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參考囊括了絕大多數(shù)重點光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)的“中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931151）”的波動，中國光伏產(chǎn)業(yè)從去年11月初至今經(jīng)歷了一次明顯的“回調(diào)”，回調(diào)幅度最大一度超過了40%。4月底整個板塊終于迎來反彈，一個半月的時間里就收獲了20%的反彈。
明明“說”好了要相約2030、2060，成為中國能源的“新支柱”，光伏為什么剛火了兩年就不行了？核心在于大多數(shù)二級市場投資者高估了光伏行業(yè)，直接將遠期的終極目標當作參考，而忽視了產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展中光伏企業(yè)始終要面對的周期性風險。
具體一點說，就是技術(shù)變革、政策變動疊加行業(yè)規(guī)?；儎拥葟碗s因素，會在光伏產(chǎn)業(yè)中形成明顯的上下行周期。在競爭加劇、利潤攤薄的下行周期中，許多光伏產(chǎn)業(yè)中的先行者往往負擔會更重、風險也更大，反而比小公司更容易倒下。
以2021年光伏全產(chǎn)業(yè)市值翻倍的這段時間為例，國內(nèi)更加明確的可再生能源發(fā)展戰(zhàn)略，換來了許多新資本和公司“跑步”進場，大幅提升了行業(yè)內(nèi)的競爭壓力。同期先行的光伏企業(yè)們即便營收增長比較迅猛，但利潤也并沒有實現(xiàn)翻倍，反而迎來了原材料的漲價，和國外部分重點市場的關(guān)稅提升。
種種因素的疊加，新一輪的光伏下行周期正在醞釀，對光伏企業(yè)和投資者們提出了潛在的挑戰(zhàn)。
尤其是如何理解光伏產(chǎn)業(yè)以及光伏企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略選擇？在光伏產(chǎn)業(yè)可能的下行周期中，整個產(chǎn)業(yè)隔絕將會產(chǎn)生怎樣的變化？光伏企業(yè)究竟應(yīng)該選擇怎樣的道路？穿越上行下行周期發(fā)展，真正贏得全球光伏巨大市場？并獲取最大的商業(yè)價值？
為了解答這些疑問，本篇深案例，我們就以TCL中環(huán)為例，給大家提供如何理解光伏企業(yè)投資價值的分析框架。
之所以選擇TCL中環(huán)，是因為它在行業(yè)內(nèi)生存的最久，成功穿越了2008年和2012年中國光伏產(chǎn)業(yè)的兩次重要下行周期，同時現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大，已成長為了引領(lǐng)中國光伏產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)之一。而不少與它同時代的光伏企業(yè)卻已消散于歷史中。
按照慣例不賣關(guān)子，我們先給出分析的核心結(jié)論。
本文核心看點： 對于光伏產(chǎn)業(yè)、光伏企業(yè)以及光伏投資者而言，必須具備長期視角，避免被行業(yè)和市場的短期變動誘惑和誤導； 堅定不移推進“降本增效”仍是光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的唯一出路，也是中國光伏產(chǎn)業(yè)真正的立命之本； 在占比更大的國外市場環(huán)節(jié)，如何推進全球化、規(guī)避貿(mào)易保護主義將會成為中國光伏企業(yè)的核心考驗； TCL中環(huán)選擇在產(chǎn)業(yè)特定環(huán)節(jié)推進細分和技術(shù)革新的模式，更符合光伏產(chǎn)業(yè)未來競爭加劇的格局，并入TCL的操作將會為TCL中環(huán)獲得額外的助力。
光伏頭頂?shù)碾[形“天花板”
