本次《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》的出臺(tái)及央視新聞的報(bào)道，恰好在國(guó)內(nèi)疫情后加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的當(dāng)下。這體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)本質(zhì)屬性認(rèn)知的新變化，光伏產(chǎn)業(yè)正從一個(gè)過(guò)去需要耗費(fèi)大量國(guó)家補(bǔ)貼的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)能夠改善甚至穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤的（準(zhǔn)）支柱性產(chǎn)業(yè)。
光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)過(guò)去2年多的跨越式發(fā)展，已逐步在全球各國(guó)政府心目中具備“決勝碳中和、確保能源安全、平抑能源價(jià)格、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資回報(bào)優(yōu)良”五大特征。結(jié)合光伏硅料供給擴(kuò)張后的光伏裝機(jī)成本下降并釋放出成本空間以實(shí)現(xiàn)“光儲(chǔ)平價(jià)”，光伏發(fā)電量滲透率從4%邁向50%+的歷史進(jìn)程即將開啟。
從本次政策的內(nèi)容來(lái)看，“加快推進(jìn)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)光基地建設(shè)”被擺在第一條的位置，或許在不久的將來(lái)，新一批數(shù)百GW級(jí)大型風(fēng)光基地項(xiàng)目將獲得實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)。而本次政策中最有亮點(diǎn)的部分，莫過(guò)于首次提出“研究探索將新能源項(xiàng)目納入REITs試點(diǎn)支持范圍”的表述，如該條政策能逐步落地，這將有助于光伏電站輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的開啟及全社會(huì)能源成本的長(zhǎng)期下降。
雖然本次政策無(wú)助于解決中短期的行業(yè)痛點(diǎn)問題（“光儲(chǔ)平價(jià)”尚差最后一步降本），但伴隨著硅料供給的逐步投放，這一問題將在市場(chǎng)化力量的推動(dòng)下于不久后逐步解決。而本次政策卻為產(chǎn)業(yè)資本投資、金融資本投資指明了明確的方向：兼具高確定性、高成長(zhǎng)性特征并可容納100萬(wàn)億級(jí)資產(chǎn)的第三代能源產(chǎn)業(yè)，將是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本投資共同的長(zhǎng)期方向。
【事件】
（1）2022年5月23日、25日，國(guó)務(wù)院先后召開常務(wù)會(huì)議、全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，提出6方面33條穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，并要求在5月底前要出臺(tái)可操作的實(shí)施細(xì)則、應(yīng)出盡出。
（2）2022年5月30日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，明確七方面21項(xiàng)舉措。
（3）2022年5月30日，央視新聞?lì)l道朝聞天下報(bào)道，國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至目前，光伏發(fā)電在建項(xiàng)目1.21億千瓦。預(yù)計(jì)全年光伏發(fā)電新增并網(wǎng)1.08億千瓦，同比上年實(shí)際并網(wǎng)容量增長(zhǎng)95.9%。
（4）2022年6月1日起，上海全市進(jìn)入疫情防控的第三階段，即全面恢復(fù)全市正常生活秩序階段。
【點(diǎn)評(píng)】
關(guān)于光伏產(chǎn)業(yè)《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》的政策內(nèi)容及其重大的時(shí)代意義，SOLARZOOM新能源智庫(kù)點(diǎn)評(píng)如下：
一、 政策的背景
本次光伏產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)在當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)背景是：
