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深陷虧損泥潭已久的金剛光伏，近日公告總經(jīng)理換人。

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）獲悉，日前，金剛光伏發(fā)布公告稱，嚴(yán)春來因內(nèi)部工作安排，向公司董事會提請辭去公司董事、董事會各專門委員會委員及總經(jīng)理職務(wù)。同日，公司董事會同意聘任王澤春為公司總經(jīng)理。

對于換帥，外界解讀與公司經(jīng)營業(yè)績不佳有關(guān)。實(shí)際上，金剛光伏雖有金剛之名，卻無金剛不壞之身，嚴(yán)重財務(wù)危機(jī)下公司已是“泥菩薩”一尊。

財報顯示，2023年一季度，金剛光伏凈虧損4318.32萬元。從2019年至今，公司持續(xù)虧損，并且虧損額逐年增長，2019年至2022年分別虧損8824.07萬元、1.31億元、2.02億元和2.69億元。到2022年末，金剛光伏的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)97.16%，幾近資不抵債。

連續(xù)虧損背景下的換帥之舉，或意味著企業(yè)仍在尋找新的生存出路。金剛光伏為擺脫虧損已幾度改換方向，如今押寶光伏HJT（異質(zhì)結(jié)電池）依然是險路一條，未來前景充滿不確定性。

從玻璃到光伏的“追風(fēng)口者”

金剛光伏是在2022年10月更名而來，其前身是成立于1994年的金剛玻璃。從金剛玻璃到金剛光伏，公司就像是在泥地里跋涉，剛拔出了左腿，又把右腿陷了進(jìn)去。

曾經(jīng)的金剛玻璃，主營產(chǎn)品涵蓋建筑用防火門窗、防火幕墻、防火隔斷、安防玻璃系統(tǒng)、光伏建筑一體化系統(tǒng)（BIPV）、建筑玻璃、軌道交通等領(lǐng)域，并于2010年在深圳證券交易所上市。

雖然處在房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上，但金剛玻璃卻沒有搭上房地產(chǎn)大發(fā)展的快車，業(yè)績反而持續(xù)下滑。2011年其凈利潤為4447萬元，2012年降至2729萬元，2013年降至1168萬元。之后雖有短期回暖，但到2016年時已跌至500萬元以下。2017和2018年其業(yè)績回到1200萬元上方。隨后又快速下跌，到轉(zhuǎn)型的2021年時，已年度虧損2.02億元。

更要命的是，金剛玻璃后面幾次的業(yè)績回升，涉嫌財務(wù)造假。

一份中國證監(jiān)會廣東監(jiān)管局在2020年對金剛玻璃下發(fā)的《行政處罰決定書》顯示，其在2015年至2018年期間存在業(yè)績造假等多項(xiàng)違規(guī)行為，具體為：

2015年至2017年期間虛增營業(yè)收入、利息收入及營業(yè)利潤。其中，僅2015年，金剛玻璃就虛增營業(yè)收入 5458.76 萬元，虛增利息收入 919.54 萬元，虛增利潤 6205.34 萬元，占當(dāng)期披露利潤總額的 1072.90%。

虛增貨幣資金。在《2015年年度報告》中虛增貨幣資金45088.1萬元，占當(dāng)期披露總資產(chǎn)的 27.75%和凈資產(chǎn)的 51.62%；《2016年年度報告》虛增貨幣資金32497.22萬元，占當(dāng)期披露總資產(chǎn)的 25.41%和凈資產(chǎn)的37.22%。

未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金。2016-2018年，金剛玻璃在未經(jīng)決策審批或授權(quán)程序下，累計(jì)向關(guān)聯(lián)方拉薩金剛提供非經(jīng)營性資金約3.02億元。

因上述違規(guī)行為，金剛玻璃被罰款60萬元，多名高管受到行政處罰；同時，造假行為還嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)的市場聲譽(yù)。緊接著，到2021年，中國的房地產(chǎn)政策收緊，市場低迷。千瘡百孔的金剛玻璃，更難在原賽道生存下去下。

