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資金缺口高達(dá)88億元!晶澳科技為何再投百億角逐產(chǎn)能競賽
日期:2022-12-14   [復(fù)制鏈接]
責(zé)任編輯:sy_luxiaoyun 打印收藏評論(0)[訂閱到郵箱]
一個(gè)月不到,晶澳科技又宣布了百億級擴(kuò)張動(dòng)作。

12月12日,晶澳科技發(fā)布公告稱,公司擬投資115.5億元用于三大投資項(xiàng)目的建設(shè),包括石家莊年產(chǎn)10GW切片及10GW電池項(xiàng)目,預(yù)計(jì)投資55億元;石家莊新型電池技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目,預(yù)計(jì)投資4億元;東臺年產(chǎn)10GW電池和10GW組件項(xiàng)目,預(yù)計(jì)投資額為56億元。

另一方面,日前,光伏巨頭晶澳科技在回復(fù)證監(jiān)會(huì)關(guān)于公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請文件反饋意見時(shí),預(yù)測了公司未來三年存在的資金缺口情況。

“未來三年流動(dòng)資金缺口為881,749.17萬元……,公司亟需募集資金以補(bǔ)充未來的流動(dòng)資金缺口。”

頂著幾十億的資金缺口,晶澳科技依舊高速擴(kuò)張,這一切的背后,是一位70歲的老人。

前半生,這位老人順風(fēng)順?biāo)?,從?dāng)?shù)貙帟x縣電力局局長,到創(chuàng)辦晶龍、晶澳,順利在美國上市,然后又回歸A股,身家超過百億,號稱邢臺首富。

然而就在短短兩年前,這位老人突然被查,陷入其創(chuàng)業(yè)以來最大的危機(jī)漩渦。

01

資金缺口


12月12日的動(dòng)作,是晶澳科技今年內(nèi)宣布的第四次百億級擴(kuò)張。

根據(jù)披露,此次三大投資項(xiàng)目金額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)比例的70%,資金主要來自自籌資金,包括股東出資款、股東借款、金融機(jī)構(gòu)貸款等。

第一次在今年3月,晶澳科技宣布未來6年公司擬于曲靖市投資開發(fā)和建設(shè)“綠色光伏新能源基地”,總投資約100億元人民幣;5月,晶澳科技宣布,公司擬投資主體項(xiàng)目為曲靖10GW高效電池、5GW組件項(xiàng)目,以及合肥11GW高功率組件改擴(kuò)建項(xiàng)目,合計(jì)達(dá)102.90億元;11月,晶澳宣布擬在石家莊分期建設(shè)光伏切片、電池、組件一體化智能工廠及研發(fā)中心項(xiàng)目,總投資約102億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),今年以來,晶澳科技宣布的投資額已超過500億元。

事實(shí)上,晶澳這幾年擴(kuò)張加快,去年就曾宣布約350億元的投資項(xiàng)目。短短兩年,晶澳宣布投資項(xiàng)目至少已達(dá)800億規(guī)模。

大舉擴(kuò)張之下,晶澳也產(chǎn)生了較大的資金需求量。

11月23日,晶澳科技發(fā)布公告,回復(fù)了證監(jiān)會(huì)關(guān)于其公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請文件的反饋意見。

根據(jù)晶澳科技2022年度公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案,擬募集資金不超過100億元,其中30億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,不超過募集資金總額的30%。

證監(jiān)會(huì)的反饋意見問到了本次募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的規(guī)模及合理性。

晶澳科技在回復(fù)中對未來三年的流動(dòng)負(fù)債和資金缺口作出預(yù)測。其假定公司業(yè)務(wù)模式和結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定,不發(fā)生重大變化,未來三年內(nèi),公司經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債則分別為:2,436,988.16萬元、3,411,783.43萬元、4,776,496.80萬元。

經(jīng)測算,2022年~2024年,公司流動(dòng)資金缺口則依次達(dá)到197,751.78萬元、482,750.69萬元、881,749.17萬元。

“公司未來三年流動(dòng)資金缺口為 881,749.17 萬元,超過本次募投補(bǔ)充流動(dòng)資金30億元,公司亟需募集資金以補(bǔ)充未來的流動(dòng)資金缺口。”

