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公開信息顯示，北京證券交易所上市委員會定于2022年6月17日上午9時(shí)召開2022年第26次審議會議。屆時(shí)，唐山海泰新能科技股份有限公司(以下簡稱“海泰新能”)將上會接受審核，保薦人為中信建投證券。

海泰新能成立于 2006 年4月，2016年5月在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，2020 年5月調(diào)至創(chuàng)新層，是一家以晶硅太陽能光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售為核心，并開展太陽能光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營等業(yè)務(wù)的新能源解決方案供應(yīng)商，2020 年躋身為 BNEF Tier1 第一梯隊(duì)組件生產(chǎn)商。

截至招股說明書簽署日，王永持有公司股份 11,900 萬股，占公司總股本的 48.0651%，王永的配偶劉鳳玲女士持有公司股份 1,400 萬股，占公司總股本的 5.6547%。王永、劉鳳玲夫婦合計(jì)持有公司股份 13,300 萬股，占公司總股本的 53.7198%，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

本次IPO擬募資6.65億元，主要用于2GW 高效 HJT 光伏組件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、1000MW 高效光伏組件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目 、研發(fā)實(shí)驗(yàn)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、償還銀行貸款以及補(bǔ)充流動資金。

1. 毛利率逐年下降

報(bào)告期內(nèi)，海泰新能實(shí)現(xiàn)營收分別為19.18億元、26.50億元、45.28億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5968.9萬元、6204.56萬元、1.47億元。此外，公司毛利率分別為 14.29%、12.20%和 7.91%，呈現(xiàn)逐年下降之勢，整體低于行業(yè)可比公司平均值。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，公司主要收入來自光伏組件的銷售，其銷售以自有品牌為主，ODM 光伏組件銷售為輔，另外包括部分外購光伏組件的銷售。

當(dāng)前，公司光伏組件核心產(chǎn)品為“泰合”和“泰極”兩大品牌系列。其中，“泰合-210”品牌，最高功率可達(dá) 670W，轉(zhuǎn)換效率為 21.57%，搭載 210mm 電池66 片，運(yùn)用了半片技術(shù)，主要應(yīng)用于大型地面集中式光伏電站和工商業(yè)屋頂分布式光伏電站。“泰極-182”品牌，最高功率可達(dá) 550W，轉(zhuǎn)換效率為 21.28%，搭載182mm 電池 72 片，運(yùn)用了半片技術(shù)，可應(yīng)用于大型地面集中式光伏電站、工商業(yè)屋頂分布式光伏電站和戶用分布式光伏電站。報(bào)告期內(nèi)，產(chǎn)能利用率保持持續(xù)增長，產(chǎn)銷率達(dá)到 90%以上，處于較高水平。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，海泰新能 ODM 組件銷售單價(jià)均高于自有品牌組件。公司的主要ODM 客戶，如 KIOTO Photovoltaics Gmbh、United Renewable Energy Co.,Ltd.、Luxor Solar GmbH 等，在境外具有一定品牌效應(yīng)和溢價(jià)能力，同時(shí)公司給予了部分主要境外客戶一定的信用額度和賬期，因此 ODM 組件銷售單價(jià)略高。組件代工 OEM 模式主要由客戶提供原材料，公司主要提供加工服務(wù)，因此服務(wù)費(fèi)單價(jià)變動幅度較小，主要受客戶議價(jià)能力影響。

2019 年至 2020 年，發(fā)行人自產(chǎn)組件價(jià)格都呈持續(xù)下降趨勢，價(jià)格下降主要系以下原因：第一，主要原材料成本走低，組件銷售價(jià)格隨之下降；第二，組件功率不斷提升，導(dǎo)致組件每瓦成本下降；第三，政策調(diào)整，補(bǔ)貼金額下降，倒逼組件價(jià)格下降。2021 年，受光伏組件上游原材料漲價(jià)影響，自產(chǎn)組件價(jià)格均有一定程度回升。

不得不說，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)快速迭代革新，以及光伏發(fā)電全面“平價(jià)”時(shí)代臨近的行業(yè)背景下，組件的銷售價(jià)格可能將保持下降趨勢，公司未來如不能有效控制成本及費(fèi)用率水平，或?qū)⒚媾R組件產(chǎn)品毛利率和凈利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，作為技術(shù)、資本雙密集型產(chǎn)業(yè)，光伏產(chǎn)業(yè)對技術(shù)敏感性高，無法持續(xù)跟上產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步節(jié)奏的企業(yè)將面臨淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，海泰新能的研發(fā)投入分別為5817.14萬元、8377.85萬元、1.61億元，亟待進(jìn)一步提升。

2. 資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

近年來，海泰新能積極開拓并布局海外市場，先后在越南建立了組件生產(chǎn)加工基地，在日本、韓國、中國香港、澳大利亞等地成立了銷售公司，在蒙古國收購了項(xiàng)目公司擬運(yùn)營光伏電站。

報(bào)告期，公司境外客戶主營業(yè)務(wù)收入分別為 6.88億元、6.21億元、6.42億元。一般來說，境外業(yè)務(wù)主要以美元、歐元和日元結(jié)算，人民幣匯率可能受全球政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而波動。由于公司境外客戶較多，人民幣升值可能給公司造成匯兌損失。同時(shí)，未來一些國家可能調(diào)整貿(mào)易政策，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)仍將面臨一定的國際貿(mào)易壁壘及貿(mào)易政策變化帶來的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司所在的光伏行業(yè)是資本密集型行業(yè)，需要大量資金支持。報(bào)告期各期末，海泰新能的資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為 66.32%、78.45%和80.00%，逐年上升。主要系：一方面，公司持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，購置機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)需求較大，主要通過銀行借款、融資租賃以及經(jīng)營性負(fù)債進(jìn)行融資；另一方面，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，通過銀行借款補(bǔ)充流動資金。而較高的資產(chǎn)負(fù)債率可能加大公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，會對公司融資能力和盈利能力造成不利影響。

3. 結(jié)語

如今，海泰新能的核心業(yè)務(wù)是光伏組件，居于產(chǎn)業(yè)鏈中游，向下布局了光伏電站業(yè)務(wù)，但報(bào)告期收入合計(jì)占比不足 5%，且受制于資金限制，公司對已取得開發(fā)權(quán)的電站也未全部開工建設(shè)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸亟需提升。公司需要以組件業(yè)務(wù)為核心，向下延伸光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營，才能為自身的組件銷售提供穩(wěn)定的渠道和“出海口”，進(jìn)一步提升其盈利水平。

原標(biāo)題：海泰新能沖刺北交所，聚焦光伏組件，毛利率逐年下滑