千乘資本在2022年成功完成了納芯微、帕瓦新能源、思林杰的IPO,作為工業(yè)科技領(lǐng)域的黑馬機構(gòu),成立近7年的時間,已經(jīng)有6個項目完成IPO上市,市場高度關(guān)注的半導體、新能源、智能汽車等領(lǐng)域千乘資本均在早期挖掘到“爆款項目”。
在全面注冊制改革啟動的大時代背景下,如何把握其中的投資機會?面對新能源賽道的周期交替,2023年的細分領(lǐng)域機會在哪里?面對市場變化,如何在早期全面擁抱產(chǎn)業(yè)智能化、數(shù)字化?日前,千乘資本董事長熊偉走進證券時報·時報會客廳,暢談2023年新能源、光伏投資機會。
全面注冊制利于企業(yè)長期發(fā)展
證券時報記者:全面注冊制的到來將進一步疏通“募投管退”最后一環(huán),這一資本市場的新變化開啟了一個新的時代,您如何看待全面注冊制對創(chuàng)投機構(gòu)帶來的影響?
熊偉:全面注冊制帶來的影響可以體現(xiàn)在兩方面,首先,資本市場對于所有參與者而言預期更清晰了;其次,投資者關(guān)注的不僅僅是IPO的問題,對于一級市場投資機構(gòu)而言,IPO有可能出現(xiàn)倒掛,上市以后虧損不賺錢的現(xiàn)象或許是常態(tài),能夠真正賺大錢的項目,會越來越多集中在少數(shù)能做大市值的企業(yè),注冊制會導致二級市場企業(yè)市值的極度分化,絕大多數(shù)企業(yè)的市值降到30億元以內(nèi),同時會倒逼投資機構(gòu)投早、投小。
證券時報記者:全面注冊制對于千乘的被投企業(yè)而言帶來哪些更實際的影響?創(chuàng)新型中小企業(yè)如何在資本市場找到對標的位置?
熊偉:對被投企業(yè)而言最大的影響就是預期已經(jīng)明確。第一,不同類型企業(yè)上市規(guī)則和標準都已經(jīng)明確了,主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所分別適合哪些企業(yè),大家可以根據(jù)自己的現(xiàn)狀和未來預期對號入座,而非盲目地相信第三方中介機構(gòu)的推薦;第二,以往關(guān)于上市的中間地帶的標準解讀,對于被投資企業(yè)來說非常迷茫,但隨著注冊制的實施和成熟,上市的標準、規(guī)范越來越清晰,規(guī)范的成本變低,對被投企業(yè)來說,只需要做好規(guī)范工作、做好業(yè)績,更好聚焦自己的主業(yè),長期來看,IPO從過去企業(yè)長期奮斗的終極目標轉(zhuǎn)變成企業(yè)發(fā)展道路上的一個重要節(jié)點。從這個意義來說,全面注冊制更加有利于企業(yè)的長期健康發(fā)展。
光伏、儲能仍有機會 把握賽道周期切換拐點
證券時報記者:去年新能源賽道整體火熱,資本不斷涌入,今年以來根據(jù)您的觀察,是否還會延續(xù)如此火熱的局面?如何看待新能源產(chǎn)業(yè)的周期波動?在這樣的大背景下怎樣把握其中的市場機會?
熊偉:新能源我們目前概括為三類,首先是跟新能源車相關(guān)的鋰電,鋰電這一輪周期是從2020年起發(fā)展,2021年進入投資比較景氣的時期,到2022年基本就進入了相對停滯期了;這中間2021年光伏接棒成為一個很好的啟動時機,到2022年快速地走向高潮,過去一年到現(xiàn)在還是在延續(xù)光伏熱;在光伏進入高潮的時候,作為新能源的第三支方向——儲能又因光伏一體化在2022年開始迅速地火熱起來,所以2023年這兩個方向會繼續(xù)熱下去,而最早熱起來的鋰電因為技術(shù)和工藝相對成熟,不會有太大的變化。
就今年來說,新能源仍然是一二級市場一個主要的投資方向,并隨著上述周期的波動而發(fā)生變化,在一些細分賽道里快速地內(nèi)卷起來,有很多企業(yè)是一年融資四五次,估值上漲到十幾倍,重演了當年互聯(lián)網(wǎng)的估值泡沫,雖然整個行業(yè)存在這種現(xiàn)象,這種估值的變化在短期內(nèi)把很多投資機會消耗掉了,投資標的事實上會比較有限,但我覺得從大的方向來說還是很有機會的。
證券時報記者:以光伏行業(yè)為例,如何看待今年的投資機會?去年千乘投資比較典型的代表企業(yè)有哪些?有哪些亮點是超預期的?