資金缺口逐漸增加的晶澳科技,還遇到了現(xiàn)金流下降和受限貨幣資金規(guī)模較高的情況。

據(jù)公告披露,2019年~2021年期間,公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較高,分別為 369,052.87 萬元、 226,497.70 萬元、375,032.23 萬元,均高于當(dāng)期凈利潤。

但在今年上半年,公司凈利潤達(dá)到176,558.83萬元,經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則收縮至49,750.33萬元,顯著低于凈利潤。

晶澳表示,其主要原因?yàn)椋嘿徺I商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金大幅增長,且增幅快于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。具體體現(xiàn)在凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的明細(xì)中,主要為存貨增加724,519.53 萬元,導(dǎo)致當(dāng)期經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額大幅下降。

與此同時(shí),晶澳科技受限貨幣資金占貨幣資金的比重亦逐年增長。

公告顯示,從2019年~2022年上半年,晶澳科技受限貨幣資金合計(jì)分別為186,061.31萬元、476,278.65萬元、668,872.98萬元、816,910.02萬元,同期受限貨幣資金占比則分別為:32.52%、50.17%、50.60%、64.39%。

對于此,晶澳稱,公司受限貨幣資金主要為銀行承兌匯票保證金。出于提高資金使用效率考慮,同時(shí)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大,公司加大了使用銀行承兌匯票支付的比例,使得與銀行承兌匯票有關(guān)的保證金逐年增加。

盡管如此,晶澳科技認(rèn)為,公司不存在償債風(fēng)險(xiǎn)。

在其看來,逐年快速增長的盈利規(guī)模是公司保障償債能力的基礎(chǔ);雖然受限貨幣資金規(guī)模較高,但可實(shí)現(xiàn)對短期借款償付計(jì)劃的覆蓋。

晶澳還表示,公司通過本次融資也可以進(jìn)一步改善現(xiàn)金流。

02

跑步擴(kuò)張


2019年,主營光伏組件的晶澳科技以75億元借殼天業(yè)通聯(lián)回歸A股上市,創(chuàng)始人靳保芳也憑借晶澳成為邢臺首富。目前,晶澳科技的市值已達(dá)1300億人民幣,多年登上《財(cái)富》中國500強(qiáng)和“全球新能源企業(yè)500強(qiáng)”榜單。

上市后的晶澳科技整體快速增長,即便是老板被查也沒讓這一巨頭停下腳步。

2020年11月,晶澳科技披露,公司實(shí)際控制人靳保芳被平度市監(jiān)察委員會(huì)依據(jù)《中華人民共和國監(jiān)察法》立案調(diào)查、留置。幾個(gè)月后,被查的靳保芳回歸。

不久,晶澳科技宣布開啟回購,資金總額不低于人民幣 2 億元(含)且不超過人民幣 3 億元(含)?;刭從康臑椋何土糇?yōu)秀人才,充分調(diào)動(dòng)公司管理人員及核心骨干人員的積極性。

2019年~2021年,晶澳科技總營收分別為211.55億元、258.47億元、413.02億元;2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收284.69 億元,同比增長75.81%。

2019年~2021年,晶澳科技的凈利潤分別為12.52億元、15.07億元、20.39億元,2022年上半年凈利潤17.02億元,同比增長138.64%。

晶澳科技把業(yè)績增長的功勞歸于一體化擴(kuò)張。其在半年報(bào)中稱,雖然公司主要原材料如硅料的市場價(jià)格自 2021 年起持續(xù)上漲,但公司加強(qiáng)垂直一體化建設(shè)、采取更加精細(xì)的降本增效管理措施等,使得公司盈利規(guī)模實(shí)現(xiàn)了同比快速增長。

這些年,晶澳一直在向上游延伸產(chǎn)業(yè)線。

截至2022年中期,晶澳科技固定資產(chǎn)達(dá)172億元、在建工程賬面價(jià)值達(dá)41.22億元,兩項(xiàng)合計(jì)約為213億元,相較于2019年的114億元(固定資產(chǎn)104億元,在建工程10.25億元),增長87%。大幅增長的固定資產(chǎn)主要源于公司擴(kuò)產(chǎn)的光伏項(xiàng)目。

