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新能源作為A股的成長代表，近年來一直是市場焦點。雖然近期行情有所反復(fù)，但新能源目前已成為比肩過去十年“房地產(chǎn)”的投資大方向。

高景氣源于賽道前景可觀和全球電動化轉(zhuǎn)型

“當(dāng)下，風(fēng)光儲和新能源景氣度的持續(xù)高企，各有邏輯。風(fēng)光儲的高景氣，來源于賽道前景可觀。新能源特別是新能源車的高景氣，則是全球電動化轉(zhuǎn)型的大背景。”王磊表示。

王磊指出，與火電相比，風(fēng)光發(fā)電的最大特征就是其間歇性和波動性，如果大規(guī)模貿(mào)然接入電網(wǎng)，會給電力系統(tǒng)帶來不小的擾動，所以以前存在較大的棄風(fēng)、棄電現(xiàn)象。而儲能由于其良好的“削峰填谷”作用，正好彌補了這一問題。“通俗來講，風(fēng)光儲就像一個大型‘充電寶’，在風(fēng)力大或者光照比較充足的時候，向‘充電寶’中充電。而在風(fēng)力小或者夜晚沒光照時，再將電釋放出來，以達到平滑不穩(wěn)定風(fēng)電、促進新能源電力消納的作用。”王磊解釋說。

王磊表示，一方面，近幾年隨著風(fēng)光儲的大幅發(fā)展，儲能技術(shù)日漸成熟，風(fēng)光儲也能配合常規(guī)火電、核電等能源進行調(diào)峰調(diào)頻，增加了電力系統(tǒng)的靈活性。“另一方面，由于國內(nèi)新能源發(fā)電和傳統(tǒng)能源相比目前還處于比較低的水平，風(fēng)光儲還有很大的發(fā)展空間。因此，風(fēng)光儲板塊得到了市場的多方看好。”王磊說。

新能源方面，王磊表示，“碳減排”是全球性的共識，中國也已制定了“碳中和”、“碳達峰”的發(fā)展目標(biāo)。在這種大背景下，電動車替代燃油車是大勢所趨。“同時，從行業(yè)進程來看，近兩年無論是技術(shù)還是產(chǎn)品方面，發(fā)展都愈發(fā)成熟，新能源車具備了很強的競爭力，行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進入了市場化發(fā)展的階段，而不是單一靠政策驅(qū)動。同時，新能源車的滲透率，也有很大的成長空間。”王磊指出。

新能源車供需兩端均變化積極，今年銷量有望超600萬輛

對于接下來新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的演化，王磊表示，雖然新能源車二季度產(chǎn)銷量短期有下滑，但多地陸續(xù)出臺的消費券、購車補貼等刺激政策，對今年下半年新能源車的銷量，會有一定帶動效果。“同時，從中長期維度來看，電動化是大勢所趨。一方面，供給端傳統(tǒng)車企加速轉(zhuǎn)型，新勢力車企高歌猛進。另一方面，需求端從消費者購車選擇的角度來看，新能源車的權(quán)重也將逐步提升。”王磊指出。王磊預(yù)計，今年新能源車國內(nèi)銷量有望達600萬輛以上，滲透率實現(xiàn)25%至30%是很大概率可以實現(xiàn)的。同時，2025年之前新能源車突破1000萬輛的年銷量，實現(xiàn)40%左右的滲透率，也是可以期待的。

今明兩年是電池技術(shù)爆發(fā)大年，下半年電池端盈利有提升空間

產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域，王磊指出，從產(chǎn)品技術(shù)維度來看，今年和明年，將是電池新技術(shù)爆發(fā)的大年。一方面，是進一步提升電池能量密度，從而提升車的續(xù)航里程。另一方面，則是降低原材料和電池成本。“具體而言，CTB、麒麟電池、4680、磷酸錳鐵鋰、鈉離子電池、半固態(tài)電池等一系列的新技術(shù)，都有望在2022年下半年至2023年密集產(chǎn)業(yè)化落地。”王磊說。

王磊進一步指出，盈利方面，今年下半年電池的盈利相比上半年也有望迎來盈利修復(fù)拐點。一方面，上游原料企穩(wěn)甚至回落。“另一方面，電池向下游車企順價落地，部分電池廠商對鋰資源布局的逐步落地，電池端的盈利是有一定提升空間的。同時，下半年下游車銷量環(huán)比會有較大提升，對應(yīng)電池需求增加，所以電池出貨也比上半年會有較大增長。”王磊表示。

原材料方面，王磊表示，從行業(yè)規(guī)律來看，下半年是銷量旺季。地方政策刺激、新能源車下鄉(xiāng)活動、補貼退坡前的搶裝沖量等，各方面因素共同作用下，下半年的需求是比較旺盛的，所以對于上游原料的價格還是會起到一定支撐作用。

