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5月以來，鋰電行業(yè)已出現(xiàn)多起上市企業(yè)通過收購方式切入該賽道的案例，比如君禾股份認購哈工石墨、美的入主科陸電子等。

而今，寧德時代供應(yīng)鏈體系中也發(fā)生了一起“收購”事件。鋰電設(shè)備企業(yè)先惠技術(shù)擬以支付現(xiàn)金的方式購買寧德東恒機械有限公司（簡稱：寧德東恒）51%股權(quán)，一旦交易落地，先惠技術(shù)業(yè)務(wù)范圍將從電池生產(chǎn)制造領(lǐng)域擴展至電池零部件領(lǐng)域。

先惠技術(shù)超8億“跨界”結(jié)構(gòu)件

資料顯示，先惠技術(shù)成立于2007年，2013年切入新能源汽車智能裝備領(lǐng)域，為動力電池企業(yè)提供智能生產(chǎn)線。目前，先惠技術(shù)處于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈后段設(shè)備領(lǐng)域，公司拳頭產(chǎn)品為高自動化水平的動力電池模組與PACK產(chǎn)線。

5月22日，先惠技術(shù)發(fā)布公告，擬購買石增輝、林陳彬、林立舉合計持有的寧德東恒51%股權(quán)，交易金額合計為8.16億元。


實際上，先惠技術(shù)所處賽道與寧德東恒專注領(lǐng)域并不相關(guān)。據(jù)悉，寧德東恒成立于2014年5月6日，公司主營鋰電池模組結(jié)構(gòu)件(電池殼及模組/Pack殼體，CTP殼體等)。

因此在外界看來，先惠技術(shù)本次行為屬于“跨界”收購，而且收購所需資金超過其現(xiàn)有貨幣資金。

據(jù)先惠技術(shù)2022年一季度財報顯示，截至今年3月31日，公司貨幣資金僅6.44億元，另有短期借款1.27億元，因此即使“掏空家底”，也達不到8.16億元。


但據(jù)先惠技術(shù)發(fā)布的重大資產(chǎn)購買報告書來看，本次交易將以分期支付進行，第一期需支付40808.16 萬元，2023年6月30日之前支付第二期，即40791.84萬元。


并且先惠技術(shù)在公告中表示，公司擬通過自籌資金用于本次收購。

要注意的是，在以上3位交易對象中，只有石增輝給出業(yè)績承諾：寧德東恒2022年度凈利潤不低于1.5億元；2023年度凈利潤不低于1.6億元；2024年度承諾凈利潤不低于1.7億元。且若承諾期間寧德東恒任一年度實際凈利潤均不低于當年度承諾凈利潤80%的，則石增輝暫無需向先惠技術(shù)履行業(yè)績補償義務(wù)。

此外，根據(jù)評估報告來看，先惠技術(shù)對寧德東恒屬于溢價收購。截至2021年12月31日，經(jīng)收益法評估，寧德東恒的凈資產(chǎn)評估價值為16.4億元，較母公司賬面凈資產(chǎn)8260.68萬元，評估增值15.57億元，增值率1885.31%；較合并口徑賬面凈資產(chǎn)2.71億元，評估增值13.69億元，增值率504.09%。

行業(yè)分析，先惠技術(shù)“執(zhí)意”跨界的原因應(yīng)該有2個。一方面是鋰電模組結(jié)構(gòu)件行業(yè)的市場前景大且毛利高。以方形鋁殼鋰電池為例，結(jié)構(gòu)件約占據(jù)16%的成本。另一方面，以此加深對大客戶寧德時代的綁定。

兩者均為寧德時代供應(yīng)商先惠技術(shù)方面公開資料顯示，先惠技術(shù)最早于2019年進入寧德時代的電池自動化產(chǎn)線供應(yīng)鏈，此外還進入了孚能科技等企業(yè)的供應(yīng)鏈。據(jù)觀察，先惠技術(shù)僅在2021年就曾多次中標寧德時代的訂單，收到寧德時代及其子公司發(fā)送的各類設(shè)備合同超過10億元。具體來看：

2021年1月4日-5月6日，累計收到寧德時代方合計約2.92億元設(shè)備采購合同。

2021年5月7日-7月11日，累計收到寧德時代方約2.61億元各類合同訂單。

2021年7月12日-10月25日，累計收到寧德時代方約合2.51億元的設(shè)備采購訂單。

2021年10月26日-12月12日，累計收到寧德時代方各類合同及定點通知單金額合計約為2.53億元。

從業(yè)績來看，2021年先惠技術(shù)營業(yè)總收入為11億元，比上年同期增長120.58%；歸屬于母公司股東的凈利潤為7065.86萬元，比上年同期增長16.34%。其中，新能源汽車智能自動化裝備實現(xiàn)銷售收入10.31億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的94.27%。而寧德時代正是先惠技術(shù)該業(yè)務(wù)板塊的客戶。

從公司前五客戶占比來看，2021年先惠技術(shù)對第一大客戶的銷售額約為6.4億，占比總銷售額58.06%。先惠技術(shù)稱該客戶為新能源動力電池行業(yè)龍頭企業(yè)，2021年加速擴產(chǎn)，公司獲得大量訂單并在報告期確認收入。由此，寧德時代對號入座。

寧德東恒方面

得益于地理位置優(yōu)勢，寧德東恒與寧德時代的交集早就開始了，2019年曾入選寧德時代優(yōu)秀供應(yīng)商。

布局方面，東恒機械在寧德和溧陽擁有多家能源科技相關(guān)的全資子公司，且寧德和溧陽兩地也有寧德時代的生產(chǎn)基地。

從先惠技術(shù)公告看到，寧德時代占寧德東恒營業(yè)收入的比重較高，平均超過90%。2020年，寧德東恒對寧德時代的銷售比重為87.63%；2021年，寧德東恒對寧德時代的銷售額為8.41億元，占比為92.99%。


從2021年寧德東恒應(yīng)收賬款前五名來看，寧德時代、瑞庭時代（上海）新能源科技有限公司、江蘇時代新能源有限公司、時代上汽動力電池有限公司和時代一汽動力電池有限公司，均為“寧德時代系”企業(yè)，應(yīng)收款占比合計高達92.82%。相比較先惠技術(shù)，寧德東恒與寧德時代的業(yè)績綁定更為密切。

不過，先惠技術(shù)在收購報告書中也明確表示，本次交易后，寧德東恒將綜合行業(yè)發(fā)展格局，在滿足寧德時代發(fā)展的基礎(chǔ)上，主動開拓其他客戶，逐步降低標的公司對單一客戶的依賴風險。

總 結(jié)

實際上，據(jù)起點鋰電大數(shù)據(jù)觀察，寧德東恒在鋰電結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域的優(yōu)勢并不突出。

目前來看，科達利占據(jù)市場第一的份額，并且同樣是寧德時代的供應(yīng)商，此外領(lǐng)益智造、震?？萍?、長盈精密、寧波方正等均占據(jù)一定的市場份額。

而且由于動力電池封裝技術(shù)不同，對應(yīng)的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品也不同。因此疊加工藝不統(tǒng)一、認證周期長等因素，取得新的供應(yīng)機會并不容易。

先惠技術(shù)收購后，如何開拓新的市場，我們將會持續(xù)跟進報道。 

原標題：寧德時代供應(yīng)商“掏家底”進軍結(jié)構(gòu)件！