回溯中國光伏產(chǎn)業(yè)二級市場價值本輪上漲的源頭，是2020年底“雙碳”戰(zhàn)略的發(fā)布，再次喚醒了許多人對可再生能源未來發(fā)展前景的想象。
放在全球宏觀光伏產(chǎn)業(yè)的歷史視角，這樣的“刺激”與“想象空間”，并不是第一次出現(xiàn)。
從2000年初歐洲對于光伏產(chǎn)業(yè)的扶持、再到2009年之后中國國內(nèi)對于光伏產(chǎn)業(yè)的大力扶持，都曾喚醒過市場對于光伏的熱情。跟2022年光伏產(chǎn)業(yè)市值大幅回撤一樣，市場在前面幾次的“猛漲”之后總跟著“猛落”，并且還會伴隨著光伏行業(yè)的大規(guī)模“新老交替”，尤其是那些在“猛漲”區(qū)間踩死油門的玩家。
讓整個光伏產(chǎn)業(yè)和二級市場如此“震蕩”的根源，是光伏產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展規(guī)律和行業(yè)競爭所引發(fā)、擴大的周期性波動。
在兩個月之前妙投的另外一篇專欄文章《2022年光伏投資的主旋律是什么？》，我曾簡單聊了聊光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，其中我認為最核心也最重要的是：全球光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從來不是商業(yè)單一邏輯主導，即便企業(yè)再努力再拼搏，也總會存在當下發(fā)展的天花板。
其中一個最關(guān)鍵的原因，在于包括光伏在內(nèi)的可再生能源的實際“高成本”。
中國可再生能源建設(shè)和度電成本建設(shè)成本（元/kW）度電成本（元/kWh）風電（陸上）6500-80000.38風電（海上）15000-19000＞0.4光伏3500-40000.36抽水蓄能-0.21-0.25生物質(zhì)發(fā)電（農(nóng)林）8000-生物質(zhì)發(fā)電（垃圾焚燒）20000-火電37000.3-0.35
中國光伏產(chǎn)業(yè)曾經(jīng)歷了漫長的補貼期，2010年曾高達0.8元/千瓦時。從2021年中開始，新建的集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏和陸上風電項目已經(jīng)不再享受補貼，直接“平價上網(wǎng)”，但近幾年來國內(nèi)光伏市場增長大頭的“戶用分布式光伏”仍在繼續(xù)享受少量補貼（全年預(yù)算5億元）。
雖然全面平價時代終將來臨（光伏上游產(chǎn)業(yè)價格上漲可能會將這個時刻再次推遠一點），但在“可再生能源必須要高效消納”的政府能源政策監(jiān)管下，可再生能源在建設(shè)之初就需要付出額外的電力設(shè)備配套成本：要么就給大型的風光發(fā)電基地直接配上特高壓傳輸線路，直接輸往遙遠的用電側(cè)；要么就建設(shè)大型的儲能設(shè)施，幫助可再生能源平衡調(diào)峰；要么直接將發(fā)電端安裝入戶，實現(xiàn)“即發(fā)即用”。
三種路線所需的額外成本，最終還是需要國家給予相應(yīng)的配套補貼與支持。從中期來看，光伏產(chǎn)業(yè)仍擺脫不了對政策的“依賴”。
其次是能源“安全”，大力發(fā)展可再生能源的終極目標是要減少化石能源的利用，進而減少外部能源依賴和控制二氧化碳的產(chǎn)生。但實現(xiàn)這個目標的過程中，首要的是保證國家的穩(wěn)定運行發(fā)展。
（全年利用小時數(shù)跟不同種類發(fā)電方式的先天原理直接相關(guān)，但可以體現(xiàn)出“火+水”的使用率并沒有因為可再生能源變動）
在中國2018年到2021年4年間的實際能源使用的數(shù)據(jù)中，雖然風光水等可再生能源的新增發(fā)電容量占比很高，但“火電+水電”的組合，無論是整體容量還是利用時間上仍是無可動搖的“頂梁柱”位置，它們提供了大部分中國持續(xù)發(fā)展的能源需求。從趨勢上看：
“對可再生能源補貼持續(xù)依賴+國家能源穩(wěn)定轉(zhuǎn)型的安全考量”雙重潛在約束，直接與國內(nèi)高速擴張的光伏企業(yè)“胃口”形成了沖突，也迫使國內(nèi)光伏企業(yè)轉(zhuǎn)向國外市場尋求增長。
