對(duì)于光伏和新能源車來說,該行預(yù)計(jì)行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于整體性機(jī)會(huì),應(yīng)重視規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下,有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標(biāo)的。
研究報(bào)告稱,從中觀的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)(增速和空間、利潤分配、競爭格局等),兼顧宏觀層面如政策催化(規(guī)劃政策、刺激政策等)和微觀層面(商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新、估值水平),該行選取出了當(dāng)前景氣度指標(biāo)更鮮明的海風(fēng)、充電樁、虛擬電廠、人形機(jī)器人等重點(diǎn)投資方向;對(duì)于光伏和新能源車來說,該行預(yù)計(jì)行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于整體性機(jī)會(huì),應(yīng)重視規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下,有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標(biāo)的。
主要觀點(diǎn)如下:
23H1行情復(fù)盤:板塊整體震蕩下行,估值處于歷史底部區(qū)間 2023年上半年板塊整體表現(xiàn)較弱,截至 6 月 13日,中信一級(jí)電力設(shè)備與新能源板塊自 2023 年以來下跌幅度約11.07%,跑輸滬深300指數(shù),在30個(gè)中信一級(jí)子板塊中排名第28。截至6月13日,新能源車、新能源發(fā)電、電力設(shè)備與工控的板塊估值(PE-TTM)分別在歷史3.6%、0.4%、4.1%分位,均處于歷史底部區(qū)間。
23H2策略推演:從產(chǎn)業(yè)生命周期視角出發(fā)
我們從中觀的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)(增速和空間、利潤分配、競爭格局等),兼顧宏觀層面如政策催化(規(guī)劃政策、刺激政策等)和微觀層面(商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新、估值水平),選取出了當(dāng)前景氣度指標(biāo)更鮮明的海風(fēng)、充電樁、虛擬電廠、人形機(jī)器人等重點(diǎn)投資方向;對(duì)于光伏和新能源車來說,我們預(yù)計(jì)行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于整體性機(jī)會(huì),應(yīng)重視規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下,有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標(biāo)的。
新能源車+光伏:破云見日,強(qiáng)者恒強(qiáng)
新能源車:需求側(cè),全球三大主力市場中國、歐洲和美國逐年穩(wěn)步增長,預(yù)計(jì)全球22-25年銷量復(fù)合增速為36.78%,滲透可達(dá)39%。供給側(cè),頭部差異化顯現(xiàn),關(guān)注盈利能力強(qiáng)韌的龍頭。
光伏:需求側(cè),海內(nèi)外光伏需求持續(xù)高增,全球2023年裝機(jī)有望達(dá)到400GW,同比+60%。供給側(cè),技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),電池技術(shù)百花齊放。
充電樁+海風(fēng)+儲(chǔ)能+虛擬電廠:發(fā)軔之始,景氣高增
當(dāng)前相關(guān)賽道正處于行業(yè)成長初期,高景氣度高增速、日益完善的商業(yè)模式、相對(duì)寬裕的競爭環(huán)境等,孕育出各環(huán)節(jié)的眾多投資機(jī)會(huì)。
人形機(jī)器人:星辰大海,尋蹤掘金
需求側(cè),人形機(jī)器人市場前景廣闊,隨著機(jī)器人技術(shù)的不斷升級(jí)、價(jià)格不斷下降、解決方案在更多應(yīng)用場景的廣泛應(yīng)用,下游客戶接受智能服務(wù)機(jī)器人解決方案付費(fèi)的意愿逐漸增強(qiáng),加速全球智能服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案市場的快速增長。此外,勞動(dòng)力短缺及勞動(dòng)力成本增加進(jìn)一步加速智能服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案的快速滲透。供給側(cè),零部件國產(chǎn)替代是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的核心。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競爭加劇致價(jià)格超預(yù)期下降等。
原標(biāo)題:民生證券:電新估值處于歷史底部 關(guān)注新能源車、光伏等方向