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跨界鋰電洶涌上路 新周期考驗(yàn)“新手”
日期:2022-07-07   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:sy_liangyiyi 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
做勞保手套的、做水泥的、做房地產(chǎn)的都來做鋰電材料了。過去一年,鋰電產(chǎn)業(yè)鏈站上風(fēng)口,吸引來諸多新進(jìn)入者,其中既有遵循生產(chǎn)邏輯延伸產(chǎn)業(yè)鏈的公司,也有無甚關(guān)聯(lián)的“門外漢”。鋰礦、磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰是最火熱的跨界目的地,這些也是價(jià)格漲幅最明顯的細(xì)分產(chǎn)品。

不過,不少跨界項(xiàng)目在還沒開始時(shí)就結(jié)束了,部分存在資金不足、標(biāo)的質(zhì)量不佳等問題,讓人不免懷疑其有蹭熱度之嫌。新能源鋰電行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入市場化階段,這也意味著入局者要充分考慮供需波動、技術(shù)競爭等因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)。隨著大多鋰電材料在明年消除供應(yīng)瓶頸,落后產(chǎn)能必然遭遇淘汰。

跨界潮洶涌

鋰電行業(yè)的吸引力已經(jīng)明顯外溢,有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的公司努力延伸觸角,一些相隔甚遠(yuǎn)的外行也趨之若鶩。

主營液晶材料的八億時(shí)空最近看上了電解液賽道。公司6月29日公告,擬由全資子公司投資2.8億元建設(shè)年產(chǎn)3000噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目。

生產(chǎn)防護(hù)手套的康隆達(dá)則一腳踏入鋰礦領(lǐng)域。據(jù)公告,康隆達(dá)擬以9500萬元受讓泰安欣昌100%財(cái)產(chǎn)份額,從而間接擁有非洲馬里Bougouni的鋰輝石礦項(xiàng)目的權(quán)益。此前,康隆達(dá)還在2021年9月通過增資和轉(zhuǎn)讓方式獲得天成鋰業(yè)33.33%股權(quán),后者主要產(chǎn)品為硫酸鋰溶液,在收購兩個(gè)月后又增加了生產(chǎn)碳酸鋰業(yè)務(wù)。

各路資金涌動下,鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模正在快速膨脹。據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù),近兩年國內(nèi)投建的鋰電項(xiàng)目超過600個(gè),累計(jì)投資金額超1萬億元,上述資金將在未來2~3年內(nèi)落地。其中已有超過50家上市公司跨界進(jìn)入鋰電行業(yè),主要集中在上游材料環(huán)節(jié)。

一部分跨界項(xiàng)目在原材料或副產(chǎn)品等方面具備關(guān)聯(lián)性。高工鋰電研究院院長高小兵對記者表示,主流跨界趨勢有三類,其一是磷肥、鈦白粉企業(yè)進(jìn)入磷酸鐵、磷酸鐵鋰行業(yè);其二是做銅材的企業(yè)進(jìn)入鋰電銅箔行業(yè);其三是煤化工、石油化工、氟化工企業(yè)進(jìn)入電解液、六氟磷酸鋰等行業(yè)。

除了上述液晶材料、防護(hù)手套領(lǐng)域的公司外,近期還有水泥行業(yè)的金圓股份收購鋰礦、羊絨生產(chǎn)商中銀絨業(yè)自建磷酸鐵鋰產(chǎn)線、醫(yī)藥行業(yè)的海辰藥業(yè)自建電解液添加劑項(xiàng)目、房地產(chǎn)開發(fā)商宋都股份涉足鋰鹽湖等案例。

這些公司大多處于較為成熟的傳統(tǒng)行業(yè),增長空間有限,部分公司業(yè)績已經(jīng)顯現(xiàn)頹勢。例如海辰藥業(yè)由于產(chǎn)品中標(biāo)價(jià)格下降,2021年?duì)I收和扣非后凈利潤分別下降18.12%和54.66%;房地產(chǎn)市場不景氣,宋都股份2021年凈虧損近4億元,同比下滑212%;康隆達(dá)也遭遇發(fā)展瓶頸,各項(xiàng)產(chǎn)品毛利率下滑,2021年凈虧損1.54億元,同比下滑301%。

從跨界目的地來看,各種細(xì)分材料的熱度有所差別。記者觀察到,最火熱的領(lǐng)域當(dāng)屬鋰礦、六氟磷酸鋰和磷酸鐵鋰,這三種材料價(jià)格在2021年漲幅最明顯,較2020年年底分別漲超750%、420%和350%。其中鋰礦開采帶來的利潤刺激強(qiáng)度尤甚,在當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格下,鋰鹽企業(yè)毛利率普遍在60%以上,甚至達(dá)到80%。

“行業(yè)太火了,有些公司一年賺了之前六七年的錢,我們也是看到這個(gè)所以想要入局。”一位石油化工企業(yè)高管告訴記者,其所在公司今年初開始籌劃進(jìn)入六氟磷酸鋰領(lǐng)域,雖然主營產(chǎn)品中只有一小部分與六氟生產(chǎn)具備關(guān)聯(lián),但還是受到高利潤的吸引,想要盡力創(chuàng)造條件跨界。