在國外光伏市場中，中國光伏企業(yè)一直表現(xiàn)非常強勢。尤其是中國光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)構(gòu)建起的規(guī)模優(yōu)勢，已經(jīng)覆蓋了原材料、關(guān)鍵制造設(shè)備、產(chǎn)品技術(shù)的產(chǎn)業(yè)全鏈路。歐美等發(fā)達國家雖然在一些光伏技術(shù)的前沿研究上仍有優(yōu)勢，但一旦涉及到光伏發(fā)電的成規(guī)模應(yīng)用，就很難繞過中國。
只可惜，這種領(lǐng)先優(yōu)勢從中長期來看，很可能只會逐漸“變壞”：光伏成品的外銷大概率將迎來高稅收門檻，光伏技術(shù)很可能會迎來發(fā)達國家的直接挑戰(zhàn)。
以2021年占中國整體光伏組件出口市場10%份額的印度為例，已經(jīng)從今年4月開始對外國制造的太陽能組件征收40%的基本關(guān)稅，對電池征收25%的高關(guān)稅；而美國為代表的部分發(fā)達國家在同樣加收關(guān)稅之余，還在嘗試以國家財政補貼的方式重新刺激新能源行業(yè)發(fā)展。去年年底11月拜登公布的最新新能源基建法案，其中規(guī)劃5500億美元撥款就將專門用于促進新能源行業(yè)發(fā)展。
一邊是國內(nèi)能源轉(zhuǎn)型的“穩(wěn)定”需求，一邊是全球?qū)χ袊夥a(chǎn)業(yè)直接輸出產(chǎn)品的限制和競爭升級，這兩點都在敦促中國光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升級，尤其是持續(xù)降低“成本”和提高產(chǎn)業(yè)中的“領(lǐng)先性”（特定產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢）。也只有這樣，中國光伏企業(yè)和產(chǎn)業(yè)才有可能在這條全新的能源賽道中，熬過一輪又一輪的內(nèi)外部沖擊，獲得最終的勝利。
新一輪光伏洗牌“風雨欲來”
中國光伏產(chǎn)業(yè)從2021年初開始，上游硅料到下游的光伏組件，都發(fā)生了大幅的漲價。造成全面漲價的原因主要有三重：
從2019年以來全球光伏產(chǎn)品持續(xù)增長的需求，已經(jīng)連續(xù)兩年增速超過20%（2020年大致為22%、2021年大致為27%，行業(yè)預(yù)測2022年增速大概為25%）；
俄烏沖突造成的國際能源價格和大宗是商品價格上漲，推高了光伏產(chǎn)業(yè)上游的生產(chǎn)成本；
“雙碳”政策出臺后，大量新資本涌入行業(yè)，尤其是門檻更低的中下游，新增的中下游產(chǎn)能和規(guī)劃在短時間內(nèi)形成了對“上游”的擠兌，并隨之向中下游傳遞。
值得關(guān)注的是，光伏產(chǎn)業(yè)中的利潤分配也發(fā)生了比較明顯的變化，尤其是最上游的多晶硅，由去年年初開始毛利潤陡增，反過來壓縮了所有中下游環(huán)節(jié)的利潤空間。
但與最近三年光伏行業(yè)高速發(fā)展形成鮮明對比的，是2022年之后的預(yù)期趨“穩(wěn)”，以彭博新能源BNEF對全球光伏市場2022年到2030年的預(yù)測為例，2022年之后全球光伏裝機量很可能會重新回到年增長率個位數(shù)的發(fā)展節(jié)奏中來。
雖然光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)高速增長可能性越來越小，但因為未來終極遠景遠大和市場價值影響力巨大，還在不斷吸引新的資本和公司進入。
