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今年國(guó)家能源局公布了2015年全國(guó)新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.8GW，這可謂是給國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)帶來(lái)了很多機(jī)會(huì)，不過(guò)如此巨量的建設(shè)規(guī)模，無(wú)疑需要大量的資金。根據(jù)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，從2014年~2017年中國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電的投資需求大約在7370億元。

傳統(tǒng)的融資方式如銀行貸款和債券融資，可能難以滿足光伏企業(yè)的需求。在這種背景之下，不少光伏企業(yè)開(kāi)始嘗試新的融資模式，比如開(kāi)發(fā)出綠能寶、光伏寶等理財(cái)產(chǎn)品，其中最近廣受關(guān)注的是YieldCo模式，正是因?yàn)檫@種新的融資方式，不少光伏企業(yè)開(kāi)始著手將旗下光伏電站分拆，尋求單獨(dú)上市。

YieldCo新融資模式風(fēng)靡

YieldCo模式最初的發(fā)源地在美國(guó)，2013年7月，NRG Energy推出了NRG Yield，后者含有光伏和其他常規(guī)發(fā)電資產(chǎn)。2014年7月，美國(guó)公司Sun Edison也向外界公布了TerraForm Power這個(gè)YC平臺(tái)，受到6億美元資金的追捧。

阿特斯董事長(zhǎng)兼CEO瞿曉鏵表示，僅去年美國(guó)光伏業(yè)就通過(guò)YC實(shí)現(xiàn)了100多億美元融資，在美國(guó)交易的項(xiàng)目加起來(lái)，總市值約140億美元。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，YieldCo是一種收益導(dǎo)向的融資模式，其創(chuàng)設(shè)的核心目標(biāo)是募集低成本資金。與傳統(tǒng)上市公司不同，YieldCo的投資者更關(guān)注公司現(xiàn)金流的長(zhǎng)期穩(wěn)定，而非盈利能力的快速增長(zhǎng)，具有固定收益、成長(zhǎng)性、上市三大特性。

以NRGYield公司采用YieldCo模式來(lái)看，其母公司通過(guò)55.3%投票權(quán)實(shí)施控制，同時(shí)獲得資產(chǎn)55.3%收益，YieldCo則將其享有的資產(chǎn)44.7%收益?zhèn)鲗?dǎo)給公眾股東。

對(duì)此，光伏行業(yè)專(zhuān)家趙玉文對(duì)記者說(shuō)，“這種新的融資模式，可以給上市公司提供項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的優(yōu)勢(shì)，并且可以降低融資成本，并為項(xiàng)目并購(gòu)提供資金支持。”

國(guó)內(nèi)目前光伏企業(yè)的融資方式，主要有銀行貸款和發(fā)行債券，但是這種傳統(tǒng)的融資方式已經(jīng)滿足不了光伏企業(yè)的資金需求，“光伏電站前期投入比較大，并且收回成本是需要一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，傳統(tǒng)的融資方式很難滿足，那么新的融資方式就會(huì)受到光伏企業(yè)的青睞。”趙玉文對(duì)記者說(shuō)。

協(xié)鑫新能源CFO周天白此前在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“新能源電站運(yùn)營(yíng)商需要投入大量的資金，隨著行業(yè)及公司快速發(fā)展需求，越來(lái)越多資金就會(huì)沉淀在電站項(xiàng)目，降低資金利用效率、增加融資壓力、影響發(fā)展速度，而不斷增發(fā)新股又會(huì)稀釋公司股權(quán)。因此，對(duì)不少民營(yíng)光伏電站運(yùn)營(yíng)商而言，融資難是一個(gè)相對(duì)普遍的問(wèn)題。”

今年4月27日，協(xié)鑫新能源正式向高盛集團(tuán)發(fā)行本金總額1億美元的3年期零利息可換股債券，這成為國(guó)內(nèi)及亞洲第一個(gè)YieldCo。除此之外，包括阿特斯、保利協(xié)鑫、海潤(rùn)光伏等企業(yè)也在積極采用這種新的融資方式。

分拆光伏電站單獨(dú)上市

由于新的融資方式，為光伏電站提供了穩(wěn)定的資金支持，不少光伏企業(yè)開(kāi)始分拆光伏電站尋求單獨(dú)上市。

其中，海外光伏巨頭Sunpower和First Solar也在打算將兩家公司的部分電站資產(chǎn)裝入到Y(jié)C平臺(tái)中，再向市場(chǎng)申請(qǐng)IPO。同時(shí)，協(xié)鑫新能源在成立第一個(gè)YieldCo后對(duì)外表示，有望在一年之內(nèi)在美國(guó)單獨(dú)上市。

對(duì)此，江蘇一家光伏企業(yè)的副總裁顧輝對(duì)記者說(shuō)，“通過(guò)YieldCo這種新的融資方式，光伏企業(yè)可以將手中成熟的光伏電站拿出來(lái)，放入一個(gè)擁有YieldCo固定收益的成長(zhǎng)性公司中，并做首次公開(kāi)募股，尋求單獨(dú)上市。”

值得注意的是，雖然這種新的融資方式受到光伏企業(yè)的青睞，但是YieldCo在國(guó)內(nèi)運(yùn)作也面臨著一定的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

對(duì)此，趙玉文對(duì)記者說(shuō)，“國(guó)內(nèi)的光伏政策不像國(guó)外的政策，因?yàn)槲覈?guó)目前不允許企業(yè)出現(xiàn)雙重股權(quán)。同時(shí)，目前國(guó)內(nèi)電站并網(wǎng)之后，存在限電、應(yīng)收賬款過(guò)高、補(bǔ)貼不到位等問(wèn)題，這都給YieldCo帶來(lái)一定的阻礙。”