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隨著“碳中和”目標(biāo)的提出，我國碳減排相關(guān)政策加速推進(jìn)，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢在必行，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風(fēng)電在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入快速發(fā)展期。面對近期市場新能源熱門賽道的調(diào)整，機(jī)構(gòu)人士表示，仍堅定看好整個新能源產(chǎn)業(yè)巨大的發(fā)展空間，長期成長邏輯依舊強(qiáng)勁，階段回調(diào)之后或迎來較好的布局良機(jī)。未來在政策大力支持下，我國新能源市場規(guī)模迅猛發(fā)展，行業(yè)景氣度有望持續(xù)上升。

行業(yè)景氣度高企 產(chǎn)業(yè)鏈迎布局良機(jī)

從機(jī)構(gòu)布局來看，來自東海基金統(tǒng)計顯示，截至二季度末，新能源基金對新能源車上游板塊的配置比例最大，為36.87%，其次為新能源車中游，配置比例為16.35%；光伏板塊的配置比例為14.47%；新能源車下游和風(fēng)電板塊配置比例分別為6.30%、4.07%。恒生前?；鹜顿Y經(jīng)理謝鈞表示，整個新能源產(chǎn)業(yè)未來依然具有巨大的發(fā)展空間，而中國在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的布局也是全球較為完善的，各環(huán)節(jié)相關(guān)公司即便放在全球也具備頂尖的競爭力，用長期眼光來看，中國新能源產(chǎn)業(yè)依然具備頑強(qiáng)的生命力、巨大的發(fā)展空間，長期成長邏輯依舊強(qiáng)勁，上行趨勢大概率并沒有改變。

“回顧歷史，本輪調(diào)整類似2022年一季度，股價下跌反映出對中游擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃較多的產(chǎn)能過剩擔(dān)憂，然而隨著疫情后需求端持續(xù)超預(yù)期，市場上調(diào)2022-2023年需求，供需預(yù)期逆轉(zhuǎn)，中游板塊股價5月已開始快速反彈。三季度以來，月度排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)向好，高景氣周期中降價不會發(fā)生，預(yù)計三季報預(yù)期明確后短期利空證偽。”中信建投電力新能源組朱玥團(tuán)隊認(rèn)為。

具體來看，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈近年來發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。“新能源汽車滲透率在2020年出現(xiàn)明顯的拐點，滲透趨勢與智能手機(jī)發(fā)展歷程高度相似，市場競爭白熱化，類比智能手機(jī)發(fā)展的加速滲透第二階段，預(yù)計2022、2023、2024、2025年銷量分別為686、839、1013、1172萬輛，三年期復(fù)合增速約20%。”中信建投證券汽車行業(yè)聯(lián)席首席分析師何俊藝指出。

“從‘嘗鮮’到‘普及’，中國新能源市場進(jìn)入S型增長曲線陡增階段，看好市場持續(xù)擴(kuò)容。”中金公司方面也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前新能源車需求快速增長背后的主要驅(qū)動力已經(jīng)從補(bǔ)貼、牌照等政策主導(dǎo)，轉(zhuǎn)型為市場化的供給端產(chǎn)品多樣化、產(chǎn)品競爭力提升支持的個人需求釋放。另外，供給端產(chǎn)品多點開花，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“中段發(fā)力”，自主品牌崛起。“我們認(rèn)為市場格局將由現(xiàn)在的比亞迪、特斯拉和一線造車新勢力較強(qiáng)的格局，轉(zhuǎn)向‘傳統(tǒng)車企優(yōu)勢新能源品牌、造車新勢力品牌、其他跨界龍頭品牌’的‘多超多強(qiáng)’格局，并帶動新能源產(chǎn)品多點開花。”

中金公司強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)不同價格帶的細(xì)分市場，憑借深厚的電動化技術(shù)儲備、快速的車型迭代以及創(chuàng)新突破的智能化賦能，中國自主品牌都保持了較強(qiáng)的市場地位。在當(dāng)前大變革背景下，看好中國自主品牌逐步實現(xiàn)價格天花板的突破，有機(jī)會成長為全球型車企。具體來看，一線新勢力品牌經(jīng)歷產(chǎn)品迭代蓄力期，有望逐步實現(xiàn)更豐富健康的產(chǎn)品矩陣，站穩(wěn)中高端新能源市場；傳統(tǒng)車企自主新能源品牌、新進(jìn)新勢力以及跨界合作品牌均加速發(fā)力，一方面通過優(yōu)秀的產(chǎn)品力和價格定位布局10-30萬元市場，月銷水平快速提升，另一方面積極投入智能座艙和自動駕駛研發(fā)，逐步實現(xiàn)30萬元以上市場突破，實現(xiàn)品牌向上。

