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       本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化顯著，硅料成交價(jià)格上漲，硅片、電池片頭部企業(yè)報(bào)價(jià)上漲。從M10 產(chǎn)業(yè)鏈成交價(jià)格來看：硅料286 元/KG(0.79 元/W，環(huán)比增0.05 元/W)，硅片6.84 元/片(0.92 元/W，環(huán)比持平)，電池片1.21 元/W(環(huán)比持平)，組件1.96 元/W(環(huán)比增0.01 元/W)。本周部分頭部企業(yè)上調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)：

隆基182 硅片報(bào)價(jià)7.3 元/片(0.98 元/W)，增幅0.44 元/片(0.06 元/W)；通威182 電池片報(bào)價(jià)1.26元/W(6 月17 日報(bào)價(jià)1.2 元/W，增幅0.06 元/W)。

國信電新觀點(diǎn)：按成交價(jià)格計(jì)算，各環(huán)節(jié)單瓦毛利為0.57/-0.01/012/-0.03 元/W，硅料價(jià)格上漲壓力仍在硅片環(huán)節(jié)；從頭部企業(yè)報(bào)價(jià)來看，各環(huán)節(jié)毛利為0.57/0.05/0.11/-0.08 元/W，硅料上漲壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至組件環(huán)節(jié)。接下來成交價(jià)跟隨頭部企業(yè)報(bào)價(jià)的速度，將決定短期利潤在各環(huán)節(jié)的分配。而各環(huán)節(jié)成交價(jià)變化趨勢取決于三個因素：1)組件環(huán)節(jié)壓力是否繼續(xù)向下游傳導(dǎo)；2)硅料價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間，從上游釋放利潤；3)各環(huán)節(jié)競爭格局及未來變化趨勢。我們認(rèn)為目前海外需求旺盛，對組件價(jià)格接受度較高，三季度可以承接一定的漲價(jià)壓力，四季度國內(nèi)需求占比相對較高，組件價(jià)格相對承壓，但隨著硅料產(chǎn)能釋放，四季度有望從上游釋放壓力。從各環(huán)節(jié)競爭力來看，硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張較快，新進(jìn)入者較多，電池片環(huán)節(jié)議價(jià)能力邊際增強(qiáng)。同時(shí)，N 型技術(shù)帶來電池片環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)的變化，據(jù)有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)盈利未來有望顯著提升。

評論：

硅料價(jià)格繼續(xù)上漲，硅片、電池片頭部企業(yè)調(diào)高報(bào)價(jià)本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈成交價(jià)格(M10)：硅料286 元/KG(0.79 元/W，環(huán)比增0.05 元/W)，硅片6.84 元/片(0.92元/W，環(huán)比持平)，電池片1.21 元/W(環(huán)比持平)，組件1.96 元/W(環(huán)比增0.01 元/W)。本周部分頭部企業(yè)上調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)。隆基182 硅片報(bào)價(jià)7.3 元/片(0.98 元/W)，增幅0.44 元/片(0.06 元/W)；通威182 電池片報(bào)價(jià)1.26 元/W(6 月17 日報(bào)價(jià)1.2 元/W，增幅0.06 元/W)。

按成交價(jià)格計(jì)算，各環(huán)節(jié)單瓦毛利為0.57/-0.01/012/-0.03 元/W，硅料價(jià)格上漲壓力仍在硅片環(huán)節(jié)；從頭部企業(yè)報(bào)價(jià)來看，各環(huán)節(jié)毛利為0.57/0.05/0.11/-0.08 元/W，硅料上漲壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至組件環(huán)節(jié)。接下來成交價(jià)跟隨頭部企業(yè)報(bào)價(jià)的速度，將決定短期利潤在各環(huán)節(jié)的分配。而各環(huán)節(jié)成交價(jià)變化趨勢取決于三個因素：1)組件環(huán)節(jié)壓力可以繼續(xù)向下傳導(dǎo)，還是向上游負(fù)反饋；2)硅料價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間，從上游釋放利潤；3)各環(huán)節(jié)競爭格局及未來變化趨勢。

海外需求持續(xù)旺盛，組件漲價(jià)壓力有望向海外市場傳導(dǎo)去年11 月組件成交價(jià)格達(dá)到2.05 元/W 的高位(硅料270 元/KG，硅片6.87 元/片，電池1.17 元/W)，隨后12 月快速下降至1.9 元/W，負(fù)反饋壓制整個產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格均有不同程度下降。我們認(rèn)為，去年11 月處在國內(nèi)搶裝提貨高峰期，下游需求旺盛，進(jìn)入12 月份的采購，考慮到組件的運(yùn)輸和安裝周期，較難形成當(dāng)年裝機(jī)，疊加部分地區(qū)光伏裝機(jī)需求延后至今年，12 月組件采購需求剛性有所削弱。

