今年是工商業(yè)屋頂分布式爆發(fā)式增長的大年,過去兩輪屋頂分布式的增長都是基于補貼的刺激,今年則是完全的市場化行為。在這次爆發(fā)中,金融的支持起到了很關鍵的作用,其中主力就是融資租賃公司。正常情況下,一個分布式屋頂光伏項目,還是需要投資方有20-30%的自有資金,但是現(xiàn)在真的有租賃公司推出了“零首付”這樣的殺手锏,僅限于業(yè)主自投的分布式且要業(yè)主個人擔保,但無論如何,零首付真的是卷出了新高度。
在此,我們?yōu)榇蠹沂崂硪幌鹿ど虡I(yè)分布式光伏資產的核心價值出現(xiàn)的變化,解答一下為何可以零首付,為何只能是自投的分布式,這種卷把誰卷出去了。
度電補貼時期
2015-2018
第一階段
分布式光伏的核心價值是“政府信用+電網(wǎng)信用”。在度電補貼時代,分布式光伏可以選擇全額上網(wǎng)也可以在自發(fā)自用不理想的情況下,改自發(fā)自用為全額上網(wǎng)。這意味著政府的補貼和電網(wǎng)保底收購構建了一個清晰的分布式資產收入底線,最差就是火電標桿上網(wǎng)電價+0.42元/度補貼。融資自然可以根據(jù)這個現(xiàn)金流來倒推,并且項目的信用可以與投資企業(yè)主體信用切割,特別是在用電戶質量非常好的情況下。此時的融資的核心,是這個電站可以不斷的收到用電戶的電費,如果出現(xiàn)電費收不上來的情況,電網(wǎng)收購就是保底方案。甚至很多屋頂項目都選擇全額上網(wǎng),等于是拆散的地面電站。
無補貼時期
2019-2021
第二階段
2019、2020年的補貼政策對分布式非常不利,基本相當于提前進入無補貼時代,從裝機量也能看的出來,這三年是先斷崖下跌,再緩慢回升。此時的分布式電站的價值完全依靠用電戶的信用來維持了,無補貼的情況下,僅靠火電標桿電價上網(wǎng)難以覆蓋成本,只有自發(fā)自用項目才可以生存。
此時,融資機構就開始重點關注用電戶的資質,優(yōu)質用電戶的項目更融資獲得融資。這會兒,融資機構的重點仍然是這個電站項目,第二重點是投資企業(yè),如果電站現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,金融機構希望電站投資企業(yè)起到防護墊作用,能夠維持還本付息。金融機構認為投資企業(yè)起到了關鍵的作用,組織了電站的投資,承擔了現(xiàn)金流出問題的風險,是很關鍵的角色。
2022年開始
第三階段
部分金融機構開始從另外一個角度看工商業(yè)分布式的融資問題,如果一個電站的核心是用電戶是否可以按時支付電費,那么為什么我們不直接支持用電戶自己建電站?這個想法,等于是把投資企業(yè)給卷出去了。
此前,投資企業(yè)篩選用電戶、組織電站的建設,起了作用也分到了收益。如果在整個鏈條中,剔除掉投資企業(yè)這個環(huán)節(jié),那意味著用戶環(huán)節(jié)就可以分到更多的收益,用電戶的積極性更大了。2022年之前很少業(yè)主自投分布式,一個是不懂,另一個是可以賺錢的事情很多,分布式這點小錢業(yè)主根本看不上,不想折騰,另外市場配套服務也不行。但是自從有個3060雙碳政策之后,再加上如今的經濟形勢,越來越多的業(yè)主發(fā)現(xiàn),分布式光伏還算不錯的生意。如果去掉投資企業(yè)分走的那塊收益,業(yè)主自投的話,分布式光伏估計能到年化15-20%。
但是沒有了投資企業(yè),如果用電戶出現(xiàn)經營困難,那么電站資產馬上就現(xiàn)金流大減,這個風險怎么應對?租賃公司是通過要求業(yè)主個人連帶擔保,且自身項目分散來做到。也算是,符合金融市場的正常手段。其實熟悉項目的朋友都知道,如果真的是還本付息斷了供,走法律程序,就算是租賃公司也是非常麻煩才能拿到電站,且用電戶都倒了,電站自然也不值錢。風控的手段主要還是在前端,挑選好的業(yè)主,租賃企業(yè)干了一半投資企業(yè)的活兒。
另一半建設的活兒,就外包給社會上的建設公司了,租賃公司完全不涉及EPC的業(yè)務,這點也讓我們很佩服,本來以為零首付的話,租賃機構要指定EPC,結果他們完全不需要,徹底把自己綁定在業(yè)主身上。
業(yè)主自投未來會有明顯增長
根據(jù)聯(lián)盟的市場調查,浙江一帶的業(yè)主自投項目已經占比50%了。一方面是金融的加持,另一方面還是配套市場的完善。這個趨勢會不會持續(xù),目前要看電力市場的變化,如果用電戶的白天電價持續(xù)走高,業(yè)主自投收益越好,那么會有更多的業(yè)主選擇自投。不同的省份,會因為電力市場結構的不同,而產生不同的行情。如果電力市場的改革再進一步,業(yè)主自投電站托管也會出現(xiàn),不同于傳統(tǒng)的運維,需要托管企業(yè)把這個電站發(fā)揮出更大的現(xiàn)金流價值才能拿到電站的運營權。結合電力市場的參與度,疊加儲能、虛擬電廠的buff,這種托管企業(yè)才能在電力市場中真正脫穎而出。
原標題:零首付,工商業(yè)分布式融資卷出新高度