急于脫困的金剛玻璃，選擇成為一個“追風(fēng)口者”，轉(zhuǎn)換賽道，押注了前景光明的光伏行業(yè)。

2021年6月，該公司宣布投建1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)（HJT）太陽能電池及組件項(xiàng)目，正式跨界光伏。一年后，又宣布在甘肅酒泉投建4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目。同年10月，歐昊集團(tuán)控股金剛玻璃，證券簡稱正式更名為“金剛光伏”。


到今年2月，金剛光伏稱，“已完成了部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的剝離，未來會集中主要資源投入到異質(zhì)結(jié)電池片業(yè)務(wù)。” 另據(jù)披露，2022年金剛光伏的營業(yè)收入構(gòu)成為：光伏行業(yè)占比81.05%，玻璃深加工行業(yè)占比18.95%。至此，金剛光伏轉(zhuǎn)型完成。

隨著中國在2020年明確提出“雙碳”目標(biāo)，光伏行業(yè)熱鬧異常。不少來自白酒行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)紛紛跨界入局，追風(fēng)口者眾。金剛玻璃趕上了這股風(fēng)潮，但轉(zhuǎn)型兩年卻陷入窘境，金剛光伏并沒有擺脫業(yè)績下滑的困擾。

根據(jù)其公布的一季度業(yè)績報告，2023年第一季度營收約1.82億元，同比增加128.39%。雖然營收增加，但歸屬于上市公司股東的凈利潤依然虧損約4318萬元。

另一方面，金剛光伏仍官司纏身。因此前的財務(wù)造假，金剛光伏不斷收到投資者的索賠訴訟。其中三位投資者的訴求已于今年3月獲法院一審判決，金剛光伏被判賠償原告損失合計(jì)110732.07元。預(yù)計(jì)在未來一段時間內(nèi)，該企業(yè)還將繼續(xù)面臨投資者訴訟給公司帶來的困擾。連續(xù)不斷的官司，將耗盡投資者的信任。

業(yè)績衰落面臨三大困境

試圖轉(zhuǎn)型光伏來討個“護(hù)身符”，最終卻夢碎光伏，金剛光伏的案例讓人唏噓。華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）梳理認(rèn)為，金剛光伏走到今天這般田地，原因是多方面的。

首先，金剛光伏選擇押寶的異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)路線，成本投入較高。

異質(zhì)結(jié)屬于N型電池的一種，是當(dāng)下光伏市場的明星產(chǎn)品。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，TOPCon和異質(zhì)結(jié)兩種N型電池，在2021年市場占比為3%，2022年提升到8.9%。

相較于TOPCon，異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)流程簡單，但各個環(huán)節(jié)的制造難度較大，對清潔度、精細(xì)度、均勻性和連續(xù)性的要求非常嚴(yán)格。此外，異質(zhì)結(jié)電池對銀漿的用量大。PERC 銀漿耗量6-8mg/w，TOPCon銀漿耗量10-13mg/w，而異質(zhì)結(jié)電池銀漿耗量20-22mg/w。白銀市場價格一直居高不下，使得異質(zhì)結(jié)生產(chǎn)成本高昂。

目前，各家光伏企業(yè)都在加快新技術(shù)的研發(fā)，希望降低銀的使用，進(jìn)而降低成本。具體措施包括使用銀包銅，以及用銅完全代替銀等方案。

金剛光伏也在今年2月表示，銀包銅產(chǎn)品目前公司已完成驗(yàn)證并具備量產(chǎn)能力，目前的驗(yàn)證結(jié)果表明銀包銅的使用對電池片效率的影響非常小，可以滿足產(chǎn)品要求，待下游客戶驗(yàn)證完成并同意后公司將導(dǎo)入量產(chǎn)。

