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紅星資本局注意到，靠近產(chǎn)業(yè)鏈上游源頭的鋰電池企業(yè)盈利能力更強(qiáng)。而在重要原材料碳酸鋰價格屢創(chuàng)歷史新高的情況下，動力電池龍頭寧德時代、億緯鋰能的業(yè)績超預(yù)期，不僅是因為動力電池出貨量大幅增長，還有提前儲備、建立金屬價格聯(lián)動機(jī)制向下游傳導(dǎo)成本壓力等因素。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游公司大賺  越靠近源頭盈利能力越強(qiáng)

中礦資源預(yù)計，前三季度凈利潤20億-21億元，同比增長561.57%-594.65%；其中第三季度凈利潤6.77億-7.77億元，同比增長424.42%-501.85%。對于業(yè)績增長，公司稱，報告期內(nèi)新能源、新材料市場需求增長顯著，公司主要產(chǎn)品鋰鹽、銫鹽業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營良好。

氫氧化鋰龍頭天華超凈預(yù)計，前三季度凈利50.5億-52.7億元，同比增長817.68%-857.66%。天華超凈表示，公司受益于國內(nèi)外新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，市場對鋰鹽的需求強(qiáng)勁，電池級氫氧化鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅提升帶動業(yè)績增長。隨著自有鋰礦的逐漸投產(chǎn)，公司將利用產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，進(jìn)一步降本提利。

正極材料巨頭德方納米預(yù)計，前三季度凈利潤17.5億-18.5億元，同比增長616.86%-657.83%；其中第三季度凈利潤5.1億-5.6億元，同比增長367.82%-413.69%。德方納米稱，受益于下游需求增長及新增產(chǎn)能的釋放，產(chǎn)品的產(chǎn)銷量同比大幅提升。

可以看出，“家里有礦”才是持續(xù)盈利的底氣所在。而距離產(chǎn)業(yè)鏈上游源頭較遠(yuǎn)的鋰電企業(yè)，盈利能力則沒有那么夸張。

電解液龍頭天賜材料預(yù)計，前三季度凈利潤42.6億-44.6億元，同比增長174.19%-187.06%；其中第三季度凈利潤預(yù)計13.54億-15.54億元，同比增長75.10%-101.04%。

鋰電池隔膜龍頭恩捷股份預(yù)計，前三季度歸母凈利潤為32.1億-32.5億元，同比增長82.84%-85.12%；其中第三季度凈利潤11.9億-12.3億元，同比增長68.74%-74.41%。

原材料價再創(chuàng)歷史新高  多重因素影響動力電池龍頭業(yè)績

動力電池龍頭寧德時代預(yù)計，前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤165億-180億元，同比增長112.87%-132.22%；其中第三季度歸母凈利潤88億-98億元，同比增長169.33%-199.94%。

另一家動力電池廠商億緯鋰能預(yù)計，前三季度實現(xiàn)凈利潤24.37億-26.59億元，同比增長10%-20%；其中第三季度凈利潤10.82億-12.98億元，同比增長50%-80%。

在主要原材料電池級碳酸鋰價格居高不下的情況下，兩家動力電池企業(yè)都交出了一份超市場預(yù)期的成績單。業(yè)內(nèi)人士向紅星資本局指出，一是因為動力電池裝機(jī)量大幅提升；二是電池級碳酸鋰價格反彈主要出現(xiàn)在9月，企業(yè)提前做好了儲備；三是動力電池成本壓力向下游傳導(dǎo)較為順利。此外，部分動力電池企業(yè)加快向上游布局，增加了原材料的自給率。

新能源汽車的熱銷，帶動了動力電池裝機(jī)量同步提升。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，1-9月新能源乘用車國內(nèi)零售387.7萬輛，同比增長113.2%。動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)則顯示，1-9月，我國動力電池累計裝車量193.7GWh，同比增長110.5%。

“特別是第三季度，動力電池廠商的出貨量大幅提升，裝機(jī)量比二季度近乎翻倍增長。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

與此同時，上游原材料價格依然呈上漲趨勢。9月底，電池級碳酸鋰價格再次突破50萬元/噸大關(guān)，不斷刷新歷史紀(jì)錄。

10月12日，據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰均價報52.75萬元/噸，漲4000元/噸；氫氧化鋰漲3500-4000元/噸；六氟磷酸鋰漲2500元/噸。

上海鋼聯(lián)鋰業(yè)分析師曲音飛向紅星資本局表示：“短期來看年內(nèi)鋰市場價格預(yù)計看漲。”曲音飛分析，在供給端，礦端供給緊張限制了冶煉端產(chǎn)能利用率，場內(nèi)前期因礦源造成停工的企業(yè)暫時沒有開啟計劃，且存?zhèn)€別企業(yè)出現(xiàn)年度檢修，加之青海地區(qū)將步入冬季，產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)下滑。場內(nèi)供應(yīng)無法匹配需求，供需矛盾加上成本壓力都將支撐鋰價走勢。在需求端，需求景氣度持續(xù)，尤其金九銀十和年底搶裝期都將催化下游需求。

上述業(yè)內(nèi)人士指出，各大動力電池廠商在二季度原材料價格較低時補(bǔ)充了存貨，降低了三季度甚至四季度的風(fēng)險。今年3月25日，電池級碳酸鋰價格首次出現(xiàn)下跌，到8月開始走高，最低跌至約47萬元/噸。“不過高鋰價將對今年第四季度及明年第一季度的備貨季造成影響。”

動力電池廠商三季度業(yè)績向好的另一個原因是與終端車企定下基于金屬價格的聯(lián)動機(jī)制。

工銀瑞信基金在8月底的研報中提到：“一季度碳酸鋰價格迅速上漲給產(chǎn)業(yè)鏈反應(yīng)的時間較短，當(dāng)時尚未建立起合理的金屬價格聯(lián)動機(jī)制，導(dǎo)致電池企業(yè)波動盈利較大，而三季度碳酸鋰價更多以溫和上漲為主，金屬價格聯(lián)動機(jī)制也已經(jīng)建立，電池企業(yè)成本受損偏小而量增的邏輯通順，預(yù)計三季度新能源車電池企業(yè)業(yè)績有望環(huán)比增長40%-50%，整體業(yè)績表現(xiàn)好于市場預(yù)期。”

三季度寧德時代凈利潤預(yù)計環(huán)比增長31.8%-46.8%；億緯鋰能預(yù)計環(huán)比增長29.1%-54.9%。

原標(biāo)題：鋰電上市公司三季報：“家里有礦”才有底氣，越靠近上游越賺錢