在具體的投資事項(xiàng)上,2021年1月,晶澳科技宣布了一項(xiàng)重大投資——擬在揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)電池和組件項(xiàng)目,總投資100億元;2月,晶澳科技宣布,同意公司下屬子公司包頭晶澳于包頭裝備制造產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)建設(shè)年產(chǎn)20GW拉晶、20GW切片項(xiàng)目,項(xiàng)目投資總額50.24億元;3月,晶澳科技宣布在啟東市投建20GW光伏電池、組件及配套光伏裝備項(xiàng)目,投資總額為102億元。

2021年11月,晶澳科技發(fā)布公告稱,公司擬于遼寧省朝陽市投資建設(shè)“晶澳朝陽綜合新能源產(chǎn)業(yè)基地”,預(yù)計(jì)總投資額約為100億元。

進(jìn)入2022年,晶澳科技投資動(dòng)作更是頻繁。依據(jù)公開信息粗略計(jì)算,今年以來,晶澳科技已宣布的投資額已超過500億。

投資項(xiàng)目所處的位置,除了寧晉本地,更擴(kuò)展至邢臺、義烏、曲靖、揚(yáng)州、石家莊等地,甚至在越南也有落子。

目前,公司包頭20GW拉晶及切片、越南2.5GW拉晶及切片、寧晉5GW切片和6GW電池、揚(yáng)州10GW電池、曲靖10GW電池和5GW組件、邢臺5GW組件、合肥11GW組件等新建項(xiàng)目均按計(jì)劃推進(jìn)。

根據(jù)晶澳科技規(guī)劃,預(yù)計(jì)到2022年底,公司硅片/電池片/組件產(chǎn)能將分別達(dá)到40/40/50GW;預(yù)計(jì)到2023年底,公司組件產(chǎn)能將達(dá)到75GW,一體化率維持在80%左右。

不過,高速擴(kuò)張也給晶澳帶來了負(fù)債。

從2019年~2022年上半年,晶澳科技的負(fù)債分別達(dá)到202.33億元、224.58億元、402.5億元、458.23億,三年半時(shí)間負(fù)債總額翻了一番有余,公司同期資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)71%、60.21%、70.65%、64.3%。

晶澳曾稱,公司通過采取加快資金周轉(zhuǎn)、從銀行獲取貸款融資等措施補(bǔ)充流動(dòng)資金,導(dǎo)致形成資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用較高的客觀情況,已成為制約公司進(jìn)一步發(fā)展的重要因素之一。

不止于此,公司2020年存貨為49.88億元,占公司總資產(chǎn)的13.15%,同比大增79.42%;2021年存貨增長到79.6億元,占公司總資產(chǎn)的13.97%。

還有一點(diǎn)特別值得注意,一體化擴(kuò)張雖然降低了成本,使晶澳利潤快速增長,但這期間它的毛利率卻在持續(xù)走低。

2019年~2022年上半年,晶澳科技的毛利率分別為21.26%、16.36%、14.63%、13.21%。

03

巨人的隱憂


面對負(fù)債,晶澳創(chuàng)始人靳保芳這時(shí)就發(fā)揮出了他優(yōu)渥的人脈關(guān)系和運(yùn)籌帷幄的能力。

在四處籌錢時(shí),除了向外界發(fā)行公司可轉(zhuǎn)債、找金融機(jī)構(gòu)借錢等常規(guī)操作,體制內(nèi)出身的靳保芳,憑借與國資、央企的硬核關(guān)系,晶澳科技更是多了一條珍貴的籌資道路。

11月23日,晶澳發(fā)布公告稱,鑒于公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展需要,2023年度公司擬向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請授信額度,額度不超過150 億元人民幣,在額度內(nèi)進(jìn)行包括但不限于貸款、銀行承兌匯票、信用證、保函等各類業(yè)務(wù)。

2022年度,晶澳科技擬向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請授信額度不超過60億元人民幣。

今年8月,晶澳科技發(fā)布公告稱擬募資不超過人民幣1,000,000萬元可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。

