業(yè)績(jī)情況
2021年：收入+22%，逆變器、儲(chǔ)能保持快速增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)-19%。電站業(yè)務(wù)出現(xiàn)減值，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)出現(xiàn)交付延遲導(dǎo)致有罰單。逆變器保持較好的盈利態(tài)勢(shì)。著眼于未來(lái)，公司加大了全球營(yíng)銷體系、渠道體系、客戶體系的建設(shè)，也在加大研發(fā)投入，期間費(fèi)用率+1.9pcts。
2022Q1：收入+36%，歸母凈利潤(rùn)+6%，毛利率29.5%。盈利能力基本回歸正常，期間費(fèi)用率增幅較大，其中銷售費(fèi)用率+3pcts，研發(fā)費(fèi)用率+1.3pcts。受疫情等因素影響，有項(xiàng)目延后開工，導(dǎo)致收入略低于預(yù)期。
董事長(zhǎng)發(fā)言
2021年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，下滑的核心原因是電站業(yè)務(wù)出現(xiàn)幾個(gè)問題，一個(gè)是疫情導(dǎo)致越南項(xiàng)目在10月沒有并網(wǎng)，執(zhí)行了新電價(jià)導(dǎo)致計(jì)提，另外緬甸項(xiàng)目因?yàn)檎兌∠?，產(chǎn)生了一些費(fèi)用，第三是海外儲(chǔ)能業(yè)務(wù)因?yàn)橐咔槭艿接绊?，接受了罰款，導(dǎo)致增收不增利。整體加起來(lái)減掉了大概10個(gè)億業(yè)績(jī)。現(xiàn)在對(duì)疫情、供應(yīng)鏈漲價(jià)、IGBT短缺等問題做了部署，22Q1整體情況已有較好的恢復(fù)，電站業(yè)務(wù)已經(jīng)扭虧。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)吸取了去年的教訓(xùn)，去年因?yàn)槿巳ゲ涣嗣绹?guó)，有些項(xiàng)目不能做現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試導(dǎo)致交付出問題，預(yù)計(jì)會(huì)有大幅度的改善，可以做現(xiàn)場(chǎng)調(diào)試驗(yàn)收，所以目標(biāo)還是比較高的。逆變器受到器件短缺的影響，渠道鋪設(shè)有所放緩，今年預(yù)計(jì)大量采用國(guó)產(chǎn)器件，Q1有進(jìn)口器件跳票，預(yù)計(jì)Q2開始有緩解，我們對(duì)逆變器業(yè)務(wù)還是充滿信心的?？偨Y(jié)下來(lái)說(shuō)，2021年步子邁的有點(diǎn)大，對(duì)芯片和疫情的估計(jì)也有不足，內(nèi)部管理也不夠精細(xì)，有個(gè)把億的匯兌損失，人員、研發(fā)增長(zhǎng)導(dǎo)致費(fèi)用水平也有提升。2021年我們統(tǒng)計(jì)光伏交流側(cè)是150GW裝機(jī)量，風(fēng)電是94GW，有下滑，儲(chǔ)能是22GWh(2020年12GWh)，公司自身的增長(zhǎng)比市場(chǎng)要好一些。
去年Q4我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)情況不太理想，也做了一些調(diào)整，首先是國(guó)產(chǎn)器件的替代，第二是渠道和戶用方面在做改善(Q1戶用出貨量超1萬(wàn)套，逆變器收入+46%，儲(chǔ)能收入+160%)。22Q1沒做到位的還是因?yàn)槿必泴?dǎo)致的訂單延遲，美國(guó)光伏和歐洲儲(chǔ)能都有些延遲，這些訂單都還在，3月沒確認(rèn)的預(yù)計(jì)在4-5月完成。今年預(yù)期能持續(xù)Q1好的形勢(shì)，全年的目標(biāo)不變，有信心打一個(gè)翻身仗。
分布式和戶用今年無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外都會(huì)有一個(gè)大的發(fā)展，大幅度的增加。今年儲(chǔ)能的發(fā)展主要是歐美市場(chǎng)，現(xiàn)在訂單還是做不過來(lái)的。今年公司會(huì)推出一系列的新品，本來(lái)最近就要推出，但是上海研發(fā)中心受到了疫情的影響。預(yù)計(jì)5月之后儲(chǔ)能每個(gè)月都能做到1萬(wàn)套的量。今年風(fēng)電預(yù)計(jì)會(huì)保持去年的情況。
去年一年渠道建設(shè)因?yàn)橐咔橛绊懴鄬?duì)比較緩慢，今年是在迅速增加的?，F(xiàn)在是大客戶營(yíng)銷和渠道營(yíng)銷兩塊業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)歐洲北美今年渠道覆蓋面會(huì)更廣，會(huì)在100多個(gè)分銷渠道的基礎(chǔ)上增加50%。
電站業(yè)務(wù)去年一年因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)不太賺錢，加上有越南等一些地區(qū)的影響導(dǎo)致很艱難，但是也沒有虧損。今年主要要做家庭光伏、分布式、風(fēng)電方面，要加大力度。預(yù)計(jì)全年有大幅度的復(fù)蘇。EPC業(yè)務(wù)不會(huì)成為公司的絆腳石。
問答環(huán)節(jié)
1、光伏逆變器本身2021年和2022Q1都還可以，單瓦盈利應(yīng)該有3分錢，公司怎么看后續(xù)海外毛利率的情況，以及整體利潤(rùn)率的趨勢(shì)?虧損的小業(yè)務(wù)，浮體、氫能怎么展望?
