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在英利綠色能源（下稱“英利”）宣布資產(chǎn)債務(wù)重組后沒多久，一個可能性很大的戰(zhàn)略投資者浮出水面。

1月27日，有消息稱，正在進(jìn)行債務(wù)重組的英利可能會引入中國信達(dá)管理股份有限公司（下稱“信達(dá)資產(chǎn)”）作為戰(zhàn)略投資人，為此已進(jìn)行盡職調(diào)查。而醞釀中的重組方案可能還包括僅保留光伏生產(chǎn)業(yè)務(wù)，未來融資及銷售等業(yè)務(wù)不再涉足。

對此，英利首席財務(wù)官（CFO）王亦逾不予置評，而信達(dá)資產(chǎn)相關(guān)部門的電話均處于無人接聽狀態(tài)。不過，王亦逾此前曾對《國際金融報》記者表示，戰(zhàn)略投資者正在積極談判，具體信息仍處于保密狀態(tài)，并強(qiáng)調(diào)，目前惟一要解決的是通過一段時間降低財務(wù)成本到合理水平。

接盤或因建行

1月21日，英利集團(tuán)向《國際金融報》記者確認(rèn)，近期網(wǎng)傳的英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組會議內(nèi)容屬實(shí)，英利確已進(jìn)入資產(chǎn)重組階段。

成立于1987年的英利集團(tuán)，1998年進(jìn)入太陽能光伏發(fā)電行業(yè)，2007年6月在紐約證券交易所上市，光伏組件出貨量位列全球第一。但如今，英利卻是債臺高企，有業(yè)內(nèi)人士估算，其負(fù)債可能已經(jīng)高達(dá)百億。

值得一提的是，除了債務(wù)危機(jī)，英利面臨的還有退市危機(jī)。去年，英利曾一度連續(xù)40個交易日低于1美元，達(dá)到強(qiáng)制退市的標(biāo)準(zhǔn)。為避免退市，從去年12月28日開始，英利宣布采取“10并1”的并股方案，以此提高股價。但這并非長久之計。

2015年12月7日，銀監(jiān)會法規(guī)部會同國家能源局新能源和可再生能源司在中國銀監(jiān)會召開了關(guān)于英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組工作座談會。

銀監(jiān)會在之后下發(fā)的［2015］1279號文件中明確表示，“為貫徹國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示，積極推進(jìn)英利集團(tuán)資產(chǎn)債務(wù)重組工作”，并成立金融債權(quán)人委員會，由國開行擔(dān)任主席行，銀監(jiān)會法規(guī)部會同監(jiān)管指導(dǎo)協(xié)調(diào)工作。

“從這種債務(wù)重組路線看，由四大資產(chǎn)管理公司之一的信達(dá)資產(chǎn)來接盤，確實(shí)可以理解，也具有可能性。”一位江蘇光伏企業(yè)高管表示。

官網(wǎng)資料顯示，信達(dá)資產(chǎn)成立于1999年4月，2010年整體改制為中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司。2013年12月12日，該公司在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，成為首家登陸國際資本市場的中國金融資產(chǎn)管理公司。其主要業(yè)務(wù)包括：不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)、投資及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和金融服務(wù)業(yè)務(wù)，其中，不良資產(chǎn)經(jīng)營是其核心業(yè)務(wù)。

此前，公開的媒體資料顯示，在四大資產(chǎn)管理公司中，信達(dá)承載的不良貸款規(guī)模最大，涉及國家開發(fā)銀行、建行、中行、工行、交行、上海銀行、深圳商業(yè)銀行等多家銀行，其中建行最多。建行此前也曾計劃收購信達(dá)資產(chǎn)的部分股權(quán)，但一直沒有下文。

為此，上述江蘇光伏企業(yè)高管也提及一種可能性，信達(dá)資產(chǎn)接盤也有可能是因?yàn)榻ㄐ猩婕暗挠⒗麎馁~體量較大。

兩種處理方式

一位資深光伏研究員在接受《國際金融報》記者采訪時表示，英利發(fā)展到如今的地步和其在硅料這塊的戰(zhàn)略失誤有重大關(guān)系。“英利在硅片價格處于高位時，與上游多晶硅廠商簽訂長期供貨合約，導(dǎo)致其多晶硅料的采購成本高于行業(yè)內(nèi)的其他一線廠商，加上單位折舊成本高，限制了盈利能力的恢復(fù)。與此同時，它還堅(jiān)持自己建設(shè)多晶硅廠來解決上游原料問題，這更加重了自身財務(wù)壓力。”

不過，上述研究員認(rèn)為，就組件企業(yè)來說，英利無論是在品牌形象，還是銷售網(wǎng)絡(luò)上來說，都是不錯的，尤其在歐洲和日本市場。“對于英利來說，目前最好的方案是找到合適的戰(zhàn)略投資者，買斷債務(wù)，避免繼續(xù)流血，然后進(jìn)行資產(chǎn)重組，把硅料廠、房地產(chǎn)等非主營業(yè)務(wù)剝離，專注于組件生產(chǎn)。”上述研究員說。

另一位不愿具名的光伏企業(yè)創(chuàng)始人對《國際金融報》記者分析，一般來說，英利在債務(wù)危機(jī)下有3種可能性：第一種是直接破產(chǎn)，但這樣會是一個滿盤皆輸?shù)慕Y(jié)局，無論是英利的股東，還是債權(quán)人、債務(wù)人都不愿看到的結(jié)局；第二種則是像尚德、賽維一樣，由地方政府主導(dǎo)走破產(chǎn)重整道路，盡管能盤活，但對于英利而言，未來仍然是相當(dāng)不確定的；第三種則是如傳言那樣，引入信達(dá)這樣的戰(zhàn)略投資人，剝離債務(wù)，專心生產(chǎn)。應(yīng)該說，英利還是大有希望的。畢竟市場、技術(shù)、人員儲備都是英利的財富。

上述光伏企業(yè)創(chuàng)始人同時指出，無論是哪一種可能，都必須面對兩個難題：第一，上市公司怎么辦；第二，減少了硬性的利息支出后，英利能不能涅槃重生。

“信達(dá)、東方、華融、長城作為國有四大資產(chǎn)管理公司，具備豐富的資產(chǎn)重組案例，盡管英利巨額債務(wù)纏身，但對于信達(dá)而言，不足為懼。”上述光伏企業(yè)創(chuàng)始人認(rèn)為，如果信達(dá)接盤，那么應(yīng)該給予期望和信心。

據(jù)悉，信達(dá)資產(chǎn)處理不良資產(chǎn)經(jīng)營主要包括兩種模式：一是采取按照原值打折收購并擇機(jī)進(jìn)行處置以回收現(xiàn)金的傳統(tǒng)類不良資產(chǎn)經(jīng)營；二是在收購?fù)瑫r即確定債權(quán)重組協(xié)議的附重組條件類不良資產(chǎn)經(jīng)營。

前述江蘇光伏企業(yè)高管告訴記者，英利采取上層路線的重組方案，能夠避免債務(wù)壓力下過多的動蕩，能夠維持正常的生產(chǎn)運(yùn)營，這樣就能以最好的狀態(tài)進(jìn)入重組，重組之后也能夠迅速進(jìn)入狀態(tài)。