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2020年12月，有幸參加中國光伏行業(yè)協(xié)會大會。大會上秘書長王勃華先生向我們描繪了“十四五”期間光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的宏偉藍圖：樂觀估計“十四五”期間國內(nèi)年均裝機可達90GW，2021年預(yù)計裝機60GW。然而，今年3月份，國家能源局公布2021年光伏發(fā)電新增并網(wǎng)容量情況，結(jié)果僅為54.88GW，相對年初的樂觀估計不及預(yù)期。

這一期文章我們來聊聊近期光伏產(chǎn)業(yè)中最令人頭疼的一個環(huán)節(jié)――“硅料”。

為何不及預(yù)期？

如果僅考慮制造端，光伏產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游分別是：硅料、硅片、電池片和組件。它是個線性產(chǎn)業(yè)鏈，四個環(huán)節(jié)既相互競爭又相互合作，利潤則根據(jù)供需格局在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部分配轉(zhuǎn)移。在上一篇文章《光伏產(chǎn)業(yè)系列追蹤之一：周期成長，需求為王》中我提到過，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心在于需求，所以這四個環(huán)節(jié)既相互競爭搶奪利潤，又要保證這個競爭不能太過分致使組件價格太高從而影響下游需求。這就像同住一個屋檐下的四兄弟一樣，你可以打鬧但是你不能把家拆了，不然大家都沒好果子吃。

但是去年這個平衡被“硅料”環(huán)節(jié)打破了。2021年硅料的價格從年初的80元/kg漲到了最高270元/kg。產(chǎn)業(yè)鏈上游硅料漲價，成本逐漸向下游傳導(dǎo)，而國內(nèi)需求中的集中式電站，他們最多能接受的就是1.8元/W的組件（對應(yīng)硅料價格大概在200元/kg），價格超了就無法完成最低6%的內(nèi)部收益率指標(biāo)，所以只能被迫延緩裝機。

硅料為何而缺？

硅料價格上漲的原因主要在于供需雙方的不平衡。

從供給端看，硅料本身就是一個化工行業(yè)。在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，硅料作為資金壁壘最高的行業(yè)，他的產(chǎn)能是剛性的，擴產(chǎn)周期也是最長的。就比如大煉化的反應(yīng)爐，你不是說停就能停的。停了一是成本高，二是有可能損害設(shè)備（這就好比開大貨車，踩一腳剎車就十塊錢的成本）。而且就算是產(chǎn)業(yè)賺錢了，產(chǎn)能也不是隨便就能抬上去，因為硅料的擴產(chǎn)周期在光伏產(chǎn)業(yè)鏈里是最長的，從建設(shè)到產(chǎn)能擴出來至少要一年半的時間。

從需求端看，平價元年后又迎來碳中和元年，全世界都在裝光伏，而中國光伏組件產(chǎn)能占到了全球的70%，需求是好上加好。但是逐漸的，下游組件廠發(fā)現(xiàn)面對潮水般涌來的訂單，自己卻陷入了買不到硅料而無法開工的窘境。這種情況下，越來越多有能力的廠商選擇用長單鎖定硅料供給，這進一步減少了現(xiàn)貨市場里的硅料存貨。當(dāng)市場一直預(yù)期需求向好但硅料緊缺時，恐慌情緒不可避免的帶來了“囤硅”的現(xiàn)象，這只會把硅料的現(xiàn)貨價格越推越高。于是在去年，消失了十幾年的“擁硅為王”口號重現(xiàn)江湖！

“擁硅為王”還是“擁硅為亡”？

時間回到大約18年前。2004年是全球光伏產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長的元年，早在一年前全球最好的半導(dǎo)體級多晶硅售價只要30美元/kg左右，但到了07年底，連太陽能級的多晶硅都能炒到400美元/kg。然而，三十年河?xùn)|，三十年河西。08年開始，金融危機蔓延到歐洲，全球光伏需求急劇收縮。到了09年中，這一年的光景里多晶硅價格暴跌90%回到40美元/kg。當(dāng)時的光伏龍頭為了取消與美國MEMC簽的硅料長單就賠了兩個多億美金，后來又來了“雙反”，股價一瀉千里，最終在2013年啟動了破產(chǎn)程序，初代霸王就此落幕。“時來天地皆同力，運去英雄不自由。”

一代目的故事給光伏行業(yè)打上了一個刻骨銘心的烙印：硅你太危。所以為什么明明硅料業(yè)績這么好，但是股價表現(xiàn)卻乏善可陳，就是因為你漲價對整個產(chǎn)業(yè)鏈是利空的。行業(yè)蓬勃發(fā)展全靠“降本提效”，如果我看好光伏行業(yè)的未來，那硅料的超額利潤必定是不可持續(xù)的。如果我不看好光伏的未來，我本來就不會買。而且產(chǎn)業(yè)鏈的自我調(diào)節(jié)機制是會通過下游下調(diào)開工率來倒逼上游降價。今年，隨著硅料產(chǎn)能的逐步釋放，硅料價格回調(diào)只是時間的問題。

顆粒硅的“鬼”故事？

多少年了，每次改良西門子法的硅料企業(yè)一跌，市場上就會開始YY顆粒硅。但是從去年開始，下游硅片企業(yè)逐漸接納顆粒硅了。其實就硫化床法（顆粒硅）的技術(shù)路徑來說，優(yōu)劣都挺明顯的：優(yōu)點是可以連續(xù)投料拉晶，而且電耗少，未來理論成本會更低；缺點是雜質(zhì)多，下游反饋摻雜比例最多只能加到40%，加多了容易跳氫?？偨Y(jié)，市場認可顆粒硅了，但是短期不影響格局?？梢源蜉o助，Carry是不行的。

最后，唯物辯證法告訴我們“前途是曲折的，道路是光明的”。對于光伏產(chǎn)業(yè)來說，在前進的道路上還會遇到各種各樣的問題，硅料不是第一個也絕不是最后一個。千萬不要因為短暫的失意而妄自菲薄，因為終局里我們必定充滿笑顏。

原標(biāo)題：光伏產(chǎn)業(yè)系列追蹤之二：“擁硅為王”還是“擁硅為亡”