海外毛利率下滑主要是原材料價(jià)格提升，而產(chǎn)品價(jià)格沒有完全線性去算導(dǎo)致的，今年IGBT還在漲價(jià)，所以公司也在積極推動(dòng)自身產(chǎn)品調(diào)價(jià)。由于元器件的短缺，現(xiàn)在友商之間的競(jìng)爭(zhēng)還是比較克制的。缺貨的持續(xù)性，我們判斷可能到今年下半年會(huì)緩解，明年會(huì)徹底不短缺。歐洲市場(chǎng)的需求上來(lái)的很快，明年市場(chǎng)可能會(huì)翻兩倍以上增長(zhǎng)，所以產(chǎn)品價(jià)格下降的概率不會(huì)太大，整體毛利率是可控的。
電控、水面光伏、智能運(yùn)維、充電樁這些業(yè)務(wù)我們都是堅(jiān)持投入的，電控已經(jīng)快熬到頭了，現(xiàn)在已經(jīng)排到前三前四了，充電業(yè)務(wù)會(huì)整合的光伏儲(chǔ)能里面去，去加快全球范圍的推廣。氫能現(xiàn)在早一些，每年投入七八千萬(wàn)，陽(yáng)光做的氫能是有差異化的，是從設(shè)備、制氫的電源入手，還是要繼續(xù)投入，當(dāng)然要做一些克制和好的規(guī)劃。
2、逆變器去年出貨大概47GW，同比有30%多增速，但是年底存貨好像有點(diǎn)多，是什么原因?逆變器今年的出貨、市占率的目標(biāo)?戶用、大電站分別的量的指引?
路上有些產(chǎn)品，也有一些半成品，元器件雖然緊缺，但是有些型號(hào)不一定完全匹配，也只能先存下來(lái)，現(xiàn)在存貨的價(jià)值是非常好的，質(zhì)量也非常高。
去年市占率在30%左右，今年的目標(biāo)是提升2個(gè)百分點(diǎn)，大約是70GW出貨，其中戶用去年是40萬(wàn)臺(tái)，今年目標(biāo)是90-100萬(wàn)臺(tái)。
3、去年儲(chǔ)能量的增長(zhǎng)是不錯(cuò)的，今年是否有量和收入的目標(biāo)和指引?戶用和大電站的儲(chǔ)能項(xiàng)目我們分別是怎樣的思路?哪些項(xiàng)目能更好地傳導(dǎo)成本?
儲(chǔ)能增長(zhǎng)不錯(cuò)，但其實(shí)去年是不達(dá)預(yù)期的。今年目標(biāo)是100億以上的銷售收入，我們?cè)诔隹诶镆恢笔堑谝?，最終的目標(biāo)還是全球第一大。我們繼續(xù)無(wú)電芯戰(zhàn)略，現(xiàn)在90%以上的電芯都是寧德時(shí)代的，合作關(guān)系非常緊密。我們給客戶報(bào)價(jià)的時(shí)候是給個(gè)公式，不框定電芯價(jià)格，能做的項(xiàng)目我們盡量保證毛利率去做，有的項(xiàng)目也會(huì)推遲。國(guó)內(nèi)是強(qiáng)制要求配比做儲(chǔ)能，這種情況下我們盡量使用二線品牌的電芯，另外也有項(xiàng)目會(huì)延期?，F(xiàn)在我們的目標(biāo)里已經(jīng)把不能干的項(xiàng)目剔除掉了。
4、銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)異常的快，是什么原因，后續(xù)如何展望?