但上述降本措施到底效果如何，尚未有定論。短期內(nèi)如果不能大幅度解決成本問題，金剛光伏的HJT產(chǎn)品很難有較強(qiáng)市場競爭力。

其次，技術(shù)路線還沒成熟，金剛光伏就開始了盲目的產(chǎn)能擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩風(fēng)險加劇。

年報顯示，2022年，金剛光伏電池生產(chǎn)線實(shí)際產(chǎn)能為1000MW/年，產(chǎn)量為208.16MW，約占實(shí)際產(chǎn)能的20.82%，計(jì)劃產(chǎn)能1.2GW/年; 組件產(chǎn)線實(shí)際產(chǎn)能為500MW/年，產(chǎn)量為 109.93MW，約占實(shí)際產(chǎn)能的21.99%。

據(jù)此，深圳證券交易所在年報問詢函中對金剛光伏提出質(zhì)疑，認(rèn)為其“存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險”。

產(chǎn)能過剩，實(shí)際上是中國光伏行業(yè)整體面臨的挑戰(zhàn)。在過去幾輪的行業(yè)興衰中，光伏企業(yè)往往在周期開始時膨脹擴(kuò)產(chǎn)，當(dāng)周期底部來臨時又不得不面臨大量產(chǎn)能無法消化的窘境。

金剛光伏作為跨界者，卻沒有吸取前車之鑒，依然不顧自身體量，盲目擴(kuò)張，浪費(fèi)了大量財力。在前述2022年產(chǎn)能利用不足的情況下，金剛光伏2023年又投資建設(shè)新的電池項(xiàng)目，目前已投入了3.86億元。

金剛光伏自己也承認(rèn)存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險。在回復(fù)證券交易所的問詢時，金剛光伏表示“4.8GW項(xiàng)目正常推進(jìn)中，預(yù)計(jì)2023年末建設(shè)完成及投產(chǎn)，如市場及客戶開發(fā)不及預(yù)期，存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險”。不過，對于如何化解過剩風(fēng)險，金剛光伏卻沒有給出答案。

第三，資金壓力。此前金剛光伏一直依靠大股東歐昊集團(tuán)的輸血，來維持光伏產(chǎn)業(yè)的持續(xù)投入。歐昊集團(tuán)自身也資金緊張，已難以繼續(xù)支撐。今年6月，歐昊集團(tuán)已將占其所持金剛光伏的股份進(jìn)行了質(zhì)押。

尚在投入期的技術(shù)路線，快速擴(kuò)張的產(chǎn)能，加劇了金剛光伏的資金短缺。截至2023 年一季度末，公司總負(fù)債高達(dá) 28.19億元，流動負(fù)債亦高達(dá)16.46億元，其中短期借款2.12億元、應(yīng)付票據(jù)2.51億元、應(yīng)付賬款2.96億元。


苦苦支撐的金剛光伏，在今年5月發(fā)布公告稱，將定增補(bǔ)血，擬募資20億元用于異質(zhì)結(jié)電池等項(xiàng)目。但在企業(yè)連續(xù)虧損、債臺高筑的情況下，募資之路恐很難走通。

另外值得注意的是，行業(yè)周期下行近在眼前，光伏企業(yè)相互廝殺已不可避免。作為資本密集型的行業(yè)，有錢就能活下去，體量大才能有更強(qiáng)抗風(fēng)險能力。目前，金剛光伏的市值只有56億元左右，相較行業(yè)龍頭，在規(guī)模、財務(wù)狀況方面均不占任何優(yōu)勢。

在即將到來的新一輪行業(yè)洗牌中，金剛光伏如不能盡快想辦法解決財務(wù)、生產(chǎn)成本等問題，在行業(yè)內(nèi)立穩(wěn)腳跟，未來的日子恐怕會更加艱難。 

原標(biāo)題：轉(zhuǎn)型光伏不是“護(hù)身符”，金剛光伏慘變“泥菩薩”