45 億元，這可能是今年中國一級市場最大一筆融資之一。
7 月 5 日，儲能電池廠商海辰儲能宣布完成 C 輪融資，融資總額超 45 億元。2019 年底成立至今三年時間，海辰儲能已經(jīng)完成了六輪融資，最新估值達(dá)到 300 億元。此外，海辰儲能的上市輔導(dǎo)備案日前獲證監(jiān)會受理，正式開啟 A 股上市進(jìn)程。
不只這一家公司，儲能行業(yè)已經(jīng)成為近期最火熱的投資領(lǐng)域之一。據(jù)不完全統(tǒng)計，近一年時間內(nèi)，儲能行業(yè)發(fā)生了至少 108 起融資事件。今年 4 月，儲能電池廠商融科儲能完成超 10 億元 B 輪融資。5 月，儲能系統(tǒng)集成商奇點(diǎn)能源宣布完成 7 億元 B 輪融資。6 月，儲能系統(tǒng)集成商海博思創(chuàng)正式提交招股書，擬在科創(chuàng)板掛牌上市。
券商興奮地將儲能行業(yè)形容為，「2030-2050 年極具確定性的萬億增量賽道?！惯€有基金負(fù)責(zé)人感概，「現(xiàn)在的儲能就是 20 年前的房地產(chǎn)?！?br />
一位風(fēng)險投資公司的總監(jiān)告訴調(diào)研中的周天財經(jīng)，2022 年冬季，他就警告自己所投的電池企業(yè)，要小心產(chǎn)能過剩，但沒想到到了 2023 年，儲能行業(yè)的爆火，消化了一批此前預(yù)計會過剩的產(chǎn)能。
儲能行業(yè)憑什么這么火？
01 長坡厚雪的故事
2022 年底，一場儲能行業(yè)會議在深圳召開。
海辰儲能冠名了這場會議，總經(jīng)理王鵬程在演講時用的標(biāo)題是——一條「長坡厚雪」的超級大賽道。
「長坡厚雪」的故事是這樣講的：2020 年，國家提出「雙碳」戰(zhàn)略。在此背景下，風(fēng)電光伏等新能源取代化石能源發(fā)電是大勢所趨。目前，中國新能源發(fā)電量占比超 13%。占比正在快速增長，2023 年一季度，風(fēng)電光伏發(fā)電量同比增長 27.8%。最終目標(biāo)是到 2060 年，新能源發(fā)電量占比超過 60%。
風(fēng)電光伏發(fā)電的問題是不穩(wěn)定。當(dāng)新能源滲透率占比達(dá)到 15% 至 20% 時，將會嚴(yán)重影響電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行。那么，在發(fā)電量大時充電，發(fā)電量小時放電，能夠「削峰填谷」的儲能電站，需求將急劇增加。
按照技術(shù)類型分，有抽水蓄能、電化學(xué)儲能、熔鹽儲能、飛輪儲能等。抽水蓄能就是一種特別的水電站，技術(shù)最成熟，累計裝機(jī)量最大，占全球儲能累計裝機(jī)量的 79.3%。但抽水蓄能受地形限制大，當(dāng)前最火熱的是電化學(xué)儲能。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022 年中國新增投運(yùn)電化學(xué)儲能電站 194 座、總能量 7.86GWh，總能量同比增長 175.81%。
電化學(xué)儲能使用最多的是鋰電池，主要是磷酸鐵鋰電池。2022 年，全球新型儲能累計裝機(jī)量中，鋰離子電池占比達(dá) 94.4%。動力電池也主要使用磷酸鐵鋰電池，兩者技術(shù)相似，最核心的電芯甚至可以通用。這也決定了兩者的產(chǎn)業(yè)鏈基本兼容，動力電池的巨頭也是儲能巨頭。
據(jù)平安證券研報，2022 年全球儲能電池市場前三家企業(yè)占據(jù)了 62% 市場份額，分別是寧德時代（53GWh）、比亞迪（14GWh）、億緯鋰能（9.5GWh），其中寧德時代占據(jù)了全球儲能電池市場 43% 市場份額。
事實上，海辰儲能創(chuàng)始團(tuán)隊具有深厚的寧德時代背景。據(jù)媒體報道，海辰儲能董事長吳祖鈺曾在寧德時代工作至少六年。2018 年，吳祖鈺還作為技術(shù)骨干，成為寧德時代授予期權(quán)的 195 名中層管理人員之一。
