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預(yù)期2025年BIPV市場(chǎng)空間1023億新增裝機(jī)23.7GW，5年復(fù)合增速102%高速增長(zhǎng)。

（1）經(jīng)濟(jì)性分析中典型BIPV項(xiàng)目25年IRR為12.2%，回收期為7.6年已具備充分投資價(jià)值。（2）項(xiàng)目IRR隨著組件效率/電價(jià)水平等因素變化在8.8%~21.6%區(qū)間變動(dòng)。當(dāng)組件效率28%時(shí)IRR達(dá)17.5%，回收期5.5年。工商業(yè)電價(jià)0.8元/W時(shí)IRR達(dá)21.6%。（3）預(yù)測(cè)2025年BIPV市場(chǎng)空間1023億裝機(jī)容量23.7GW，5年CAGR+102%高速增長(zhǎng)。其中2025年BIPV屋頂新建建筑/存量改造市場(chǎng)空間502/115億裝機(jī)12.1/2.8GW；外立面市場(chǎng)以新建建筑為主，市場(chǎng)空間405億裝機(jī)8.8GW。

政策加碼及成本收益端雙改善，22H2及23年BIPV增長(zhǎng)將加速超預(yù)期。

（1）22年8月能源局發(fā)布《廣東、廣西、海南?。▍^(qū)）分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)指引（征求意見(jiàn)稿）》，7月住建部/發(fā)改委《城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》要求到25年新建公建、廠房屋頂光伏覆蓋率力爭(zhēng)達(dá)50%。（2）整縣推進(jìn)采用公開(kāi)招標(biāo)/招商引資/一企包一縣等模式，已進(jìn)入招標(biāo)落地階段，部分項(xiàng)目順利驗(yàn)收并網(wǎng)。（3）22H1新增光伏裝機(jī)31GW增137%，其中分布式光伏19.7GW（占比63.7%）增157%。（4）組件成本/系統(tǒng)運(yùn)維成本預(yù)期下降，市場(chǎng)化電價(jià)/組件效率上升打開(kāi)盈利空間，BIPV規(guī)模將超預(yù)期增長(zhǎng)。

BIPV商業(yè)模式主要分為四種類(lèi)型：

（1）央企EPC及運(yùn)營(yíng)：中國(guó)電建/中國(guó)能建等央國(guó)企具備融資/政府資源，規(guī)模效應(yīng)下具備成本優(yōu)勢(shì)。（2）跨行業(yè)合作：森特股份/龍?jiān)ㄔO(shè)等具備工商業(yè)資源，分別與隆基綠能/天合光能(等新能源公司合作，且作為民營(yíng)企業(yè)具渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，屬地化經(jīng)營(yíng)有利于加速市場(chǎng)下沉。（3）產(chǎn)品思維：杭蕭鋼構(gòu)投資BIPV生產(chǎn)線及異質(zhì)結(jié)鈣鈦礦疊層電池；江河集團(tuán)擬投建300MW異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地。形成一體化優(yōu)勢(shì)。（4）電網(wǎng)資源：永福股份具備電站設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)，從電網(wǎng)端切入市場(chǎng)，打造戶(hù)用光伏電站產(chǎn)品，形成“新能源+儲(chǔ)能”產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。

原標(biāo)題：國(guó)泰君安證券：預(yù)期BIPV市場(chǎng)5年復(fù)合增速102％高速增長(zhǎng)