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股價暴跌、被迫停牌、業(yè)績預虧、重組待定，身處朝陽產業(yè)的漢能薄膜發(fā)電集團，今年命途并不平坦。

虧損預警

“漢能大了，霧霾就小了。”在央視1套黃金時段播出的漢能廣告中，這句話傳播效率很高，人們甚至還記下了標注在廣告中的股票代碼。

不過伴隨著上市公司漢能薄膜發(fā)電集團（簡稱“漢能薄膜”）股票斷崖式下跌，以及遭受香港證監(jiān)會調查被勒令停牌，這則廣告漸漸失去了原有的光彩。

8月16日，漢能薄膜發(fā)布公告進行盈利預警，相比于2014年上半年的收入和純利，公司今年上半年的收入和純利可能出現顯著下降或虧損。

漢能薄膜2014年半年報顯示，公司營業(yè)收入32億港元，較上一年同期增加約53%，純利約17.3億港元，增長約20%。

對于預虧原因，漢能薄膜披露稱由于香港證監(jiān)會關注公司的持續(xù)經營能力，公司已暫停或終止大部分與母公司漢能控股集團（簡稱“漢能控股”）及其聯屬公司的關聯交易，導致2015年上半年關聯交易收入下跌至約兩億港元，較2014年上半年大幅減少超過9成。

在終止交易的合同中，包括漢能薄膜全資子公司福建鉑陽精工設備有限公司與漢能控股之間的交易項目，該項目銷售合同總金額為1.76億美元，服務合同總金額為4.1億美元。

“雖然公司已經暫?；蚪K止部分關聯交易項目，但本公司對于這些項目，已花費一定資源及成本，而這些項目卻不能為公司帶來收入，所以對今年上半年的純利帶來負面的影響。”漢能薄膜在公告中表述。

漢能薄膜2014年年報顯示，公司最大客戶仍是漢能控股及聯屬公司，銷售額占比達62%，而2013年，這一比例是100%。

在今年5月20日漢能薄膜股價暴跌之前，漢能系掌舵人李河君曾表示，漢能正在努力減少關聯交易，之前之所以有，是為了要扶持薄膜發(fā)電這一技術。他還說，公司2014年關聯交易的問題就已經有了突破，非關聯交易占到了38%，2015年公司在減少關聯交易問題上會有更重大的突破。

然而市場并沒有足夠耐心等待漢能完成上述重大突破。5月20日，漢能薄膜股價突然暴跌，跌幅47%。5月28日，香港證監(jiān)會發(fā)布聲明稱，已就漢能薄膜的事務進行調查。至今相關調查仍在繼續(xù)。

不過關于香港證監(jiān)會調查公司的背后原因以及影響，截至新金融觀察記者發(fā)稿，漢能薄膜并沒有作出任何回應。

復牌拉鋸戰(zhàn)

目前來看，漢能所做的所有努力都是希望公司盡快得以復牌。

今年7月15日，香港交易及結算有限公司發(fā)布公告表示，依據證券及期貨規(guī)則之條例第8（1）條，香港聯合交易所有限公司應證券及期貨事務監(jiān)察委員會指令，于15日即時停止?jié)h能薄膜發(fā)股份之買賣。

停牌給漢能薄膜帶來巨大的負面影響，而復牌之日遙遙無期。根據彭博的統(tǒng)計，香港證監(jiān)會對上市公司的調查常常超過1年，目前證監(jiān)會正在調查的19家涉違規(guī)公司中，有10家停牌時間已超過了兩年。

目前，漢能薄膜已向香港證監(jiān)會呈交了一份重組方案，包括公司將于不久的將來進行大型重組，當中包括一個關于應收賬款及因取消訂單而引發(fā)賠償的還款時間表。但是母公司愿意支付漢能薄膜應收賬款或者為取消的訂單進行賠償的前提是，相關監(jiān)管機構必須接納該重組建議及還款計劃。

“漢能薄膜的這一表態(tài)意味著，除非這家上市公司從母公司手中收購至少部分資產，否則母公司無法解決欠款問題。”公司治理倡導者韋伯(David Webb)指出。

漢能薄膜2014年中報顯示，漢能的貿易及其他應收賬款高達62.4億港元，幾乎是同期收入的兩倍，而這其中應收關聯方款項高達97%，主要兩項包括應收合同工程款41.57億港元及應收關聯公司19.14億港元。

“更糟糕的是，從2012年到2014年中期，漢能大多數的應收賬款——77%到90%，都被逾期拖欠。”長江商學院金融學教授甘潔撰文表示。

如李河君所言，之所以存在大量關聯交易，是為了要扶持薄膜發(fā)電這一技術。為了在薄膜發(fā)電領域一統(tǒng)天下，李河君試圖打造一個光伏帝國，比如2011年制定千億版圖、2014年“121”計劃中的2萬億公司市值，以及全國范圍內建立的九大光伏基地、收購四家國際頂級薄膜發(fā)電企業(yè)等等。

中國可再生能源學會副理事長孟憲淦告訴新金融觀察記者：“現在光伏發(fā)電有幾種形式，比如單晶硅多晶硅發(fā)電、薄膜發(fā)電、聚光發(fā)電，每種技術都有各自適應的范圍，沒有說其中某一種是有普遍適應性的，所以沒有哪一種發(fā)電技術比另一種更先進。”

國元證券分析師楊義瓊也對新金融觀察記者表達過類似看法：盡管目前在光伏行業(yè)內多晶硅技術路線遇到了發(fā)展瓶頸，但是并不代表薄膜太陽能技術已經成為市場主流，現在薄膜太陽能發(fā)電成本依然很高，而且電池轉換率相對較低，相關產品還未達到量產規(guī)模，更不能說已在市場上普及。

盡管如此，漢能薄膜仍然在為公司復牌做出努力，但截至新金融觀察記者發(fā)稿，香港證監(jiān)會方面未對漢能重組計劃作出回應。