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1、我對后市態(tài)度比較樂觀，核心原因有兩個方面：從成長股角度看它的底部反彈很多，代表性的產(chǎn)業(yè)方向比如新能源、軍工、半導(dǎo)體漲幅都不小。從順周期板塊角度，雖然市場上分歧比較大，但是我對于下半年以及明年展望都是比較樂觀的。
2、從現(xiàn)在到明年年底，消費以及順周期板塊會進入到一個環(huán)比改善的趨勢，雖然上升幅度較小但是行情持續(xù)時間會更長更穩(wěn)健。
3、看1~2年維度，總體上是經(jīng)濟越來越好、流動性越來越收的狀態(tài)。因此下半年順周期的標(biāo)的會比估值偏高的賽道股表現(xiàn)更優(yōu)。
4、中國電動車銷量預(yù)計今年最終會達600萬輛到700萬輛的樂觀預(yù)期，但是對于歐美的需求持懷疑態(tài)度。
5、對于風(fēng)電我們認(rèn)為行業(yè)競爭最激烈的階段已經(jīng)過去，很多公司的盈利也已經(jīng)處于谷底。
6、儲能行業(yè)可能會面臨非常快的增長，在兩三年之內(nèi)翻數(shù)倍甚至10倍以上，所以很多的股票漲幅可能會是比較大的，估值也處于非常高的位置。
7月22日，銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星在一場直播中分析了下半年對經(jīng)濟的展望與研判以及新能源行業(yè)的發(fā)展前景和投資機會，作出了上述判斷和分享。
現(xiàn)在到明年底，消費及順周期板塊升幅小、行情長
問：請分享一下您對于后市的一個展望和大勢研判。
李曉星：從個人角度來說我對后市態(tài)度比較樂觀。
核心原因有兩個方面：從成長股角度看它的底部反彈很多，代表性的產(chǎn)業(yè)方向比如新能源、軍工、半導(dǎo)體漲幅都不小。從順周期板塊角度，雖然市場上分歧比較大，但是我對于下半年以及明年展望都是比較樂觀的。
俄烏沖突會逐漸走向尾聲，由其帶來的高通脹會結(jié)束，比如油價就從之前飆升的130、140逐漸恢復(fù)至疫情前正常水平，除此之外北溪一號重新恢復(fù)供氣也會減輕通脹壓力。
目前全球通脹處于見頂，如果俄烏戰(zhàn)爭能夠結(jié)束或者進入平穩(wěn)期，無論是中國歐洲還是美國，都會把更多的精力放入到經(jīng)濟建設(shè)上。
現(xiàn)在對于歐美的經(jīng)濟預(yù)期已經(jīng)處于最悲觀的階段了，然而因為股價更多的是反預(yù)期，所以之后我更多的認(rèn)為歐美的經(jīng)濟會向上。
反觀國內(nèi)，比歐美更加樂觀，由于疫情上取得的勝利，無論是房地產(chǎn)政策，還是對民企的支持，我們整體上對于下半年的向上態(tài)勢還是充滿信心的。
今年從基本面改善的動量上，新能源如電動車、光伏表現(xiàn)更為猛烈；從現(xiàn)在到明年年底，消費以及順周期板塊會進入到一個環(huán)比改善的趨勢，雖然上升幅度較小但是行情持續(xù)時間會更長更穩(wěn)健，也會對投資人更友好，所以我們對于經(jīng)濟的恢復(fù)更有信心。
下半年順周期比估值偏高的賽道股表現(xiàn)更優(yōu)
問：您認(rèn)為當(dāng)下影響市場的主導(dǎo)因子是哪些？基于什么樣的假設(shè)？
李曉星：邏輯推導(dǎo)上不會出太大問題，核心原因是假設(shè)的變化太多，在不同階段影響的主要因子不同，所以會導(dǎo)致大家最終結(jié)論不一樣。
在投資上回顧歷史很簡答，但是如果去預(yù)測未來，就會感覺是迷霧一片，所以有一個笑話反映實際的形態(tài)是“當(dāng)有一個人出來跟你講，未來一定會發(fā)生什么樣的事情，大概率這個人就是一個騙子。”
在不同階段影響的因子不一樣，因子抓錯投資業(yè)績會比較差，反之因子抓對業(yè)績就會不錯，但總而言之幾個重要的影響因子是對股票十分重要的：流動性的變化以及經(jīng)濟的變化，比如投資、消費、出口這些數(shù)據(jù)的變化趨勢。
從上下半年來看，下半年的流動性跟上半年相比會變得更為寬松，這對于估值相對偏高，股價漲幅比較偏大的一些標(biāo)的可能是會有不利的影響。下半年從分子端角度結(jié)合我們認(rèn)為歐美經(jīng)濟的觸底，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)向上走的判斷，我們認(rèn)為分子端的盈利會逐步出現(xiàn)向上改善。
