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專題摘要

1、在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，疊加俄烏沖突導(dǎo)致的化石能源價(jià)格飆升，全球光伏裝機(jī)增長(zhǎng)迅猛。預(yù)計(jì)2022年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)到231GW，同比增加44%。中國(guó)的光伏新增裝機(jī)量更是引領(lǐng)全球，一季度光伏新增裝機(jī)13.21GW，比去年同期增長(zhǎng)7.88GW，同比增長(zhǎng)148%；4月份新增裝機(jī)3.67GW，同比增長(zhǎng)110%。

2、光伏玻璃行業(yè)相關(guān)政策松綁，疊加對(duì)光伏行業(yè)的樂(lè)觀預(yù)期，使得全國(guó)光伏玻璃新增生產(chǎn)線大幅增加。根據(jù)華泰期貨研究院的統(tǒng)計(jì)，2022年計(jì)劃新增投產(chǎn)生產(chǎn)線24條，總計(jì)新增日熔量6.44萬(wàn)噸。截至4月份，2022年已投產(chǎn)新增產(chǎn)線日熔量合計(jì)1.34萬(wàn)噸，全國(guó)總計(jì)日熔量5.55萬(wàn)噸，同比去年同期提升了59%。同樣光伏玻璃的產(chǎn)量也迅速攀升，4月份產(chǎn)量達(dá)114.74萬(wàn)噸，同比增加42%。

3、在光伏玻璃供給和消費(fèi)同時(shí)大幅增長(zhǎng)的情況下，實(shí)際供給低于消費(fèi)，庫(kù)存自年初以來(lái)持續(xù)走低，出現(xiàn)了明顯的供應(yīng)缺口，可以預(yù)見(jiàn)到，后續(xù)光伏玻璃的產(chǎn)線新增和投產(chǎn)必將提速，產(chǎn)量會(huì)持續(xù)攀升，而作為原料端的純堿也將持續(xù)受益。

4、純堿企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入夏季檢修期，最近兩周，純堿企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)季節(jié)性的環(huán)比下降，降至85.43%，產(chǎn)量也同樣下降到56.64萬(wàn)噸/周，隨著越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行夏季檢修，純堿的產(chǎn)量也將會(huì)出現(xiàn)出環(huán)比下降的格局。

5、由于玻璃生產(chǎn)停產(chǎn)冷修的成本極高，在目前浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)處于盈虧邊緣的情況下，短期也很難見(jiàn)到大范圍的停產(chǎn)冷修，因此浮法玻璃的消費(fèi)疲態(tài)并沒(méi)有太多的拖累到純堿的消費(fèi)。

6、國(guó)際能源價(jià)格的飛漲，直接推高了海外純堿的生產(chǎn)成本，刺激我國(guó)純堿出口的增加，一季度中國(guó)累計(jì)出口純堿31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，出口持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

7、從純堿消費(fèi)來(lái)看，光伏玻璃的消費(fèi)增量，對(duì)沖了疫情封鎖和房地產(chǎn)下滑，所導(dǎo)致的浮法玻璃和其他細(xì)分品類行業(yè)的純堿消費(fèi)減量，純堿企業(yè)庫(kù)存自春節(jié)以來(lái)持續(xù)性的下降。

8、眼下的純堿消費(fèi)經(jīng)受住了疫情和房地產(chǎn)下滑的打擊，夏季純堿進(jìn)入檢修期，產(chǎn)量仍不排除環(huán)比下降；而在疫情得到控制、房地產(chǎn)行業(yè)回暖之后，純堿的消費(fèi)和供給之間將會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越大的缺口，因此可以認(rèn)為純堿是2022年最值得期待的大宗商品。

報(bào)告全文

一、全球能源轉(zhuǎn)型帶動(dòng)光伏裝機(jī)持續(xù)加速

正如我們前一篇專題《光伏投產(chǎn)發(fā)力，純堿供需持續(xù)向好》中所分析的，在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，疊加俄烏沖突導(dǎo)致的化石能源價(jià)格飆升，全球光伏裝機(jī)增長(zhǎng)迅猛。而我國(guó)在經(jīng)歷了2021年的“雙碳元年”，進(jìn)入到2022年后，能源轉(zhuǎn)型步伐更是越走越快，光伏裝機(jī)增速領(lǐng)先全球。

全球方面，自2月底俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)，歐美各國(guó)對(duì)俄羅斯進(jìn)行了多輪經(jīng)濟(jì)制裁，但是歐洲作為全球能源轉(zhuǎn)型開(kāi)始最早的地區(qū)，過(guò)早地削減了歐盟各國(guó)內(nèi)部的化石能源供應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)歐洲都大幅依賴俄羅斯的能源出口。俄羅斯方面因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)和制裁影響了能源出口和供給，而且戰(zhàn)爭(zhēng)至今仍未停息，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)能源危機(jī)的擔(dān)憂也愈演愈烈，高企的傳統(tǒng)化石能源價(jià)格，疊加如今處于能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，導(dǎo)致全球各國(guó)都在加速建設(shè)以光伏為代表的新能源裝置，國(guó)際能源署預(yù)計(jì)2022年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)到231GW，環(huán)比增加44%。近期歐盟近日出臺(tái)的RePowerEU計(jì)劃草案提出，歐洲2025年光伏累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到320GW，2030年，光伏累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到600GW，即2021-2025年光伏年均裝機(jī)至少35GW，2021-2030年年均裝機(jī)至少45GW。