我國(guó)在2022年3月至5月期間經(jīng)歷了2020年新冠疫情全球爆發(fā)后最為嚴(yán)重的一輪爆發(fā)。在全國(guó)“動(dòng)態(tài)清零”的政策基調(diào)及各地嚴(yán)格的封控措施下，疫情得到有效的管控，但與此同時(shí)，我國(guó)全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不可避免的出現(xiàn)了下滑。為了穩(wěn)住全國(guó)的經(jīng)濟(jì)大盤，國(guó)家出臺(tái)了一系列的穩(wěn)增長(zhǎng)措施，而光伏產(chǎn)業(yè)有幸成為了國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)抓手行業(yè)。
本次光伏產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)的歷史背景包括：
（1）2020年我國(guó)及海外光伏差不多同時(shí)進(jìn)入“平價(jià)上網(wǎng)”時(shí)代，光伏發(fā)電不再依賴于補(bǔ)貼。具備時(shí)間可移動(dòng)性特征的“光儲(chǔ)電力”的平價(jià)時(shí)代到來(lái)目前尚缺最后一步的降本。
（2）2020年9月，我國(guó)提出“2030碳達(dá)峰、2060碳中和”目標(biāo)。在此前后一年內(nèi)，全球各主要經(jīng)濟(jì)體也紛紛提出在本世紀(jì)中葉實(shí)現(xiàn)“碳零凈排”。2021年9月，中共中央、國(guó)務(wù)院完成碳達(dá)峰、碳中和相關(guān)“1+N”政策體系構(gòu)建工作，《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》正式出臺(tái)。
（3）2022年1月，習(xí)近平提出大力度規(guī)劃建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)、以其周邊清潔高效先進(jìn)節(jié)能的煤電為支撐、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系。
（4）2022年2月24日“俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)”爆發(fā)以來(lái)，歐洲國(guó)家對(duì)能源安全問題的關(guān)注度急劇上升，歐盟出臺(tái)REPowerEU方案細(xì)則，進(jìn)一步提升2030年可再生能源占比目標(biāo)至45%。而5月23日我國(guó)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議所提到的6方面工作中，第五點(diǎn)便是“保能源安全”。
二、 政策的深意
從本次政策出臺(tái)的21條具體政策條文來(lái)看，大多數(shù)內(nèi)容符合產(chǎn)業(yè)既有的認(rèn)知。但是，在SOLARZOOM新能源智庫(kù)看來(lái)，本次政策最重要的政策深意并不是在條文中，而是在條文外，在本次政策出臺(tái)的背景和時(shí)間點(diǎn)上：國(guó)家第一次把光伏產(chǎn)業(yè)作為國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的抓手與工具，在疫情后復(fù)工復(fù)產(chǎn)及拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策清單中，第一次出現(xiàn)了“新能源”；由此可見，光伏行業(yè)在執(zhí)政當(dāng)局心目中的地位和屬性正在發(fā)生根本性的變化，從需要補(bǔ)貼的“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”逐步成長(zhǎng)為一個(gè)可以改善甚至穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的“（準(zhǔn)）支柱性產(chǎn)業(yè)”。
在2020年第一波疫情的沖擊后，光伏產(chǎn)業(yè)并未成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的工具。當(dāng)時(shí)，由于光伏行業(yè)剛剛開始啟動(dòng)“平價(jià)上網(wǎng)”試點(diǎn)，國(guó)家尚未提出“碳中和”目標(biāo)和一系列政策措施，電力系統(tǒng)的定位尚未明確以新能源為主體，光伏產(chǎn)業(yè)的體量也相對(duì)較小不足以承載穩(wěn)增長(zhǎng)的重任，故而光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在當(dāng)時(shí)國(guó)家心目中的地位仍然是“未來(lái)的希望”。
