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中報業(yè)績持續(xù)高增長:陽光電源發(fā)布2015年中報顯示,公司2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.84億元,同比增長91.53%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.66億元,同比增長73.90%,符合我們和市場的預期,公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4268.28萬。這主要得益于光伏逆變器出貨量的增加和光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務大幅放量。

光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務大幅放量,收入業(yè)績增勢迅猛:公司在鞏固原有客戶資源的基礎上,加大電站系統(tǒng)集成業(yè)務的開發(fā)力度,光伏電站系統(tǒng)集成和太陽能光伏逆變器收入分別為9.36億元和8.0億元,同比增長267%和30.1%。其中,電站系統(tǒng)集成業(yè)務的跨越式增長帶動了公司半年收入增速逾9成(全年系統(tǒng)集成業(yè)務預計超600MW);公司年初計劃2015年全年實現(xiàn)新增產(chǎn)值40億(力爭50億),目前半年度實現(xiàn)新增產(chǎn)值約16.74億;公司歷年下半年業(yè)務量多明顯高于上半年,同時公司自身對完成全年經(jīng)營計劃亦信心十足(逆變器下半年出貨量預計大增,全年計劃超5GW 目前僅產(chǎn)約1.98GW),下半年公司產(chǎn)值在23億元之上將為大概率事件,全年業(yè)績望持續(xù)大幅攀升。

能源互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型方向明確:公司在光儲車等多業(yè)務上展開布局,打造能源互聯(lián)網(wǎng)平臺公司,預計下半年將進一步推進。 陽光電源旗下有逆變器、儲能設備、電動汽車電控系統(tǒng)等硬件設備,而在此基礎上的軟件管理平臺將電站、電動汽車相連接,實現(xiàn)能源互聯(lián)網(wǎng)的閉環(huán)。公司開展的智能微網(wǎng)業(yè)務和爭取售電牌照將給能源互聯(lián)網(wǎng)平臺的打造提供最強的支持,打造區(qū)域能源交易平臺。

投資建議:我們預計陽光電源2015-2017年實現(xiàn)凈利潤5.8億元、8.08億元和10.16億元,攤薄后的EPS 分別為0.75元、1.04元和1.31元,對應的PE 分別為43倍、27倍和15倍,維持“買入-A”投資評級。

風險提示:光伏政策不及預期風險;能源互聯(lián)網(wǎng)布局推進不及預期。