2021年12月舉行的中國光伏行業(yè)年度大會上，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華曾曬出了一份個人統(tǒng)計：2021年全年宣布大規(guī)模進軍光伏制造領(lǐng)域的企業(yè)多達31家（也有其他第三方統(tǒng)計新玩家數(shù)量大概70多家，存在不少碰瓷玩家），“新玩家”帶來的投資計劃總額超過千億。這些遍及光伏產(chǎn)業(yè)的硅料、硅片、電池、組件，以及玻璃、EVA膠膜等各個細分領(lǐng)域的“新玩家”，必然會帶來更激烈的內(nèi)卷，并且在可能到來的市場增速放緩階段中，成為打開光伏產(chǎn)業(yè)下行周期的“最后一根羽毛”。
中國光伏行業(yè)的發(fā)展歷史中并不缺乏慘痛的例子：2007年，中國光伏產(chǎn)業(yè)還處于“三頭在外”（原料、關(guān)鍵技術(shù)設(shè)備、市場需求）的發(fā)展狀態(tài)。產(chǎn)業(yè)里卻掀起了一波瘋狂的赴美上市和擴張潮，以無錫尚德為代表的中國光伏企業(yè)們不斷擴大著自己的規(guī)模，尤其是光伏組件環(huán)節(jié)，在2007年相關(guān)企業(yè)數(shù)量直接翻倍。
但當2008年全球金融風暴襲來，二級市場投資熱情的迅速衰退，疊加上國外光伏市場的驟然萎縮，讓許多持續(xù)擴張的企業(yè)馬上“中了招”，有超過80%的光伏組件企業(yè)被直接淘汰。當時作為行業(yè)龍頭、上下游布局規(guī)模最大的無錫尚德，也沒能挺過這一波下行周期，最終不得不以破產(chǎn)宣告終結(jié)。
這個時候我們再倒回來看中國光伏產(chǎn)業(yè)當下的結(jié)構(gòu)：光伏產(chǎn)業(yè)周期較短的中下游環(huán)節(jié)在最近一年里產(chǎn)能已經(jīng)基本翻倍，而周期較長的上游也在中下游瘋狂增長的需求下開始了大幅度的擴張，2022年中國多晶硅產(chǎn)量有望達到75-80萬噸，將比2021年上漲50%-60%。
做一個形象的比喻，2022年的中國光伏產(chǎn)業(yè)就像是一個“堰塞湖”，由硅料漲價所驅(qū)動的光伏發(fā)電端發(fā)展受阻，正在讓整個行業(yè)的水位越來越高。雖然上游硅料的產(chǎn)能增建會讓上下游的供給重新趨向于平衡，但釋放“堰塞湖”積攢的水位其實并不容易，一旦造成了潰壩，就會變成全行業(yè)的“洪水”。
對于光伏下游的組件公司而言，2021年下游的擴產(chǎn)推高了上游硅料價格，那么組件環(huán)節(jié)也只能疊加上自己的利潤之后向更下游的光伏發(fā)電環(huán)節(jié)“傳遞”。但光伏發(fā)電行業(yè)面對由硅料漲價導致的組件漲價，在核算了光伏發(fā)電的經(jīng)濟賬發(fā)現(xiàn)“不合算”之后，紛紛拖慢了光伏發(fā)電項目的建設(shè)。反過來造成組件環(huán)節(jié)銷量的減少和相應(yīng)公司自身原材料的堆積。
無法快速通過銷售變成現(xiàn)金的產(chǎn)品和原材料正在成為光伏組件廠商手握的“定時炸彈”，如果后續(xù)上游產(chǎn)能快速釋放，部分高價采購的原材料甚至還會面臨減值的風險（為了保證產(chǎn)品競爭力，高價購買的堆積原材料只能折價使用）。
最終就像一枚“回旋鏢”，扔出去，打到的還是自己。
作為可再生能源近期受全球追捧的根源，參考國際能源市場過去的發(fā)展，俄烏局勢所帶來的全球能源價格上漲大概率還是階段性的，由此而刺激出來的新市場需求和超額利潤也將是階段性的?；貧w到長遠視角中，如何控制自身從原材料的成品、到銷售轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的全生產(chǎn)過程，才是中國光伏企業(yè)之間的重要PK。
降本增效，仍是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“主軸”
回顧中國光伏產(chǎn)業(yè)最近幾年的發(fā)展，由TCL中環(huán)掀起的“G12”大硅片風潮一度在行業(yè)內(nèi)和二級市場中掀起了不小的風波，背后是光伏產(chǎn)業(yè)新一輪推進“降本增效”的嘗試。
作為整個光伏發(fā)電中最重要的組成，由硅片決定的光伏電池的尺寸大小不僅會直接影響由其組裝而成的光伏組件大小性能成本，同時還會影響實際光伏發(fā)電站除光伏組件以外的BOS（系統(tǒng)成本）成本，例如包括將光伏組件連接到變壓器的線纜長度、支撐光伏組件的支架、實際占地面積等等。