但在本輪疫情的沖擊后，雖然在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的6方面33條措施中的第四方面“促消費(fèi)和有效投資”、第五方面“保能源安全”的新聞稿表述中沒有出現(xiàn)“新能源”、“光伏”等字眼，但在5月30日出臺(tái)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的一系列實(shí)施細(xì)則中，國(guó)家發(fā)改委、能源局的《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》政策卻呈現(xiàn)在全社會(huì)面前，并由國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)。而在央視朝聞天下的報(bào)道中，亦反復(fù)強(qiáng)調(diào)了光伏產(chǎn)業(yè)的“規(guī)模”。因此，在SOLARZOOM新能源智庫(kù)看來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)的整體體量、技術(shù)成熟度、政府認(rèn)知度已經(jīng)上升到了一個(gè)新的歷史水平，從而首次被國(guó)家作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一大工具。
在我們看來(lái)，以“風(fēng)光儲(chǔ)氫充”為能源供給側(cè)核心、以特高壓及氣氫管道為能源運(yùn)輸側(cè)核心、以“電氣化改造+氫能替代”為能源需求側(cè)核心的第三代能源已經(jīng)較為清晰的呈現(xiàn)在時(shí)代面前，第三代能源在“充足性、清潔性、獨(dú)立性、和平性、安全性、經(jīng)濟(jì)性、時(shí)間可移動(dòng)性、空間可移動(dòng)性、能量密集性”9大方面的綜合優(yōu)勢(shì)正在全面趕超以“煤油氣”為核心的第二代能源。而第三代能源相比第二代能源的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，必須被全球各國(guó)政府的執(zhí)政當(dāng)局、全社會(huì)能源消費(fèi)主體所共同認(rèn)可，方能開啟由“增量替代”走向“存量替代”的進(jìn)程。在過(guò)去2年中，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被全球各國(guó)政府認(rèn)知到了其對(duì)“碳中和”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的舉足輕重的作用；在“俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)”的推進(jìn)過(guò)程中，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被西方國(guó)家認(rèn)定為提升能源安全、平抑高企的能源價(jià)格的重要政治籌碼；而在本輪疫情后的經(jīng)濟(jì)措施中，光伏產(chǎn)業(yè)第一次被中國(guó)政府作為“穩(wěn)增長(zhǎng)”的工具。由此，全球各國(guó)政府對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)本質(zhì)屬性的理解，已經(jīng)逐步深化：光伏產(chǎn)業(yè)集“決勝碳中和、確保能源安全、平抑能源價(jià)格、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資回報(bào)優(yōu)良”五大特征于一身，這將大大加速未來(lái)20年全球能源結(jié)構(gòu)的變化進(jìn)程，推動(dòng)人類取得過(guò)去250年以來(lái)最重要的一次能源革命的勝利?？梢哉f(shuō)，光伏發(fā)電在我國(guó)及海外的電力市場(chǎng)上，已經(jīng)開啟了發(fā)電量滲透率從4%向50%+邁升的高增長(zhǎng)進(jìn)程。
三、 政策的重點(diǎn)條文解讀
關(guān)于本次政策的條文，大多數(shù)內(nèi)容對(duì)于光伏行業(yè)的從業(yè)人員、投資者而言都是熟悉的，沒有特別多的增量信息。但有以下兩點(diǎn)，在SOLARZOOM新能源智庫(kù)看來(lái)，較為重要，討論如下：
1. 關(guān)于集中式電站和分布式光伏的發(fā)展重點(diǎn)問題
過(guò)去一年，我國(guó)光伏項(xiàng)目的占比結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變化，分布式光伏在新增裝機(jī)量中的占比首次超過(guò)了50%。2022年1季度，分布式光伏在我國(guó)新增裝機(jī)量中的占比更是超過(guò)了67%。
本次的政策文件中，仍然在第一個(gè)部分的第1條就提到“加快推進(jìn)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)光基地建設(shè)”，而第2條、第3條才提到分布式光伏，措辭是：“促進(jìn)新能源開發(fā)利用與鄉(xiāng)村振興融合發(fā)展”、“推動(dòng)新能源在工業(yè)和建筑領(lǐng)域應(yīng)用”。從政策中不難發(fā)現(xiàn)，在分布式光伏增量占比超過(guò)2/3的當(dāng)下，國(guó)家政策仍將集中式電站放在第一條并冠以“加快推進(jìn)”的措辭，而將分布式光伏放在第二、第三條并冠以“促進(jìn)”、“推動(dòng)”的措辭，這背后體現(xiàn)的是國(guó)家對(duì)于集中式光伏電站和分布式光伏這兩種開發(fā)利用模式的真實(shí)態(tài)度。
