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Wind數(shù)據(jù)顯示，順風(fēng)上半年流動(dòng)比率僅為0.69，現(xiàn)金及等價(jià)物凈增加額為負(fù)2.61億元，為兩年來首次下降。據(jù)順風(fēng)中報(bào)披露公司與工商銀行以及民生銀行達(dá)成合計(jì)400億元授信及融資合作協(xié)議，上半年通過銀行貸款以及可轉(zhuǎn)債募集資金約23.17億元。當(dāng)時(shí)手持重金進(jìn)入光伏行業(yè)的順風(fēng)國際似乎也開始變得囊中羞澀。

此次向重慶路橋出售光伏電站將有助于緩解公司緊張的資金情況，不過，要想拿到這12億也不是這么容易的。

重慶路橋真的人傻錢多？

具有國資背景的重慶路橋收購順風(fēng)電站消息一出，業(yè)界有人便說這年頭砸錢買新疆、甘肅電站的也只有國企了，然而重慶路橋真的是人傻錢多嗎？

據(jù)順風(fēng)國際向重慶路橋出售電站的協(xié)議披露，交易款項(xiàng)將分為三次支付，完成標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓后買方支付6.5億元，買方籌資獲相關(guān)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)以及標(biāo)的項(xiàng)目2016年6月30日前獲相關(guān)機(jī)構(gòu)許可批準(zhǔn)等手續(xù)完畢后買方支付4.996億元，尾款視標(biāo)的項(xiàng)目相關(guān)手續(xù)辦理情況于三年內(nèi)支付0.5億元。

交易文件雖未明確披露標(biāo)的光伏項(xiàng)目具體地理位置，但從標(biāo)的光伏項(xiàng)目公司工商資料可看出標(biāo)的注冊地多為甘肅、新疆等地區(qū)。標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估凈值為13.79億港元（約合人民幣11.51億元），收購價(jià)格較資產(chǎn)價(jià)格溢價(jià)4.2%。標(biāo)的公司2014年稅后純利合計(jì)0.87億元，按2014年收入計(jì)算標(biāo)的PB（市凈率）為16.6。

據(jù)國家能源局發(fā)布的2015年前三季度光伏限電信息，全國平均棄光率約10%，甘肅和新疆為棄光重災(zāi)區(qū)，前三季度新疆地區(qū)棄光率達(dá)20%，棄光電量10.4億千瓦時(shí)。

為降低未來收益風(fēng)險(xiǎn)，交易文件中加入了盈利承諾和標(biāo)的股權(quán)購回承諾。盈利承諾明確2016-2019年間標(biāo)的每年盈利不低于1.45億元，低于盈利承諾部分順風(fēng)將以現(xiàn)金補(bǔ)償或啟動(dòng)股權(quán)購回條款。

此外，如果標(biāo)的全部光伏項(xiàng)目未能列入可再生能源補(bǔ)貼目錄，補(bǔ)貼申請期內(nèi)或2016年12月31前（視較早這為準(zhǔn)）未能缺得可再生能源補(bǔ)貼，重慶路橋有權(quán)要求順風(fēng)回購標(biāo)的股權(quán)。

若觸動(dòng)購回條款，重慶不僅可獲得順風(fēng)國際支付的回購款項(xiàng)還將得到回購款項(xiàng)為基數(shù)每年9%的利息補(bǔ)償。

未來仍有出售電站的可能

本次順風(fēng)向重慶路橋出售電站并非偶然，今年10月28日，順風(fēng)國發(fā)布公告稱可能將公司部分光伏電站轉(zhuǎn)讓給重慶路橋，并表示雙方有可能合作開發(fā)光伏項(xiàng)目。同時(shí)，重慶路橋?yàn)殒i定順風(fēng)擬出售的光伏電站項(xiàng)目，先行支付順風(fēng)2億元人民幣作為談判誠意金，未來交易進(jìn)入實(shí)施階段，順風(fēng)將本息歸還重慶路橋。

重慶路橋成立于1997年，注冊資本9.077億元，主要經(jīng)營城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市路橋經(jīng)營、地產(chǎn)開發(fā)，負(fù)責(zé)嘉華嘉陵江大橋、長壽湖旅游專用高速公路等項(xiàng)目的經(jīng)營管理。公司2015年三季度資產(chǎn)規(guī)模70.23億元，營業(yè)收入2.4億元，基本每股收益0.1918元/股。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，公司大股東重慶國際信托有限公司及一致行動(dòng)人持股公司比例為29.95%。

今年8月31日，重慶路橋因公司籌劃重大事項(xiàng)申請開始停牌，隨后公司停牌原因逐漸明晰，公司一方面出資控股渝涪高速公司，另一方面與順風(fēng)國際、江蘇美達(dá)等五家潛在交易對方簽訂合作協(xié)議，力圖將構(gòu)建光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。公司稱此次重大重組擬向順風(fēng)國際等公司首期購買1240MW的光伏電站項(xiàng)目，并采用發(fā)行股份購買資產(chǎn)并配套募集資金方式籌集收購資金。

此次180MW的光伏項(xiàng)目僅占重慶路橋擬收購規(guī)模的14.6%，基于此次合作，未來順風(fēng)有可能繼續(xù)與重慶路橋合作。