主要是兩個(gè)方面，一個(gè)是加大了全球的營(yíng)銷布局、渠道布局，人員也有增加，另外也加大了電站的管控力度，原來(lái)有一些前期開發(fā)費(fèi)用放在成本里，現(xiàn)在放在銷售費(fèi)用里。銷售人員在海外以及國(guó)內(nèi)戶用、分布式這方面加的人都比較多。去年戶用光伏有大概30億的收入，有1.2GW左右的量。今年可能還有點(diǎn)小補(bǔ)貼，即使沒有補(bǔ)貼，現(xiàn)在很多國(guó)企央企也比較喜歡做這些，確認(rèn)比較容易，風(fēng)險(xiǎn)比較小，做起來(lái)也方便，所以今年戶用市場(chǎng)還是會(huì)比去年大的，今年我們的目標(biāo)是3-4GW，我們的平臺(tái)建設(shè)、團(tuán)隊(duì)能力、渠道這些方面也還有挑戰(zhàn)，會(huì)有所為有所不為。
5、戶用的盈利能力怎么樣?
盈利還是有挑戰(zhàn)的，要看組件價(jià)格。
6、儲(chǔ)能全年毛利率的展望?
毛利率去年面臨一些挑戰(zhàn)，今年肯定是能盈利的。今年我們加大了家庭光儲(chǔ)的開發(fā)經(jīng)營(yíng)力度，主要是歐洲、澳大利亞，按10萬(wàn)套去算，每套3.5萬(wàn)的價(jià)格，就有30多個(gè)億的收入，這部分盈利是比較穩(wěn)定的，毛利率也是比較不錯(cuò)的，這部分是可以拿來(lái)打底的。大電站這邊的業(yè)務(wù)，我們是按照計(jì)算公式來(lái)報(bào)價(jià)的，超過了某個(gè)值就要漲價(jià)，另外我們要杜絕不可控的因素，比如設(shè)備調(diào)試、延期并網(wǎng)等等，這個(gè)要靠?jī)?nèi)部加強(qiáng)管理來(lái)做到。毛利率的具體數(shù)字不好給，去年沒有出現(xiàn)不盈利的情況，虧損是少數(shù)情況。
儲(chǔ)能Q1毛利率回到20%左右的水平，正常情況應(yīng)該有這個(gè)水平，今年可能有點(diǎn)壓力，因?yàn)殡娦緝r(jià)格上漲過快，我們希望盡量能傳導(dǎo)。
7、電站業(yè)務(wù)開發(fā)的規(guī)模以及盈利的展望?
電站今年的規(guī)模，預(yù)計(jì)家庭光伏3-4GW，另外地面電站預(yù)計(jì)4-5GW，有小幅增長(zhǎng)。盈利情況要看組件價(jià)格的情況，降下來(lái)的話電站的盈利能力也會(huì)有改善。
8、去年員工增加了1000多人，Q1員工薪酬的增加量有多少?后續(xù)人員擴(kuò)張的規(guī)劃?
人員增長(zhǎng)主要是銷售人員和研發(fā)人員，費(fèi)用也在一定程度上是因?yàn)槿藛T薪酬增加而增加的。
9、去年一共有10個(gè)億的損失，在報(bào)表上是如何體現(xiàn)的?我們有沒有做一些預(yù)案，比如全年芯片、組件的緊張程度或者價(jià)格無(wú)法緩解，我們會(huì)如何應(yīng)對(duì)，是否會(huì)調(diào)整目標(biāo)?
直接計(jì)提的損失大概3-4億，其他的也不是損失，主要是增加的人員費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用，這些是經(jīng)常性的。
芯片分兩類，一類是微電子控制芯片，一類是功率芯片，目前總體來(lái)說(shuō)微電子芯片還可以，沒有短缺，主要短缺的就是IGBT的模塊和單管，這也是全球性的問題。我們現(xiàn)在的計(jì)劃已經(jīng)考慮了部分短缺和國(guó)產(chǎn)的替代，器件最短缺的就是現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候，儲(chǔ)能電芯也是現(xiàn)在最短缺。我們小功率到大功率的逆變器都有，有時(shí)候缺小的IGBT，我們會(huì)引導(dǎo)客戶去選擇大的產(chǎn)品，會(huì)做一些調(diào)整。
10、Q1逆變器的出貨量?Q2的需求、排產(chǎn)和出貨量怎么展望?
