我們近期重點推薦硅片。
內(nèi)層石英砂緊缺,硅片環(huán)節(jié)迎來價值重估。石英的緊缺有望在明年減少新晉硅片產(chǎn)能投放的力度,讓硅片環(huán)節(jié)的競爭格局比市場預(yù)期的更好,而且由于礦的緊張長期持續(xù),會增加對硅片利潤的穩(wěn)定性,過去對硅片環(huán)節(jié)的低估現(xiàn)象應(yīng)該得到糾偏。中環(huán)隆基通過上游坩堝配套和直接購買石英砂,確保了坩堝的供應(yīng),石英砂的保供量大于投產(chǎn)計劃,先發(fā)優(yōu)勢顯著。
硅片環(huán)節(jié)價格傳導(dǎo)能力超預(yù)期,單瓦盈利超預(yù)期。2022年初至今,硅料/硅片/電池/組件的價格漲幅分別為16%/19%/11%/2%,而最新中環(huán)的報價較年初上漲更是高達(dá)26%(210),硅片的傳導(dǎo)能力超出預(yù)期,硅片環(huán)節(jié)的單瓦利潤7-8分有望提升至9分以上(中環(huán)為例),仍然是除硅料外最賺錢的環(huán)節(jié)。
中環(huán)混改后經(jīng)營策略調(diào)整迎來積極變化。2020年底混改前中環(huán)作為國資控股,有大量的自建項目產(chǎn)生了很多財務(wù)費(fèi)用,也限制了公司規(guī)模的擴(kuò)張?;旄暮笸ㄟ^政府代建模式有望顯著改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和降低財務(wù)費(fèi)用,公司的單位盈利能力仍有超預(yù)期的空間。預(yù)計公司22年/23年硅片產(chǎn)能將達(dá)到140/165GW,出貨量分別為90gw/140GW,預(yù)計總利潤為80億/100億,明年17倍,強(qiáng)烈推薦。
中環(huán)210龍頭地位穩(wěn)固,N型技術(shù)領(lǐng)先。產(chǎn)能是未來市占率和龍頭地位的保證,中環(huán)2022年底產(chǎn)能將達(dá)到140GW(210產(chǎn)能占比90%);在210大尺寸硅片領(lǐng)域更是處于絕對龍頭地位,同時積極投入N型高效硅片的研發(fā),目前N型產(chǎn)品市占率第一。作為市場唯一有N型硅片公開的報價,中環(huán)最新的N型210硅片(150μm,10.02元/片)較P型210硅片(155μm,9.55元/片)溢價8%左右。未來薄片化、細(xì)線化將推動公司不斷降本提效。
除了中環(huán)也推薦隆基,上機(jī),業(yè)績估值雙振,硅片板塊重估有望成為未來2月光伏板塊的主升浪。
原標(biāo)題:硅片價值重估有望成為光伏下一輪主升浪,首推中環(huán),其次隆基上機(jī)