在總發(fā)電量一定的前提下，更大的硅片擁有更大的面積，單片能夠發(fā)電的功率就會更大，單個光伏組件的元件數(shù)量更少組裝成本更低，將組件連接到變壓器上的線纜數(shù)量更少，更加集中的發(fā)電在節(jié)約支架的同時，還能在一定程度上減少土地的使用。
簡單點說，你可以把硅片放大視為一個“系統(tǒng)簡化”的過程，在降低系統(tǒng)復雜度的同時，反過來提升了光伏發(fā)電最終的投入產(chǎn)出比。
根據(jù)天合光能在2021年6月發(fā)布的《210至尊組件產(chǎn)品白皮書2.0》顯示，210組件產(chǎn)品在系統(tǒng)度電成本、系統(tǒng)配件兼容性、土地利用率、施工等方面兼具優(yōu)勢，能顯著降低電站的初始投資，提升系統(tǒng)效率，降低系統(tǒng)成本。210產(chǎn)品對比之前的系統(tǒng)：BOS成本節(jié)省10%；對比182產(chǎn)品：BOS成本節(jié)省3.3%，發(fā)電量增益達0.06%。
根據(jù)歐洲最大的太陽能研究院FraunhoferISE對166、182以及210超高功率組件經(jīng)濟性對比研究結(jié)果顯示，210超高功率組件的度電成本可下降4%-7%，最高可達7.4%，較182和166系列組件具有顯著的CAPEX與LCOE優(yōu)勢。其中，G12 660W對比M10 535W雙面組件降低CAPEX成本達1.9%，降低LCOE成本達1.9%；對比M10 585W雙面組件降低LCOE成本可達2.6%；對比M6 450W雙面組件LCOE降低可達6.0%。
這兩個數(shù)字看起來不多，但對于動輒MW（10^6W）甚至GW（10^9W）的光伏發(fā)電站而言，就將是數(shù)千萬級別的成本差距。如此明顯的成本差距，也讓長期推進將更大尺寸的硅片應(yīng)用到光伏系統(tǒng)中已經(jīng)成為行業(yè)的共識。
以半導體硅片為例，晶圓的尺寸已經(jīng)從最早期的4英寸升級為了現(xiàn)場業(yè)內(nèi)主流的12英寸，每一代尺寸升級之間的周期持續(xù)加長。由成本計算而來的產(chǎn)業(yè)內(nèi)整體發(fā)展“惰性”，讓尺寸升級的時機選擇變得尤為復雜，錯誤的選擇不僅無法促成尺寸升級，還會在過程中耗費大量資金和人力。
而TCL中環(huán)恰恰是在光伏產(chǎn)業(yè)由M6升級的關(guān)鍵節(jié)點上，不僅實現(xiàn)了尺寸的大幅跨越（166升級至210，面積提升幅度超過60%），同時還在短期內(nèi)解決尺寸升級背后的技術(shù)挑戰(zhàn)，并且獲得產(chǎn)業(yè)內(nèi)推進尺寸升級的支持。
首先是技術(shù)，自身產(chǎn)品一直橫跨半導體與光伏的TCL中環(huán)早在2017年就開始建設(shè)半導體用的大直徑硅片產(chǎn)能，在2019年就已經(jīng)投產(chǎn)了12英寸的晶圓生產(chǎn)能力。加之半導體領(lǐng)域?qū)τ诠杵募兌龋ò雽w硅片的純度要求大概是光伏的1000倍）、部分加工要求（半導體平整度要求更高）本身就高于光伏領(lǐng)域，TCL中環(huán)在半導體領(lǐng)域的技術(shù)實力自然能夠“遷移”到光伏業(yè)務(wù)的拉晶環(huán)節(jié)當中。
而在光伏領(lǐng)域唯一要求比半導體更高的硅片厚度上，TCL中環(huán)也在相當短的時間里推進了自身的技術(shù)革新。166硅片時代行業(yè)內(nèi)主流的硅片厚度是165-170μm（1μm=1/1000000m），而到了去年TCL中環(huán)開始全力推廣210硅片的時候，硅片的厚度已經(jīng)下降到了160μm的水平。2022年一季度，中環(huán)210硅片更是從T160（μm）向T155（μm）量產(chǎn)切換，單瓦硅成本降幅0.01元以上，T150（μm）硅片的驗證切換也已經(jīng)在推動中。
