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1、事件：公司發(fā)布2022 年限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予的限制性股票數(shù)量為571 萬股，約占公司股本總額的1.33%。授予價格為5.20 元/股。激勵計劃授予的限制性股票的公司層面的業(yè)績考核目標：2022 年扣非凈利潤不低于 2.44 億元，2022-2023 年兩年累計扣非凈利潤不低于 5.37 億元， 2022-2024 年三年累計扣非凈利潤不低于 8.88 億元。

2、結合股權激勵計劃業(yè)績預期指引，未來3 年公司業(yè)績有望實現(xiàn)年化20%高速增長：結合2019 年-2021 年歷史業(yè)績看，公司每年非經常損益5000 萬元-6000 萬元左右，公司未來業(yè)績增長可期。

3、燃氣安全迫在眉睫，物聯(lián)網燃氣表終端及系統(tǒng)的更新改造需求增加:隨著全國城鎮(zhèn)燃氣安全排查整治工作的推進以及燃氣表周期性迭代，市場需求得以釋放。2022H1 公司民用智慧燃氣表實現(xiàn)收入7.50 億元，同比增長27.18%，工商業(yè)智能燃氣終端實現(xiàn)收入2.89 億元，同比增長3.64%，我們認為上半年受疫情所累，工商業(yè)智能燃氣終端需求有所下滑，從而導致其收入增長有限。

4、政策釋放利好，智能水表滲透率有望提升：2022 年1 月，發(fā)改委等部門要求到2025 年全國城市公共供水管網漏損率控制在9%以內，再加上“一戶一表”改造政策，公司智能水務有望步入發(fā)展快車道。此外，智能水表市場空間廣闊。根據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，智慧水務終端整體滲透率將從2020 年的30%左右增長到2025 年的55%左右，市場規(guī)模從2020 年的82 億元上升至2025 年148 億元，年均復合增速13%；智慧水務信息化市場規(guī)模將從2020 的125.51 億元增長到2023 年的251.05 億元，年均復合增速25.83%。

我們認為重大政策利好下，公司智能水務發(fā)展形成樂觀預期，同時智能水表滲透率有望持續(xù)提升，智能水表和信息化市場規(guī)模尚未觸及天花板，公司有望憑借優(yōu)秀的數(shù)字化制造能力，將水務場景打造為公司的第二增長曲線。

5、氫能計量產品國內唯一通過國際測試，應用場景初露端倪氫能是實現(xiàn)雙碳目標的重要能源組成部分，預計2050 年氫能在我國能源體系中的占比將達到10%，氫氣年需求量將達到6000 萬噸，為計量技術提供廣闊的應用場景，公司自主研發(fā)的公司自主研發(fā)的TBQM 型氣體渦輪流量計、TUS 型高壓超聲流量計均可適用于氫氣計量場景。其中TBQM 型氣體渦輪流量計是國內唯一一家通過5%、10%、15%及30%等的氫氣摻混測試，在精準度、可靠性、穩(wěn)定性方面與國際相媲美，因而公司能源計量業(yè)務有望在廣闊市場空間的背景下，依靠自身的技術優(yōu)勢實現(xiàn)業(yè)務延伸，搶占先發(fā)優(yōu)勢。

6、投資建議受益于智能化升級改造，NB-IoT 終端民用滲透率持續(xù)提升；同時水表市場開拓，依靠技術領先優(yōu)勢有望打開新的市場空間。維持盈利預測，預計22-24 年營收分別為27.13/31.77/37.25 億元，每股收益為0.73/0.87/1.07元，對應2022 年8 月23 日10.43 元/股收盤價，PE 分別為14.3/12.0/9.7 倍，維持“買入”評級。

7、風險提示技術研發(fā)不及預期風險；競爭加劇風險；疫情加劇風險；天然氣應用放緩風險；智能水務拓展不及預期風險。

原標題：金卡智能：股權激勵目標高速增長，氫能計量場景延伸