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多晶硅料的價(jià)格，以意想不到的速度沖刺到了底部。在6月硅料價(jià)格展望的投票結(jié)果中，28%的投票認(rèn)為會(huì)跌到100元左右，各1/4的投票是90元和80元，只有21%的投票認(rèn)為是70元/kg。

本以為70元/kg會(huì)是近期一段時(shí)間內(nèi)的合理價(jià)格，然而，6月28日，硅業(yè)分會(huì)周報(bào)顯示，單晶致密料最低成交價(jià)以58元/kg完成6月收官。時(shí)隔三年，又回到了2020年6月底的價(jià)格，僅次于歷史最低價(jià)57元/kg。

6月初硅料大跌之際，硅料跌到底，便是光伏概念轉(zhuǎn)折的開始一文提到，資本市場(chǎng)并不喜歡降價(jià)行情！當(dāng)硅料價(jià)格跌無可跌時(shí)，資本市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)異動(dòng)嗎？

果然，當(dāng)硅料價(jià)格跌幅變小，開始企穩(wěn)之際，光伏ETF指數(shù)已經(jīng)提前啟動(dòng)，開始上漲了。

1.價(jià)格企穩(wěn)，重拾投資信心

資本市場(chǎng)并不喜歡降價(jià)行情！因?yàn)槟菚?huì)遲滯采購熱情，減少單位利潤。

就像SNEC高峰對(duì)話環(huán)節(jié)隆基鐘寶申透露的那樣，開發(fā)商招標(biāo)時(shí)給出第三方價(jià)格，同時(shí)設(shè)定“當(dāng)?shù)谌絻r(jià)格變化，訂單價(jià)格隨之變化的規(guī)則，隨之而來的是投標(biāo)價(jià)格普遍比第三方價(jià)格低 1 毛”。

硅料一天不停止降價(jià)，終端就會(huì)繼續(xù)等待價(jià)格更低的那一天。而硅料價(jià)格離成本越近，企穩(wěn)的概率就越大，留給終端的“降價(jià)預(yù)期”也就越少，需求行情的復(fù)蘇也就越早。

當(dāng)市場(chǎng)的空間隨之打開，行業(yè)的利潤無需忍受成本的壓力，投資者也將重拾信心。在6月初一次大跌導(dǎo)致多晶硅價(jià)格兩年內(nèi)再次破百后，光伏ETF便開始企穩(wěn)；當(dāng)6月中旬致密料均價(jià)“塌方”到70元/kg的普遍心理“合理預(yù)期”后，光伏ETF便立刻大漲；當(dāng)6月21日多晶硅價(jià)格再降5%向60元探低時(shí)，光伏ETF又開始呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。

6月28日，時(shí)隔三年后，多晶硅致密料再現(xiàn)58元/kg歷史次低價(jià)，光伏ETF指數(shù)繼續(xù)上漲！

2.價(jià)格企穩(wěn)，反映需求增長

隨著上周五（6月30日）多晶硅價(jià)格指數(shù)跌至61.16元/千克，多晶硅價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。7月3日，SMM多晶硅報(bào)價(jià)復(fù)投料、致密料、菜花料均有所下降，但降幅僅1-2元/kg，價(jià)格指數(shù)不變。

2013年，協(xié)鑫朱共山預(yù)測(cè)的多晶硅價(jià)格“10美元以下”在2020年便實(shí)現(xiàn)；而2018年朱共山預(yù)測(cè)的組件價(jià)格“1.4元/瓦”也在近期的央國企招標(biāo)中一舉突破，最低價(jià)甚至來到了1.25元/瓦。從年初的2元/瓦降到現(xiàn)在的1.4元/瓦，硅料價(jià)格的“暴跌貢獻(xiàn)”占了大頭。

而從裝機(jī)需求的角度來說，盡管很多人把1-4月的新增裝機(jī)增幅歸因于去年高價(jià)硅料導(dǎo)致的央國企滯后訂單，但5月發(fā)布的新增裝機(jī)量依然令人震撼?！度蚬夥氛J(rèn)為，有理由相信：以6-30作為半年度節(jié)點(diǎn)，即將公布的6月份新增裝機(jī)量還會(huì)有個(gè)突破。

除了國內(nèi)需求，根據(jù)中國海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-5月份，我國共出口光伏產(chǎn)品247.37億美元，已占到去年全年512億美元的近一半。5月份，我國實(shí)現(xiàn)光伏產(chǎn)品出口51.12億美元。雖然仍未達(dá)到3月這個(gè)歷史最好月份的水平（58.81億元），但考慮到5月硅料價(jià)格已經(jīng)大幅下調(diào)，出口的電池和組件數(shù)量應(yīng)該是大幅增加的。