風(fēng)電可關(guān)注三條投資主線

對于風(fēng)電，王磊表示，受益于雙碳目標(biāo)的推動，風(fēng)電的重要性和成長性凸顯。其中，海風(fēng)更是成為風(fēng)電市場的寵兒。“雖然陸風(fēng)發(fā)展更早，也相對更為成熟，但在擁有漫長海岸線與強風(fēng)資源的沿海城市，海風(fēng)發(fā)展?jié)摿薮蟆?rdquo;王磊說。對于接下來風(fēng)電的發(fā)展，王磊建議投資者關(guān)注三方面的投資機會。首先，是海風(fēng)和出海這兩個方向。其中，海風(fēng)是增長方向，中國塔筒具備成本優(yōu)勢，出口海外增量巨大。

“其次，看好關(guān)鍵部件的國產(chǎn)化。受益于大型化和進口替代，國內(nèi)風(fēng)機軸承、電機等關(guān)鍵部件廠商迎來發(fā)展機遇。最后，看好風(fēng)電運營企業(yè)。風(fēng)電一直是被低估的，隨著風(fēng)電降本，未來風(fēng)電將更具有競爭力。”王磊指出。

光伏可關(guān)注硅料和組件，硅料價格三季度或達趨勢頂點

對于光伏，王磊表示，近年來，產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)和市場需求的雙輪驅(qū)動下，我國光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了飛躍式發(fā)展，目前已形成了全球最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，成為國內(nèi)為數(shù)不多可參與國際競爭并取得領(lǐng)先優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。“不過，近期光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，還是發(fā)生了一些變化的。具體而言，硅料環(huán)節(jié)，產(chǎn)能和集中度進一步提升，硅料炙手可熱大背景下，存在擴產(chǎn)但還是不能滿足下游需求的可能。”王磊指出。

王磊進一步指出，硅片環(huán)節(jié)，集中度下降明顯，而薄片化加速。電池片環(huán)節(jié)，產(chǎn)能規(guī)?；嵘?，新型技術(shù)應(yīng)用明顯。組件環(huán)節(jié)，由于上游成本居高不下，價格傳導(dǎo)到組件毛利率不太樂觀，盈利出現(xiàn)趨緊。對于光伏，王磊建議投資者接下來重點關(guān)注首尾兩端，即硅料端和組件端。

“作為產(chǎn)業(yè)鏈的門戶，硅料直接關(guān)系到整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，雖然國內(nèi)有很多擴產(chǎn)，但爬坡時間長。組件上，由于上游都在漲價，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈末端盈利趨緊。”王磊分析稱。對于硅料的價格走勢，王磊判斷，考慮硅料新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏和有效供應(yīng)量增長趨勢﹐預(yù)計硅料價格仍將繼續(xù)逐步上漲。“短期而言，三季度可能達到價格趨勢頂點。四季度或逐步緩跌，而非斷崖式下跌。”王磊說。

電化學(xué)儲能有望率先進入商業(yè)化發(fā)展階段

對于儲能的發(fā)展路徑，王磊表示，儲能技術(shù)的發(fā)展，是保障清潔能源大規(guī)模發(fā)展和電網(wǎng)安全經(jīng)濟運行的關(guān)鍵。目前，儲能技術(shù)主要分為物理儲能、電化學(xué)儲能和電磁儲能這三大類。“物理儲能方面，抽水蓄能是目前最為成熟的儲能技術(shù)，儲能成本較低，已經(jīng)實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。壓縮空氣儲能雖然具有容量大、使用壽命長、經(jīng)濟性好等優(yōu)點，但發(fā)電時需要消耗化石能源，產(chǎn)生污染和碳排放。”王磊指出。

王磊進一步指出，電磁儲能方面，雖然超級電容器功率密度高、充放電時間短、循環(huán)壽命長、工作溫度范圍寬，但儲能容量低，不適用于電網(wǎng)大規(guī)模儲能。超導(dǎo)電磁儲能具有瞬時功率大、質(zhì)量輕、體積小、無損耗、反應(yīng)快等優(yōu)點，但能量密度低、容量有限，且受制于超導(dǎo)材料技術(shù)，未來前景尚不明朗。“目前，電化學(xué)儲能是目前最前沿的儲能技術(shù)。近年來，鈉硫電池、液流電池和鋰離子電池儲能等電化學(xué)儲能技術(shù)發(fā)展較快，發(fā)展?jié)摿薮?，?yīng)用前景廣闊，有望率先進入商業(yè)化發(fā)展階段。”王磊說。

新能源車估值中值偏上，風(fēng)電估值相對較低

配置方面，王磊表示，目前新能源車的估值正處于中值偏上的水平，還是存在著投資機會的。接下來，可重點關(guān)注新技術(shù)產(chǎn)品代表的機會，及自身基本面過硬的阿爾法投資機會。“風(fēng)光儲方面，目前整體估值正處于高位。不過，與光伏、儲能相比，風(fēng)電的估值要低很多。”王磊說。不過，王磊提醒投資者，風(fēng)電的原材料成本接近九成，因此受原材料影響較大。同時，也需要注意下游裝機需求不達預(yù)期等情況。

“新能源車方面，投資者要注意上游原材料的價格波動，及中游相關(guān)環(huán)節(jié)新產(chǎn)能釋放后可能導(dǎo)致的競爭加劇等風(fēng)險。”王磊指出。 

原標(biāo)題：國盛證券王磊：新能源車滲透率今年或達30%