與彼時(shí)相比，目前所處的時(shí)間點(diǎn)，最大的區(qū)別是現(xiàn)在需求結(jié)構(gòu)更好，國內(nèi)未到達(dá)年底搶裝期，三季度海外需求，尤其是美國需求預(yù)計(jì)較為旺盛，今年前五個月海外組件需求占比可能在70%左右，三季度有可能階段性提高到76%-78%，海外市場對組件價(jià)格接受度更高，短期內(nèi)給產(chǎn)業(yè)鏈向下游順價(jià)的空間。隨著時(shí)間越近年底，國內(nèi)集中式需求在組件總需求中占比越高，組件環(huán)節(jié)降價(jià)壓力越大，再疊加硅料產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格可能在Q4 開啟下降通道。

據(jù)央視新聞客戶端報(bào)道，德國聯(lián)邦副總理兼經(jīng)濟(jì)與氣候保護(hù)部部長哈貝克表示，德國政府正在修改《能源安全法》，消費(fèi)者或?qū)⒚媾R全面的價(jià)格上漲。從7 月11 號開始，德國從俄羅斯進(jìn)口天然氣的北溪1 號管道將進(jìn)行為期10 天的常規(guī)維護(hù)，德國方面一直擔(dān)心俄羅斯將就此對德國實(shí)行天然氣斷供。哈貝克透露，德國政府正在修改《能源安全法》，希望在做好天然氣斷供準(zhǔn)備的同時(shí)，爭取將天然氣進(jìn)口商的額外成本平均分配給所有消費(fèi)者，以免給社會帶來過于強(qiáng)烈的沖擊。歐盟發(fā)電結(jié)構(gòu)中，天然氣占比接近20%，天然氣價(jià)格對電價(jià)影響較大，天然氣價(jià)格及電價(jià)上漲推動新能源發(fā)電需求，有望為光伏發(fā)電設(shè)備提供更大的盈利空間。

下半年硅料產(chǎn)能釋放，逐步緩解產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格壓力上半年硅料供給約為38 萬噸，其中國內(nèi)產(chǎn)量約34 萬噸，進(jìn)口硅料約4 萬噸，上半年在硅料價(jià)格持續(xù)上漲抑制需求的背景下，硅料供需處在緊平衡中。我們判斷下半年硅料供給可以達(dá)到53 萬噸，全年有望達(dá)到90 萬噸以上。假設(shè)組件維持在1.95 元/W，并且進(jìn)一步假設(shè)國內(nèi)市場受到組件價(jià)格影響較大，下半年裝機(jī)與去年相等42GW，按1.25 容配比折合組件需求53GW，海外市場下半年110GW 左右，全球下半年組件需求約160GW，對應(yīng)硅料需求45.6 萬噸。供給大于需求，差值在7.6 萬噸。分季度來看，三季度供給剩余2.4萬噸左右，四季度5.2 萬噸左右。所以我們認(rèn)為若組件維持在高位，對需求產(chǎn)生抑制作用，供給會相對過剩，帶來產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降，使得更多潛在需求轉(zhuǎn)化為有效需求。因此，我們判斷下半年硅料可以達(dá)到供需拐點(diǎn)和價(jià)格拐點(diǎn)，組件價(jià)格有望下降。

電池片環(huán)節(jié)議價(jià)能力有望增強(qiáng)

硅片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)較快，新進(jìn)入者較多，以前無硅片的部分一體化企業(yè)亦向上游擴(kuò)張，整體競爭格局更加趨于分散，議價(jià)能力未來趨于邊際減弱，我們認(rèn)為硅片市場成交價(jià)有可能出現(xiàn)上漲較慢的情況，即不同梯隊(duì)企業(yè)的價(jià)格出現(xiàn)階段性分化。電池片環(huán)節(jié)一方面相對于上游議價(jià)能力增強(qiáng)，另一方面N 型技術(shù)有望帶來產(chǎn)品降本增效和對N 型電池相對旺盛的結(jié)構(gòu)性需求，盈利能力有望顯著改善。 

原標(biāo)題：光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格周評：漲價(jià)壓力開始傳導(dǎo) 關(guān)注后續(xù)價(jià)格分化