加速全球市場滲透，國內(nèi)企業(yè)圍繞材料體系及結(jié)構(gòu)創(chuàng)新也不斷筑牢“護(hù)城河”。廣發(fā)證券電力新能源團(tuán)隊表示，近年來中國企業(yè)逐步兌現(xiàn)業(yè)績，并通過以磷酸鐵鋰等材料體系創(chuàng)新和CTP、刀片、JTM等結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的獨創(chuàng)解決方案加快全球技術(shù)輸出。原材料價格上漲背景下中國廠商也跟進(jìn)報價機(jī)制革新改善盈利，通過產(chǎn)業(yè)鏈垂直布局深化壁壘，有望形成對海外電池企業(yè)的全面競爭力。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2022年上半年全球動力電池裝機(jī)量203.4GWh，同比增76.8%，前十名中，中國電池企業(yè)占據(jù)6席。其中如國軒高科，裝機(jī)量5.8GWh，同比增163.6%，躋身第八位，全球市占率2.9%。

新能源車產(chǎn)業(yè)之外，得益于政策和市場的雙重支撐，近年來我國光伏行業(yè)也持續(xù)呈現(xiàn)高景氣度。從A股光伏上市企業(yè)披露的年中報來看，光伏板塊上半年營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)快速增長，多家企業(yè)更是實現(xiàn)凈利潤翻番，行業(yè)整體表現(xiàn)亮眼。同時，光伏板塊也在上半年獲得了新能源基金較多的資產(chǎn)配置比例。

太陽能光伏行業(yè)專家、晶澳科技獨立董事趙玉文介紹，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)在全球新能源供給中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。過去2-3年，盡管受到疫情影響，上游原材料緊缺價導(dǎo)致的格暴漲也帶來組件成本和價格上漲，但全球光伏發(fā)電新增裝機(jī)量增速仍保持在40%左右。短期來看，隨著硅料新產(chǎn)能快速投產(chǎn)達(dá)效，硅料供應(yīng)開始加速釋放，原材料緊缺的情況有望逐步緩解；新的n型電池技術(shù)逐步量產(chǎn)，穩(wěn)步提升光電轉(zhuǎn)換效率，提高產(chǎn)品的良率和性價比，也將持續(xù)降低光伏發(fā)電度電成本。另外，國內(nèi)除了大量新增的分布式光伏電站，也會刺激部分集中式光伏電站項目為代表的年底搶裝需求。“預(yù)計今年下半年及明年上半年的光伏新增裝機(jī)仍將是‘高歌猛進(jìn)’的景象。未來3-5年，隨著供應(yīng)鏈緊缺的情況進(jìn)一步緩解，新型電池技術(shù)大規(guī)模量產(chǎn)，組件價格回落會進(jìn)一步刺激市場需求，預(yù)計全球光伏新增裝機(jī)量仍將保持高速增長。”

產(chǎn)銷持續(xù)兩旺 龍頭業(yè)績增長動能強(qiáng)勁

行業(yè)景氣度高企背景下，領(lǐng)域內(nèi)龍頭企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)也持續(xù)亮眼。產(chǎn)能持續(xù)爬坡，比亞迪多款車型銷量環(huán)比穩(wěn)步提升。根據(jù)比亞迪最新發(fā)布的8月產(chǎn)銷快報，公司當(dāng)月新能源車銷售17.5萬輛，同比增155.2%，環(huán)比增8.0%，續(xù)創(chuàng)月度新高。其中，純電車型銷量為8.3萬輛，插混車型銷量為9.1萬輛；海外銷售新能源乘用車0.5萬輛。綜合來看，公司前8個月累計銷售新能源汽車97.9萬輛，同比增267.3%。

訂單飽滿需求旺盛，比亞迪中報業(yè)績也超市場預(yù)期。根據(jù)財報，公司二季度實現(xiàn)營業(yè)收入837.82億元，同比增67.92%，環(huán)比增25.38%。前期調(diào)價落地以及規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)等因素影響下，二季度公司盈利能力大幅提升，歸母凈利27.87億元，同比增197.67%，環(huán)比增244.74%；扣非歸母凈利25.15億元，同比增458.60%，環(huán)比增389.44%。

展望四季度，中信建投證券汽車首席分析師程似騏表示，比亞迪在售主力車型集中在2021年-2022年上市，大部分車型處于銷量爬升期或啟動期，隨著后續(xù)新車陸續(xù)在2022-2023年上市，銷量具備持續(xù)高增動能。另外，唐DM-p、騰勢D9在8月上市即成爆款，公司成功完成對高端品牌、SUV、MPV市場的全面布局，實現(xiàn)了品牌突破。加速海外布局方面，“進(jìn)入2022年下半年，公司在海外布局方面動作頻頻，接連進(jìn)入歐洲、日本、東南亞多地市場，未來將憑借高端產(chǎn)品以及海外大巴的經(jīng)驗，加速全球化，有望成為全球化的領(lǐng)軍企業(yè)。”程似騏認(rèn)為。

