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歐洲各國(guó)和電力公司正面臨著一些困難的決定。歐洲大陸當(dāng)前的能源危機(jī)是無(wú)數(shù)因素的產(chǎn)物，但其應(yīng)對(duì)危機(jī)的方式將在未來(lái)幾年、甚至幾十年塑造歐洲的能源機(jī)構(gòu)。

為了緩解危機(jī)帶來(lái)的最嚴(yán)重影響，一些人呼吁在短期內(nèi)加大化石燃料的開(kāi)采力度，而另一些人則主張大規(guī)模推廣可再生能源以推動(dòng)價(jià)格下行。

然而，此時(shí)此刻，項(xiàng)目業(yè)主面臨著兩難境地：是提高在商業(yè)電力市場(chǎng)上的交易比例以利用高價(jià)格，還是堅(jiān)持鎖定長(zhǎng)期購(gòu)電協(xié)議(PPA)以確保更穩(wěn)定的、可預(yù)測(cè)的收入流？

這里的關(guān)鍵考慮因素在于，公司和市場(chǎng)認(rèn)為價(jià)格將走向何方。

當(dāng)下的價(jià)格處于多年來(lái)的最高點(diǎn)——目前，現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)約為300歐元/MWh(合327美元/MWh)，高于2019年年底的約50歐元/MWh(合54美元/MWh)。沒(méi)有人認(rèn)為歐洲局勢(shì)問(wèn)題會(huì)很快得以解決，尤其是在俄羅斯入侵烏克蘭的情況下，但市場(chǎng)預(yù)期和電價(jià)預(yù)期將成為交易和合同決策的關(guān)鍵因素。

PV Tech采訪了歐洲及其它地區(qū)的分析師，探討了導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)的原因以及價(jià)格的預(yù)期走勢(shì)。在此之后，我們研究了電價(jià)波動(dòng)對(duì)PPA合同的意義，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易與鎖定長(zhǎng)期PPA的優(yōu)勢(shì)。雖然最終決定始終基于公司的個(gè)體情況、運(yùn)營(yíng)需求和融資結(jié)構(gòu)，但光伏項(xiàng)目業(yè)主應(yīng)關(guān)注一些正在出現(xiàn)的明確趨勢(shì)。

歐洲能源市場(chǎng)為何陷入危機(jī)？

歐洲目前的能源危機(jī)是由多重因素共同造成的：自然事件、地緣政治行動(dòng)、糟糕的戰(zhàn)略規(guī)劃以及俄羅斯對(duì)烏克蘭的入侵。這些因素的疊加掀起了一場(chǎng)完美風(fēng)暴，導(dǎo)致價(jià)格飆升、政府震怒并重塑了能源政策。在此過(guò)程中，消費(fèi)者受到了傷害。

這場(chǎng)風(fēng)暴始于去年冬天，當(dāng)時(shí)，歐洲和亞洲都特別寒冷。這些地區(qū)在液化天然氣（LNG）領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，而且，隨著各個(gè)經(jīng)濟(jì)體在COVID-19封鎖之后開(kāi)始開(kāi)放，競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格飆升，在此過(guò)程中，電價(jià)也在上漲。

雪上加霜的是，歐洲的天然氣儲(chǔ)量較低，這進(jìn)一步推高了價(jià)格，引發(fā)了供應(yīng)恐慌。此外，由于德克薩斯州的嚴(yán)冬和混亂，美國(guó)向歐洲和亞洲的液化天然氣出口低于正常水平，這對(duì)價(jià)格造成了進(jìn)一步上行壓力。

然后，在2月24日，俄羅斯入侵烏克蘭。西方政府迅速對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，并呼吁各家公司自行制裁在俄業(yè)務(wù)。能源巨頭英國(guó)石油公司、殼牌、埃克森美孚、Equinor和TotalEnergies已經(jīng)切斷了與俄羅斯的關(guān)系，或表示將這樣做。德國(guó)還拒絕批準(zhǔn)從俄羅斯到歐盟的Nord Stream 2天然氣管道，導(dǎo)致控股公司破產(chǎn)。這一切都進(jìn)一步限制了天然氣供應(yīng)并推高了價(jià)格。

歐洲國(guó)家試圖通過(guò)尋找替代天然氣來(lái)源來(lái)減輕制裁的影響。例如，擴(kuò)大連通阿爾及利亞和西班牙的Medgaz天然氣管道的輸送能力，保加利亞將天然氣網(wǎng)絡(luò)連接到羅馬尼亞和塞爾維亞，波蘭連接丹麥，以及保加利亞推動(dòng)與希臘的進(jìn)一步連接。