還有2020年度和2021年度晶澳通過非公開發(fā)行股票的方式擬募資金額共102億元。

尤其值得一提的是公司與國資央企之間的資金關(guān)系。

這兩年,靳保芳將自己的部分資產(chǎn)直接賣給了國資、央企。

其中包括2020年,公司擬將名下敦煌晶澳100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中電投東北新能源發(fā)展有限公司、新疆絲路坤元能源有限責(zé)任公司,轉(zhuǎn)讓價(jià)格30,574萬元;擬將赤峰晶澳100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中電投東北公司,轉(zhuǎn)讓價(jià)格10,656萬元;擬將扎魯特旗晶澳100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中電投東北公司,轉(zhuǎn)讓價(jià)格 6,338 萬元。

買方均為國家電投集團(tuán)下屬企業(yè)。

2021年12月,晶澳科技發(fā)布公告,公司擬將持有的北屯海天達(dá)光伏發(fā)電有限公司100%股權(quán)、和布克賽爾蒙古自治縣海天達(dá)光伏發(fā)電有限公司100%股權(quán)、新疆九州方園新能源有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中核匯能有限公司,轉(zhuǎn)讓價(jià)格分別為2900萬元、4500萬元、21460萬元。此次轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)增加公司2021年凈利潤約1.6億元。

中核匯能為中國核電旗下公司。

除了出售資產(chǎn),晶澳還直接引入了諸多國資央企的投資。

2021年7月,晶澳科技公告,合肥晶澳太陽能科技有限公司(簡稱“合肥晶澳”)引入工銀金融資產(chǎn)投資有限公司(簡稱“工銀投資”)對其增資擴(kuò)股,增資金額為人民幣100,000萬元,其中34,534萬元增加合肥晶澳實(shí)收資本,剩余計(jì)入合肥晶澳資本公積。

工銀投資是國內(nèi)首批商業(yè)銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu),由中國工商銀行股份有限公司全資控股。此次增資款項(xiàng)將主要用于償還銀行發(fā)放貸款所形成的債權(quán),適當(dāng)考慮其他類型債權(quán)。

增資完成后,揚(yáng)州晶澳持有合肥晶澳66.44%股權(quán),晶澳太陽能持有合肥晶澳17.63%股權(quán),工銀投資持有合肥晶澳15.93%股權(quán),為該公司第三大股東。

為了引入工銀進(jìn)入,靳保芳也是拿出了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

據(jù)公告,截至2020年12月31日,合肥晶澳總資產(chǎn)1,155,380.62萬元,凈資產(chǎn)381,157.80萬元;2020年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,563,219.68萬元,實(shí)現(xiàn)凈利潤29,786.59萬元。

除了工銀投資,中國東方資產(chǎn)也是靳保芳的“老熟人”。

據(jù)晶澳科技2021年報(bào)披露,在2021年8月17日,中國東方資產(chǎn)與陽光硅谷簽訂市場化債轉(zhuǎn)股投資協(xié)議,前者向后者增資500,000,000元人民幣,其中6,757.83萬元增加陽光硅谷實(shí)收資本,剩余計(jì)入資本公積。

增資完成后,中國東方資產(chǎn)占有陽光硅谷19.23%的股權(quán),為公司二股東。

陽光硅谷全稱為陽光硅谷電子科技有限公司,根據(jù)晶澳科技2021年年報(bào)披露,陽光硅谷總資產(chǎn)為28.4億元,凈資產(chǎn)14億元,2021年實(shí)現(xiàn)營收35.2億元,營業(yè)利潤3.28億元,凈利潤為2.83億元。

工商資料顯示,今年11月,中國東方資產(chǎn)退出,目前陽光硅谷由晶澳太陽能全資控股。

除了陽光硅谷,中國東方資產(chǎn)今年大筆一揮,又為靳保芳旗下另一企業(yè)投入巨資。

2022年3月,晶澳發(fā)布公告,晶澳(揚(yáng)州)太陽能科技有限公司擬引入中國東方資產(chǎn)、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中德制造業(yè)(安徽)投資基金(有限合伙)對其增資,實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股,增資金額合計(jì)27億。

其中,中國東方資產(chǎn)增資金額為20億元,包括現(xiàn)金增資5億元和用于認(rèn)繳股權(quán)的轉(zhuǎn)股債權(quán)15億元;農(nóng)銀投資對揚(yáng)州晶澳進(jìn)行5億元的現(xiàn)金增資;中德投資進(jìn)行2億元的現(xiàn)金增資。

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