眾所周知，在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)重點(diǎn)發(fā)展大型風(fēng)光基地，其能源生產(chǎn)成本顯著低于屋頂?shù)姆植际焦夥Ｔ蚴牵杭惺焦夥娬居酗@著的規(guī)模效應(yīng)，集中式電站可充分發(fā)揮雙面組件的發(fā)電量?jī)?yōu)勢(shì)并降低度電成本，屋頂分布式光伏所存在的主體風(fēng)險(xiǎn)及屋頂安全風(fēng)險(xiǎn)在集中式光伏電站上不存在（風(fēng)控成本更低），以上三點(diǎn)抵消了特高壓及高壓電網(wǎng)傳輸所帶來(lái)的增量輸電成本。另外，目前我國(guó)各類建筑屋頂所能支持的分布式光伏項(xiàng)目總規(guī)模大概在500-1000GW這個(gè)數(shù)量級(jí)上，但從能源革命的角度看我國(guó)對(duì)光伏的遠(yuǎn)期裝機(jī)需求在10000GW這個(gè)數(shù)量級(jí)水平上，因此分布式光伏在體量上也無(wú)法滿足光伏作為主力能源的要求。
之所以過(guò)去幾個(gè)季度內(nèi)集中式光伏電站的發(fā)展勢(shì)頭有所減弱而分布式光伏發(fā)展較快，是因?yàn)椋汗夥M件的價(jià)格受硅料影響而高企，但集中式電站的上網(wǎng)電價(jià)在項(xiàng)目鎖定后缺乏向上彈性，而分布式光伏的電價(jià)隨基準(zhǔn)電價(jià)的上行而上行。這一情況將在1-2年內(nèi)的中短期成立，但不會(huì)在2年以上長(zhǎng)期成立（新一輪集中式電站的招標(biāo)中，上網(wǎng)電價(jià)將跟隨基準(zhǔn)電價(jià)的上行而上行）。
因此，無(wú)論是從政策導(dǎo)向的角度，還是從市場(chǎng)化的角度，未來(lái)我國(guó)光伏項(xiàng)目的長(zhǎng)期主力軍仍將是集中式電站，而不是分布式光伏。這一點(diǎn)是需要特別強(qiáng)調(diào)的！這對(duì)于光伏電池的技術(shù)路線選擇而言，有很重要的指導(dǎo)性作用：在組件功率標(biāo)稱只計(jì)算正面發(fā)電能力的前提下，享有高雙面率的HJT技術(shù)、TOPCon技術(shù)會(huì)比PERC技術(shù)更有競(jìng)爭(zhēng)力，而背面遮擋極為嚴(yán)重的IBC、PBC等技術(shù)則無(wú)法成為長(zhǎng)期的主流技術(shù)路線。
2. 關(guān)于REITs等新型綠色金融產(chǎn)品的問題
關(guān)于光伏發(fā)電項(xiàng)目的金融解決方案，本次政策的第21條中提到了“研究探索將新能源項(xiàng)目納入基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)支持范圍”，這在2022年9月《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》的第31條（“積極發(fā)展綠色金融”）中是沒有出現(xiàn)過(guò)的。
我們知道，對(duì)于央企、國(guó)企而言，其資金成本最低的融資方式是發(fā)行綠色債券、申請(qǐng)綠色信貸，REITs對(duì)于各大央企、國(guó)企而言，其在降低融資成本上的意義并不是特別大。而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，在同等主體評(píng)級(jí)下的融資成本要顯著高于國(guó)企、央企，其在開發(fā)光伏電站的過(guò)程中存在著天然的“資金成本劣勢(shì)”。
在2018年531政策后的“國(guó)進(jìn)民退”中，各大央企以資金成本優(yōu)勢(shì)、資金實(shí)力優(yōu)勢(shì)（可以承擔(dān)得起大規(guī)模補(bǔ)貼的長(zhǎng)期拖延）收購(gòu)了不少民營(yíng)資本的光伏項(xiàng)目。但在2021年以來(lái)光伏組件價(jià)格高企的背景下，各大央企、國(guó)企在光伏項(xiàng)目投資落地的過(guò)程中，仍然較多的基于市場(chǎng)化的回報(bào)率考量而放緩了開發(fā)節(jié)奏，沒能實(shí)質(zhì)性的加速光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。那么，怎樣的投資主體、融資模式，可以更大程度的支持我國(guó)第三代能源的持續(xù)發(fā)展呢？本次政策給出了一個(gè)探索性的答案，這就是REITs。
