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YieldCo是Yield Corporation的簡寫，與REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托）、MLPs（業(yè)主有限合伙）一樣，都屬于收益型（yield-oriented）融資工具。作為一種創(chuàng)新融資模式所催生的金融工具，它從美國市場萌芽生長，已傳播至歐洲市場。在發(fā)達(dá)國家，YieldCo模式被越來越多地用于解決新能源行業(yè)的融資難題。目前，已有多家YieldCo上市交易。


與傳統(tǒng)能源相比，占據(jù)可再生能源主流的太陽能、風(fēng)能，都需要轉(zhuǎn)化為二次能源，以電能的形式為人們所用。于是電站建設(shè)和發(fā)電并網(wǎng)成為這一行業(yè)的重要環(huán)節(jié)。電站建設(shè)的初期投資巨大，建成后，在漫長的運(yùn)營期間中，以電費(fèi)的形式逐年收回投資。這造成了項(xiàng)目投入和產(chǎn)出的現(xiàn)金流，在時(shí)間和規(guī)模的分布上極度不對(duì)稱。

可再生能源這一本質(zhì)特點(diǎn)，決定了該行業(yè)融資的困難。在YieldCo模式誕生以前，盡管可再生能源電站的收益穩(wěn)定可期，在建的和已運(yùn)營的項(xiàng)目，還是占用了電站開發(fā)商大筆的資金，限制了新能源項(xiàng)目開發(fā)的速度。人們很自然地想到，將已建成的運(yùn)營良好的項(xiàng)目資產(chǎn)注冊為獨(dú)立運(yùn)營的公司實(shí)體。進(jìn)一步公開發(fā)行上市交易，YieldCo模式就這樣應(yīng)運(yùn)而生。


YieldCo是由母公司發(fā)起設(shè)立，持有一定的項(xiàng)目資產(chǎn)，獨(dú)立運(yùn)營并公開上市交易的實(shí)體公司。與傳統(tǒng)上市公司不同，YieldCo公司并不強(qiáng)調(diào)盈利能力和擴(kuò)張速度，其所持資產(chǎn)產(chǎn)生的大部分收益，以股息的形式定期支付給股東。雖然是投資者獲得的是股權(quán)，但現(xiàn)金流穩(wěn)定可期，使之又具有債權(quán)的可靠性。

在美國市場，YieldCo作為股權(quán)融資，成本約為5%左右。對(duì)于發(fā)起公司（多為項(xiàng)目開發(fā)商）來說，除了降低融資成本以外，將已建成的項(xiàng)目資產(chǎn)組成公司獨(dú)立上市，可以快速回收項(xiàng)目開發(fā)初期的巨額投入，加速新項(xiàng)目開發(fā)的進(jìn)程，提高資本運(yùn)用的效率。而對(duì)于YieldCo投資者來說，上市公司持有的項(xiàng)目資產(chǎn)已與最初的開發(fā)者完全獨(dú)立，股東持有的是一款純粹的收益穩(wěn)定的金融工具。


目前，可以看到，越來越多的可再生能源行業(yè)公司正在考慮YieldCo模式。在我國，協(xié)鑫新能源正在搭建太陽能電站YieldCo金融平臺(tái)，準(zhǔn)備赴美上市。如果進(jìn)展順利，協(xié)鑫有望成為亞洲第一個(gè)使用YieldCo模式的可再生能源公司。

此外，也應(yīng)當(dāng)看到，YieldCo是在美國市場多輪量化寬松的背景下興起的。目前市場普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將于今年年底或明年年初開啟加息周期。YieldCo由于其結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，體現(xiàn)出債權(quán)工具的屬性，具有一定的利率敏感性。YieldCo作為新興事物，其在高利率環(huán)境下的運(yùn)行狀況，尚缺乏歷史數(shù)據(jù)的參照。這一問題，還待未來市場來檢驗(yàn)。