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渠道的優(yōu)劣

資料顯示，近一段時期以來，與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的法規(guī)政策正密集出臺。繼央行等十部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》后，最高人民法院時隔24年后重新發(fā)布對民間借貸的司法解釋。

與此同時，證監(jiān)會也下發(fā)了《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項檢查的通知》，意圖重新厘清股權(quán)眾籌與互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資的區(qū)別。

有媒體還報道稱，關(guān)于股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資的管理辦法即將分別公布。其中，股權(quán)眾籌項目融資額上限將設(shè)定為300萬元，而非公開股權(quán)融資的項目融資額則沒有上限限定。

依照這一規(guī)定來看，適合光伏電站的，可能只有非公開股權(quán)融資了。

梳理各種公開信息來看，未來的監(jiān)管趨勢可能是，股權(quán)眾籌必須有牌照才能經(jīng)營，互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資平臺雖然不用牌照，但在融資的對象以及方式上將大大受限，包括不得向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計不得超過200人，非公開發(fā)行證券不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

這意味著，就現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融而言，“非法集資”、“非法發(fā)行證券”這兩大罪名，仍將是不能被突破的紅線。

有業(yè)內(nèi)人士就表示，P2P最容易被扣上的罪名名就是非法集資存款，而股權(quán)眾籌則最容易撞上非法發(fā)行證券的紅線。為規(guī)避碰觸非法集資的紅線，項目就不能通過媒體等途徑向社會公開宣傳。因此，一些平臺所必須的注冊方式，其目的就是把不特定瀏覽對象變成特定對象而規(guī)避風(fēng)險。

此外，在“非法集資”的認(rèn)定中，還包括對物業(yè)、地產(chǎn)等資產(chǎn)進(jìn)行等份分割，通過出售其份額并承諾售后返租、售后回購、定期返利等方式進(jìn)行非法集資。

對照來看，對于一個存續(xù)期高達(dá)25年的光伏電站而言，無論通過哪種互聯(lián)網(wǎng)金融方式，都無可避免的會涉及到投資人與電站存續(xù)期期限錯配的難題，也必然意味著中間肯定要有若干次對投資人所購買的份額的回購，這可能已經(jīng)符合“非法集資”的認(rèn)定條件了，因此需要通過各種方式予以規(guī)避。

與互聯(lián)網(wǎng)金融相比，傳統(tǒng)的信托等渠道面臨的法律上的風(fēng)險，則要小得多。但其所面對的剛性兌付這一潛規(guī)卻始終存在，也意味著光伏企業(yè)在最終的收益率兌現(xiàn)上，要承擔(dān)著較大的責(zé)任。