而中國(guó)作為全球最大的光伏出口國(guó)，近期光伏玻璃的出口數(shù)據(jù)也印證了上述的預(yù)測(cè)，中國(guó)海關(guān)發(fā)布的光伏玻璃進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)光伏玻璃出口維持高位，其中1至4月份出口量62.73萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于普通玻璃13.98萬(wàn)噸的出口量。

放眼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2021年10月24日國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，方案中明確推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型行動(dòng)，大力發(fā)展新能源，力爭(zhēng)到2030年，風(fēng)電、太陽(yáng)能(7.900, 0.22, 2.86%)發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到1200GW以上。今年一季度光伏新增裝機(jī)13.21GW，比去年同期增長(zhǎng)7.88GW，同比增長(zhǎng)148%；4月份新增裝機(jī)3.67GW，同比增長(zhǎng)110%，保持住了100%以上的同比增速。目前的光伏政策的落地包括整縣推進(jìn)、大基地、各省保障性項(xiàng)目、建筑光伏等，國(guó)內(nèi)潛在光伏需求旺盛，預(yù)計(jì)隨著硅料產(chǎn)能逐步釋放，今年裝機(jī)需求有望達(dá)到80GW。

二、消費(fèi)刺激疊加政策松綁 光伏玻璃迎來(lái)投產(chǎn)高峰

在全球光伏裝機(jī)大增，國(guó)內(nèi)裝機(jī)更是井噴式增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，光伏玻璃的供給和消費(fèi)都得到了直接的拉動(dòng)。我國(guó)2021年8月1日實(shí)施修訂后的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》中明確，新上光伏壓延玻璃項(xiàng)目不再要求產(chǎn)能置換。政策的松綁，疊加對(duì)光伏行業(yè)的樂(lè)觀預(yù)期，全國(guó)光伏玻璃新增生產(chǎn)線大幅增加。

2022年計(jì)劃新增投產(chǎn)生產(chǎn)線24條，總計(jì)新增日熔量6.44萬(wàn)噸。截至4月份，已投產(chǎn)新增產(chǎn)線日熔量1.34萬(wàn)噸，全國(guó)總計(jì)光伏玻璃日熔量5.55萬(wàn)噸，同比提高59%。同樣光伏玻璃的產(chǎn)量也迅速攀升，4月份產(chǎn)量114.74萬(wàn)噸，同比增加42%。

在光伏玻璃供給和消費(fèi)同時(shí)大幅增長(zhǎng)的情況下，庫(kù)存自年初以來(lái)持續(xù)性地走低，光伏玻璃的實(shí)際供給也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于消費(fèi)，出現(xiàn)了明顯的供應(yīng)缺口?？梢灶A(yù)見(jiàn)，后續(xù)光伏玻璃產(chǎn)線新增和投產(chǎn)必將提速，產(chǎn)量會(huì)持續(xù)攀升，而作為原料端的純堿也將持續(xù)受益。

三、純堿消費(fèi)持續(xù)走強(qiáng) 產(chǎn)量持穩(wěn) 供需值得期待

全國(guó)各地開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入夏季，純堿的生產(chǎn)屬于放熱反應(yīng)，夏季的高溫會(huì)影響生產(chǎn)安全，另外高溫也使得純堿生產(chǎn)的化學(xué)反應(yīng)合成率下降，此外多雨潮濕的氣候也不利于純堿的存放，因此純堿企業(yè)通常有在夏季進(jìn)行檢修的慣例。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周純堿企業(yè)開(kāi)工率開(kāi)始出現(xiàn)季節(jié)性的環(huán)比下降，降至85.43%，產(chǎn)量也同樣下降到56.64萬(wàn)噸/周，而在產(chǎn)能鎖死的情況下，隨著越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行夏季檢修，純堿的產(chǎn)量也將會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的下滑。

再來(lái)看純堿下游最重要的消費(fèi)品類：浮法玻璃方面，受下游房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷的拖累，自春節(jié)后玻璃一直處于消費(fèi)疲軟的狀態(tài)，庫(kù)存也在持續(xù)的累積，導(dǎo)致目前庫(kù)存壓力極大，價(jià)格也是持續(xù)走低，目前已經(jīng)觸碰到成本線。