REITs的本質(zhì)是權(quán)益，而不是債。REITs的持有人（可以是普通老百姓，可以是民營(yíng)運(yùn)營(yíng)商，也可以是國(guó)有運(yùn)營(yíng)商）通過(guò)一個(gè)SPV結(jié)構(gòu)而持有光伏發(fā)電項(xiàng)目，并享受光伏發(fā)電項(xiàng)目出售電力扣減成本稅費(fèi)后的現(xiàn)金流；REITs的電站開發(fā)和運(yùn)維可交由專業(yè)的光伏企業(yè)來(lái)承擔(dān)。這就改變了歷史上光伏電站的資金安排模式：由“居民存款→銀行→銀行貸款→國(guó)有/民營(yíng)運(yùn)營(yíng)商→光伏發(fā)電項(xiàng)目→電力→現(xiàn)金流”或“債券投資人投資款→國(guó)有/民營(yíng)運(yùn)營(yíng)商→光伏發(fā)電項(xiàng)目→電力→現(xiàn)金流”，變?yōu)?ldquo;REITs投資人投資款→REITs的SPV結(jié)構(gòu)→光伏發(fā)電項(xiàng)目→電力→現(xiàn)金流”。在REITs模式下，由于電站的資產(chǎn)擁有主體從國(guó)有/民營(yíng)運(yùn)營(yíng)商直接變?yōu)镽EITs投資人，傳統(tǒng)模式下的運(yùn)營(yíng)商退化為一個(gè)開發(fā)+運(yùn)維商，這就帶來(lái)了顯著的“金融降本”——通過(guò)減少“金融中間商”賺差價(jià)，而帶來(lái)度電售價(jià)的顯著降低。這對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的活力、全社會(huì)的電力成本降低而言是一件非常重要的好事。但對(duì)于原先在龐大的能源資產(chǎn)上享受較高息差的銀行、運(yùn)營(yíng)商而言，則意味著利潤(rùn)的減薄甚至丟失。REITs的深層次意義，是在新能源大發(fā)展的新時(shí)代開展全社會(huì)利益的再分配：REITs投資人（一般是老百姓）獲得比存款利率更高的投資回報(bào)率，新能源電力的買方（工商業(yè)企業(yè)及居民）獲得更低的電價(jià)，光伏發(fā)電項(xiàng)目的開發(fā)及運(yùn)維企業(yè)（一般為民營(yíng)企業(yè)）收益不變，銀行、電站運(yùn)營(yíng)商的超額利潤(rùn)在一定程度上被削減。
REITs對(duì)于國(guó)家而言，則一方面可以支持新能源的快速發(fā)展，另一方面不會(huì)帶來(lái)全社會(huì)負(fù)債率的上升。更為重要的是，REITs一旦獲得大規(guī)模的發(fā)展，即使由民營(yíng)企業(yè)所主導(dǎo)，國(guó)家的戰(zhàn)略性資產(chǎn)（新能源電站）也并非由民營(yíng)企業(yè)所掌控，而是“藏富于民”——由廣大的REITs投資者所掌握，民營(yíng)企業(yè)只是為新能源電站資產(chǎn)提供項(xiàng)目開發(fā)與運(yùn)維服務(wù)而已。REITs這一新型的資金安排模式，既降低了全社會(huì)的能源成本，又不損害國(guó)家能源安全，還將有助于加速新能源的發(fā)展及我國(guó)能源獨(dú)立性的提升。
因此，本次政策中提到“研究探索將新能源項(xiàng)目納入基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)支持范圍”，對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展而言，意義極其深遠(yuǎn)。
四、 光伏產(chǎn)業(yè)中短期的核心痛點(diǎn)問題
當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)中短期的核心痛點(diǎn)只有一個(gè)：就是距離全球“光儲(chǔ)平價(jià)”還剩最后一步。這一步，并非是來(lái)自于政策層面，也非來(lái)自于技術(shù)層面，而是來(lái)自于市場(chǎng)層面。
在政策層面上，2020年以來(lái)的兩年內(nèi)，全球各國(guó)政府對(duì)于“碳中和”的共識(shí)推動(dòng)了對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的政策支持，并進(jìn)一步推動(dòng)了各國(guó)建設(shè)“以新能源為主體的新型電力結(jié)構(gòu)”，雖然“俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)”開展后“碳中和”目標(biāo)讓位于“能源安全”，但不僅沒有降低各國(guó)對(duì)新能源的訴求，反而是加強(qiáng)了各國(guó)對(duì)新能源的認(rèn)知。
在技術(shù)層面上，當(dāng)下的光伏主流PERC技術(shù)已經(jīng)將產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)性推入“光伏平價(jià)”，而下一代平臺(tái)級(jí)電池技術(shù)HJT技術(shù)已經(jīng)于2021年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并將在保持組件生產(chǎn)成本不提高（注：預(yù)計(jì)2022年3季度在量產(chǎn)線上實(shí)現(xiàn)HJT組件生產(chǎn)成本與PERC組件打平）的前提下提高單位W數(shù)的發(fā)電量，從而進(jìn)一步降低性光伏的度電成本。