“我們預(yù)計天賜材料上半年電解液出貨超12萬噸，三季度公司部分新產(chǎn)能開始投放，預(yù)計電解液出貨將超過9萬噸，環(huán)比增長接近50%，超越行業(yè)增速（預(yù)計Q3國內(nèi)電車銷量將達(dá)到200萬輛，環(huán)比增長40%，海外市場環(huán)比微增，估計行業(yè)環(huán)比增速在30%左右），公司市占率也將于下半年持續(xù)提升。”談及鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上的天賜材料，招商證券電力新能源游家訓(xùn)團(tuán)隊認(rèn)為。根據(jù)財報，上半年天賜材料實現(xiàn)營收、扣非凈利潤分別為103.63億元、28.86億元，同比增長180%、276%。其中二季度實現(xiàn)營收、扣非凈利潤52.14億元、13.92億元，分別同比增長143.92%、188.48%。

游家訓(xùn)團(tuán)隊分析稱，進(jìn)入三季度，六氟磷酸鋰價格因碳酸鋰漲價開始企穩(wěn)回升，電解液市場價格也逐步穩(wěn)定在6.5萬元/噸附近?？紤]到原材料價格的上漲以及部分行業(yè)新的六氟磷酸鋰產(chǎn)能成本要明顯高于龍頭企業(yè)，預(yù)計六氟磷酸鋰價格階段性見底。天賜材料憑借工藝領(lǐng)先（更高的收率、更低的單位CAPEX、更完善的原材料布局）+完善的“一體化+循環(huán)體系”布局+碳酸鋰采購優(yōu)勢，拉大與二線廠的成本差距，獲得超越行業(yè)的成本優(yōu)勢。同時公司在三季度更為頻繁的與大客戶定價周期，商定供貨價，預(yù)計公司仍會保持較強(qiáng)的盈利能力。

同時，未來幾年，動力電池新技術(shù)的應(yīng)用以及新車型的推出將迎來高峰期，大圓柱4680電池、錳鐵鋰、復(fù)合銅箔、鈉電池、硅基負(fù)極等新技術(shù)將相繼進(jìn)入量產(chǎn)階段。為適應(yīng)新型電池的電化學(xué)體系，新型鋰鹽、添加劑如LiFSi等在電解液配方中的添加量可能更大，用以改善導(dǎo)電性等。天賜材料目前已是全球最大的電解液、六氟磷酸鋰、LiFSi等新型添加劑的生產(chǎn)廠商。同時通過多年與行業(yè)內(nèi)頭部公司的深度合作，在新技術(shù)布局上也走在前列，市占率有望持續(xù)提升。目前天賜材料電解液業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著，磷酸鐵領(lǐng)域正在開辟新的增長點，同時通過日化業(yè)務(wù)的扎實基礎(chǔ)逐步孵化出新型粘結(jié)劑等鋰電材料，天賜材料平臺化能力正逐步驗證，推動估值體系從周期轉(zhuǎn)成長。

作為全球知名的高性能光伏產(chǎn)品制造商，晶澳科技上半年實現(xiàn)營業(yè)收入284.69億元，同比增長75.81%；歸母凈利潤17.02億元，同比增長138.64%；扣非歸母凈利潤16.33億元，同比增長202.20%；銷售毛利率13.21%，銷售凈利率6.20%。

“受益于全球光伏裝機(jī)需求大幅增長，公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，供應(yīng)鏈和銷售渠道的不斷完善，以及技術(shù)研發(fā)水平的快速提升，報告期內(nèi)公司業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。”浙商證券分析指出，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)太陽能組件實現(xiàn)營業(yè)收入273.89億元，同比增長81.11%，毛利率12.58%，同比繼續(xù)提升；實現(xiàn)組件出貨量15.67GW（含自用108MW），同比增長54.8%，出貨量再創(chuàng)歷史新高。“以晶澳科技為代表的光伏頭部企業(yè)，完善的全球銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)秀的供應(yīng)鏈和成本控制、以及運營交付能力穩(wěn)步提升盈利水平，創(chuàng)造更好的公司業(yè)績，從而為股東創(chuàng)造更大價值回報。”趙玉文表示。

原標(biāo)題：短期調(diào)整不改新能源景氣向上趨勢 產(chǎn)業(yè)鏈投資價值成色足