盡管如此，這些項(xiàng)目大多不會(huì)在今年年底前完工，而且從本質(zhì)上說(shuō)，它們是區(qū)域性的，不是歐盟范圍內(nèi)的，這意味著市場(chǎng)的狂熱與動(dòng)蕩在短期內(nèi)將繼續(xù)存在。

電價(jià)將走向何方？

BloombergNEF的歐洲電力分析師Kesavarthiniy Savarimuthu表示，沒(méi)有人認(rèn)為電價(jià)會(huì)很快回落到正常水平，今年和明年的電價(jià)演變將取決于數(shù)項(xiàng)因素，例如煤炭和天然氣價(jià)格、天氣、非計(jì)劃核電停堆、可再生能源發(fā)電和電力需求等。

而且，由于歐洲天然氣儲(chǔ)量仍然很低，不要指望資源競(jìng)爭(zhēng)會(huì)出現(xiàn)任何緩解趨勢(shì)?？稍偕茉醋稍児綪exapark的量化產(chǎn)品主管Werner Trabesinger表示："如果要想在2022年四季度前達(dá)到舒適的存量水平，在天然氣消費(fèi)和儲(chǔ)氣庫(kù)補(bǔ)給之間，整個(gè)夏季都需要大量的液化天然氣。”

Trabesinger表示："這將使歐洲買家與亞洲液化天然氣市場(chǎng)的參與方直接展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，在一個(gè)更加緊張的市場(chǎng)中，俄羅斯的液化天然氣量實(shí)際上已經(jīng)被排除在外。”

Savarimuthu表示："為了實(shí)現(xiàn)天然氣供應(yīng)來(lái)源的多樣化，減少對(duì)俄羅斯進(jìn)口天然氣的需求，歐盟委員會(huì)一直在談判。"“增加液化天然氣進(jìn)口等方案可能會(huì)產(chǎn)生溢價(jià)，對(duì)天然氣和電價(jià)產(chǎn)生利好影響。

轉(zhuǎn)而使用煤炭等其他燃料有助于解決天然氣市場(chǎng)的緊張問(wèn)題。然而，同樣的問(wèn)題也出現(xiàn)在這里。迄今為止，大量的硬煤都來(lái)自俄羅斯，尋找替代煤炭的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。”

根據(jù)ING的預(yù)測(cè)，2022年全年，法國(guó)、德國(guó)、比利時(shí)和荷蘭等歐洲經(jīng)濟(jì)體未來(lái)的基礎(chǔ)能源價(jià)格將保持在約150歐元/MWh(合163美元/MWh)的高位，在夏季會(huì)有所下降，但在進(jìn)入冬季時(shí)，將會(huì)再次上漲至約175歐元/MWh(合190美元/MWh)。

目前的情況非常不穩(wěn)定而且不可預(yù)測(cè)。"與過(guò)去十年的水平相比，2022年的電力躉售價(jià)更不穩(wěn)定。" Savarimuthu補(bǔ)充表示，不確定的天然氣供應(yīng)將刺激電力市場(chǎng)出現(xiàn)更劇烈的波動(dòng)。

"我認(rèn)為，我們將迎來(lái)另一個(gè)非常動(dòng)蕩的時(shí)期，"能源咨詢公司Baringa的全球發(fā)電部門的合伙人Phil Grant表示，"這影響了人們的交易方式和他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。"

Grant提出的問(wèn)題是，"作為一家發(fā)電商，你是想現(xiàn)在就鎖定遠(yuǎn)期價(jià)格，還是樂(lè)于順應(yīng)商業(yè)價(jià)格的浪潮？"

PPA長(zhǎng)期合同還是商業(yè)市場(chǎng)貿(mào)易？

根據(jù)LevelTen Energy的數(shù)據(jù)，2022年一季度價(jià)格飆升8.1%，同比增長(zhǎng)27.5%，歐洲可再生能源PPA市場(chǎng) "比以往更具競(jìng)爭(zhēng)力"。在烏克蘭沖突之前，人們預(yù)計(jì)今年的價(jià)格將趨于平穩(wěn)，而現(xiàn)在已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度攀升。