熊偉:在新能源里面光伏是領(lǐng)頭軍,因為光伏實際上把能源從傳統(tǒng)資源型的能源轉(zhuǎn)化為工業(yè)能源,對于國家實現(xiàn)碳中和和能源安全有很大意義。2022年新能源的固定成本和火電的成本幾乎持平,而光伏的技術(shù)一直在進步,轉(zhuǎn)化率技術(shù)也在提升,成為一直熱門的投資方向。
光伏屬于工業(yè)能源,而非資源能源,千乘認為光伏行業(yè)2023年機會來自于產(chǎn)業(yè)鏈的利潤再分配?;仡欉^去,2022年光伏上游價格的暴漲對于產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力很大,預期碳酸鋰和多晶硅的價格在今年有大的調(diào)整,這點也得到產(chǎn)業(yè)界的共同認可,且有進一步下調(diào)的空間,這對于產(chǎn)業(yè)鏈來說有非常大的好處,而從上中下游的利潤分配來看,上游有釋放利潤的可能性,中游和下游生存的狀況會好很多。
從具體的光伏產(chǎn)業(yè)鏈來說,硅料、硅片價格回歸理性,利潤向下游釋放,刺激國內(nèi)裝機需求,在一定時期內(nèi),光伏組件的利潤保持穩(wěn)中有升,而受益最大的環(huán)節(jié)我判斷會是電池片。電池片過去幾年投產(chǎn)狀態(tài)相對有限,且技術(shù)路線變革最有想象力,2023年大家一致認可TOPCon技術(shù)路線會成為未來2-3年的主流,再進一步降本增效。
基于上述判斷,千乘資本在去年投資了光伏電池片公司安徽英發(fā)睿能,公司發(fā)展得比較好,不論是在企業(yè)的經(jīng)營狀況和融資狀況以及未來資本市場的規(guī)劃方面,都有不錯進展。我們在去年投資的時候,基于整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展態(tài)勢、技術(shù)路線的選擇、行業(yè)格局變化,我們判斷是電池片的拐點,選擇在由不好轉(zhuǎn)化為好的時點進行投資,是一個比較合適的機會窗口。
抓住行業(yè)拐點投資機會 尋找工業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)
證券時報記者:2023年千乘資本的投資會更側(cè)重哪些細分賽道?結(jié)合已經(jīng)布局的、此前高度聚焦的新能源、電動車領(lǐng)域,整體投資邏輯有何變化或者迭代更新?
熊偉:千乘資本一直聚焦工業(yè)科技領(lǐng)域投資,2023年總體而言,看好以汽車新能源為核心的賽道,聚焦設(shè)備材料等細分領(lǐng)域機會。
具體而言,關(guān)注第一,智能化會是未來很大的方向,但我們更關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)的數(shù)字化和智能化機會,對于那些需要高算力的人工智能方面,可能需要更務實的做法一步一步拉近和世界領(lǐng)先水平的距離;第二,汽車智能化的大方向,中國已經(jīng)出現(xiàn)以比亞迪等為代表的汽車新勢力,形成新能源汽車領(lǐng)域的中國先發(fā)優(yōu)勢,而汽車在整個工業(yè)產(chǎn)業(yè)里面體量大、產(chǎn)業(yè)鏈長,技術(shù)含量高,其中仍然會蘊含很多機會;第三,光伏領(lǐng)域仍然會保持持續(xù)關(guān)注;第四,氫能盡管在當下不成熟,2022年投資熱度下降較快,但也是一個好的方向。
證券時報記者:2022年千乘資本投資的企業(yè)如納芯微、帕瓦新能源等公司IPO后,在二級市場的表現(xiàn)可圈可點,也成為明星爆款項目,而諸如河北坤天、和隆優(yōu)化、英發(fā)睿能等,能夠在相對早期挖掘并投資到這些“硬科技”公司,背后有哪些成熟的方法論?
熊偉:總結(jié)這些已經(jīng)成功IPO的企業(yè),千乘資本也有自己的投資方法論,即拐點性投資和基于未來的成長性進行投資。而能夠進行拐點投資的前提是,要對行業(yè)的發(fā)展趨勢有精準的判斷,要做透行業(yè)的深入研究,保持和產(chǎn)業(yè)界密切接觸頻率,同時對產(chǎn)業(yè)專家的觀點和意見要辯證地去看,總結(jié)來說要做到“深入進去,抽身出來”,從第三方的角度進行全維度觀察。
以模擬芯片國產(chǎn)化的頭部企業(yè)納芯微為例,我們在投資的時候剛好是面臨海外的制裁,因為地緣政治的原因?qū)е滦袠I(yè)發(fā)展迎來拐點,有龍頭客戶的使用加速了公司的發(fā)展和業(yè)績的增長;第二,團隊在業(yè)內(nèi)非常專業(yè),學習能力強、素質(zhì)能力高、執(zhí)行能力到位,有很大的愿景未來成為全球前十的模擬芯片公司。
對這類項目的投資離不開天時地利人和,天時即行業(yè)發(fā)展是否給到充足機會,地利即選擇行業(yè),在合適的時點下注;人和,則要看創(chuàng)業(yè)團隊本身,而千乘資本也更加注重在投資前、中、后階段,基于產(chǎn)業(yè)做深入的盡調(diào)和互動,且在投資后賦能給企業(yè)切實地帶來產(chǎn)業(yè)資源。
原標題: 光伏、儲能仍有機會 把握新能源賽道周期切換拐點