地方政府也想要復(fù)刻合肥與蔚來的故事，在萬億賽道里分一杯羹。海辰儲能是廈門引進(jìn)的百億級重點(diǎn)項目，入選福建省和廈門市雙重點(diǎn)工程。僅今年以來，海辰儲能先后獲得工商銀行廈門市分行、中國銀行廈門分行、興業(yè)銀行廈門分行、廈門銀行等多家銀行的金融授信，累計額度高達(dá) 560 億。
海辰儲能和同行們正好踩在了風(fēng)口上。從 2021 年中開始，海辰儲能相繼完成了四輪市場化股權(quán)投資，投資方幾乎囊括了市場上頭部的新能源投資基金。就在 2022 年底，海辰儲能才進(jìn)行了總額超 20 億元的 B 輪融資。
再加上今年早些時候以來電池級碳酸鋰價格腰斬，從去年最高峰時 60 萬元/噸，下跌到最近 30 萬元/噸，這使得儲能電站的建設(shè)成本隨之降低。據(jù) CNESA 數(shù)據(jù)，今年 6 月份儲能系統(tǒng)較 1 月價格下降 25%。以及新能源汽車增速放緩，動力電池巨頭急于尋找第二增長曲線，儲能電池成為了自然選擇。
長坡賽道里擠滿了各路大鱷，價格戰(zhàn)已經(jīng)悄然打響。據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年 4 月儲能系統(tǒng)中標(biāo)均價為 1.25 元/Wh，環(huán)比下降 9%。
02 催熟的獨(dú)角獸
去年底那場行業(yè)會議開完后，海辰儲能的廣告就出現(xiàn)在北京等大城市的辦公樓、居民區(qū)電梯。電梯廣告上寫著，「海辰儲能電池，2022 中國雙第一」。
根據(jù)會議主辦方高工產(chǎn)研的統(tǒng)計，在 2022 年中國電池出貨量達(dá) 2GWh 及以上水平的儲能電池企業(yè)中，海辰儲能出貨量增速（40 倍）排名第一，交付項目數(shù)量（超 40 個）第一。
一般來說，To B 業(yè)務(wù)的公司突然變得高調(diào)，大概率是要尋求融資乃至上市。2022 年底，海辰儲能才進(jìn)行了總額超 20 億元的 B 輪融資。不到一年，再融資超 45 億元，還要尋求上市，海辰儲能的資金需求為什么這么急迫？
王鵬程對外表示，海辰儲能的目標(biāo)是戰(zhàn)略卡位。他的邏輯是，未來儲能電池市場的集中度會和動力電池市場類似。2023 年到 2025 年，將是儲能企業(yè)排位賽的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，「海辰儲能一定要在未來關(guān)鍵的時間節(jié)點(diǎn)上站到應(yīng)該有的位置?！?br />
這種邏輯的實踐就是激進(jìn)地擴(kuò)大產(chǎn)能。據(jù) 36Kr，海辰儲能廈門鋰電項目一期年產(chǎn) 15GWh 的智慧工廠已全面投產(chǎn)。廈門工廠二期規(guī)劃年產(chǎn)能 30GWh，號稱總投資 130 億的重慶工廠規(guī)劃產(chǎn)能 68GWh，都將在今年陸續(xù)投產(chǎn)運(yùn)營?！?br />
按照產(chǎn)能規(guī)劃，2024 年海辰儲能年產(chǎn)能將突破 100GWh，并在 2025 年實現(xiàn)年產(chǎn)能 135GWh。根據(jù)研究機(jī)構(gòu) SNE Research 數(shù)據(jù)，2022 年全球儲能電池銷量一共為 122GWh。
海辰儲能的核心競爭力就在于性價比。據(jù) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，海辰儲能的電芯價格至少比寧德時代便宜 20%，而且電芯質(zhì)量與寧德時代相比也沒有明顯差別。受訪的電池行業(yè)從業(yè)者表示，「海辰踩中了整個行業(yè)的痛點(diǎn)：比寧德時代便宜，它的品質(zhì)又比小廠的電池好用，成為了差異化競爭，這個點(diǎn)踩得準(zhǔn)。」----堪稱 PDD 式的策略。
03 大洗牌時代