由于玻璃生產(chǎn)屬于連續(xù)作業(yè)，點(diǎn)火后很難停產(chǎn)，停產(chǎn)冷修的成本極高，即使在玻璃生產(chǎn)企業(yè)處于虧損的情況下，短期也很難見(jiàn)到大范圍的停產(chǎn)冷修。這也就導(dǎo)致玻璃的消費(fèi)疲態(tài)并沒(méi)有太多的拖累到純堿的消費(fèi)，原本價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性非常強(qiáng)的純堿和玻璃，近期價(jià)格走勢(shì)越來(lái)越分化，出現(xiàn)了玻璃企業(yè)虧損，而純堿企業(yè)仍有較高利潤(rùn)的情況。

純堿的下游消費(fèi)行業(yè)除去平板玻璃和光伏玻璃，其余大部分集中在日常消費(fèi)品上，例如：玻璃包裝容器，以及味精、小蘇打、洗衣粉等食品和日化原料。而近期國(guó)內(nèi)的疫情和各項(xiàng)管控措施，對(duì)我國(guó)居民的生活和日常消費(fèi)造成了不小的沖擊，餐飲、零售等行業(yè)下滑嚴(yán)重，一定程度上拖累了純堿的消費(fèi)。

純堿的進(jìn)出口方面，隨著國(guó)際能源價(jià)格的飛漲，直接推高了海外純堿的生產(chǎn)成本，粗略估計(jì)因能源價(jià)格上漲導(dǎo)致的海外純堿生產(chǎn)成本增加約1100元/噸。巨大的國(guó)內(nèi)外價(jià)差刺激我國(guó)純堿出口的增加，按照海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度中國(guó)累計(jì)出口純堿31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，其中2月份中國(guó)純堿出口8.44萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.97%，3月份出口14.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)52.9%，出口保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

四、全年供需推演

純堿作為產(chǎn)量非常剛性的產(chǎn)品，在今年的消費(fèi)端卻利好不斷。雖然消費(fèi)端的主力，浮法玻璃表現(xiàn)低迷，但是光伏行業(yè)的表現(xiàn)卻是非常的亮眼。其中1~4月份全國(guó)光伏玻璃產(chǎn)量420萬(wàn)噸，同比增加118萬(wàn)噸，按照每噸玻璃耗費(fèi)0.2噸純堿來(lái)計(jì)算，僅此一項(xiàng)的純堿消費(fèi)就增加24萬(wàn)噸。光伏玻璃的大幅增量，直接對(duì)沖掉了浮法玻璃和其他細(xì)分品類行業(yè)的純堿消費(fèi)減量，具體的表現(xiàn)就是純堿企業(yè)庫(kù)存自春節(jié)以來(lái)持續(xù)性地下降，而且降幅達(dá)到50%。

假設(shè)國(guó)內(nèi)疫情或者封控措施能夠在6月份有所好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)能夠在三季度回暖，我們推演的純堿供需演化如下：

五、結(jié)論

在我們此前的多篇專題中，多次提及討論今年純堿的表現(xiàn)，即使在目前因?yàn)橐咔楹头饪卮胧?duì)各行各業(yè)都造成了打擊的情況下，純堿的基本面依舊好于大多數(shù)大宗商品，主要原因就是光伏產(chǎn)業(yè)井噴式的增長(zhǎng)，彌補(bǔ)了疫情和房地產(chǎn)下滑所帶來(lái)的消費(fèi)下降。

長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱型產(chǎn)業(yè)，持續(xù)的低迷已經(jīng)影響到了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而我國(guó)目前對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)仍然有非常強(qiáng)烈的訴求，因此可以看到近期各項(xiàng)房地產(chǎn)的刺激政策不斷出臺(tái)，從解除限購(gòu)，到降低房貸利率等措施應(yīng)接不暇，這也反映出政府對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的一個(gè)態(tài)度的轉(zhuǎn)向，因此對(duì)于房地產(chǎn)的未來(lái)發(fā)展不必過(guò)于悲觀，房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇一定也能帶動(dòng)玻璃消費(fèi)的轉(zhuǎn)暖，進(jìn)而拉動(dòng)純堿的需求上行。

疫情必將過(guò)去，各項(xiàng)封控措施也難以長(zhǎng)期持續(xù)，在度過(guò)疫情沖擊后，餐飲和零售行業(yè)一定也可以得到恢復(fù)，細(xì)分行業(yè)的純堿消費(fèi)也能有所起色。

綜合考慮，在光伏行業(yè)的猛烈拉動(dòng)下，眼下的純堿消費(fèi)經(jīng)受住了疫情和房地產(chǎn)下滑的打擊，在夏季純堿進(jìn)入檢修期，產(chǎn)量仍有減量的可能，短期基本面仍樂(lè)觀；而在疫情得到控制，房地產(chǎn)行業(yè)回暖之后，純堿的消費(fèi)和供給之間將會(huì)出現(xiàn)越來(lái)越大的缺口，純堿將是2022年最值得期待的大宗商品。

原標(biāo)題：華泰期貨：光伏裝機(jī)再加碼 純堿消費(fèi)展望更為樂(lè)觀