LevelTen的2022年歐洲一季度PPA價(jià)格指數(shù)指出，對(duì)可再生能源的強(qiáng)勁需求導(dǎo)致承購(gòu)商項(xiàng)目方案短缺。根據(jù)太陽(yáng)能報(bào)價(jià)中最低的25%的匯總，P25指數(shù)上漲了4.1%，目前為49.92歐元/MWh（合54.1美元/MWh），同比增長(zhǎng)20%（合8.32歐元/MWh）。

“這種買家胃口迅速造成可再生能源的供需不平衡，因?yàn)殚_(kāi)發(fā)商很難跟上需求的步伐。”

European Energy AS公司的交易和PPA主管Gregor McDonald表示，"我認(rèn)為PPA市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)上漲，""但我不認(rèn)為這會(huì)與躉售市場(chǎng)一一對(duì)應(yīng)，顯然，需要考慮不同的合同期限。"

但是，對(duì)于發(fā)電商收入流、發(fā)電商計(jì)劃通過(guò)PPA出售的電力以及現(xiàn)貨市場(chǎng)交易電力比例來(lái)說(shuō)，這意味著什么？

這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有正確或錯(cuò)誤的答案， "這是一個(gè)基于個(gè)別開(kāi)發(fā)商或獨(dú)立發(fā)電商（IPP）所擁有的項(xiàng)目組合的決定，鑒于許多項(xiàng)目復(fù)雜的商業(yè)結(jié)構(gòu)，這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的二元選擇。

歸根結(jié)底，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題和股東期望問(wèn)題，僅僅因?yàn)橹嗡鼈兊馁Y本結(jié)構(gòu)不同，相同的投資組合或資產(chǎn)就可能會(huì)做出截然不同的決定。"

Grant建議，如果業(yè)主方是一家基礎(chǔ)設(shè)施公司、養(yǎng)老基金或可再生能源上市公司，那么消除風(fēng)險(xiǎn)并鎖定三到五年的PPA合同或是一種謹(jǐn)慎的做法。

"它們將會(huì)是溢價(jià)合同，以目前的市場(chǎng)情況來(lái)看，現(xiàn)金價(jià)值可能比商業(yè)替代方案要低，但這也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要小的多的世界。”

根據(jù)BNEF的高級(jí)分析師Pietro Radoia的說(shuō)法，投資者對(duì)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的興趣正在增長(zhǎng)，部分原因是賣方和承購(gòu)方對(duì)長(zhǎng)期PPA的預(yù)期不匹配。

然而，對(duì)于一直享有商業(yè)市場(chǎng)的大型機(jī)構(gòu)、大型能源公司和成熟的貿(mào)易公司來(lái)說(shuō)，鑒于這些機(jī)構(gòu)能夠有效地將其投資組合貨幣化，因而更高的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是有意義的。Grant認(rèn)可這一觀點(diǎn)。

同時(shí)，Pexapark看到，電力公司長(zhǎng)期PPA交易面臨著越來(lái)越多的挑戰(zhàn)，在近期躉售價(jià)格的飆升中，只有一小部分轉(zhuǎn)化為更好的PPA定價(jià)，因?yàn)槌匈?gòu)商已開(kāi)始在交易定價(jià)中納入極端風(fēng)險(xiǎn)緩沖因素，"我們預(yù)計(jì)，當(dāng)前流動(dòng)性曲線前端的極端價(jià)格水平將轉(zhuǎn)化為更多的、期限更短的PPA活動(dòng)。"

"除了更高的躉售價(jià)外，流動(dòng)性較短的期限使承購(gòu)商面臨的不可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)也較低，從而降低了風(fēng)險(xiǎn)緩沖，改善了承購(gòu)商之間的競(jìng)爭(zhēng)，"

當(dāng)然，投資組合經(jīng)理不太可能全心投入其中一種方案，而是在任何時(shí)候都可能受到政府支持產(chǎn)品、固定價(jià)格PPA、浮動(dòng)PPA和一些商業(yè)市場(chǎng)混合因素的影響。Grant表示，在決定交易投資的平衡時(shí)，經(jīng)理們會(huì)考慮未來(lái)的價(jià)格水平和地緣政治事件。

當(dāng)談及企業(yè)承購(gòu)商時(shí)，Grant表示，預(yù)計(jì)明年價(jià)格會(huì)再次開(kāi)始下跌，鑒于此，這些實(shí)體不太可能在當(dāng)前的電價(jià)下鎖定長(zhǎng)期（他認(rèn)為是三到五年）合同，在對(duì)未來(lái)定價(jià)缺乏共識(shí)的情況下，行業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)向較短的PPA。