寧德時代將儲能電池視作第二增長曲線。據(jù)財報，公司 2018 年儲能電池收入占總營收僅 0.64%，2022 年占比 13.68%。今年第一季度，儲能電池收入占比已經(jīng)提升至約 20%。
高速增長還將在儲能電池行業(yè)持續(xù)。券商預(yù)計，比亞迪今年出貨 30-40GWh，同比增長 1.5 倍：海辰儲能今年出貨目標(biāo)是 25GWh，同比增長 4 倍；遠(yuǎn)景動力儲能銷售負(fù)責(zé)人表示，2023 年的儲能電池交付量將超過 15GWh，同比增長 5 倍。
作為穩(wěn)占全球市場半壁江山的巨頭，寧德時代現(xiàn)在還有可觀的利潤率。2022 年，寧德時代的儲能電池產(chǎn)品毛利率為 17.01%，與動力電池產(chǎn)品（17.17%）毛利率幾乎持平。
儲能電池這類大宗且復(fù)雜的工業(yè)品注定了其產(chǎn)業(yè)集中，兩三家巨頭占據(jù)絕大部分市場份額。同時，儲能電池技術(shù)成熟，沒有大的技術(shù)壁壘，這意味著產(chǎn)品利潤率較低。從上市儲能公司的財報來看，2022 年儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率普遍在 10%-15%，凈利率僅為微利水平。價格戰(zhàn)打到最后，只有少數(shù)幾家巨頭可以憑借規(guī)模優(yōu)勢賺到足夠利潤，其他公司都可能會被趕下牌桌。
更核心的原因還在電力市場化程度上。按照場景，儲能電池業(yè)務(wù)可以分為三類：發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)。據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，截至 2022 年底，已投運(yùn)的電化學(xué)儲能電站 48.4% 分布在發(fā)電側(cè)，電網(wǎng)側(cè)為 38.7%，用戶側(cè)只有 12.9%。
現(xiàn)階段儲能電池的繁榮屬于政策導(dǎo)向，而非市場導(dǎo)向。國內(nèi)大部分省份對于光伏風(fēng)電項目上網(wǎng)有「強(qiáng)制配儲」要求。據(jù)畢馬威和中電聯(lián)統(tǒng)計，各省份配置儲能比例集中在裝機(jī)容量的 5%-20%，配置時長多為 2 小時。
據(jù)清新資本創(chuàng)始合伙人胡宇晨的測算，新能源電站配儲后的度電成本將至少增加 30-60% 以上甚至翻倍，單個項目的投資增加上億元成本。
財新采訪了一名發(fā)電集團(tuán)人士，據(jù)其分析，集團(tuán)對新能源電站的項目收益率指標(biāo)下降到了 6%，而配儲項目將減少新能源電站的項目收益率 1%-3%，「在這種情況下降 3 個點(diǎn)是根本不能承受的?！?br />
在儲能電站本身無法盈利的情況下，項目招標(biāo)顯然只能價低者得。這在儲能系統(tǒng)集成商海思博創(chuàng)上體現(xiàn)得尤為明顯。海思博創(chuàng)是國內(nèi)出貨量最大的儲能集成商，收入絕大部分來自發(fā)電站與電網(wǎng)的儲能項目。
據(jù)海思博創(chuàng)上月遞交的招股書顯示，2020-2022 年其儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)的年均復(fù)合增長率達(dá)到 219.27%，但 2020 年凈利潤率為負(fù)數(shù)，2021 年為 1.8%，2022 年也僅為 6.9%。
作為對比，主攻海外戶用儲能市場的派能科技，2022 年其國外業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá) 95.88%，同時也是全球戶用儲能系統(tǒng)出貨量排名第一。2022 年，派能科技總營收 60 億元，凈利潤率達(dá) 21.7%。
發(fā)電站與電網(wǎng)的儲能項目競爭太過激烈，海博思創(chuàng)銷售總經(jīng)理向媒體感嘆，「即使再優(yōu)秀的企業(yè)，也要做到平均價以下?！?br />