從2019年推出之后兩年的產(chǎn)品和技術(shù)進展來看，推出自己的G12（210硅片的基礎(chǔ)）“夸父”硅片系列新產(chǎn)品不是TCL中環(huán)在造“噱頭”，而是其完整解決了12英寸光伏硅片制造的技術(shù)問題。
而在硅片下游的光伏產(chǎn)業(yè)中，G12硅片的拓展也非常順利，在推出G12硅片沒多久，中環(huán)就帶著另外38家企業(yè)成立了“600W+光伏開放創(chuàng)新生態(tài)聯(lián)盟”，其中包括太陽能設(shè)備制造商和負責光伏發(fā)電環(huán)節(jié)的大型能源央企。
到了去年的上海光伏展（SNEC），在中國光伏行業(yè)協(xié)會牽頭組織的組件尺寸標準化線上研討會上，TCL中環(huán)引領(lǐng)的210路線更是領(lǐng)先于友商的182路線，在產(chǎn)品的技術(shù)細節(jié)上達成了一致，進一步上下游合作掃平了技術(shù)規(guī)范上的障礙。
根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)咨詢機構(gòu)PV Infllink的統(tǒng)計，截止2021年底，總計有50家以上組件企業(yè)具備大尺寸高功率組件生產(chǎn)能力，其中已實現(xiàn)210尺寸及以下組件量產(chǎn)企業(yè)達到30家以上，產(chǎn)線兼容210尺寸企業(yè)數(shù)量在在產(chǎn)企業(yè)數(shù)量中的占比持續(xù)向上提升。
與之對應(yīng)的是，光伏產(chǎn)業(yè)中，210、218三個大尺寸產(chǎn)品的面積單價已經(jīng)明顯低于之前的166產(chǎn)品。下游光伏發(fā)電企業(yè)的實際招標中，很多新項目已經(jīng)開始明確只采用G12、M10大尺寸組件。
在G12大硅片市占比持續(xù)增長的趨勢下，其發(fā)展?jié)摿ζ鋵嵰呀?jīng)獲得證明。根據(jù)PV Infolink預(yù)測，到2025年210+尺寸產(chǎn)品占比將達到56%。從2023年開始，全球光伏行業(yè)就將被M10和G12硅片所主宰。
目前來看，站穩(wěn)了G12發(fā)展路線的中環(huán)，已經(jīng)在這一波光伏產(chǎn)業(yè)的尺寸升級潮中搶得了先機。
TCL中環(huán)的戰(zhàn)略選擇
在積極推進硅片尺寸升級浪潮之外，TCL中環(huán)整體發(fā)展步調(diào)在行業(yè)內(nèi)稱得上“謹慎”，尤其是沒有像競爭對手們一樣，積極地向下游拓展，和自己的客戶“搶食”、搶利潤。
之所以選擇“固守”硅片環(huán)節(jié)，TCL中環(huán)總經(jīng)理沈浩平與妙投交流時專門做了解答：一是TCL中環(huán)始終堅持工程師文化，依靠歷史沉淀和技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、制造方式創(chuàng)新（工業(yè)4.0）；二是TCL中環(huán)更看重“長跑”的商業(yè)理念，堅信基于12英寸產(chǎn)品研發(fā)，生產(chǎn)核心Know-how積累和工業(yè)4.0優(yōu)勢，在全球范圍內(nèi)實施優(yōu)勢互補、強強聯(lián)合、共同發(fā)展才是中國光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)做大的上上之選。
2021年底，TCL中環(huán)的單晶（包括硅片和半導體）總產(chǎn)能已經(jīng)提升至88GW（其中G12硅片產(chǎn)能占比約70%，另一頭部友商剛過100GW）。而在更下游的組件環(huán)節(jié)，自有產(chǎn)能不過11GW（另一頭部友商已經(jīng)高達60GW）。
更為專注的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也給TCL中環(huán)帶來了明顯的存貨周轉(zhuǎn)優(yōu)勢。在主要的光伏龍頭企業(yè)中，只有TCL中環(huán)實現(xiàn)了自我快速成長與產(chǎn)業(yè)細分的兼顧，總體體現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)上的巨大優(yōu)勢。即便再次遇上光伏市場、政策的劇烈波動，也不容易發(fā)生大規(guī)模的存貨減值。
