)志著政府對(duì)國有企業(yè)債務(wù)違約的容忍度有所上升，中國企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加。

展望

業(yè)內(nèi)人士期待打破剛性兌付

政府救助一定程度在預(yù)料之中，不少業(yè)內(nèi)人士仍對(duì)國企債券打破剛兌充滿期待。中金研報(bào)指出，天威中票作為國企債券出現(xiàn)實(shí)質(zhì)違約，這超出市場預(yù)期，是公募債券市場打破“剛性兌付”的又一起里程碑事件。同時(shí)，從中長期看，打破剛兌與降低社會(huì)融資成本并不矛盾，反而有利于資源有效配置。

標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師黃馨慧表示，違約頻率的上升清楚顯示了中國政府積極將金融體系向更為市場化方向推進(jìn)以及建立風(fēng)險(xiǎn)信用定價(jià)的決心。

多位分析人士指出，我國長期維持債務(wù)的剛性兌付，通過債券承銷商兜底等非市場化手段進(jìn)行本息兌付。零違約意味著債券成了無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。打破剛兌有利于無風(fēng)險(xiǎn)利率降低，信用風(fēng)險(xiǎn)將重新定價(jià)，信用體系面臨重估，信用債也將回歸風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)本源。目前國內(nèi)還沒有處理債務(wù)違約的明確流程，打破剛兌仍需時(shí)日。

民生證券宏觀研究員李奇霖對(duì)記者表示，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，違約事件發(fā)生率提高。天威債違約更多的是標(biāo)志性意義。市場一直預(yù)期國企和大行承銷的債是不可能違約的。打破剛性兌付還需要很長一段時(shí)間，短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)并不現(xiàn)實(shí)。