而市場(chǎng)層面上的“最后一步”，一是體現(xiàn)在儲(chǔ)能的商業(yè)模式及調(diào)度模式上，二是體現(xiàn)在儲(chǔ)能的成本承擔(dān)上。在SOLARZOOM新能源智庫(kù)看來(lái)，全社會(huì)度電成本最低的“光儲(chǔ)電力”解決方案，是在大型集中式風(fēng)光電站內(nèi)實(shí)施發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能，與光伏風(fēng)電設(shè)施共用變流裝置及升壓設(shè)備，并由電網(wǎng)統(tǒng)一對(duì)光儲(chǔ)電站進(jìn)行調(diào)度，光伏與儲(chǔ)能的裝機(jī)配置比例至少達(dá)到1W：0.5Wh，最好達(dá)到1W：1Wh以上。而光儲(chǔ)電站中的儲(chǔ)能裝機(jī)成本，則可由光伏產(chǎn)業(yè)鏈上利潤(rùn)最高的環(huán)節(jié)（硅料）釋放出利潤(rùn)空間來(lái)承擔(dān)。光伏硅料在過(guò)去七個(gè)季度中所出現(xiàn)的大幅漲價(jià)，是因?yàn)楣夥a(chǎn)業(yè)未來(lái)高速增長(zhǎng)的預(yù)期與產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)滯后兩方面所導(dǎo)致的階段性供求失衡。伴隨著2022年四季度以后光伏硅料達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能的持續(xù)釋放，硅料的供給將從當(dāng)前的84萬(wàn)噸左右擴(kuò)大到2024年中的194萬(wàn)噸左右（考慮到每W耗硅量未來(lái)2年的小幅降低，折780GW供給），硅料含稅價(jià)格必將從當(dāng)前260元/kg降至60元/kg以下現(xiàn)金成本線附近。屆時(shí)，光伏組件含稅價(jià)格有望下跌0.54元/W以上的水平，從而可在光儲(chǔ)電站中多配置0.5Wh的儲(chǔ)能電池。
雖然，本次出臺(tái)的政策并沒有能夠直接解決當(dāng)下光伏行業(yè)的核心痛點(diǎn)問題，但當(dāng)下光伏行業(yè)的核心痛點(diǎn)問題本身就是一個(gè)可以由市場(chǎng)無(wú)形之手加以解決的“時(shí)間差”問題。因此，這無(wú)須政策干預(yù)，也會(huì)因市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀運(yùn)行規(guī)律（市場(chǎng)主體追求利益最大化的沖動(dòng)）而自動(dòng)實(shí)現(xiàn)。
對(duì)于國(guó)家而言，SOLARZOOM新能源智庫(kù)建議在未來(lái)做好一項(xiàng)重點(diǎn)工作，就是：在黨中央、國(guó)務(wù)院層面上反復(fù)強(qiáng)調(diào)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)“支持、持續(xù)支持、大力支持、加速支持”的方向性政治定調(diào)，在國(guó)家追求“碳中和”目標(biāo)時(shí)首選新能源，在國(guó)家希望“穩(wěn)增長(zhǎng)”時(shí)首推新能源，在國(guó)家鞏固“能源安全”時(shí)戰(zhàn)略性布局新能源，在考核地方政府官員績(jī)效時(shí)將新能源的權(quán)重放到一個(gè)極重要的水平，在地方政府、電網(wǎng)及電力交易中心、財(cái)政局、能源局、新能源企業(yè)、傳統(tǒng)能源企業(yè)、電力用戶出現(xiàn)利益失調(diào)時(shí)明確將“在社會(huì)平穩(wěn)前提下最大致力于新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展”作為目標(biāo)函數(shù)的最重要權(quán)重項(xiàng)。在SOLARZOOM新能源智庫(kù)看來(lái)，只要國(guó)家開展好“新能源產(chǎn)業(yè)的方向性政治定調(diào)并理順各方利益關(guān)系”這項(xiàng)工作，但凡涉及到硅料價(jià)格過(guò)高、光儲(chǔ)平價(jià)暫時(shí)沒有實(shí)現(xiàn)等階段性問題，均可由產(chǎn)業(yè)企業(yè)追求利益最大化、市場(chǎng)自動(dòng)出清加以實(shí)現(xiàn)，國(guó)家并不需要特別擔(dān)心。
五、 “穩(wěn)增長(zhǎng)”與全社會(huì)產(chǎn)業(yè)資本的投資方向
一國(guó)的GDP由消費(fèi)、投資、凈出口、政府性支出是四大組成部分組成。過(guò)去很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，政府性支出中很大的部分是在傳統(tǒng)基建投資上。而在民間投資中，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈則長(zhǎng)期承載著國(guó)家拉動(dòng)GDP的最大使命。