按照1-5月的數(shù)據(jù)，今年任何一個(gè)單月的光伏裝機(jī)，大概率都會(huì)維持在10個(gè)GW以上，全年新增光伏裝機(jī)超過120GW 幾乎已成定局！而按照前5個(gè)月平均12.24GW每月來算，今年將實(shí)現(xiàn)147GW 新增裝機(jī)；若按照前低后高的歷史數(shù)據(jù)來預(yù)測(cè)，以2022年最低的1:1.6計(jì)算，下半年就有望實(shí)現(xiàn)近百吉瓦新增裝機(jī)。

因此從7月起，隨著硅料價(jià)格逐漸趨穩(wěn)，降幅逐漸減小，裝機(jī)季節(jié)的到來，產(chǎn)業(yè)鏈新一輪制造旺季即將開啟，對(duì)物料的準(zhǔn)備，從硅料到硅片、電池、組件也都將開始。

SMM 7月3日晨會(huì)紀(jì)要稱，從供需層面來說，多晶硅價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格基本觸底，下游采購逐漸恢復(fù)。SMM統(tǒng)計(jì)6月下旬起多晶硅簽單情況明顯好轉(zhuǎn)，多筆萬噸級(jí)大單已經(jīng)簽訂，市場(chǎng)價(jià)格逐漸穩(wěn)定。

比硅料、硅片、電池片更直接反映光伏裝機(jī)量預(yù)期晴雨表的，大概是直接應(yīng)用于光伏系統(tǒng)的逆變器。2023年7月3日，光伏逆變器板塊集體大幅上漲：

上能電氣上漲16.5%，禾邁漲10.61%，科華數(shù)據(jù)漲10.01%，昱能漲8.86%，德業(yè)漲7.35%，固德威漲5.84%，陽光電源漲5.28%，錦浪漲33.65%。

3.硅料何時(shí)“至暗時(shí)刻”

而當(dāng)硅料跌至70元/kg以下后，市場(chǎng)上便傳出了部分硅料企業(yè)開始減產(chǎn)、檢修。目前來看，硅料價(jià)格從2月底的240元/kg縮水到現(xiàn)在的約60元/kg，足以表明當(dāng)前硅料供需關(guān)系已經(jīng)徹底扭轉(zhuǎn)，硅料企業(yè)此前兩年躺賺超額利潤的日子已一去不復(fù)返。

硅業(yè)分會(huì)在6月21日指出：“按當(dāng)前復(fù)投料價(jià)格計(jì)算，已經(jīng)跌破企業(yè)平均生產(chǎn)成本，檢修停產(chǎn)的情況仍在延續(xù)；國內(nèi)硅料在產(chǎn)企業(yè)維持在15家，其中三家企業(yè)受市場(chǎng)價(jià)格因素影響停產(chǎn)檢修，復(fù)產(chǎn)時(shí)間有待確定。

通威股份今年在電話會(huì)中披露，正常情況下其硅料新產(chǎn)能單噸成本約為3.5萬元。行業(yè)分析稱，估計(jì)大全的硅料單噸成本也已下探至5萬元以下，新特能源在6萬元/噸以下。即便硅料價(jià)格下降至6萬元/噸，通威、大全等硅料龍頭仍有利可圖，但已十分逼近新特能源的成本線。

這只是一線企業(yè)，對(duì)于二、三線的非龍頭硅料企業(yè)來說，新入成本更高，若硅料價(jià)后續(xù)仍繼續(xù)下跌，新勢(shì)力大概率會(huì)陷入沒吃肉、先挨揍的困境。

因此，目前的硅料價(jià)格，已經(jīng)是比較合理，光伏ETF指數(shù)也已提前啟動(dòng)。但即便如此，如果致密料均價(jià)再降到55元/kg，仍屬于合理區(qū)間。而隨著檢修、復(fù)產(chǎn)完畢，延遲投產(chǎn)到不能再延遲，今年的多晶硅將卷到價(jià)格仍有跌破50元/kg的可能。

即便這樣，留給目前的硅料價(jià)格，最多也就20%的降價(jià)空間，相比6月初一天近20%的跌幅，相比從5月至今50%的跌幅，相比從3月初至今近75%的跌幅，硅料價(jià)格應(yīng)該說已跌無可跌。

而此后每一次的硅料價(jià)格小幅下調(diào)，可能對(duì)應(yīng)的都是光伏ETF指數(shù)的一次變化和機(jī)會(huì)。跌到底，便是轉(zhuǎn)折的開始！ 

原標(biāo)題：硅料見底，餡餅Or陷阱