McDonald指出，當(dāng)涉及到較新的項(xiàng)目時(shí)，"你可以通過(guò)更多的市場(chǎng)解決方案和套期保值提前賺錢，而不是通過(guò)長(zhǎng)期PPA。"

McDonald表示，躉售市場(chǎng)已經(jīng)跳漲，但PPA的定價(jià)卻沒(méi)有跟上。"在流動(dòng)性更強(qiáng)的市場(chǎng)上，如果你在躉售市場(chǎng)上五年里賺到的錢與通過(guò)PPA在十年里賺到的錢一樣多，那么PPA看起來(lái)就沒(méi)有以前那么香了。"

相對(duì)于PPA，進(jìn)入躉售市場(chǎng)的最大優(yōu)勢(shì)是你可以快速進(jìn)行交易。McDonald解釋說(shuō)，如果你轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化的基準(zhǔn)負(fù)荷產(chǎn)品，并且能夠應(yīng)對(duì)承購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，那么你就可以在幾分鐘內(nèi)執(zhí)行交易，而PPA的收盤時(shí)間是以月計(jì)算的，這的確妨礙了當(dāng)下的市場(chǎng)。

LevelTen表示，另一方面，"為了在日趨激烈的市場(chǎng)中展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)買家需要透徹理解他們的目標(biāo)，在簽訂合同時(shí)要靈活，并且要迅速完成交易。"

另外，如果能獲得合適的價(jià)格，那么像超市或數(shù)據(jù)中心這樣的商業(yè)實(shí)體可能希望與發(fā)電商鎖定期限非常長(zhǎng)的、10-15年合同。

"如果他們能以40-50英鎊/MWh（合59-66美元/MWh）的價(jià)格鎖定合同，那么這會(huì)很有吸引力，但這將是與單個(gè)發(fā)電商的雙邊合同，而不是在當(dāng)前市場(chǎng)上實(shí)施對(duì)沖策略。"

市場(chǎng)希望穩(wěn)定，但沒(méi)有簡(jiǎn)單的答案

無(wú)論你是發(fā)電商、承銷商、金融家還是開(kāi)發(fā)商，對(duì)大多數(shù)行業(yè)來(lái)說(shuō)，這都是一片未知水域。在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，價(jià)格沒(méi)有如此波動(dòng)過(guò)，市場(chǎng)預(yù)期也沒(méi)有如此不確定過(guò)。

今天做出的決定很可能影響到未來(lái)多年的業(yè)務(wù)。如果做對(duì)了，你可能會(huì)大賺一筆，但如果做錯(cuò)了，你就會(huì)面臨不應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)和更低的利潤(rùn)空間。

不幸的是，PV Tech與能源專家的對(duì)話并沒(méi)有給出簡(jiǎn)單的答案。投資和收入決策應(yīng)該基于一個(gè)組織的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及支撐它的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。一些組織更善于利用高價(jià)，而另一些組織則認(rèn)為，長(zhǎng)期、可靠的收入流更有優(yōu)勢(shì)。兩者都有積極的一面，也有消極的一面。如果你善于管理投資組合，就會(huì)賺到很多錢，而為了確?？煽渴杖腈i定長(zhǎng)期合同也無(wú)可厚非。

關(guān)鍵因素在于市場(chǎng)價(jià)格的走向。幾乎無(wú)法想象價(jià)格會(huì)很快下降，歐洲將會(huì)迎來(lái)艱難的一年，尤其是在可再生能源發(fā)展緩慢而冬季又很難熬的情況下。

我們所有的想法都與烏克蘭人民和東歐發(fā)生的可怕沖突有關(guān)，這場(chǎng)沖突看似會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間持續(xù)。這場(chǎng)沖突以及隨后的制裁將如何進(jìn)行還有待觀察，但它很可能會(huì)繼續(xù)對(duì)能源價(jià)格產(chǎn)生通脹影響。預(yù)計(jì)市場(chǎng)未來(lái)會(huì)面臨波動(dòng)性、不確定性和更高的價(jià)格壓力。

這些情況已使能源市場(chǎng)變得面目全非，問(wèn)題是，這種情況會(huì)持續(xù)多久，危機(jī)對(duì)定價(jià)和合同結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期影響是什么？我們很可能正處于能源管理新時(shí)代的開(kāi)端，而這個(gè)新時(shí)代會(huì)在未來(lái)數(shù)年重塑市場(chǎng)。

原標(biāo)題：歐洲電價(jià)大幅飆升 買家“胃口”變大、新能源電力供需不平衡