但自2013年本屆政府執(zhí)政以來(lái)，國(guó)家強(qiáng)調(diào)“房住不炒”的方針政策，而為了確保經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的安全，杠桿率亦是本屆政府堅(jiān)持控制的問題。那么，什么產(chǎn)業(yè)能夠承載起房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈巨大的產(chǎn)值，并能推動(dòng)高品質(zhì)的全社會(huì)供給，推動(dòng)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國(guó)家戰(zhàn)略利益實(shí)現(xiàn)？什么產(chǎn)業(yè)能夠在當(dāng)下全社會(huì)各行業(yè)極度內(nèi)卷的前提下，為產(chǎn)業(yè)資本帶來(lái)兼具穩(wěn)定性和收益性的可預(yù)期回報(bào)？
在當(dāng)下，以“風(fēng)光儲(chǔ)氫充”為能源供給側(cè)核心、以特高壓及氣氫管道為能源運(yùn)輸側(cè)核心、以“電氣化改造+氫能替代”為能源需求側(cè)核心的第三代能源就是這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)。第三代能源產(chǎn)業(yè)鏈既有拉動(dòng)GDP的重要作用，又有提升國(guó)家能源戰(zhàn)略安全的功效（徹底解決我國(guó)石油、天然氣的進(jìn)口極高依存度問題），還有利于以“碳中和”的國(guó)際共識(shí)推動(dòng)人類命運(yùn)共同體的建設(shè)。
如果說(shuō)，在過(guò)去20年的時(shí)間內(nèi)，光伏乃至第三代能源的投資是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資，那么從“光儲(chǔ)平價(jià)”實(shí)現(xiàn)后開始，第三代能源產(chǎn)業(yè)投資就逐步變?yōu)橐豁?xiàng)兼具較高確定性和成長(zhǎng)性收益的投資。其中，第三代能源運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)是高確定性、中等回報(bào)率（4-5%穩(wěn)定的年化回報(bào)率）的資產(chǎn)，而第三代能源核心裝備的生產(chǎn)性資產(chǎn)則是成長(zhǎng)性（每年增速超過(guò)20%）的資產(chǎn)。而且，這一產(chǎn)業(yè)鏈的投資體量在未來(lái)20年內(nèi)將超過(guò)100萬(wàn)億元的數(shù)量級(jí)。因此，從國(guó)家拉動(dòng)GDP、保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度而言，第三代能源是一個(gè)在體量上可以承載房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈資金容納量且在政治上高度正確的一個(gè)投資方向。
更為重要的是，鑒于國(guó)家政策在REITs上給新能源開放了窗口，這一金融工具將在與第三代能源運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)相結(jié)合后，為全社會(huì)降低杠桿率發(fā)揮重要的作用。
六、 金融資本的投資方向
對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的金融資本投資而言，本次政策出臺(tái)后可能的影響如下：
（1）光伏產(chǎn)業(yè)的屬性將伴隨著國(guó)家政府對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)認(rèn)知的升華而發(fā)生重大變化。過(guò)去，光伏帶有較強(qiáng)的成長(zhǎng)屬性，但當(dāng)國(guó)家開始發(fā)揮光伏產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的工具作用后，光伏產(chǎn)業(yè)將兼具這兩種屬性。換言之，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，光伏產(chǎn)業(yè)或?qū)⒁驗(yàn)樯鲜鰧傩宰兓皇袌?chǎng)所逐步認(rèn)知而走出“既強(qiáng)于成長(zhǎng)、又強(qiáng)于穩(wěn)增長(zhǎng)”的獨(dú)立的α行情。
（2）如果本次政策后續(xù)伴隨著一大批大型風(fēng)光電站項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性落地，則在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯中，或?qū)⒊霈F(xiàn)“光伏硅料供應(yīng)擴(kuò)張所導(dǎo)致的硅料價(jià)格下跌”在前，“組件價(jià)格下跌導(dǎo)致的運(yùn)營(yíng)商IRR提升”在后的情況，并將緊跟著大型風(fēng)光基地項(xiàng)目的大規(guī)模落地實(shí)施。但在金融市場(chǎng)的投資邏輯中，完全有可能出現(xiàn)“對(duì)于國(guó)內(nèi)大型風(fēng)光基地項(xiàng)目大規(guī)模落地的預(yù)期”在前，“光伏硅料供應(yīng)擴(kuò)張所導(dǎo)致的庫(kù)存周期下行疊加產(chǎn)能周期下行”在后，隨后再兌現(xiàn)“國(guó)內(nèi)風(fēng)光基地項(xiàng)目落地所帶來(lái)的行業(yè)景氣上行”的情況。金融市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展事件的順序重組及選擇性采納的有偏視角，可能是一個(gè)經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)象。這一點(diǎn)，將強(qiáng)化光伏板塊在未來(lái)幾個(gè)月中的α。