一位長期從事鋰礦行業(yè)的人士也觀察到,近期外行涉鋰的情況明顯增多,“現(xiàn)在市場上優(yōu)質(zhì)鋰礦幾乎沒有了,但是小礦還是不少。比如江西一些低品位、高成本的鋰云母礦原來幾乎無人問津,現(xiàn)在也成香餑餑了。”

相比之下,隔膜和負(fù)極材料技術(shù)門檻較高,且競爭格局比較穩(wěn)定;三元材料同時(shí)需要鎳、鈷、錳三種金屬,對資源稟賦要求較高,且基本按照“成本+加工費(fèi)”方式定價(jià),毛利率沒有太大波動,因此這些領(lǐng)域的跨界現(xiàn)象相對較少。

引較大爭議

跨界項(xiàng)目中不少被監(jiān)管關(guān)注,部分公司在回應(yīng)中顯得底氣不足,甚至項(xiàng)目進(jìn)展因此延宕,公司卻在股價(jià)漲勢上頗有收獲。也有一些項(xiàng)目的確存在合理性,但公告的規(guī)模未必最終都能落地。

宋都股份高調(diào)邁向鋰礦,其在今年3月14日公告稱,擬墊資16億元參與西藏珠峰位于阿根廷的鹽湖提鋰項(xiàng)目,上述金額占公司凈資產(chǎn)的33.93%。

實(shí)際上,這一項(xiàng)目最開始由西藏珠峰負(fù)責(zé)出礦,啟迪清源負(fù)責(zé)建設(shè)和出資。后來,啟迪清源又找到宋都股份作為出資方,但宋都能否拿出真金白銀尚且存疑。宋都股份在對監(jiān)管方的回復(fù)中稱,墊資款的來源主要為房地產(chǎn)項(xiàng)目的銷售和資金回籠,銷售回款可能存在難以達(dá)成預(yù)期的情況。

作為鹽湖項(xiàng)目的主要推動方,西藏珠峰方面已經(jīng)透露出對宋都股份不信任的態(tài)度。西藏珠峰相關(guān)人士對記者表示:“宋都不是我們找來的,我們不會找一家房地產(chǎn)企業(yè),肯定會找上下游的同行?,F(xiàn)在不清楚宋都完成出資的可能性,但我們已經(jīng)在督促啟迪清源,再去找愿意出資的第三方或者電池廠家,做好兩手準(zhǔn)備。”

記者同時(shí)詢問宋都股份出資的進(jìn)展,截至發(fā)稿,公司尚未回應(yīng)。

值得注意的是,宋都股份股價(jià)在涉鋰消息釋放前后走出“妖股”行情。1月4日公司宣布設(shè)立子公司宋都鋰業(yè),當(dāng)日股價(jià)搶先于公告漲停,隨后又拉出3個(gè)漲停板。3月14日的鹽湖公告發(fā)出后,公司又收獲7個(gè)漲停板;蹊蹺的是,3月23日,公司2018年員工持股計(jì)劃所持有的3302.87萬股緊隨大漲全部出售完畢。

疑似精準(zhǔn)踩點(diǎn)的清倉式減持已經(jīng)受到監(jiān)管關(guān)注。宋都股份在4月1日公告稱,浙江證監(jiān)局認(rèn)定公司信息披露存在不及時(shí)和重大遺漏的情形,已對公司、公司董事長俞建午、董秘鄭羲亮出具警示函。

新力金融在去年11月發(fā)布公告,擬將金融業(yè)務(wù)置出上市公司,購買比克動力75.62%的股權(quán),但這項(xiàng)并購計(jì)劃在今年4月宣告落空。園林公司天域生態(tài)在今年2月宣布以6.1億元現(xiàn)金增資六氟磷酸鋰生產(chǎn)商青海聚之源,增資后持有對方51%的股權(quán),但在1個(gè)月后下調(diào)投資額至2.1億元,持股比例降至35%,且調(diào)低了青海聚之源的業(yè)績承諾。

還有一些跨界項(xiàng)目雖然符合產(chǎn)業(yè)邏輯,但公告披露規(guī)模可能存在水分。追隨鈦白粉廠家的跨界潮流,惠云鈦業(yè)近期也宣布與云浮市云安區(qū)人民政府、云硫礦業(yè)投資新能源材料產(chǎn)業(yè)園,重點(diǎn)布局磷酸鐵、磷酸鐵鋰等項(xiàng)目。這項(xiàng)產(chǎn)業(yè)園投資規(guī)模達(dá)100億元,其中惠云鈦業(yè)牽頭約62億元,但公司一季度末現(xiàn)金余額僅3.34億元。

惠云鈦業(yè)在回復(fù)深交所關(guān)注函時(shí)坦言,項(xiàng)目具體協(xié)議能否簽署并落地實(shí)施具有不確定性,投資項(xiàng)目擬分階段實(shí)施。此外,公司現(xiàn)在并沒有磷酸鐵、磷酸鐵鋰生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)驗(yàn),產(chǎn)品成本和銷售也存在波動風(fēng)險(xiǎn)等。