除了堅持差異化方向地向下游延伸，TCL中環(huán)還積極開辟了“新市場”，早早地選擇了出國：2020年與國際能源巨頭道達爾（Total）達成了深度合作關(guān)系，目前持有其太陽能電池與組件業(yè)務(wù)公司Maxeon約27%的股權(quán)。
后者在馬來西亞、菲律賓、墨西哥都有生產(chǎn)基地，利用TCL中環(huán)硅片生產(chǎn)出來的電池和組件產(chǎn)品銷往北美、歐洲中東和非洲、亞太等地區(qū)，以更有利于出口的路徑實現(xiàn)穩(wěn)定的全球化。
除了光伏之外，TCL中環(huán)還在同步發(fā)展自身的半導體業(yè)務(wù)。目前TCL中環(huán)已經(jīng)啟動了8-12英寸大硅片項目的二期工程，在接下來的發(fā)展中很有可能會成為更重要的收入和利潤增長點。
對于TCL中環(huán)未來發(fā)展影響巨大的另一個轉(zhuǎn)變是2020年7月完成的混改摘牌， 目前中環(huán)股份變更為TCL科技100%持股，TCL中環(huán)正式成為TCL旗下的上市公司。后者在技術(shù)、商業(yè)、財務(wù)上的成熟經(jīng)驗正在逐漸輸入到中環(huán)的日常發(fā)展當中。
根據(jù)TCL官方資料的透露，早在2020年10月，TCL資金團隊就已經(jīng)與TCL中環(huán)進行管理協(xié)同，通過有效使用銀行額度、縮減合作銀行數(shù)量來提升財務(wù)效率。2021年，公司財務(wù)費用率從5.4%降至2%。
在自身的規(guī)模擴張上，TCL中環(huán)也步伐也在加快：2021年完成的90億元定增計劃，為其在寧夏在建的50GW（G12硅片）太陽能級單晶硅材料智能工廠鋪平了道路；今年4月7號，在TCL創(chuàng)始人、董事長李東生的帶隊下，TCL中環(huán)又跟內(nèi)蒙古呼和浩特簽訂了包含12萬噸多晶硅料生產(chǎn)項目、半導體單晶硅材料及配套項目、國家級硅材料研發(fā)中心的一整個硅產(chǎn)業(yè)大基地的合作協(xié)議。
通過持續(xù)的全球化推進，TCL目前已經(jīng)在印度、越南、墨西哥等國家新建、擴建多家整機、模組工廠。TCL（集團）去年整體營收2523億，整體規(guī)模已達世界500強；海外營收預(yù)計超1174億元，增長超60%；出口194.2億美元，增長70%。全球化業(yè)務(wù)一舉成為TCL的最大增長動力。
參考國際可再生能源機構(gòu)（IRENA）以及英國石油（BP）的全球可再生能源使用相關(guān)統(tǒng)計，以及中國“雙碳”發(fā)展規(guī)劃中的時間點和可再生能源比例，根據(jù)妙投的估算，全球光伏裝機量在2030、2040、2050、2060年有望實現(xiàn)2.5、5.0、6.6、9.2倍增長?？紤]到光伏產(chǎn)業(yè)自身還存在設(shè)備的周期性更新和升級需求，整體市場規(guī)模還將在新裝的基礎(chǔ)上放大4-5倍。
疊加到一起，就成為了一個未來40年40-50倍增長的巨大市場，雖然算下來每年的利潤增長幅度只有9-10%，但這份確定性其他行業(yè)實在無法提供。
面對這樣一個極其巨大體量、也需要極其多耐心發(fā)展的行業(yè)，短時的利潤和產(chǎn)業(yè)排名先后顯然不是最重要的；相反，能夠抓住產(chǎn)業(yè)變革的機會，持續(xù)推進自身的技術(shù)領(lǐng)先性保證不掉隊，通過各種合作錨定自身產(chǎn)業(yè)鏈影響力，這些才是光伏企業(yè)最大的挑戰(zhàn)。投資者在考察的過程中也應(yīng)該特別考慮企業(yè)這方面的表現(xiàn)。
原標題：新一輪光伏洗牌“風雨欲來”
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