04 到海外去
問題根源在電力市場化程度有待提高。發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)的客戶基本上是電力行業(yè)的國央企（五大六小、國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)），儲能電池企業(yè)是純乙方，幾乎沒有議價空間。要想真正發(fā)揮出儲能電站的價值，需要讓儲能電站以獨(dú)立主體參與電力市場，服務(wù)整個電網(wǎng)。獨(dú)立儲能電站不僅可以向風(fēng)電光伏電站出租容量，還可以賺取電力峰谷的差價，以及出售調(diào)峰調(diào)頻能力。
這取決于電力市場改革，2022 年 1 月，國家發(fā)改委、能源局下發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系的指導(dǎo)意見》，其中提出到 2025 年，有利于新能源、儲能等發(fā)展的市場交易和價格機(jī)制初步形成。
在此之前，儲能行業(yè)很自然的出路是開拓用戶側(cè)市場，主要是工商業(yè)和戶用。工商業(yè)是用于工商業(yè)企業(yè)的儲能系統(tǒng)，依靠電力峰谷價差盈利。據(jù)華安證券測算，在僅考慮峰谷套利收入的情況下，投資浙江省壽命為 10 年的 3MW/6MWh 儲能系統(tǒng)項目，內(nèi)部收益率（IRR）9.36%，預(yù)計 5.47 年收回投資成本。這遠(yuǎn)低于電站電網(wǎng)側(cè)儲能項目 10 年左右的回本預(yù)期。
但由于電化學(xué)儲能的行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)尚不成熟，保險和金融配套不完善，迄今還沒有針對電化學(xué)儲能的保險產(chǎn)品。投資方尤其擔(dān)心儲能電池的安全問題。這導(dǎo)致了工商業(yè)儲能雖然利潤率遠(yuǎn)高于配套儲能，但依然處于起步階段。據(jù) 36Kr 估算，工商業(yè)儲能今年的市場規(guī)模還不足 50 億元，與潛在的 5-6 萬億元市場空間相比，只是開始。
至于戶用儲能，由于其直接面向消費(fèi)者，市場化程度最高。主攻戶用儲能的上市公司，其利潤率顯著高于其他儲能公司。例如艾羅能源，2022 年其營收 46.12 億元，凈利潤 11.33 億元，凈利潤率高達(dá) 24.56%。
利潤率的差別還體現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)位于國內(nèi)還是國外。2022 年，南都電源國外業(yè)務(wù)毛利率為 13.35%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)毛利率 3.36%。2022 年，派能科技海國外毛利率 34.99%，也遠(yuǎn)高于國內(nèi)毛利率的 13.91%。
毫無疑問，海外、戶用儲能是利潤最豐厚的市場。對于儲能電池廠商來說，最明智的做法是利用供應(yīng)鏈優(yōu)勢將儲能產(chǎn)品賣到電力市場機(jī)制成熟的海外去。
踐行這種思路的代表是馬斯克。今年四月，特斯拉宣布將在上海新建儲能超級工廠，專門生產(chǎn)超大型商用儲能電池 Megapack。工廠初期規(guī)劃年產(chǎn)儲能電池一萬臺，儲能規(guī)模近 40GWh。計劃于 2023 年第三季度開工，2024 年第二季度投產(chǎn)。據(jù)特斯拉稱，每一臺 Megapack 電池機(jī)組，可儲存超過 3MWh 的能源，足以滿足 3600 個家庭一小時的用電需求。
看起來馬斯克試圖在上海復(fù)刻電動汽車的故事，而儲能電池會復(fù)刻動力電池的故事嗎？
原標(biāo)題：儲能電池界的「拼多多」要上市了？
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