“除了炒作動力外,政府和企業(yè)也存在一些默契,在立項(xiàng)時(shí)有‘吹泡泡’的沖動,但實(shí)際落地會視情況分期推進(jìn),不一定都能完成。”上述石油化工企業(yè)高管表示。

謹(jǐn)防市場洗牌

每當(dāng)鋰電行業(yè)位于周期高潮時(shí),總會吸引來一批新進(jìn)入者。緊隨其后的是,不具備獨(dú)特競爭力、不能突破行業(yè)壁壘的跨界者最終仍會被淘汰出局。

上一輪周期主要跟隨產(chǎn)業(yè)政策的節(jié)奏。在政府補(bǔ)貼之下,新能源汽車首先在B端市場快速崛起,中國也在2015年成為全球第一大新能源汽車市場。2016年~2018年產(chǎn)業(yè)熱度持續(xù)提升,并于2018年上半年寧德時(shí)代上市時(shí)掀起高潮。不過,2019年補(bǔ)貼退坡帶來沖擊,行業(yè)一時(shí)間陷入低谷。

從并購項(xiàng)目觀察,周期性波動也非常明顯。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì),2017年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈并購案例有54起,涉及金額超550億元;2018年也正好達(dá)到54起,涉及金額超過860億元。而2019年事件數(shù)量降至20起,金額277億元,并購熱情已經(jīng)澆滅大半,且單一項(xiàng)目涉及金額有所下降,跨界案例也明顯減少。

一批在高熱中入場的項(xiàng)目最終敗走鋰電市場。高工鋰電數(shù)據(jù)顯示,2018年至2019年鋰電行業(yè)終止收購案例發(fā)生超15起,比如中利集團(tuán)終止收購比克動力、八菱科技終止收購宇量電池、美都能源終止29億元收購瑞福鋰業(yè)等。鋰電“新手”普遍遇到的問題有估值過高、競爭力下滑、對賭失敗概率高、補(bǔ)貼政策變化等。

新一輪熱潮起步于2020年年末,并一直持續(xù)至今。與以往不同的是,新能源汽車已經(jīng)由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)為市場驅(qū)動,在私家車領(lǐng)域打開局面。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2021年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量均超350萬輛,同比增1.6倍。2022年上半年雖然受疫情擾動,但市場普遍預(yù)計(jì)全年銷量將達(dá)到550萬輛以上。

相應(yīng)的,從鋰資源到各類中游鋰電材料迎來需求井噴,價(jià)格上漲幾乎貫穿了整個(gè)2021年,業(yè)內(nèi)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃此起彼伏。

入局的時(shí)機(jī)變得格外重要,因?yàn)槭袌龉┬桕P(guān)系隨時(shí)都在發(fā)生變化。上述石油化工企業(yè)高管表示,2021年六氟磷酸鋰漲到50萬元/噸的價(jià)格時(shí),采購都需要預(yù)付款,至少是現(xiàn)貨現(xiàn)款,但現(xiàn)在六氟價(jià)格距高點(diǎn)已經(jīng)腰斬,業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)1~2個(gè)月的賬期,“機(jī)會已經(jīng)不像前兩年,到2023年鋰電材料出現(xiàn)供過于求時(shí),內(nèi)卷就開始了。”

隨著新建產(chǎn)能集中釋放,絕大多數(shù)鋰電原料的供需關(guān)系在2022年將趨于平穩(wěn)。高小兵表示,六氟磷酸鋰、VC(碳酸亞乙烯酯)、磷酸鐵鋰等原料等產(chǎn)能目前較為充裕,但石墨化、磷酸鐵和PVDF(聚偏氟乙烯)等原料仍處于緊缺狀態(tài),預(yù)計(jì)在第三、第四季度會陸續(xù)達(dá)到平衡。到2023年前,除鋰礦外,其他鋰電原材料的規(guī)劃產(chǎn)能如能如實(shí)投產(chǎn),產(chǎn)能瓶頸將得以解除。

因此,跨界者需要謹(jǐn)慎衡量項(xiàng)目可行性。上述石油化工企業(yè)高管表示:“1噸六氟磷酸鋰裝置和基礎(chǔ)設(shè)施投資需要4億元,算上流動資金和存貨因素則需要12億元。等到1~2年的建設(shè)周期之后,市場已經(jīng)很卷了,作為新人想要切入客戶供應(yīng)鏈,報(bào)價(jià)是不是要再便宜一點(diǎn)、賬期再長一點(diǎn)?”

“不是不可以入局,而是手中一定要抓住幾張關(guān)鍵好牌。比如做六氟,產(chǎn)品性能、成本控制是最基本的要素,還要做好產(chǎn)品組合和上下游協(xié)同,這樣才能熬過市場內(nèi)卷的時(shí)期?,F(xiàn)在鋰電戰(zhàn)場上的都是老兵,赤手空拳上去是一件很危險(xiǎn)的事。”上述高管提醒。

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