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東北證券：光伏先進(jìn)制造技術(shù)之一：N型單晶，高效晶硅電池的最佳選擇

國(guó)內(nèi)電站建設(shè)如火如荼，光伏行業(yè)形勢(shì)喜人，我們下半年繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)光伏公司，特別是電站類公司，但是請(qǐng)不要忘了制造端，中長(zhǎng)期來(lái)看，光伏一直靠大額補(bǔ)貼顯然是不行，我們?cè)噲D梳理一系列光伏先進(jìn)制造技術(shù)，成本下降未來(lái)仍將是王道。

單晶硅電池占比逆轉(zhuǎn)，N型電池受追捧。今年上半年我國(guó)新增光伏發(fā)電裝機(jī)容量7.73GW，比去年同期大增134%，全年17.8GW目標(biāo)定能完成，光伏行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。隨著近些年國(guó)內(nèi)外對(duì)分布式光伏的大力支持，高效晶硅電池的占比從12年開(kāi)始持續(xù)攀升，N型單晶硅高效電池更是備受矚目。產(chǎn)業(yè)界從硅片制造、電池生產(chǎn)到組建封裝對(duì)N型高效電池進(jìn)行了全方位的布局，國(guó)際光伏技術(shù)路線圖（ITRPV）預(yù)期N型單晶硅太陽(yáng)電池將從2014年的18%左右提高到2020年的50%左右。

N型高效電池：IBCorHIT多晶硅電池的量產(chǎn)效率極限約在19%；類單晶極限約在19.5%；P型單晶在目前技術(shù)基礎(chǔ)上，輔以PRET、PERC等技術(shù)，極限約在21%。我們認(rèn)為N型硅片是高效晶硅電池的最佳選擇，而將來(lái)能大規(guī)模推廣量產(chǎn)的技術(shù)也僅有兩種：SunPower的IBC電池和Panosonic的HIT電池，兩者均能獲取24%以上高轉(zhuǎn)換效率，能夠薄片化，弱光響應(yīng)好，沒(méi)有光致衰減效應(yīng)。HIT工藝步驟簡(jiǎn)單，而IBC電池涉及光刻等半導(dǎo)體工藝，步驟繁瑣，成本較高。

N型硅片需求將持續(xù)上升：不管市場(chǎng)最終選擇了何種技術(shù)作為高效晶硅太陽(yáng)電池的主流路線，N型單晶硅片作為高效晶硅電池的載體地位是不容動(dòng)搖的。隨著高效電池成本的逐年下降，生產(chǎn)高質(zhì)N型單晶硅的企業(yè)將充分享受下游電池生產(chǎn)企業(yè)日益增長(zhǎng)的需求所帶來(lái)的業(yè)績(jī)井噴，一些掌握核心技術(shù)的硅片供應(yīng)商更加享受資本市場(chǎng)的額外溢價(jià)。

投資建議：光伏公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)特別是電站類業(yè)務(wù)利潤(rùn)有望持續(xù)上升，業(yè)績(jī)才是硬道理，光伏行業(yè)就勝在業(yè)績(jī)明確走在大幅向上的道路上。關(guān)注電站端的同時(shí)，也需關(guān)注制造端，今后幾年國(guó)內(nèi)分布式光伏比重有望持續(xù)上升，同時(shí)地面電站也可能嘗試不同路線（如中環(huán)股份的聚光電站），總之度電成本下降是王道，高效電池的需求將會(huì)越來(lái)越大，上游N型硅片也將供不應(yīng)求。我們推薦的中長(zhǎng)期組合為中環(huán)股份和隆基股份。

風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

渤海證券：“領(lǐng)跑者”認(rèn)證計(jì)劃實(shí)施，光伏業(yè)將立行業(yè)標(biāo)桿

投資要點(diǎn)：

行業(yè)動(dòng)態(tài)

光伏產(chǎn)品價(jià)格小幅下滑

發(fā)改委：深化簡(jiǎn)政放權(quán)，持續(xù)深化電力價(jià)格改革

“領(lǐng)跑者”認(rèn)證計(jì)劃實(shí)施光伏業(yè)將立行業(yè)標(biāo)桿

公司動(dòng)態(tài)

智慧能源子公司簽訂《EPC總承包合同》

中環(huán)股份擬向子公司環(huán)歐公司增資11億元

拓日新能中標(biāo)2.34億元設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目

大洋電機(jī)增資中新汽加碼新能源車業(yè)務(wù)

易事特?cái)M投10億建100MW光伏電站項(xiàng)目

市場(chǎng)表現(xiàn)與觀點(diǎn)

8月7日-8月13日，滬深300指數(shù)上漲6.36%，電力設(shè)備與新能源行業(yè)上漲12.66%，跑贏大盤6.3個(gè)百分點(diǎn)。子行業(yè)全部上漲，光伏、電力電子設(shè)備、核電板塊漲幅居前。

從估值的角度看，目前電力設(shè)備板塊估值為62.27倍，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)率為333.33%，估值無(wú)優(yōu)勢(shì)。

本周繼續(xù)維持行業(yè)的看好評(píng)級(jí)，上周大盤總體強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)也有較大漲幅。目前行業(yè)內(nèi)熱點(diǎn)主要圍繞充換電樁、核電以及電改展開(kāi)，符合我們之前的判斷，我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)下半年三條主線：1、國(guó)企改革是下半年整個(gè)A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)，電力設(shè)備與新能源行業(yè)的國(guó)改題材同樣值得關(guān)注，主要圍繞國(guó)網(wǎng)系整合以及國(guó)資集團(tuán)資產(chǎn)整合平臺(tái)兩個(gè)角度展開(kāi)。2、電力體制改革是我國(guó)優(yōu)化電力供給體系，提高資源利用效率的重要舉措，電改將催生巨大的市場(chǎng)機(jī)遇，預(yù)計(jì)相關(guān)政策將陸續(xù)出臺(tái)。3、特高壓、充電樁以及核電為代表的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)來(lái)臨，行業(yè)迎來(lái)黃金拐點(diǎn)，相關(guān)設(shè)備廠商受益。股票池方面推薦：大連電瓷、和順電氣、特銳德、啟源裝備、積成電子。