所以看1~2年維度，總體上是經(jīng)濟越來越好、流動性越來越收的狀態(tài)。因此下半年順周期的標(biāo)的會比估值偏高的賽道股表現(xiàn)更優(yōu)。
中國電動車今年銷量或達700萬輛
問：是否應(yīng)該抓住最近新能源回調(diào)的機會，怎么看待新能源行業(yè)的估值和景氣度？
李曉星：任何行業(yè)都有自己的周期，新能源在誕生之初被認(rèn)為完全依賴補貼，起初11、12年很著名的投資人建議永遠不要碰這個行業(yè)。但是從13年開始行業(yè)出現(xiàn)了積極變化，股市表現(xiàn)良好， 16年有一定的調(diào)整，但是17年又表現(xiàn)的不錯，18年行業(yè)迎來了一個比較大的變化，導(dǎo)致股票回撤很多。
結(jié)合國策我們目前對新能源行業(yè)十分看好，但是在它發(fā)展過程當(dāng)中有一系列因素也是注意的。
電動車作為一個全球的產(chǎn)業(yè)，有歐洲、美國和中國，中國電動車銷量預(yù)計今年最終會達600萬輛到700萬輛的樂觀預(yù)期，但是對于歐美的需求持懷疑態(tài)度。
首先歐洲滲透率已經(jīng)超過20%，從規(guī)律上來看很難有繼續(xù)提升的空間。其次歐洲現(xiàn)在很多國家的補貼下行，所以可能今年的銷量與去年相比出現(xiàn)負(fù)增長，又由于俄烏戰(zhàn)爭給歐洲帶來的經(jīng)濟壓力，我認(rèn)為明年歐洲的銷量增長也不容樂觀。
其次，美國方面，新能源也會進入比較快速的發(fā)展過程，但是由于近期沒有通過一些補貼法案，所以它的增速能否達到市場預(yù)期目前仍然存疑。
目前對國內(nèi)電動車發(fā)展充滿信心，但由于補貼政策的時效性可能也會迎來一些數(shù)據(jù)上的波動。
新能源板塊加泛新能源的組合配置目前受到市場關(guān)注，泛新能源包括有色金屬、化工、汽車、機械，目前就我的估算加總起來接近30個點，持倉較為集中，因此當(dāng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一些波動的時候，股價也會有所波動，但是這種數(shù)據(jù)上的波動和交易擁擠帶來一些板塊變化從長期來看并不是很大的問題。
儲能兩三年之內(nèi)增長翻數(shù)倍甚至10倍以上
從中長期來看，我們會持續(xù)關(guān)注格局的變化，這幾年有的新能源的公司都是在很快的破產(chǎn)。比如電池材料，如果明年整體行業(yè)增速不能達到比較快的高度，有些環(huán)節(jié)就會出現(xiàn)供過于求。
之前很多環(huán)節(jié)上供不應(yīng)求，利潤率較好，但如果明年需求不能夠隨供給同幅度增加，有些環(huán)節(jié)的利潤率就會下降。
現(xiàn)在不同的技術(shù)路線都各有優(yōu)勢，所以很多的電池企業(yè)也選用不同的技術(shù)路線，比如有很多的企業(yè)選擇二供三供，因此未來是否會在一些環(huán)節(jié)上出現(xiàn)價格競爭還待觀察。
從光伏來講，市場的一些預(yù)期往往超過國家所需要的目標(biāo)體量，同時由俄烏戰(zhàn)爭逐漸平穩(wěn)，上調(diào)了對于歐美的預(yù)期，但由于勞動力稀缺和疫情反復(fù)，歐洲的裝機市場不容樂觀。
另外從上市公司公告來看，行業(yè)進入快速擴展當(dāng)中，比如電池片硅料，而該行業(yè)盈利是有周期的，看供需是否匹配。由于這些公司體量相當(dāng)，因此為了搶占市場份額可能會引入競爭。
對于風(fēng)電我們認(rèn)為行業(yè)競爭最激烈的階段已經(jīng)過去，很多公司的盈利也已經(jīng)處于谷底。未未來由于大宗材料價格下行和行業(yè)的競爭趨緩，相關(guān)公司的盈利恢復(fù)是確定性的，但是它恢復(fù)的時間可能會是偏長。
儲能行業(yè)可能會面臨非?？斓脑鲩L，在兩三年之內(nèi)翻數(shù)倍甚至10倍以上，所以很多的股票漲幅可能會是比較大的，估值也處于非常高的位置，其有4個主要的板塊，各有一些需要關(guān)注的風(fēng)險點和一些投資機會。
從我的投資上來說，對于長期看好的東西，我對一些風(fēng)險因素可能會更關(guān)注。
原標(biāo)題：李曉星：儲能兩三年之內(nèi)增長或翻數(shù)倍甚至10倍以上，下半年順周期股表現(xiàn)更優(yōu)
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