Q1出貨量12GW。Q2接單情況還是指引需求旺盛的，主要是疫情影響導(dǎo)致供應(yīng)有些緊缺。
11、Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用比較高，是什么原因?
電站業(yè)務(wù)有大量存貨，產(chǎn)生了利息，另外歐元大幅貶值，導(dǎo)致匯兌出現(xiàn)一定程度的損失。
12、去年47GW的發(fā)貨量，到報(bào)表上有多少?Q1的確認(rèn)口徑有多少?
這個(gè)數(shù)字是滾動(dòng)的，發(fā)貨到確認(rèn)有一定的延遲，比如國(guó)外有船期這樣的影響，也有不同的確認(rèn)方式。我們預(yù)計(jì)90%左右是可以確認(rèn)的。
13、收入增速似乎低于出貨量增速，什么原因?
這個(gè)跟出貨結(jié)構(gòu)有關(guān)，歐美的高價(jià)值市場(chǎng)出貨多的話，價(jià)格就會(huì)平均高一些，反過來(lái)就會(huì)低一些。Q1國(guó)內(nèi)、中東這些市場(chǎng)多一些，就會(huì)拉低一些價(jià)格。
14、Q1的逆變器庫(kù)存水平?
環(huán)比是下降的。
15、戶用的出貨量以及目標(biāo)?盈利水平?
今年80-100萬(wàn)套的目標(biāo)，Q1出貨12萬(wàn)套。歐美毛利率有40%-50%，國(guó)內(nèi)大概25%左右。
16、Q1的收入構(gòu)成?各業(yè)務(wù)的毛利率?
逆變器收入25億，電站業(yè)務(wù)10多億，儲(chǔ)能6個(gè)多億，風(fēng)能變流器2億左右，其他業(yè)務(wù)1-2億。毛利率逆變器35%-36%，儲(chǔ)能20%左右，電站15%左右。Q1發(fā)貨的12GW有一些是確認(rèn)到Q2的。
17、怎么看逆變器行業(yè)中長(zhǎng)期的格局?什么樣的企業(yè)能有超額利潤(rùn)?
企業(yè)要真正在品牌方面做投入，我們希望每年能有1-2個(gè)百分點(diǎn)的市占率提升，我們的產(chǎn)品性能要提升，成本也要控制。我認(rèn)為品牌10%的溢價(jià)是可以存在的。我們?cè)诜?wù)、平臺(tái)、網(wǎng)點(diǎn)等方面都要做好投入，研發(fā)也要做好匹配，要保持比別人的領(lǐng)先。器件不缺之后，競(jìng)爭(zhēng)可能是非常殘酷的，我們經(jīng)歷了五波這樣的競(jìng)爭(zhēng)，也會(huì)扛過接下來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)。品牌還是最重要的。
18、對(duì)Q2景氣度的展望?
Q2的景氣度比去年同期要好很多的，今年會(huì)有很多電站必須并網(wǎng)，要完成之前承諾的任務(wù)，而不是完成利潤(rùn)。Q2環(huán)比Q1也要更好?，F(xiàn)在逆變器的產(chǎn)能是夠的，能夠滿足電站安裝的需求，但是現(xiàn)在物流受阻，可能最終的落地量會(huì)有一些折扣，但整體景氣度還是在提升的。后續(xù)預(yù)計(jì)隨著疫情應(yīng)對(duì)能力的提升，物流也會(huì)有一些緩解和改善。
19、去年Q4的毛利率相對(duì)于前后都有顯著下滑，是什么原因?Q1是如何回升的?
Q4國(guó)內(nèi)逆變器發(fā)貨比例超過40%，高于前三季度30%左右的水平。Q4組件價(jià)格一直在高位，影響了電站業(yè)務(wù)毛利率。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)Q4罰金的處理方式是直接扣減毛利的，有幾千萬(wàn)美金，所以也影響了毛利率。Q1各個(gè)業(yè)務(wù)毛利率就恢復(fù)正常了。
原標(biāo)題：陽(yáng)光電源一季報(bào)解讀：陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)交流紀(jì)要盈利能力基本回歸正常，期間費(fèi)用率增幅較大
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