（3）在光伏制造業(yè)領(lǐng)域，最近一段時(shí)間以來(lái)的歐洲需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)金融投資的方向，而國(guó)內(nèi)需求的疲弱則阻礙的行情的高度。本次政策的出臺(tái)雖然沒有包含新一批大型風(fēng)光電站項(xiàng)目，但根據(jù)政策的精神（光伏作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手和工具），或?qū)⑤^大概率在不遠(yuǎn)的將來(lái)啟動(dòng)新一批數(shù)百GW級(jí)項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性落地。屆時(shí)，若海外需求仍有現(xiàn)實(shí)增長(zhǎng)的訂單，國(guó)內(nèi)需求又有1-2年后的大批量大型風(fēng)光基地項(xiàng)目保證，金融市場(chǎng)上的光伏產(chǎn)業(yè)自然將由“單輪驅(qū)動(dòng)”恢復(fù)為“雙輪驅(qū)動(dòng)”。
有理由相信，本次政策的出臺(tái)及央視新聞?lì)l道的報(bào)道分別起到了一個(gè)“定調(diào)子”和“政策吹風(fēng)”的作用，這就好比在2018年531政策出臺(tái)前的2-3個(gè)月就有新聞聯(lián)播開啟負(fù)面的“政策吹風(fēng)”模式一樣。金融市場(chǎng)對(duì)后續(xù)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)政策的預(yù)期，或?qū)⑻崆伴_始反應(yīng)。
（4）在光伏制造業(yè)環(huán)節(jié)，鑒于“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的著力點(diǎn)將主要在集中式電站環(huán)節(jié)，故而具備高雙面率、高每W發(fā)電量的HJT技術(shù)、TOPCon技術(shù)將因獲得電站運(yùn)營(yíng)商的認(rèn)可而收獲高的組件產(chǎn)品溢價(jià)。當(dāng)HJT技術(shù)、TOPCon技術(shù)與PERC技術(shù)間的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)（產(chǎn)品不含稅售價(jià)與產(chǎn)品成本之差）被拉開，則必將出現(xiàn)“修正成本曲線最左側(cè)產(chǎn)能擠占修正成本曲線右側(cè)產(chǎn)能”的情況。HJT產(chǎn)業(yè)鏈各子環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)將會(huì)被金融市場(chǎng)最大程度的重視。
（5）金融市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)光伏電站運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的估值體系，或?qū)殡S著REITs試點(diǎn)的落地與推廣而逐步重建。REITs對(duì)新能源運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的開放，將使得重資產(chǎn)模式的民營(yíng)運(yùn)營(yíng)商有望轉(zhuǎn)變?yōu)檩p資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，當(dāng)民營(yíng)運(yùn)營(yíng)商的資金成本劣勢(shì)被REITs金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)所彌補(bǔ)，而其在項(xiàng)目開發(fā)、運(yùn)維上的能力若能被市場(chǎng)所檢驗(yàn)，則轉(zhuǎn)型后的民營(yíng)電站輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商將獲得極高無(wú)比的估值——保險(xiǎn)公司的“新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)法”將被普遍應(yīng)用于這些企業(yè)。
原標(biāo)題：當(dāng)光伏首次成為國(guó)家“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的著力點(diǎn)
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