近日,私募頂流基金經(jīng)理鄧曉峰復(fù)盤(pán)了光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑,并分析其產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)和迭代。高曉峰坦言:“在短期一到兩年之內(nèi),我們會(huì)高估行業(yè)的發(fā)展;但在十年的維度,我們會(huì)低估行業(yè)的發(fā)展和變化。”
鄧曉峰表示,光伏是一個(gè)由供給和需求兩個(gè)維度驅(qū)動(dòng)的行業(yè)。在早期,光伏發(fā)電的成本非常高昂,需要借助政府的補(bǔ)貼來(lái)形成需求。光伏行業(yè)早期的大發(fā)展是在2005年到2008年,高油價(jià)的背景下,歐洲通過(guò)補(bǔ)貼的方式,創(chuàng)造了需求,啟動(dòng)了這樣一個(gè)市場(chǎng)。之后中國(guó)也接力進(jìn)行政府補(bǔ)貼需求,支持行業(yè)的發(fā)展。
在這個(gè)過(guò)程中,供給端層面,中國(guó)的企業(yè)不斷地推陳出新,實(shí)現(xiàn)了光電轉(zhuǎn)換效率的提高和成本降低。很多公司在發(fā)展的過(guò)程之中也面臨著挑戰(zhàn),前仆后繼,有倒下的、有失敗的,但是最后終于通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)進(jìn)步和迭代,實(shí)現(xiàn)了全球大多數(shù)地區(qū)可以平價(jià)上網(wǎng)的目標(biāo)。
回顧中國(guó)光伏行業(yè)發(fā)展和演變的過(guò)程,是一個(gè)波瀾壯闊的過(guò)程,但同時(shí)也是一個(gè)跌宕起伏、前仆后繼、接力創(chuàng)新的過(guò)程。很多先行者在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程之中,因?yàn)椴荒軌蜻m應(yīng)技術(shù)的進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)的變化而倒下了。
在2004-2005年,無(wú)錫的一家電池企業(yè)是行業(yè)的先驅(qū)和早期的龍頭,曾經(jīng)獲得巨大的成功,引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注,吸引了非常多的社會(huì)資源和企業(yè)家加入光伏產(chǎn)業(yè)。但是,這家公司后來(lái)在產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)中,沒(méi)有跟上變化,失敗破產(chǎn)。
在早期光伏行業(yè)發(fā)展的過(guò)程之中,硅料環(huán)節(jié)成為行業(yè)的瓶頸,中國(guó)的一批企業(yè)前仆后繼地去解決難題。
在2012年前后,一批中國(guó)企業(yè)突破了改良西門(mén)子法的各個(gè)技術(shù)環(huán)節(jié)和瓶頸,實(shí)現(xiàn)了冷氫化技術(shù)的進(jìn)步。大幅降低了硅料行業(yè)的單位投資。1萬(wàn)噸硅料的投資降到30-50個(gè)億人民幣的水平。技術(shù)繼續(xù)擴(kuò)散,更多其他中國(guó)的企業(yè)加入,也讓硅料不再成為光伏行業(yè)發(fā)展的瓶頸。
技術(shù)的進(jìn)步也是很殘酷的,優(yōu)勝劣汰,適者生存。最近幾年多晶硅的投資成本已經(jīng)下降到每萬(wàn)噸10億人民幣的水平。在十多年的技術(shù)迭代和企業(yè)進(jìn)步的過(guò)程之中,實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的升級(jí),但是企業(yè)卻不一定能夠跟上產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和變化。
在2015年前后,又有企業(yè)把單晶硅的硅片的成本下降到可以跟多晶硅片相比擬的程度,改寫(xiě)了行業(yè)的格局和技術(shù)路徑。由于單晶硅片轉(zhuǎn)換效率的明顯優(yōu)勢(shì),多晶硅片退出了舞臺(tái),單晶硅片一統(tǒng)天下。行業(yè)的存量資產(chǎn)形成巨額減值。新的龍頭企業(yè)也繼續(xù)推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。
回顧過(guò)去十多年來(lái)資本市場(chǎng)和光伏行業(yè)的互動(dòng),有遠(yuǎn)見(jiàn)有夢(mèng)想的企業(yè)家積極投身這個(gè)行業(yè),推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步和迭代。另一方面,資本市場(chǎng)在對(duì)行業(yè)進(jìn)行廣泛的觀察、對(duì)比和分析之后,也形成了共識(shí),看好行業(yè)的發(fā)展。上市公司在資本市場(chǎng)公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng),進(jìn)行“賽馬”。當(dāng)那些企業(yè)能夠表現(xiàn)出自己的優(yōu)勢(shì)和特質(zhì)的時(shí)候,資本市場(chǎng)也會(huì)給它更多的獎(jiǎng)勵(lì),通過(guò)給這些環(huán)節(jié)更高的估值和持續(xù)的融資,助力行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。
當(dāng)然從長(zhǎng)期來(lái)看,一個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟之后,它的供求和生意的本質(zhì)決定了行業(yè)本身的回報(bào)率,也決定了資本市場(chǎng)對(duì)公司的評(píng)估和估值水平。
當(dāng)光伏行業(yè)進(jìn)入成熟行業(yè)之后,它本身的特點(diǎn)是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的無(wú)差異的產(chǎn)品,也同樣可能會(huì)面臨一個(gè)更苛刻的資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)和定價(jià)??赡艿綍r(shí)市場(chǎng)又會(huì)努力尋找新的、能夠推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新方向,通過(guò)這樣共生的方式,不斷地推動(dòng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)的升級(jí),不斷地推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)力的提高,也不斷地推動(dòng)社會(huì)創(chuàng)造更大的財(cái)富。
原標(biāo)題:鄧曉峰: 短期可能高估光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,但十年來(lái)看仍會(huì)低估